祁和忠

憑借拼爹加拼命的干勁，公募基金業(yè)堪稱中國(guó)金融證券界的“勞?！薄?/p>

新春伊始，新基金發(fā)行緊鑼密鼓，貨幣基金成為多家公司的首選。2月10日至12日，中銀活期寶貨幣基金通過(guò)中行等渠道發(fā)行。 業(yè)內(nèi)人士表示，隨著利率市場(chǎng)化進(jìn)程的加速和資金面偏緊局面的持續(xù)，未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)貨幣基金維持較高收益率依然值得期待。

與此同時(shí)，偏股型基金的業(yè)績(jī)排名競(jìng)賽亦爭(zhēng)先恐后。繼中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)以80.38%的收益率，取得2013年冠軍之后，2014年1月，興全基金輕資產(chǎn)、有機(jī)增長(zhǎng)2只基金分別以28.20%、25.71%的收益率，名列第一、第二名。浦銀安盛旗下有3只基金的收益率進(jìn)入1月份前十名，它們分別是紅利精選、消費(fèi)升級(jí)、新興產(chǎn)業(yè)。

但是，興全同樣不能避免旗下基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)差距懸殊的尷尬。除輕資產(chǎn)、有機(jī)增長(zhǎng)外，該公司其他基金1月份的收益率都在10%以下，其中，興全趨勢(shì)、興全模式2只基金的收益率分別為-1.62%、-1.91%。

一位“老十家”基金公司高管對(duì)《瞭望東方周刊》表示，股票基金短期業(yè)績(jī)排名充斥著偶然性與隨機(jī)性，中小基金公司指望通過(guò)業(yè)績(jī)排名領(lǐng)先驅(qū)動(dòng)規(guī)模增長(zhǎng)的路徑，已越走越窄。在支付寶、微信等兩大新土豪于2013年帶來(lái)了較大新變化之后，基金業(yè)在2014年的競(jìng)爭(zhēng)格局將向何處演變，格外引人關(guān)注。

天弘基金副總經(jīng)理周曉明說(shuō)：“未來(lái)可以預(yù)計(jì)的是，公募管理人的數(shù)量會(huì)大增，其同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)將減弱，全業(yè)務(wù)均衡發(fā)展可能不再是基金行業(yè)的主流，會(huì)有不少有特色的專注于某個(gè)領(lǐng)域的基金公司出現(xiàn)?！?/p>

渠道為王，比拼規(guī)模排名

從1998年至2012年，投資者購(gòu)買(mǎi)基金，主要通過(guò)銀行渠道。對(duì)工行、建行、中行等銀行渠道的維護(hù)力度，一直是決定基金公司規(guī)模排名的首要因素。

2013年起，互聯(lián)網(wǎng)金融異軍突起，在貨幣基金市場(chǎng)掀起一場(chǎng)革命。投資者可以便捷地通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)渠道購(gòu)買(mǎi)基金，且能實(shí)現(xiàn)基金贖回T+0到賬。從此，投資者通過(guò)購(gòu)買(mǎi)貨幣基金，不但可獲得遠(yuǎn)高于定期的收益，而且能享受類似于活期的便利。

天弘基金與支付寶的合作，率先創(chuàng)造了中國(guó)金融證券史上的一個(gè)奇跡。投資者把支付寶賬戶中的資金轉(zhuǎn)入余額寶，就相當(dāng)于自動(dòng)購(gòu)買(mǎi)天弘增利寶貨幣基金，這對(duì)支付寶數(shù)量龐大的年輕用戶產(chǎn)生了巨大吸引力。自2013年6月18日正式上線之后，余額寶規(guī)模呈幾何級(jí)數(shù)增長(zhǎng)，6月30日、9月30日、12月31日分別達(dá)42.44億、556.53億、1853.42億。

2014年1月15日，天弘基金宣布，余額寶規(guī)模超過(guò)2500億元，客戶數(shù)超過(guò)4900萬(wàn)戶。憑借余額寶，天弘基金已由一家中小型基金公司迅速晉升為國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的基金公司。

在余額寶的示范效應(yīng)下，華夏、南方、匯添富等行業(yè)勁旅紛紛加大在互聯(lián)網(wǎng)金融的投資力度。1月15日，由華夏與騰訊合作推出的微信版余額寶—微信理財(cái)通上線。 微信理財(cái)通在2014年春節(jié)前的規(guī)模已突破100億元。

華夏基金固定收益部總經(jīng)理助理曲波說(shuō)：“互聯(lián)網(wǎng)金融的迅速發(fā)展則在相當(dāng)程度上解決了困擾貨幣基金、實(shí)際上是所有類別基金發(fā)展的最大問(wèn)題—渠道。”在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，貨幣基金將借助網(wǎng)絡(luò)的強(qiáng)大力量實(shí)現(xiàn)突破，迎來(lái)發(fā)展的黃金時(shí)期。

互聯(lián)網(wǎng)金融在不斷切走銀行渠道的蛋糕，倒逼銀行作出應(yīng)對(duì)。海通證券金融產(chǎn)品研究中心分析師倪韻婷和陳瑤《余額寶等六種現(xiàn)金工具PK》一文中表示，部分銀行開(kāi)始發(fā)行銀行端的現(xiàn)金管理工具，如平安的“平安盈”、廣發(fā)的“智能金”、交行“實(shí)時(shí)提現(xiàn)”等，其背后綁定的都是貨幣基金。

業(yè)績(jī)固本，塑造品牌優(yōu)劣

2013年，國(guó)內(nèi)貨幣基金的收益率介于3.03%至4.38%之間，其中，工銀貨幣的收益率最高，益民貨幣的收益率最低。2014年以來(lái)，貨幣基金的收益率維持高位運(yùn)行。截至2月14日，華夏財(cái)富寶的7日年化收益率平均為6.92%。

貨幣基金收益率穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)較低，是良好的現(xiàn)金管理工具。相對(duì)于貨幣基金而言，偏股型基金的收益率更高，但風(fēng)險(xiǎn)也更大。

作為國(guó)內(nèi)綜合實(shí)力最強(qiáng)的基金公司，華夏旗下?lián)碛?5只運(yùn)作時(shí)間在1年以上的主動(dòng)型A股基金。2013年，它們的平均收益率介于-1.84%至34.95%之間，平均為18.43%。其中，華夏經(jīng)典混合的收益率最高，華夏盛世股票最低，兩者相差近37個(gè)百分點(diǎn)。這說(shuō)明投資者不僅要選準(zhǔn)基金公司，而且要選好基金。

華夏經(jīng)典混合成立于2004年3月15日，現(xiàn)任基金經(jīng)理王海雄于2010年12月加入華夏，2011年3月17日擔(dān)任基金經(jīng)理。該基金截至2013年底的凈資產(chǎn)規(guī)模為18.78億元，股票占比68.08%；華夏盛世股票成立于2009年12月11日，現(xiàn)任基金經(jīng)理陽(yáng)琨于2006年加入華夏，2009年12月18日擔(dān)任基金經(jīng)理。該基金截至2013年底的凈資產(chǎn)規(guī)模為58.87億元，股票占比84.61%。

路遙知馬力。對(duì)于股票基金來(lái)說(shuō)，5年的考察周期遠(yuǎn)比1年重要。從2009年至2013年，華夏旗下主動(dòng)型A股基金累計(jì)收益率平均為81.95%，其中，華夏大盤(pán)最高，達(dá)170.27%，基金興和最低，為39.13%。而華夏經(jīng)典混合以92.63%累計(jì)收益率，居第4位。

與貨幣基金每天都能取得正收益不同，股票基金的凈值波動(dòng)性很大。仍以華夏經(jīng)典混合為例，從2009年至2012年，該基金歷年的收益率分別為62.12%、4.81%、-17.72%、2.09%。投資者只有堅(jiān)持長(zhǎng)期投資，承受股市劇烈波動(dòng)所帶來(lái)的折磨，才能最終享受到高收益率。

華夏基金經(jīng)理王海雄說(shuō)：“未來(lái)利率水平上升仍將是實(shí)體經(jīng)濟(jì)和股票市場(chǎng)投資的主要風(fēng)險(xiǎn)?！彼硎?，該基金將以中小型高成長(zhǎng)企業(yè)為核心配置。

易方達(dá)的歷史業(yè)績(jī)表現(xiàn)同樣證明了基金選擇與長(zhǎng)期持有的重要性。2013年，易方達(dá)旗下主動(dòng)型A股基金的平均收益率為18.13%，其中易方達(dá)科訊最高，達(dá)51.79%，易方達(dá)資源行業(yè)最低，為-28.72%。從2009年至2012年，易方達(dá)科訊的歷年收益率分別為42.39%、-3.53%、-24.76%、5.50%，4年的累計(jì)收益率只有9.03%。顯然，股票基金的持有人如果沒(méi)有足夠的耐心與毅力，就很難獲得超過(guò)貨幣基金的收益率。endprint

易方達(dá)基金經(jīng)理宋昆說(shuō)：“在漫長(zhǎng)的轉(zhuǎn)型期，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、泛消費(fèi)行業(yè)將是近年牛股的主要產(chǎn)地?！?/p>

創(chuàng)新出奇，鮮花掩蓋陷阱

產(chǎn)品創(chuàng)新一直是基金公司做大規(guī)模的利器，但對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，則往往風(fēng)險(xiǎn)大于機(jī)會(huì)。

2007年9至10月，作為基金業(yè)的重大創(chuàng)新，國(guó)內(nèi)首批QDII基金出海，受到市場(chǎng)熱烈追捧。但在2008年，它們都無(wú)一例外地遭遇重創(chuàng)，投資者至今深套其中。截至2014年2月14日，上投摩根亞太優(yōu)勢(shì)的單位凈值為0.5510元，投資者在經(jīng)歷了6年多的漫長(zhǎng)等待之后，仍虧損約45%，而基金公司則年復(fù)一年地按1.80%的年費(fèi)率向投資者收取管理費(fèi)。

長(zhǎng)盛同慶講述的是另一個(gè)類似的故事。作為創(chuàng)新封閉式分級(jí)基金，2009年5月12日，長(zhǎng)盛同慶成立，首募規(guī)模146.86億元。在追求短期套利機(jī)會(huì)的驅(qū)動(dòng)下，認(rèn)購(gòu)?fù)瑧c基金的機(jī)構(gòu)投資者占比高達(dá)61.76%，華泰財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)、西南證券、上汽集團(tuán)財(cái)務(wù)公司等都投入巨資認(rèn)購(gòu)，而散戶持有的比例為38.24%。因發(fā)行規(guī)模遠(yuǎn)超原先預(yù)期，而且機(jī)構(gòu)持有比例偏大，同慶B上市后不但沒(méi)有出現(xiàn)溢價(jià)，反而折價(jià)交易。

在2009年5月12日至2012年5月11日的3年里，長(zhǎng)盛同慶未能給持有人創(chuàng)造收益，卻給基金公司交納了6億多元的管理費(fèi)收入。2012年5月，該基金到期轉(zhuǎn)型為中證800指數(shù)分級(jí)基金。

鑒于以往的基金產(chǎn)品創(chuàng)新未能給投資者帶來(lái)多少實(shí)際利益，反而出現(xiàn)了不少鮮花掩蓋的陷阱，近兩年來(lái)，基金公司通過(guò)產(chǎn)品創(chuàng)新來(lái)帶動(dòng)規(guī)模增長(zhǎng)的難度在大幅增加。

2012年5月，華安基金率先推出短期理財(cái)基金，引發(fā)業(yè)界同行紛紛跟進(jìn)，一時(shí)間十分熱鬧。不過(guò)，投資者很快發(fā)現(xiàn)，與貨幣基金相比，短期理財(cái)基金的收益率并無(wú)任何優(yōu)勢(shì)，流動(dòng)性卻較差，因此，這種所謂的“創(chuàng)新”很快遭到市場(chǎng)拋棄?，F(xiàn)在，短期理財(cái)基金除了繼續(xù)在為銀行系基金貢獻(xiàn)規(guī)模外，已成為其他大多數(shù)基金公司的負(fù)擔(dān)。

2013年7月，華安成立黃金ETF，也遭到冷遇。這不僅是因?yàn)楫?dāng)時(shí)黃金正處于熊市，缺乏財(cái)富效應(yīng)，而且因?yàn)橄鄬?duì)于市場(chǎng)上已琳瑯滿目的黃金投資渠道，對(duì)于個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，黃金ETF并不具備優(yōu)勢(shì)。在國(guó)際市場(chǎng)，黃金ETF是機(jī)構(gòu)投資者的重要投資工具，但國(guó)內(nèi)的機(jī)構(gòu)對(duì)黃金ETF還比較陌生。

華安黃金ETF基金經(jīng)理許之彥說(shuō)：“經(jīng)過(guò) 2013 年的巨幅下跌，過(guò)去積累的金價(jià)泡沫得到充分的擠出?！彼J(rèn)為，黃金相對(duì)于貨幣發(fā)行總量來(lái)說(shuō)處于低估狀態(tài)，邊際開(kāi)采供給的降低和強(qiáng)勁的實(shí)物需求將是未來(lái)黃金價(jià)格走穩(wěn)回升的重要支柱。endprint