電子：LED維持高景氣度

投資要點(diǎn)：

1、全球LED 照明公司照明收入增長(zhǎng)加速。

2、市場(chǎng)回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)不改行業(yè)景氣趨勢(shì)。

根據(jù)瑞銀集團(tuán)對(duì)照明龍頭廠商的跟蹤，2013Q4飛利浦LED 照明業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)48%，歐司朗亦表示LED 照明業(yè)務(wù)2013Q4 銷售額同比增長(zhǎng)28%，2013年Cree的照明收入占比亦達(dá)到36%。受屏幕尺寸繼續(xù)增大、直下式背光滲透上升以及電視分辨率提升，電視背光源需求也有望回暖。另外，根據(jù)臺(tái)灣地區(qū)LED相關(guān)公司公布的2014 年1月份營(yíng)收情況來(lái)看，普遍顯示出淡季不淡的態(tài)勢(shì)。

根據(jù)瑞銀策略組的判斷，兩會(huì)過(guò)后，市場(chǎng)將可能面臨一些風(fēng)險(xiǎn)，例如政策、經(jīng)濟(jì)、IPO 發(fā)行以及年報(bào)、一季報(bào)披露業(yè)績(jī)低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，但我們認(rèn)為短期的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)并不會(huì)改變行業(yè)景氣，相反，如果因?yàn)橄到y(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)而導(dǎo)致股價(jià)下跌，我們認(rèn)為反而提升板塊的吸引力，我們?nèi)匀唤ㄗh重點(diǎn)關(guān)注LED 行業(yè)的的相關(guān)投資機(jī)會(huì)。

看好三安光電、聚飛光電和陽(yáng)光照明。我們預(yù)計(jì)三安光電13-15年EPS為0.74/0.95/1.18元，目標(biāo)價(jià)33.2元；預(yù)計(jì)聚飛光電13-15年EPS為0.61/0.86/1.01元，得到目標(biāo)價(jià)32元；預(yù)測(cè)陽(yáng)光照明13-15年EPS分別為0.45/0.66/0.89元，得到目標(biāo)價(jià)20元。

銀行：“觸網(wǎng)” 行情仍將持續(xù)

投資要點(diǎn)：

1、銀行主動(dòng)“觸網(wǎng)”，行情仍將持續(xù)。

2、安全邊際高，基本面利空漸漸消化。

我們認(rèn)為區(qū)別于證券行業(yè)國(guó)金證券與騰訊合作對(duì)行業(yè)的影響，銀行與互聯(lián)網(wǎng)公司合作一般是非排他性的，這意味著其他上市銀行都可以主動(dòng)“觸網(wǎng)”。擁抱互聯(lián)網(wǎng)金融的思想轉(zhuǎn)變下，都存在與互聯(lián)網(wǎng)巨頭公司開展更加深入合作的動(dòng)機(jī)。

從公司機(jī)制與前期布局角度看，具備良好觸網(wǎng)基因的銀行有：1、平安銀行，平安集團(tuán)互聯(lián)網(wǎng)金融大戰(zhàn)略布局中重要一環(huán)，互聯(lián)網(wǎng)事業(yè)部及“壹錢包”等均是公司前期在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的積極嘗試；2、民生銀行，13年9月公布與阿里巴巴集團(tuán)的重大戰(zhàn)略合作，領(lǐng)域遍布結(jié)算清算、理財(cái)業(yè)務(wù)、直銷銀行與互聯(lián)網(wǎng)終端金融等；3、浦發(fā)銀行，背靠大股東中國(guó)移動(dòng)，NFC手機(jī)支付產(chǎn)品快速推進(jìn)，13年9月亦與騰訊簽署戰(zhàn)略合作，公司已將移動(dòng)金融定位為五大重點(diǎn)突破領(lǐng)域之一。

我們認(rèn)為未來(lái)剛性兌付若打破后資產(chǎn)質(zhì)量短期有負(fù)面沖擊，但銀行不會(huì)有致命傷，目前估值已過(guò)度悲觀。2月18日公告北京銀行管理層對(duì)本公司股票的增持亦是銀行高管對(duì)未來(lái)發(fā)展信心的體現(xiàn)。借助互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)互聯(lián)金融東風(fēng)，看好后續(xù)上漲行情。

醫(yī)療服務(wù)：藥房托管可能成為區(qū)域性浪潮

投資要點(diǎn)：

1、藥房托管符合公立醫(yī)院改制方針。

2、管理權(quán)和物流系統(tǒng)外包是藥房托管的主要形式。

國(guó)家衛(wèi)計(jì)委日前印發(fā)2014年衛(wèi)生計(jì)生工作要點(diǎn)，要求鼓勵(lì)社會(huì)資本以多種形式參與公立醫(yī)院改制重組，制定國(guó)有企業(yè)所辦醫(yī)院改制試點(diǎn)工作方案。同時(shí)展望3月初即將召開的兩會(huì)，預(yù)計(jì)今年社會(huì)辦醫(yī)將加快發(fā)展。其中藥房經(jīng)營(yíng)權(quán)的托管作為一種先行先試，對(duì)于推進(jìn)公立醫(yī)院改革具有指導(dǎo)意義，民間資本借助藥房托管逐步切入公立醫(yī)院改制，雙方發(fā)揮彼此優(yōu)勢(shì)，符合目前“既要穩(wěn)妥，又要慎重”地推進(jìn)公立醫(yī)院改制的方針。目前藥房托管主要分為管理權(quán)外包、物流系統(tǒng)外包兩種。

投資建議：我們認(rèn)為，藥房托管在一定程度上改變了傳統(tǒng)“以藥養(yǎng)醫(yī)”，醫(yī)院通過(guò)剝離藥房經(jīng)營(yíng)權(quán)，減少藥房運(yùn)營(yíng)資金，提高醫(yī)院資金運(yùn)營(yíng)效率；藥品零差率銷售后，藥房作為醫(yī)院的包袱部門通過(guò)經(jīng)營(yíng)權(quán)讓渡變?yōu)橛行?。另外，在擠壓藥品水分的同時(shí)可以減少政府的投入，同時(shí)引入社會(huì)資本充分參與到公立醫(yī)院改革中，可以緩解醫(yī)院補(bǔ)償不足的問(wèn)題。看好相關(guān)標(biāo)的：康美藥業(yè)、南京醫(yī)藥和嘉事堂。

化工：環(huán)保提振市場(chǎng)信心

投資要點(diǎn)：

1、電子盤交易活躍，成交價(jià)持續(xù)上升。

2、短期環(huán)保高壓持續(xù)，開工率受到壓制。

2月18日，南京亞太化工電子交易中心的草甘膦電子盤盤中漲停。本次交易價(jià)格漲停，表明市場(chǎng)對(duì)未來(lái)一個(gè)季度的草甘膦價(jià)格依然持樂(lè)觀態(tài)度，認(rèn)為價(jià)格仍將持續(xù)上漲。我們了解到目前主流大廠報(bào)價(jià)仍在34000元/噸，但供應(yīng)緊張且需預(yù)付100%訂金，市場(chǎng)推漲情緒濃厚。

短期環(huán)保高壓持續(xù)，開工率受到壓制。前期我們持續(xù)跟蹤的環(huán)保案件仍在發(fā)酵中，據(jù)我們了解部分西南地區(qū)大廠也正在檢修，預(yù)計(jì)在枯水期結(jié)束前不會(huì)恢復(fù)生產(chǎn)。在兩會(huì)前地方政府普遍環(huán)保監(jiān)管較緊的大環(huán)境下，頂風(fēng)生產(chǎn)的概率不大，短期草甘膦價(jià)格的持續(xù)上漲將至少延續(xù)到兩會(huì)后。

近期媒體報(bào)道了閏土股份子公司江蘇和利瑞擅自填埋固廢的事項(xiàng)，并被環(huán)保部門勒令停產(chǎn)整改，這對(duì)草甘膦市場(chǎng)產(chǎn)生了心理上的正面提振作用。我們認(rèn)為，行業(yè)“國(guó)進(jìn)民退”正在上演，供應(yīng)向具環(huán)保優(yōu)勢(shì)的大廠商集中”持續(xù)得到驗(yàn)證。國(guó)家環(huán)保態(tài)度堅(jiān)決，供應(yīng)緊張將成為長(zhǎng)期趨勢(shì)，推動(dòng)草甘膦價(jià)格持續(xù)上漲，展望全年有望創(chuàng)突破前期高點(diǎn)。繼續(xù)關(guān)注江山股份、和邦股份、揚(yáng)農(nóng)化工。