崔博

2014年新年伊始，證監(jiān)會接連發(fā)招，IPO在千呼萬喚中重新開閘。各方均對其寄予了厚望。

盡管市場預期較好，但開閘后迎來的卻是IPO重啟后股市陷入一片“深綠”的慘狀。

進入便套牢，絕不是股民們所期待的光景。本期，《經(jīng)濟》記者聯(lián)系采訪了證監(jiān)會相關(guān)負責人、基金管理層負責人、股市專家及行業(yè)分析師、股民等，帶領(lǐng)讀者走進IPO重啟后的股市，一探這“深綠”背后的究竟。

IPO暫停13個月 活躍度大幅下滑

2012年11月，中國股市第8次暫停IPO。2013年3月7日，中國證監(jiān)會副主席姚剛表示，待IPO財務專項檢查工作完成之后，IPO即可重啟。

受A股新股發(fā)行全面停滯的影響，2013年中國企業(yè)在全球資本市場的活躍度相比上一年度出現(xiàn)大幅下滑，融資規(guī)?？s水超兩成。

對此，投中集團分析師劉伯愚對《經(jīng)濟》記者表示，2013年全年共有110家中國企業(yè)在全球資本市場完成IPO，同比下降51.11%。合計融資額約為1315.48億元，同比下降21.71%。

中國A股市場IPO的暫停促使中國企業(yè)去海外發(fā)行，共69項IPO募資總額148億美元?！按蠖鄶?shù)的IPO選擇了香港交易所，45項IPO發(fā)行總額達到137億美元，較去年增長36.1%?！睖吠阜治鰩熾h婧婧說。

湯森路透分析師雋婧婧向《經(jīng)濟》記者表示，2012年全年共有147項A股IPO，共募資156億美元，而2013年中國A股IPO則完全處于暫停狀態(tài)。

所以盡管中國企業(yè)IPO整體低迷，但香港資本市場表現(xiàn)不俗。據(jù)劉伯愚介紹，2013年共有93家中國企業(yè)成功在香港資本市場登陸，同比增長66.07%。合計融資方面，規(guī)模達到1230.93億元，同比增長99.67%，比2012年增長近一倍。

據(jù)湯森路透數(shù)據(jù)顯示，2013年中國企業(yè)在香港交易所發(fā)行的IPO中至少有6個發(fā)行金額超過10億美元，大幅推動了香港IPO市場。2010年在上海交易所上市的中國光大銀行2014年在香港交易所成功IPO，發(fā)行金額30億美元。

“也有一些中國企業(yè)選擇去美國IPO上市，在紐交所共發(fā)行5.338億美元，在NASDAQ共發(fā)行3.5億美元。”雋婧婧解釋道，“2013年中國企業(yè)全球增發(fā)金額達到417億美元，較2012年增長43%，成為自2010年（584億美元）以來的最高紀錄。”

門外排大隊 機會險阻并存

IPO企業(yè)排大隊情況持續(xù)，資金緊張仍將繼續(xù)唱主調(diào)。

投中集團數(shù)據(jù)顯示，預計2014年1月底，將有約50家企業(yè)完成程序并陸續(xù)上市，IPO重啟時間正式明確。根據(jù)中國證監(jiān)會2013年12月19日最新披露的IPO申報企業(yè)基本信息表顯示，目前IPO排隊企業(yè)共有756家，其中主板181家，中小板309家，創(chuàng)業(yè)板266家。目前排隊企業(yè)以中小板和創(chuàng)業(yè)板為主，因此，IPO重啟后中小規(guī)模的IPO仍將更受青睞。

而《經(jīng)濟》記者在參加證監(jiān)會相關(guān)新聞發(fā)布會時了解到，預計完成700多家企業(yè)的審核工作，大概需要一年的時間。

IPO開閘被業(yè)內(nèi)外寄予很大厚望。

“當然，IPO開閘之后的最大利好將是，市場的估值有望回歸理性?！眲⒉拚f道，“在2014年A股IPO重啟后一段時間內(nèi)中小規(guī)模IPO將繼續(xù)受青睞，整個市場的估值將逐漸回歸理性。”

“在新的發(fā)行機制下，只要發(fā)行人將所有信息進行真實、全面披露后，由投資者自主決定是否投資發(fā)行人，并給出合理的上市定價，徹底打破核準制下無論企業(yè)好壞、發(fā)行定價高低，新股都會遭遇瘋搶和惡炒的局面，新股發(fā)行‘三高現(xiàn)象有望得到有效抑制，整個市場的估值也將回歸理性?！眲⒉拚f。

劉伯愚向記者進一步分析稱，2014年，隨著A股IPO的重啟和注冊制的推進，新股發(fā)行節(jié)奏將逐步加快，上市公司股票將不再是稀缺資源。

沒有新股上市，資本市場就是一潭死水。而隨著引入活水，新股也為市場帶來了新的機會。其中，首先受益于新股發(fā)行的就是各大券商和投行。

據(jù)《經(jīng)濟》記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，專家認為，IPO重啟后，券商投行業(yè)務的收入將得到明顯提升，新股發(fā)行對券商行業(yè)整體的業(yè)績貢獻有望回升到13%-15%。

但復旦大學金融與資本市場研究中心主任謝百三也對《經(jīng)濟》記者表示，不可對IPO開閘盲目樂觀。

謝百三表示，春節(jié)將至。從歷史數(shù)據(jù)看，資金利率在春節(jié)之前普遍存在走高的規(guī)律?！皬闹衅趤砜?，2014年我國還面臨地方融資償還高峰、美聯(lián)儲退出QE等不確定性預期，資金利率中樞保持高位是大概率事件?！?/p>

但是，從更長期的角度看，利率市場化的腳步已經(jīng)邁動。“與經(jīng)濟轉(zhuǎn)型相伴隨的經(jīng)濟、金融領(lǐng)域去杠桿勢在必行，在去產(chǎn)能實際見效之前，資金面格局恐怕都將維持‘易緊難松的狀態(tài)?！敝x百三稱。

“回顧2013年的股市，機會還是有的，如上海自貿(mào)區(qū)概念股、餐飲、網(wǎng)絡(luò)、影視、消費等，有的竟?jié)q了兩倍甚至4倍?！敝x百三認為，“相信2014年仍會有好的行業(yè)、板塊及個股值得投資。預計少數(shù)個股會繽紛輝煌。”

“總之，中國股市若想要變成美國、歐洲那樣的成熟股市，還有一段很長的路要走?！敝x百三說。

莫以犧牲散戶利益為代價

《經(jīng)濟》記者在人民網(wǎng)論壇上發(fā)現(xiàn)有網(wǎng)友發(fā)帖稱：“欺詐信息不對稱，讓散戶股民屢屢血本無歸。重啟IPO依然以犧牲散戶利益為代價，難道不可以降低印花稅來提升一下士氣？機構(gòu)永遠有辦法把投資無門買房無望的散戶套進去?！?/p>

“炒股賠到姥姥家”，使得股民積怨太深，正可謂，炒股，想說愛你不容易。

劉杰也對《經(jīng)濟》記者表示，“每次新股發(fā)行，機構(gòu)都把發(fā)行價抬得老高，然后把股民全都給套進去了，再這樣下去我都不想再炒股了。”

對此，建信基金管理公司市場推廣部總監(jiān)王雁對《經(jīng)濟》記者表示，“已有多位經(jīng)濟學家贊同‘IPO改革在于讓市場決定資源配置和利益分配的觀點。雖然股市是為企業(yè)融資建立的平臺，但不應也不能以犧牲散戶利益為代價?！?/p>

雖然并非所有股民都贏少輸多，但針對部分機構(gòu)的不良做法，監(jiān)管層也已有所察覺。

2014年1月6日，證監(jiān)會黨委書記、主席肖鋼在證監(jiān)會“加強中小投資者保護工作會議”上同樣指出，在強調(diào)資本市場買者自負原則的同時，必須強化賣者有責，否則就是漠視投資者。

《經(jīng)濟》記者也從證監(jiān)會了解到，就IPO開閘情況，證監(jiān)會主席肖鋼為此專門召開了會議，強調(diào)“證監(jiān)會要高度重視和切實加強中小投資者保護，這既是維護社會公平正義和關(guān)系億萬人民群眾切身利益的大事，也是資本市場自身改革創(chuàng)新和健康發(fā)展的重要前提，同時也有利于促進證券期貨監(jiān)管轉(zhuǎn)型”。

但是，在加強監(jiān)管的同時必須明確的是，保護中小投資者絕不是保證投資者不賠錢。

針對日前國務院辦公廳發(fā)布的《關(guān)于進一步加強資本市場中小投資者合法權(quán)益保護工作的意見》（下稱《意見》），肖鋼也做了表態(tài)。他表示《意見》圍繞中小投資者權(quán)益保護，提出了9方面80多項政策舉措，構(gòu)建了保護中小投資者合法權(quán)益的政策體系。

“關(guān)鍵是要狠抓落實，將中小投資者保護貫穿監(jiān)管工作始終，落實到各個環(huán)節(jié)。要統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，做到遠近結(jié)合，突出重點?！毙や摽磥?，未來證監(jiān)會將以中小投資者需求和權(quán)益保護為導向，全面梳理部門規(guī)章制度，健全投資者適當性制度，嚴格投資者適當性管理，優(yōu)化投資回報機制，提升投資價值，同時健全督促侵權(quán)行為人主動賠償投資者制度，推動建立監(jiān)管機構(gòu)責令購回制度和承諾違約強制履行制度。endprint