路青

近期，席卷全國的霧霾讓檢測儀器紛紛爆表。而在2013年的私募行業(yè)，對沖基金也刮起創(chuàng)新風(fēng)，有兩類對沖基金更是火到“爆表”，即市場中性策略和管理期貨策略。

市場中性——高性價比

2013年私募市場最熱鬧的就是市場中性策略，私募基金、公募專戶以及券商資管都在發(fā)行市場中性策略基金，稍有名氣的管理人都不愁基金募集，后期單只基金規(guī)模甚至超過10億元。

極小的下跌、穩(wěn)健的收益，市場中性的“爆表”很大程度上歸功于其高性價比。2013年A股市場的結(jié)構(gòu)性行情也是天遂人愿，主板指數(shù)表現(xiàn)平平，創(chuàng)業(yè)板指接近翻倍，給一手做多股票一手做空股指的市場中性基金創(chuàng)造了很大機(jī)會，半年時間就安安穩(wěn)穩(wěn)地斬獲10%以上的收益，不僅大幅跑贏比較基準(zhǔn)，也把其他投資產(chǎn)品比了下去。此外，市場中性產(chǎn)品的收益來源于管理人選股的超額收益，這和一些股票型私募基金的賺錢思路如出一轍，一些擅長選股的知名私募基金在不大幅改變原有投資策略情況下，將做空工具融入組合，發(fā)行了市場中性產(chǎn)品。

截至2013年11月底，2013年以來市場中性基金收益前3名的分別是锝金一號21.18%、朱雀阿爾法1號15.93%與盈融達(dá)量化對沖1期14.23%。當(dāng)然各基金獲取收益的招數(shù)不同，如锝金一號，該公司旗下均為市場中性或套利策略產(chǎn)品，基金經(jīng)理任思泓有多年海外對沖基金經(jīng)驗，這只產(chǎn)品完全通過程序化模式進(jìn)行交易。朱雀阿爾法1號則是國內(nèi)老牌私募朱雀旗下對沖產(chǎn)品，也是2013年市場中性類別中規(guī)模較大的私募公司，朱雀阿爾法系列均通過數(shù)量模型和人為主動同時選股。盈融達(dá)量化對沖1期則是北京私募盈融達(dá)旗下的對沖產(chǎn)品，于2012年年底成立，該基金不同于前兩名，多頭部分完全由人為主動選股。

目前市場上能夠為投資者穩(wěn)定提供年化收益10%以上且風(fēng)險較小的產(chǎn)品并不多，如果市場中性產(chǎn)品的業(yè)績能一直保持如此高性價比，將會成為投資者資產(chǎn)配置中又一重要類別，PK固定收益信托和銀行理財產(chǎn)品。

管理期貨——群眾基礎(chǔ)好

管理期貨的大熱則是基于管理人的“群眾基礎(chǔ)”。其實，期貨市場一直以來就是股市之外的另一大戰(zhàn)場，有眾多的參與者。2013年不少期貨管理人低調(diào)轉(zhuǎn)身，將產(chǎn)品“陽光化”，簡單迅速地加入對沖基金行列。龐大的管理人數(shù)量，發(fā)行方的力推，無形中為管理期貨積累了較高的人氣。

截至2013年11月底，2013年以來管理期貨基金收益靠前的分別是白石組合一號82.60%、健峰對沖1號70.44%與淘利趨勢2號41.97%。這3只管理期貨基金業(yè)績相當(dāng)優(yōu)異，前兩名基金凈值走勢圖非常好看，收益很高但下跌回撤卻很少，管理人也是業(yè)內(nèi)的佼佼者。以白石組合一號為例，白石投資在期貨公司、期貨管理人行業(yè)內(nèi)都小有名氣，白石擁有多個策略團(tuán)隊，會根據(jù)業(yè)績情況優(yōu)選內(nèi)部的策略，產(chǎn)品層面也有嚴(yán)格的風(fēng)控措施，白石組合一號成立于2012年4月，經(jīng)過20個月的時間，基金已經(jīng)累計上漲176.01%。除了收益排名靠前的幾只基金，還有一些管理期貨界的“名家”，如北京頡昂投資與深圳凱豐投資。

當(dāng)然，管理期貨廣泛的“群眾基礎(chǔ)”也有弊端，較低的準(zhǔn)入門檻，造成行業(yè)的魚龍混雜，風(fēng)格迥異，投資者購買時需要睜大眼睛，甄選有較好“陽光化”業(yè)績的產(chǎn)品。不過，目前來看管理期貨基金業(yè)績“陽光化”的時間普遍不長，多數(shù)基金只有期貨賬戶業(yè)績，凈值準(zhǔn)確度、可信度有待提高，只有少數(shù)有先見之明的期貨私募公司有良好的、較長的“陽光化”業(yè)績，如南京持贏等在一兩年前就通過公募基金專戶將產(chǎn)品“陽光化”。相信隨著時間推移，有“陽光化”業(yè)績的管理期貨基金將會越來越多，優(yōu)秀的管理期貨產(chǎn)品也會在優(yōu)勝劣汰中沉淀下來，成為投資者追捧的產(chǎn)品。