王翔 楊颿

這是一個(gè)一度擁有《個(gè)人電腦》（PC Magazine）、《人車志》（Car And Driver）、喜達(dá)屋集團(tuán)（威斯汀酒店和喜來(lái)登酒店的母公司，HOT.NYSE）部分股權(quán)的家族。這也是一個(gè)歷經(jīng)3代、將一個(gè)小合伙企業(yè)變成出版界巨頭再全面轉(zhuǎn)為投資企業(yè)的傳奇家族。如今這個(gè)家族第3代的3個(gè)兄弟都名列美國(guó)福布斯富豪榜前100名，《福布斯》評(píng)估他們每個(gè)人擁有44億美元的資產(chǎn)，這讓他們的共有資產(chǎn)達(dá)到132億美元，和默多克擁有的資產(chǎn)相當(dāng)。

“哲學(xué)家”接管家族出版社

1927年，猶太人老威廉·齊夫（William Ziff）和他的合伙人伯納德·戴維斯共同出資成立了齊夫戴維斯公司（Ziff-Davis）。這是一家主營(yíng)雜志出版的公司，其主營(yíng)業(yè)務(wù)也很簡(jiǎn)單—出版航空飛行的雜志《Popular Aviation》（后更名為《FLYING》，至今仍在出版）。老齊夫是公司的主要出資人，作為一戰(zhàn)飛行員和一名作家，他一生熱衷于飛行和寫作，主要興趣并不在所創(chuàng)立的這家雜志本身，公司的運(yùn)營(yíng)管理主要由戴維斯負(fù)責(zé)。

就這樣，齊夫戴維斯公司走過(guò)了30年并發(fā)展為一家綜合性的出版公司。其在發(fā)展的前十年間增長(zhǎng)迅速，規(guī)模增長(zhǎng)了32倍，但由于老齊夫并未投入他所有的精力來(lái)經(jīng)營(yíng)，公司到上世紀(jì)50年代初還處于虧損狀態(tài)。1953年老齊夫因?yàn)橥话l(fā)心臟病去世，他所持的股權(quán)全部留給了24歲的兒子小威廉·齊夫（William Ziff Jr.）。

小齊夫當(dāng)時(shí)在西德學(xué)習(xí)哲學(xué)并在學(xué)術(shù)界有著很好的前景，不過(guò)出乎所有家族成員的意料，他決定回國(guó)接管父親的事業(yè)。和父親的志不在公司完全相反，小齊夫立刻就全身心地投入到公司的經(jīng)營(yíng)管理中。他有想法也有野心，接手后做的第一件事情就是買斷了戴維斯手中的股權(quán)，這讓他得以全資控制整個(gè)公司，從而發(fā)揮自己的策略和才能。

小齊夫隨后將公司的重心轉(zhuǎn)移到細(xì)分雜志上，并通過(guò)一系列激進(jìn)的針對(duì)利基雜志業(yè)務(wù)的收購(gòu)逐步完成了在這一行業(yè)的布局。他的策略是通過(guò)出版專注于非常狹窄的興趣點(diǎn)的雜志來(lái)收取廣告費(fèi)用，這個(gè)策略簡(jiǎn)單而有效，當(dāng)時(shí)電視的逐漸普及對(duì)傳統(tǒng)的雜志廣告業(yè)務(wù)產(chǎn)生了很大的沖擊，而小齊夫出版的雜志因?yàn)閷Ｗ⒉⒛芴峁┙o讀者在其他地方很難找到的信息而持續(xù)地受到小眾讀者的歡迎，同時(shí)也為公司帶來(lái)了大量的廣告收入，雜志的廣告版面一直處于供不應(yīng)求的狀態(tài)。齊夫戴維斯公司出版的著名雜志包括《個(gè)人電腦》和《人車志》等。

1969年，小齊夫成立了齊夫通信公司，齊夫戴維斯則成為了該公司的一個(gè)部門，齊夫通信公司之后還將業(yè)務(wù)擴(kuò)展至數(shù)據(jù)庫(kù)業(yè)務(wù)。同年，他未雨綢繆地將所有股權(quán)以信托的形式轉(zhuǎn)移給了家族的第三代，他的三個(gè)孩子共得到90%的股份，其余的給了他的三個(gè)外甥。雖然股權(quán)轉(zhuǎn)移給了后代，但因他們年紀(jì)還小，所以公司仍然是小齊夫的一言堂，他的管理風(fēng)格屢次被外界批評(píng)為獨(dú)裁，不過(guò)公司持續(xù)的盈利還是讓別人無(wú)話可說(shuō)。

出售傳媒帝國(guó)

按照正常的發(fā)展，小齊夫應(yīng)該培養(yǎng)自己的孩子，讓他們?cè)诩易迤髽I(yè)中得到全方位的鍛煉并最終接班，不過(guò)小齊夫卻在1984年宣布要將旗下的24份雜志業(yè)務(wù)出售。做出這個(gè)決定的原因是因?yàn)樗桓嬷加星傲邢侔┎⒉痪糜谌耸?，?dāng)時(shí)他的3個(gè)孩子的年齡分別為14歲、18歲和20歲，孩子們顯然還不具備足夠的能力來(lái)接班。為了保護(hù)家族的未來(lái)，小齊夫決定簡(jiǎn)化他的資產(chǎn)。他將消費(fèi)雜志和商業(yè)雜志分別賣給了兩個(gè)買家，兩筆交易的總價(jià)值超過(guò)7億美元，后來(lái)的傳媒大亨默多克作為其中一個(gè)買家出價(jià)3.5億美元買下了商業(yè)雜志部門。另外，小齊夫留下了電腦雜志部門和數(shù)據(jù)庫(kù)部門，一來(lái)這兩塊還處于發(fā)展的早期，賣不出好價(jià)錢，二來(lái)小齊夫比較看好這兩塊業(yè)務(wù)，留下來(lái)可以讓后代專心地經(jīng)營(yíng)。

老天跟小齊夫開(kāi)了一個(gè)大玩笑，在賣掉旗下大部分業(yè)務(wù)之后，他卻沒(méi)有死，并在1984-1987年間通過(guò)治療得到了康復(fù)。在他治療期間，公司處于持續(xù)虧損狀態(tài)，這也證明了在公司對(duì)他高度依賴的情況下，將整個(gè)公司留給后代是不明智的。1987年，小齊夫剛康復(fù)便立刻回到公司主持工作，他的回歸讓公司又一次地進(jìn)入高速成長(zhǎng)期。他將公司的業(yè)務(wù)進(jìn)一步精簡(jiǎn)為出版電腦雜志，并布局了和電腦行業(yè)相關(guān)的展會(huì)和互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)。

1993年，齊夫通信公司的營(yíng)業(yè)收入超過(guò)10億美元。當(dāng)外界都認(rèn)為小齊夫會(huì)帶領(lǐng)他的三個(gè)兒子將公司發(fā)展得更大時(shí)，小齊夫出人意料地宣布了退休，這一決定也讓外界認(rèn)定小齊夫不是要賣公司便是要讓公司上市。果然，一年以后，小齊夫宣布將出售齊夫通信公司所有的業(yè)務(wù)。這立刻吸引來(lái)了眾多重量級(jí)的買家，最后，當(dāng)時(shí)KKR的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手—福斯特曼·利特爾公司（Forstmann Little & Co.）以14億美元的價(jià)格收購(gòu)了齊夫出版公司（主要是電腦雜志），孫正義的軟銀先是出資2億美元購(gòu)買了齊夫展會(huì)公司，后來(lái)又在18個(gè)月后出資21億美元從福斯特曼·利特爾公司手中買下了之前沒(méi)有買到的齊夫出版公司，加拿大的湯姆森出版集團(tuán)（如今的湯姆森路透的前身）出資5億美元購(gòu)買了齊夫信息公司（附圖）。所有的交易加在一起讓小齊夫進(jìn)賬21億美元現(xiàn)金，加上1984年賣掉的雜志業(yè)務(wù)以及其他一些資產(chǎn)，外界估計(jì)齊夫家族共擁有40億美元的資產(chǎn)，這個(gè)數(shù)字可以讓他們排到當(dāng)年福布斯富豪榜的第15名。

后來(lái)外界得知，小齊夫原本并不想將家族企業(yè)全部賣掉。他讓兒子成為公司的副董事長(zhǎng)，并開(kāi)發(fā)了雜志以外的電腦和互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，希望三個(gè)兒子能接他的班管理家族企業(yè)。不過(guò)1990年的一次家庭聚會(huì)為4年后小齊夫決定賣出家族企業(yè)埋下了種子。在那次聚會(huì)上，小齊夫的大兒子德克（Dirk Ziff）提出了他對(duì)家族財(cái)富管理方式上的擔(dān)憂，雖然當(dāng)時(shí)家族企業(yè)的年收入已超過(guò)10億美元，但德克仍然認(rèn)為這種模式過(guò)于單一。小齊夫當(dāng)時(shí)沒(méi)有意識(shí)到，三個(gè)兒子可能不愿意繼續(xù)從事家族已經(jīng)經(jīng)營(yíng)了整整兩代的出版事業(yè)，所以他對(duì)德克說(shuō)：“既然你表示了擔(dān)憂，那你就做一個(gè)管理的戰(zhàn)略計(jì)劃給我看看?！?/p>

幾周后，德克向父親提出了一份計(jì)劃，其主要內(nèi)容是通過(guò)選擇各種各樣的頂級(jí)投資家來(lái)分散家族財(cái)富的投資。小齊夫回憶說(shuō)他很喜歡那份提議，隨后他給了德克5億美元讓他按照自己的思路來(lái)投資。于是德克和他的兩個(gè)兄弟羅伯特·齊夫（Robert Ziff）、丹尼爾·齊夫（Daniel Ziff）一起建立了齊夫兄弟投資公司（Ziff Brothers Investments），1994年賣掉家族企業(yè)的資金全部注入了這家公司，時(shí)至今日，三個(gè)兄弟的大部分財(cái)富都和這家投資公司綁在一起。

轉(zhuǎn)型為投資巨頭

德克一開(kāi)始并不認(rèn)識(shí)任何頂級(jí)的投資經(jīng)理，但他還是通過(guò)齊夫家族的名聲以及自己的勤奮努力逐漸建立起一個(gè)龐大的家族投資機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)。齊夫兄弟公司對(duì)外并不披露任何信息，德克的原始目的是要將公司打造成一個(gè)強(qiáng)大、分散、秘密的投資集團(tuán)。齊夫家族一直對(duì)該公司的運(yùn)作守口如瓶，不過(guò)外界還是能知道公司的投資理念以及一些大的投資方向和結(jié)果。

早期的德克通過(guò)一個(gè)高盛的朋友介紹認(rèn)識(shí)了理查德·雷恩沃特（Richard Rainwater）。雷恩沃特是德克尊崇并希望找到的投資經(jīng)理，但雷恩沃特已經(jīng)在為另一個(gè)大家族管理財(cái)富并已功成名就。雖然不能將雷恩沃特招致麾下，德克還是和他一起參與了一些在亞洲的投資并通過(guò)他極大地拓展了自己急需的關(guān)系網(wǎng)。另外，他從雷恩沃特身上學(xué)到了一個(gè)讓他印象深刻的投資理念：“投資界，就像網(wǎng)球界，真正賺錢的就只有那些少數(shù)的頂級(jí)玩家。除非你找到這些玩家，否則就不要參與其中?！?/p>

另一個(gè)德克早期結(jié)識(shí)的重要人物是理查德·派瑞（Richard Perry）。派瑞當(dāng)時(shí)在高盛為羅伯特·魯賓工作并準(zhǔn)備自己創(chuàng)業(yè)。派瑞后來(lái)創(chuàng)立的派瑞投資公司（Perry Capital）參與過(guò)諸如為格雷澤家族收購(gòu)曼聯(lián)提供貸款、收購(gòu)紐約巴尼斯精品連鎖店等著名項(xiàng)目。齊夫家族是否有參與上述投資外界不得而知，但派瑞為德克介紹了許多當(dāng)時(shí)華爾街的精英，這其中包括日后成為齊夫兄弟公司第一任CEO的丹尼爾·斯登。斯登是雷恩沃特的門徒，德克和斯登認(rèn)識(shí)以后很快就成為好朋友，德克相信斯登能成為他們家族的雷恩沃特。

斯登隨后和齊夫三兄弟一起引入一些頂級(jí)的投資家成為齊夫兄弟公司旗下基金的合伙人，其中包括著名的丹尼爾·奧克（Daniel Och）和巴里·斯特恩里希特（Barry Sternlicht）。另外齊夫家族確定投資或合作過(guò)的投資者有威廉·阿克曼（William Ackman）、勞倫斯·皮金（Lawrence Pidgeon）、Harlan Korenvaes、愛(ài)德華·蘭伯特（Edward Lampert）和邁克爾·瓦拉諾斯（Michael Vranos）。

齊夫兄弟公司的投資以耐心著稱，他們鼓勵(lì)所投的經(jīng)理做長(zhǎng)期的思考和投資。例如在投資皮金的公司后，他們給了皮金整整一年來(lái)做前期準(zhǔn)備而沒(méi)有要求他做過(guò)一筆投資。皮金是掌管巴菲特的伯克希爾·哈撒韋公司旗下保險(xiǎn)公司蓋可（Geico）投資管理業(yè)務(wù)的盧·辛普森（Lou Simpson）的得意門生，他1995年設(shè)立了CBM投資公司，2005年被高盛選為“9個(gè)你很難投資到的投資巫師”中的一個(gè)并成為其旗下一款大型FOF的投資目標(biāo)，遺憾的是皮金2012年只有49歲時(shí)因病去世。

齊夫家族選中的另外兩個(gè)基金經(jīng)理也出現(xiàn)在這個(gè)9人名單中：理查德·派瑞和愛(ài)德華·蘭伯特（Edward Lampert）。他們兩個(gè)2005年時(shí)分別管理著自己規(guī)模超過(guò)100億美元的投資公司。愛(ài)德華·蘭伯特如今已成為億萬(wàn)富翁，身家29億美元（2013年福布斯數(shù)據(jù)）。有數(shù)據(jù)顯示，蘭伯特1988-2005年間的投資年化收益率為25%，他的投資策略是打包購(gòu)買然后分拆出售，他現(xiàn)在還是西爾斯公司（Sears，SHLD.NSDQ）的CEO。

還有三個(gè)著名的基金經(jīng)理也是齊夫家族早期的投資對(duì)象或合作伙伴。丹尼爾·奧克1994年用齊夫家族提供的1億美元?jiǎng)?chuàng)立了奧克·齊夫資本管理公司（OZM.NYSE），該公司2007年上市，齊夫家族持有10%的股份。如今該公司管理著330億美元的資產(chǎn)，是一家專注于機(jī)構(gòu)投資者的大型另類資產(chǎn)管理公司，該公司主要產(chǎn)品為對(duì)沖基金。另一個(gè)齊夫家族早期投資過(guò)的著名對(duì)沖基金經(jīng)理是威廉·阿克曼，如今他掌管著自己創(chuàng)立的潘興資本管理公司。

巴里·斯特恩里希特是喜達(dá)屋集團(tuán)的創(chuàng)始人，喜達(dá)屋這個(gè)名字是巴里在洗澡時(shí)想出來(lái)的，齊夫家族為巴里提供了6000萬(wàn)美元的創(chuàng)始資金并和巴里共同合作了收購(gòu)?fù)雇【频甑捻?xiàng)目。喜達(dá)屋集團(tuán)如今是全球最大的飯店及娛樂(lè)休閑集團(tuán)之一，旗下有包括瑞吉（St.Regis）、威斯汀（Westin）以及喜來(lái)登（Sheraton）在內(nèi)的多個(gè)品牌。齊夫家族至少一度持有該集團(tuán)5%的股份。

看看這個(gè)并不完整的清單，我們可以確定地說(shuō)，德克當(dāng)年立下的目標(biāo)已成功達(dá)到了。齊夫家族雖然論名氣不是家喻戶曉，但確實(shí)堪稱家族傳承轉(zhuǎn)型方面的杰出代表。

簡(jiǎn)單總結(jié)一下齊夫家族的故事，我們可以看到以下幾個(gè)特點(diǎn)。

一、父輩的深思熟慮。小齊夫一直在思考傳承問(wèn)題。在看到兒子的投資計(jì)劃后，他舍棄了自己多年全心投入的公司，支持兒子創(chuàng)辦投資公司，確實(shí)難能可貴。如果沒(méi)有父親對(duì)此問(wèn)題的反復(fù)思量，兒子即使交出再優(yōu)秀的提案，還是很難得到首肯。有的父輩雖然事業(yè)優(yōu)秀，但在傳承問(wèn)題如不未雨綢繆，很容易因倉(cāng)促?zèng)Q策造成失誤。

二、只和頂尖投資人合作。齊夫兄弟投資那些頂尖基金經(jīng)理的時(shí)候，他們有的還處于職業(yè)生涯的早期，雖然其中有優(yōu)勝劣汰的可能性，但如此高的成功率應(yīng)該還要?dú)w功于齊夫兄弟為投資所設(shè)立的高標(biāo)準(zhǔn)，以及只和頂尖人員合作的習(xí)慣。

三、長(zhǎng)期耐心的投資。齊夫兄弟希望他們所投資的基金經(jīng)理能在一個(gè)較長(zhǎng)的周期內(nèi)達(dá)到優(yōu)秀的業(yè)績(jī)，這從他們給皮金一年時(shí)間來(lái)設(shè)立公司便可以看出。另外，他們還和一些所欣賞的基金經(jīng)理簽訂長(zhǎng)達(dá)5年的排他協(xié)議，也就是說(shuō)，5年內(nèi)這個(gè)基金經(jīng)理只能管理齊夫家族的資產(chǎn)。在投資領(lǐng)域上，其投資涉及選股、地產(chǎn)、購(gòu)并、對(duì)沖基金等各個(gè)方面。這所有的一切，說(shuō)明幾兄弟并不急功近利，對(duì)投資回報(bào)看得很長(zhǎng)遠(yuǎn)。

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