張賈龍

關(guān)于生死，國(guó)人的傳統(tǒng)是避而諱談。對(duì)普通人來(lái)說(shuō)，殯葬行業(yè)也顯得有些神秘。近日，號(hào)稱“內(nèi)地殯葬第一股”的福壽園（01448.HK）在港招股引發(fā)投資者熱烈關(guān)注，這也為普通人了解中國(guó)殯葬業(yè)提供一個(gè)窗口。

福壽園2013年12月9-12日在香港公開招股，計(jì)劃發(fā)售5億股，每股作價(jià)2.88-3.33港元，擬募集資金14.4-16.65億港元。龐大的市場(chǎng)需求和殯葬業(yè)的高利潤(rùn)使福壽園受到資本市場(chǎng)追捧。其公開發(fā)售部分超額認(rèn)購(gòu)678倍，凍結(jié)資金1140億港元，吸引超過(guò)7.7萬(wàn)散戶參與認(rèn)購(gòu)，成為港股2013年以來(lái)認(rèn)購(gòu)人數(shù)最多的新股。

雖然上市僅3天福壽園就面臨了改制過(guò)程中涉嫌將國(guó)有資產(chǎn)賤賣給管理層的質(zhì)疑，股價(jià)一度出現(xiàn)三連陰，但這也改變不了整個(gè)殯葬業(yè)在多方條件支持下處于上升周期的事實(shí)。而受益老齡化和城鎮(zhèn)化，再加上自身超低價(jià)拿地的優(yōu)勢(shì)，福壽園近年來(lái)的毛利率始終保持在80%以上，遠(yuǎn)高于房地產(chǎn)行業(yè)的30%。

拿地價(jià)格超低成就暴利

福壽園1994年開始在上海經(jīng)營(yíng)墓園，是首批進(jìn)入中國(guó)殯葬服務(wù)業(yè)的私營(yíng)企業(yè)之一，其收益主要來(lái)自墓地銷售。其招股書顯示，2013年上半年，福壽園收入近九成來(lái)自墓地服務(wù)，同期毛利為2.464億元，毛利率高達(dá)80.4%。

和房地產(chǎn)業(yè)務(wù)類似，拿地是殯葬企業(yè)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，拿地價(jià)格的高低在很大程度上直接決定企業(yè)的利潤(rùn)。以上海福壽園為例，墓地的收購(gòu)成本只有每平方米190元，而每個(gè)墓地的平均售價(jià)接近14萬(wàn)元。在動(dòng)輒超過(guò)10萬(wàn)的售價(jià)面前，百元的拿地成本幾乎可以忽略不計(jì)，殯葬企業(yè)的暴利程度也可見一斑。

和商品房70年產(chǎn)權(quán)相似，墓地銷售并不涉及所有權(quán)，而是一種使用權(quán)，產(chǎn)權(quán)最低的只有20年，最高70年。福壽園公司的招股書更是直接指出，“客戶于銷售合約結(jié)束時(shí)可繳付續(xù)期費(fèi)為其墓地試用期續(xù)期，若客戶未能續(xù)訂合約及取回骨灰，公司有權(quán)全權(quán)酌情處理骨灰”。

另一方面，墓地也有公攤面積。墓地銷售合約內(nèi)規(guī)定的可銷售面積不僅包括所售墓地的專用面積，也包括一部分市政面積，中國(guó)殯葬協(xié)會(huì)表示這是行業(yè)慣例。例如一款墓地面積為3.64平方米，實(shí)際建墳面積為0.99平方米。

與分期付款的房地產(chǎn)相比，殯葬業(yè)的好處還在于稅收較少，并且墓穴皆是一次性付款，沒有后期結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。因此殯葬公司的資金大都較為充裕，目前福壽園的負(fù)債率只有11.3%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于房企動(dòng)輒超過(guò)70%的負(fù)債率。

比買房還折騰

由于資源稀缺，近年來(lái)，一些城市的墓地價(jià)格漲幅甚至超過(guò)了高漲的房?jī)r(jià)。哈爾濱同樣的墓地2007年價(jià)格為8000元，2013年已漲到了將近3萬(wàn)元，6年時(shí)間翻了兩番。青島市內(nèi)的墓地價(jià)格低于3萬(wàn)元的已經(jīng)不多，稍微好一些的要價(jià)都達(dá)到五六萬(wàn)元，比海景房單價(jià)還要貴。在濟(jì)南市區(qū)一些陵園，一塊占地1平方米左右的墓地要價(jià)三四萬(wàn)元。

買墓地比買房還折騰已經(jīng)成為了眼睜睜的現(xiàn)實(shí)。部分公墓無(wú)現(xiàn)墓，有的甚至連“期墓”都賣光了。在龐大的市場(chǎng)需求下，市場(chǎng)上還出現(xiàn)了小產(chǎn)權(quán)墓、經(jīng)濟(jì)適用墓等。

北京、上海、廣州等一線城市，墓地不僅價(jià)格昂貴還出現(xiàn)了緊缺狀況。北京一個(gè)0.6平方米的墓穴售價(jià)最低近萬(wàn)元，條件稍好則動(dòng)輒十余萬(wàn)、數(shù)十萬(wàn)元，豪華大墓更是在百萬(wàn)元以上。有人感嘆“生前當(dāng)房奴，死后變墳奴”。

受益老齡化和城鎮(zhèn)化

中國(guó)老齡人口正在快速增長(zhǎng)，這為殯葬行業(yè)帶來(lái)了持續(xù)穩(wěn)定的需求增量。數(shù)據(jù)顯示，2012年中國(guó)死亡人數(shù)為970萬(wàn)人，全球最高，而火化率穩(wěn)定在約50%的水平。

中國(guó)人關(guān)于殯葬有許多傳統(tǒng)習(xí)俗，半個(gè)世紀(jì)以來(lái)，內(nèi)地民眾開始接受火化，北京、天津、上海等大城市的火化率接近百分之百，大中城市的火化率在八至九成以上。目前，中國(guó)五大殯葬服務(wù)提供商全部位于一線城市，其中四家在上海，一家在廣州。

福壽園60%的業(yè)務(wù)就來(lái)自全國(guó)最早進(jìn)入人口老齡化且程度最高的上海。截至2012年底，當(dāng)?shù)貞艏?0歲及以上老年人增至367萬(wàn)，占全市總?cè)丝诘?5.7%，老齡化程度進(jìn)一步提高。按照常住人口計(jì)算，上海的城市化率已達(dá)89%以上。

上世紀(jì)70年代以來(lái)中國(guó)實(shí)施計(jì)劃生育政策，人口出生率開始大幅降低，人口結(jié)構(gòu)也發(fā)生了巨大變化，未來(lái)像上海一樣人口老齡化的城市將越來(lái)越多。中國(guó)是目前唯一一個(gè)老年人口超過(guò)2億的國(guó)家，也是全球最大的老齡化市場(chǎng)（附圖）。未來(lái)，隨著老齡化的不斷加劇，每年死亡人口也將快速增加，中國(guó)殯葬業(yè)蘊(yùn)含巨大商機(jī)已引起越來(lái)越多的淘金者關(guān)注?！鰁ndprint