田磊

在中國的公募基金中，常勝將軍不常在，而“黑馬”卻是一個(gè)極其普遍的現(xiàn)象，2013年最受關(guān)注的黑馬莫過于重倉TMT的長(zhǎng)盛電子信息產(chǎn)業(yè)基金，該基金在2013年三季度以凈值增長(zhǎng)最快之勢(shì)，最終以74.26%的年度收益成為主動(dòng)管理的偏股型基金第二名。

資料顯示，長(zhǎng)盛電子信息產(chǎn)業(yè)主要投資于TMT行業(yè)，目前涵蓋300多家上市公司，該基金的投資目標(biāo)是在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，追求超越業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的投資回報(bào)。事實(shí)上，自成立以來，該基金表現(xiàn)尤為突出是在2013年四季度，去年三季度末其曾以62.51%的收益僅位列偏股型基金第12位，股票型基金第9位，進(jìn)入四季度后，受益于4G牌照發(fā)放大漲7.23%，一舉沖到股票型基金榜單第2位，漲幅驚人。同時(shí)據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2013年以來366只普通股票型基金中，僅有20余只基金能夠在一年當(dāng)中連續(xù)四個(gè)季度均取得正收益。其中長(zhǎng)盛電子信息在以上基金中每個(gè)季度業(yè)績(jī)均處于前列。

基金經(jīng)理的平衡之道

那么這只“黑馬”是如何誕生的？“騎手”無疑很重要，掌管基金的基金經(jīng)理對(duì)基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)往往起著舉足輕重的作用。據(jù)記者了解，執(zhí)掌該基金的基金經(jīng)理王克玉畢業(yè)于上海交通大學(xué)，具有行業(yè)研究員的經(jīng)歷，海通證券認(rèn)為這位基金經(jīng)理顯著的特征之一為淡化擇時(shí)，“基金經(jīng)理管理長(zhǎng)盛電子信息后，除了建倉期，其他時(shí)間倉位調(diào)整較少，倉位維持在80%到85%之間，與同類基金平均水平相近，基金經(jīng)理逐步形成了目前淡化擇時(shí)的操作思路?！?/p>

目前TMT可投資上市公司約350個(gè)，總市值2萬億，流通市值1萬億，占比約達(dá)全市場(chǎng)的8%左右，提供了大量?jī)?yōu)質(zhì)的投資標(biāo)的，而且細(xì)分行業(yè)的景氣度相關(guān)性較小，王克玉認(rèn)為，這有助于淡化擇時(shí)、通過精選個(gè)股來提高組合收益。

“這個(gè)問題就是能力邊界的問題。作為我自己來說，我覺得自己在選時(shí)上成功率不高。”對(duì)于這一思路，王克玉坦誠表示，“我更傾向于做能力范圍之內(nèi)的事情，不斷拓展自身的能力范圍，目前我們的優(yōu)勢(shì)在于個(gè)股挖掘，關(guān)注上市公司企業(yè)管理的改進(jìn)、產(chǎn)品服務(wù)的提升、以及每個(gè)季度的財(cái)務(wù)報(bào)表，尋找到業(yè)務(wù)確定性強(qiáng)的績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)股?！?/p>

“在選股上，基金經(jīng)理擅長(zhǎng)挖掘TMT行業(yè)中高成長(zhǎng)個(gè)股，看重對(duì)公司管理層的考察，同時(shí)積極跟蹤重倉股的基本面和二級(jí)市場(chǎng)變化?！焙ＭㄗC券分析師這樣評(píng)價(jià)王克玉的投資思路。從2013年長(zhǎng)盛電子信息產(chǎn)業(yè)的持股情況來看，王克玉也較少做風(fēng)格切換，選股無疑是其業(yè)績(jī)的主要來源。

事實(shí)上，對(duì)于以上特征，王克玉更愿意用“追求平衡”來概括他的投資精髓，它包括既追求選股的彈性，同時(shí)控制它的下行風(fēng)險(xiǎn)，此外也通過平衡公司的估值水平，公司成長(zhǎng)的空間，和它的企業(yè)經(jīng)營能力，來選擇合適標(biāo)的。

TMT行業(yè)或?qū)⒄鹗幧闲?/p>

如今站在冠軍的光環(huán)里，王克玉如何看待未來一年宏觀經(jīng)濟(jì)以及市場(chǎng)行情的走勢(shì)？他又會(huì)選擇哪些個(gè)股？

對(duì)于2014年宏觀經(jīng)濟(jì)與市場(chǎng)的判斷，王克玉認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行仍然處于弱平衡狀態(tài)，“底線+上限”是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基本態(tài)勢(shì)。“在前期經(jīng)濟(jì)運(yùn)行較弱的情況下政府啟動(dòng)了一系列的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，拉動(dòng)了三季度以來的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但是進(jìn)一步的增長(zhǎng)則受到資金成本和資產(chǎn)負(fù)債率的影響；出口是我們可以預(yù)期的出現(xiàn)明顯改善的領(lǐng)域?！蓖蹩擞裾f，而在這樣的宏觀背景下，他認(rèn)為市場(chǎng)運(yùn)行的格局不會(huì)發(fā)生非常明顯的改變，投資上仍然以結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)為主。

王克玉之前有TMT行業(yè)研究經(jīng)驗(yàn)，對(duì)TMT行業(yè)個(gè)股的把握能力較強(qiáng)，其管理的電子信息基金作為主題基金也充分發(fā)揮了其對(duì)這一領(lǐng)域的把握能力。那么對(duì)于未來一段時(shí)間這位基金經(jīng)理如何看待TMT的投資機(jī)會(huì)？

“展望2014年TMT 行業(yè)的發(fā)展仍然處于快速增長(zhǎng)的階段，智能終端的發(fā)展和普及對(duì)人類生活的影響在繼續(xù)深化，已經(jīng)成為事實(shí)上的媒介中心和溝通平臺(tái)，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域?qū)⒗^續(xù)保持高速的增長(zhǎng)。另外隨著技術(shù)和模式的成熟，從個(gè)人生活向企業(yè)應(yīng)用、多類型終端的發(fā)展即將進(jìn)入快速增長(zhǎng)階段，這將是我們后期重點(diǎn)跟蹤的領(lǐng)域。”王克玉說。同時(shí)他也提示投資者經(jīng)過2013年的大幅上漲，二級(jí)市場(chǎng)的估值水平已經(jīng)出現(xiàn)明顯的提升，部分企業(yè)出現(xiàn)高估，因此在后期的投資中也應(yīng)積極回避部分估值與基本面脫節(jié)的個(gè)股。

而短期來看，王克玉判斷隨著年報(bào)陸續(xù)披露，電子信息行業(yè)會(huì)震蕩上行，個(gè)股會(huì)出現(xiàn)分化的情況，業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)的個(gè)股會(huì)有估值向2014年切換的投資機(jī)會(huì)?！鞍鍓K的整體市盈率的確較高，有高估值的隱患，也有偽成長(zhǎng)股的風(fēng)險(xiǎn)。但我們認(rèn)為電子信息板塊本身不是鐵板一塊，內(nèi)部會(huì)有分化，我們會(huì)仔細(xì)挑選風(fēng)險(xiǎn)可控、估值合理的細(xì)分行業(yè)和公司進(jìn)行投資?！彼硎?。今年繼續(xù)看好TMT、醫(yī)藥、食品、軍工、新能源、環(huán)保，傳統(tǒng)低速增長(zhǎng)行業(yè)中看好能提價(jià)的細(xì)分領(lǐng)域和后端服務(wù)市場(chǎng)，主題投資機(jī)會(huì)看好國企改革、信息安全。