盛均全 任穎涵 張 婭

會(huì)計(jì)信息價(jià)值與企業(yè)發(fā)展相關(guān)性研究

盛均全 任穎涵 張 婭

企業(yè)如何通過合理的市場(chǎng)機(jī)制來實(shí)現(xiàn)更大的市場(chǎng)價(jià)值已成為一個(gè)亟待解決的問題?；诖?，本文將研究企業(yè)績(jī)效問題與企業(yè)會(huì)計(jì)信息披露問題的內(nèi)在聯(lián)系。在結(jié)合國內(nèi)外研究成果的基礎(chǔ)上，本文從企業(yè)內(nèi)部績(jī)效角度入手，選定與企業(yè)發(fā)展相關(guān)的財(cái)務(wù)指標(biāo)作為本文研究的指標(biāo)代表，引用深圳證券交易所數(shù)據(jù)為實(shí)證研究證據(jù)，運(yùn)用logistic線性回歸模型和SPSS軟件來論證企業(yè)發(fā)展與會(huì)計(jì)信息價(jià)值之間的關(guān)系，最終得到企業(yè)發(fā)展與會(huì)計(jì)信息價(jià)值正相關(guān)的結(jié)論。

會(huì)計(jì)信息價(jià)值；信息披露；企業(yè)發(fā)展

一、引言

企業(yè)的會(huì)計(jì)信息一直以來都扮演著一個(gè)不可或缺的角色，在所有的經(jīng)濟(jì)信息中，會(huì)計(jì)信息比例占了五分之三以上，可以說會(huì)計(jì)信息質(zhì)量基本決定了經(jīng)濟(jì)信息質(zhì)量。然而，根據(jù)《中華人民共和國財(cái)政部會(huì)計(jì)信息質(zhì)量檢查公告（第十一號(hào)）》，我國的上市公司存在著會(huì)計(jì)信息披露不規(guī)范問題，使得會(huì)計(jì)信息使用者做出錯(cuò)誤的決策，嚴(yán)重影響資本市場(chǎng)的健康運(yùn)行。

會(huì)計(jì)信息價(jià)值很大程度上依賴會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的高低程度，而會(huì)計(jì)信息價(jià)值的衡量標(biāo)準(zhǔn)在整個(gè)學(xué)術(shù)界一直以來都眾說紛紜，沒有達(dá)成一個(gè)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，其研究仍處在一個(gè)多角度、多層次并需要進(jìn)一步深入和完善的階段，因此，繼續(xù)關(guān)注和深入探討會(huì)計(jì)信息價(jià)值及其評(píng)價(jià)體系，研究會(huì)計(jì)信息價(jià)值對(duì)企業(yè)發(fā)展的影響，仍具有重大的理論和實(shí)踐意義。

二、會(huì)計(jì)信息價(jià)值概述

（一）會(huì)計(jì)信息價(jià)值含義

會(huì)計(jì)信息的信息含量是會(huì)計(jì)信息價(jià)值相關(guān)性研究的基礎(chǔ)。然而，具備會(huì)計(jì)信息含量的信息價(jià)值大小并沒有一個(gè)絕對(duì)的標(biāo)準(zhǔn)，很難對(duì)其進(jìn)行絕對(duì)的定性和定量，所以會(huì)計(jì)信息價(jià)值這一概念在學(xué)術(shù)界一直以來都沒有一個(gè)明確的定義，對(duì)企業(yè)管理者、投資人和政府等不同對(duì)象有不同的考慮因素，定義側(cè)重點(diǎn)有所不同。一般來說，會(huì)計(jì)信息質(zhì)量與會(huì)計(jì)信息價(jià)值原則上成正比，評(píng)價(jià)會(huì)計(jì)信息價(jià)值就必須評(píng)價(jià)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，故本文將會(huì)計(jì)信息價(jià)值等同于會(huì)計(jì)信息質(zhì)量。

吳水澎教授認(rèn)為，“會(huì)計(jì)信息質(zhì)量特征就是會(huì)計(jì)信息所應(yīng)達(dá)到或滿足的基本質(zhì)量要求，他是會(huì)計(jì)系統(tǒng)為達(dá)到會(huì)計(jì)目標(biāo)而對(duì)會(huì)計(jì)信息的約束。”FASB提出，“會(huì)計(jì)信息的首要質(zhì)量是相關(guān)性與可靠性。會(huì)計(jì)信息必須具有這兩項(xiàng)首要質(zhì)量，才能對(duì)報(bào)表使用者的決策具有有用性”。因此，對(duì)于會(huì)計(jì)信息價(jià)值特征本文主要探討相關(guān)性與可靠性。相關(guān)性是指會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)提供的會(huì)計(jì)信息應(yīng)該與使用者的決策相關(guān)，不同的使用者在進(jìn)行決策時(shí)，還需要對(duì)企業(yè)提供的通用的會(huì)計(jì)信息進(jìn)行恰當(dāng)?shù)姆治?、整理和理解?？煽啃允侵笗?huì)計(jì)信息如實(shí)反映了會(huì)計(jì)對(duì)象，值得信息使用者信任。

（二）會(huì)計(jì)信息價(jià)值對(duì)企業(yè)的影響

1.會(huì)計(jì)信息價(jià)值對(duì)企業(yè)內(nèi)部的影響

公司的經(jīng)營管理與會(huì)計(jì)信息息息相關(guān)，會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量直接體現(xiàn)公司治理的業(yè)績(jī)，再通過信息披露傳達(dá)給信息使用者。同時(shí)，透明度高的會(huì)計(jì)信息使外部信息使用者對(duì)公司有可能進(jìn)行高度了解，有助于投資者在信息不對(duì)稱問題上減少損失。

2.企業(yè)信息價(jià)值對(duì)企業(yè)外部的影響

企業(yè)外界通過會(huì)計(jì)信息能及時(shí)地了解企業(yè)的運(yùn)作狀況，并對(duì)企業(yè)的治理進(jìn)行監(jiān)督和一定的反饋，幫助糾正錯(cuò)誤的經(jīng)營決策，所以在這一環(huán)節(jié)中，會(huì)計(jì)信息扮演了一個(gè)傳遞與溝通的角色，減少外界和企業(yè)之間的信息不對(duì)稱。同時(shí)，真實(shí)有效的會(huì)計(jì)信息能夠?yàn)檎l(fā)布正確的經(jīng)濟(jì)政策和監(jiān)督企業(yè)提供參考。

三、與企業(yè)發(fā)展前景相關(guān)的財(cái)務(wù)指標(biāo)

（一）與企業(yè)資產(chǎn)管理效率有關(guān)的財(cái)務(wù)指標(biāo)

企業(yè)資產(chǎn)管理效率指企業(yè)對(duì)資產(chǎn)宏觀上的利用效率，重點(diǎn)體現(xiàn)在治理結(jié)構(gòu)上。企業(yè)治理結(jié)構(gòu)包括內(nèi)外部?jī)蓚€(gè)方面，具體而言，其內(nèi)部結(jié)構(gòu)包括董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、經(jīng)理管理層、股權(quán)結(jié)構(gòu)及股東大會(huì)，外部結(jié)構(gòu)包括政府構(gòu)架、經(jīng)理人市場(chǎng)、資本市場(chǎng)等。理想的企業(yè)治理機(jī)制往往在各管理層面之間能形成一個(gè)積極地制衡機(jī)制，一定程度的提高各環(huán)節(jié)的工作效率，降低委托代理成本，從而在運(yùn)營效率和資產(chǎn)管理兩個(gè)方面積極地影響公司的日常管理和運(yùn)作。所以說，高效的治理結(jié)構(gòu)是企業(yè)實(shí)現(xiàn)持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展的制度保障。

與企業(yè)治理結(jié)構(gòu)相關(guān)的財(cái)務(wù)指標(biāo)有：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、主營業(yè)務(wù)收入增長率、營業(yè)利潤增長率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等。與其他指標(biāo)相比，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率直接反映企業(yè)資金占用情況，數(shù)值越高說明企業(yè)資金周轉(zhuǎn)速度快，資金利用效果好，故本文選取資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率作為代表來分析企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)。

（二）與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)有關(guān)的財(cái)務(wù)指標(biāo)

企業(yè)資本結(jié)構(gòu)指企業(yè)長期權(quán)益與負(fù)債的分配情況。一般來說，最佳資本結(jié)構(gòu)便是使股東財(cái)富最大或股價(jià)最大的資本結(jié)構(gòu)，即使公司資金成本最小的資本結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資本的價(jià)值構(gòu)成及其比例，是企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的一項(xiàng)重要指標(biāo)。合理的資本結(jié)構(gòu)可以降低融資成本，發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的調(diào)節(jié)作用，使企業(yè)獲得更大的自有資金收益率。

與企業(yè)資本成本相關(guān)的財(cái)務(wù)指標(biāo)有：財(cái)務(wù)費(fèi)用、利息費(fèi)用、資產(chǎn)負(fù)債率等，與其他指標(biāo)相比較，資產(chǎn)負(fù)債率是評(píng)價(jià)公司負(fù)債水平的綜合指標(biāo)，同時(shí)也是一項(xiàng)衡量公司利用債權(quán)人資金進(jìn)行經(jīng)營活動(dòng)能力的指標(biāo)，更能綜合反映出企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)的真實(shí)情況，故本文選取資產(chǎn)負(fù)債率作為代表來分析企業(yè)的資本成本。為了便于模型數(shù)據(jù)的分析，下文將1/資產(chǎn)負(fù)債率代替資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)行計(jì)算。

（三）與企業(yè)價(jià)值有關(guān)的財(cái)務(wù)指標(biāo)

企業(yè)價(jià)值是指企業(yè)整體的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，即把企業(yè)作為一個(gè)整體在市場(chǎng)上的公允價(jià)值。經(jīng)濟(jì)價(jià)值是從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度探討的一個(gè)價(jià)值觀念，它是指一項(xiàng)資產(chǎn)的公平市場(chǎng)價(jià)值，用數(shù)值表示是指該項(xiàng)資產(chǎn)所產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。所謂“公平的市場(chǎng)價(jià)值”，是指在公平的交易中，熟悉情況的交易雙方，自愿進(jìn)行資產(chǎn)交換或債務(wù)清償?shù)慕痤~。資產(chǎn)是企業(yè)擁有或控制的預(yù)期未來可以為企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)利益的資源，其中，經(jīng)濟(jì)利益就是現(xiàn)金流入，由于存在時(shí)間因素，現(xiàn)金流入需要折現(xiàn)。

與企業(yè)價(jià)值相關(guān)的財(cái)務(wù)指標(biāo)有：銷售凈利率、每股收益、每股凈利等。每股收益是分析每股價(jià)值的一個(gè)基礎(chǔ)性指標(biāo)，是綜合反映公司獲利能力的重要指標(biāo)，與其他指標(biāo)相比較，更能從根本上分析企業(yè)價(jià)值的大小，故本文選取每股收益作為代表來分析企業(yè)價(jià)值。

（四）與企業(yè)業(yè)績(jī)有關(guān)的財(cái)務(wù)指標(biāo)

企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的財(cái)務(wù)報(bào)表主要有資產(chǎn)負(fù)債表、損益表、現(xiàn)金流量表，與評(píng)價(jià)相關(guān)的其他方面有人力、市場(chǎng)、客戶、管理資料等?？傎Y產(chǎn)、流動(dòng)資產(chǎn)、長期資產(chǎn)、凈資產(chǎn)等，是反映資本投入方面的財(cái)務(wù)指標(biāo)，在這一組指標(biāo)中最主要的是總資產(chǎn)，它是指某一經(jīng)濟(jì)實(shí)體擁有或控制的、能夠帶來經(jīng)濟(jì)利益的全部資產(chǎn)。一般可以認(rèn)為，某一會(huì)計(jì)主體的總資產(chǎn)金額等于其資產(chǎn)負(fù)債表的“資產(chǎn)總計(jì)”金額。反映現(xiàn)金流量方面的財(cái)務(wù)指標(biāo)中最主要的是經(jīng)營現(xiàn)金流。經(jīng)營現(xiàn)金流量是指企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間按照現(xiàn)金收付實(shí)現(xiàn)制，通過一定經(jīng)濟(jì)活動(dòng)而產(chǎn)生的現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出及其總量情況的總稱。

銷售凈利率、權(quán)益凈利率、資產(chǎn)凈利率等是與企業(yè)業(yè)績(jī)有關(guān)的財(cái)務(wù)指標(biāo)。資產(chǎn)凈利率反映的是公司運(yùn)用全部資產(chǎn)所獲得利潤的水平，體現(xiàn)出企業(yè)管理水平的高低，比其他指標(biāo)更能直接地體現(xiàn)企業(yè)業(yè)績(jī)，故本文將選取資產(chǎn)凈利率作為代表來分析企業(yè)業(yè)績(jī)。

（五）與企業(yè)盈余持續(xù)性有關(guān)的財(cái)務(wù)指標(biāo)

會(huì)計(jì)盈余是指從收入中扣減掉所有生產(chǎn)要素的成本之后的剩余，通常又稱為利潤或收益，能向信息使用者提供進(jìn)行決策的有用信息，它對(duì)未來會(huì)計(jì)盈余或未來現(xiàn)金流量具有預(yù)測(cè)功能，通過對(duì)會(huì)計(jì)盈余的研究，能獲得股票的超額收益。

對(duì)會(huì)計(jì)盈余可持續(xù)性的影響因素主要有:（1）盈余的結(jié)構(gòu)性。分析盈余的持續(xù)性必然涉及到利潤表各項(xiàng)目持續(xù)性的比較分析。我國的利潤表采用的是多步式損益表，其主要計(jì)算原理為：主營業(yè)務(wù)收入-成本-稅金=主營業(yè)務(wù)利潤;主營業(yè)務(wù)利潤+其他業(yè)務(wù)利潤-期間費(fèi)用=營業(yè)利潤;營業(yè)利潤+投資收益+補(bǔ)貼收入+營業(yè)外收支凈額=利潤總額;利潤總額-所得稅-少數(shù)股東損益=凈利潤。（2）公司的成長。如果公司處于初期或者說是萌芽階段甚至是在成長期,其盈利的持續(xù)性一般較差;而在成熟期企業(yè)的盈利水平持續(xù)穩(wěn)定增長。

綜合以上論述，影響企業(yè)盈余持續(xù)性的財(cái)務(wù)指標(biāo)有以下幾個(gè)方面：凈利潤增長率、銷售增長率、每股收益增長率等等。Beave:(1998)提出盈余持續(xù)性是財(cái)務(wù)報(bào)告中最為重要的數(shù)據(jù)，而其相對(duì)其他指標(biāo)更能直觀的體現(xiàn)企業(yè)盈余，故本文選取凈利潤增長率作為代表來分析企業(yè)的盈余持續(xù)性。

四、實(shí)證研究與分析

（一）數(shù)據(jù)收集

本文以深圳證券交易所披露的考評(píng)結(jié)果作為信息質(zhì)量的主要依據(jù)，通過數(shù)學(xué)模型對(duì)前文所選取的五個(gè)代表性財(cái)務(wù)指標(biāo)即企業(yè)治理結(jié)構(gòu)、資本成本、企業(yè)價(jià)值、經(jīng)營業(yè)績(jī)和盈余持續(xù)性進(jìn)行實(shí)證分析。在數(shù)據(jù)上，本文選取深證證券交易所2007-2011年5年中2169家符合條件的上市公司為研究對(duì)象。深交所每年對(duì)上市公司的信息披露質(zhì)量等級(jí)進(jìn)行評(píng)價(jià)確定等級(jí)，四個(gè)等級(jí)分別為優(yōu)秀、良好、及格、不及格，根據(jù)其評(píng)價(jià)結(jié)果將其量化以便于計(jì)算，令優(yōu)秀=4，良好=3，及格=2，不及格=1。2005年至2011年的上市公司信息披露質(zhì)量評(píng)價(jià)匯總結(jié)果見表1，對(duì)其統(tǒng)計(jì)分析的結(jié)果見表2。

從表2中可知，表中的均值數(shù)字大致逐年遞增，說明我國上市公司的信息披露質(zhì)量總體上有提高，但效果不顯著，所以研究對(duì)企業(yè)信息披露質(zhì)量有影響的因素還是很有必要的。

表1 2005-2011年深交所信息披露評(píng)價(jià)結(jié)果Table1 Evaluation results about information disclosure from 2005 to 2011 in Shenzhen

表2 深交所信息披露評(píng)價(jià)均值表Table2 Information disclosure of listed companies in Shenzhen

將選取的各上市公司所披露的財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)依次錄入EXCEL中，通過各項(xiàng)會(huì)計(jì)公式得出表3。

（二）建立模型

本文選擇logistic回歸模型作為參考模型，logistic回歸模型是一種多元線性回歸模型，其數(shù)學(xué)表達(dá)式為:

由此可得：

表3 財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)Table3 Statistical data of financial indicators

其中，y=(1，0)表示某一事件發(fā)生的頻率，y=l表示事件發(fā)生，y=0表示事件不發(fā)生。

P=P（y=1），表示某一事件發(fā)生的幾率;

ai(i=0，1，2……n)——自變量系數(shù);

xi(1=1，2……n)——自變量。

顯然，0≤p≤1，且p在x→±∞時(shí)變化逐漸放緩。令:

則模型(4.2)經(jīng)過logistic變換后轉(zhuǎn)得到線性回歸模型：

根據(jù)這個(gè)函數(shù)可以看出，當(dāng)X→±∞時(shí)，0≤p≤1，p與x的函數(shù)曲線呈S形。

logistic函數(shù)p=0.5時(shí)，其斜率最大，兩個(gè)尾端的斜率逐漸變小，這說明在p=0.5附近的變量x的變化對(duì)整個(gè)概率變化的影響較大，而在p接近0和1附近的變量x的變化對(duì)概率變化的影響較小。

本文搜集了深圳上市公司在2007年-2011年5年中的各財(cái)務(wù)相關(guān)數(shù)據(jù)，并建立logistic回歸模型如下:

式5中，α——常數(shù)項(xiàng)；

βi(i=1,2,3,……n)——各自變量的系數(shù)；

ε——表示誤差。

因變量、自變量的說明及具體情況見表4。

而后建立logistic模型，搜集相關(guān)數(shù)據(jù)，經(jīng)過初步計(jì)算后將最終數(shù)據(jù)輸入SPSS軟件中，并進(jìn)行線性回歸分析，最后得到結(jié)果見表5、表6、表7、表8、表9、表10。

從上述各表結(jié)果可以得出:

各年度數(shù)據(jù)以及匯總數(shù)據(jù)分析結(jié)果中，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的回歸系數(shù)大于零，P值小于0.05，所以wald達(dá)到顯著，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率進(jìn)入回歸方程，說明信息價(jià)值的提高有利于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的加快，即有利于提高企業(yè)的管理效率；

表4 logistic模型變量說明及含義表Table 4 The meaning and definition of variable

表5 2007-2011年數(shù)據(jù)估計(jì)結(jié)果Table5 Estimation results of Panel data from 2007-2011

表6 2007年數(shù)據(jù)估計(jì)結(jié)果Table6 Results of data in 2007

表7 2008年數(shù)據(jù)估計(jì)結(jié)果Table7 Results of data in 2008

表8 2009年數(shù)據(jù)估計(jì)結(jié)果Table8 Results of data in 2009

表9 2010年數(shù)據(jù)估計(jì)結(jié)果Table9 Results of data in 2010

表10 2011年數(shù)據(jù)估計(jì)結(jié)果Table10 Results of data in 2011

各年度數(shù)據(jù)以及匯總數(shù)據(jù)分析結(jié)果中，資產(chǎn)負(fù)債率的回歸系數(shù)均為負(fù)數(shù)，P值小于0.05，所以wald達(dá)到顯著，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率進(jìn)入回歸方程，說明提高信息價(jià)值有利于降低資產(chǎn)負(fù)債率，信息價(jià)值對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率有顯著影響；

各年度數(shù)據(jù)以及匯總數(shù)據(jù)分析結(jié)果中，每股收益的回歸系數(shù)均為正數(shù)，P值小于0.05，所以wald達(dá)到顯著，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率進(jìn)入回歸方程，說明提高信息價(jià)值有利于提高每股收入，信息價(jià)值對(duì)每股收益有顯著影響；

各年度數(shù)據(jù)以及匯總數(shù)據(jù)分析結(jié)果中，資產(chǎn)凈利率的回歸系數(shù)均為正數(shù)，P值小于0.05，所以wald達(dá)到顯著，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率進(jìn)入回歸方程，說明提高信息價(jià)值有利于提高資產(chǎn)凈利率，信息價(jià)值對(duì)資產(chǎn)凈利率具有顯著影響。

本文的結(jié)論是:會(huì)計(jì)信息價(jià)值與資本成本負(fù)相關(guān)、與企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)、企業(yè)價(jià)值、企業(yè)業(yè)績(jī)和盈余持續(xù)性正相關(guān)，總體來說，企業(yè)的發(fā)展與會(huì)計(jì)信息價(jià)值正相關(guān)，提高會(huì)計(jì)信息價(jià)值很大程度上有利于企業(yè)的發(fā)展。

五、結(jié)論

會(huì)計(jì)信息價(jià)值是企業(yè)誠信的依托，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)有序運(yùn)作的基礎(chǔ)保障，如果企業(yè)會(huì)計(jì)信息失去了這種保障，那么企業(yè)也在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)大潮中將處于無力自拔的境地。所以，會(huì)計(jì)信息價(jià)值問題無論對(duì)企業(yè)、對(duì)政府，以及對(duì)整個(gè)社會(huì)都是一個(gè)極具關(guān)鍵性意義的問題。

本文經(jīng)過企業(yè)會(huì)計(jì)信息價(jià)值與企業(yè)績(jī)效之間關(guān)系的研究得出了兩大結(jié)論:一、會(huì)計(jì)信息價(jià)值與企業(yè)的發(fā)展正相關(guān)；二、會(huì)計(jì)信息價(jià)值與企業(yè)的資本成本負(fù)相關(guān)，與企業(yè)治理結(jié)構(gòu)、企業(yè)價(jià)值、企業(yè)業(yè)績(jī)和盈余持續(xù)性正相關(guān)。

由于本人學(xué)術(shù)水平和數(shù)據(jù)收集難以完全的限制，本文存在一部分局限性，但希望本文能對(duì)會(huì)計(jì)價(jià)值研究的進(jìn)一步研究提供一些參考意見，也希望企業(yè)可以正確認(rèn)識(shí)到會(huì)計(jì)信息價(jià)值問題對(duì)整個(gè)社會(huì)的重要性。

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（作者單位：中南林業(yè)科技大學(xué)商學(xué)院）