自2013年7月貸款利率全面放開以來，關(guān)于利率市場化的推進時機、效果和風(fēng)險的爭論已甚囂塵上，改革后的效果自不待言，風(fēng)險主要是短期內(nèi)利率高企可能帶來的一系列負面后果。近一段時間來，金融改革遇阻的說法又起：利率、匯率改革最后一公里裹足不前，且在經(jīng)濟增長放緩的形勢下，利率市場化改革有沒有必要繼續(xù)推進抑或擇機再推進。

改革總會伴隨爭論，中國人民銀行行長周小川關(guān)于央行將按照時間表推進利率市場化，兩年內(nèi)應(yīng)該可以實現(xiàn)利率市場化的表態(tài)不僅有平息爭論的意味，更向市場表明央行繼續(xù)推進利率市場化的決心。

開弓沒有回頭箭，利率市場化改革一旦開始就不能回頭，更不能推倒重來，面對種種風(fēng)險以及不確定性，市場主體的多樣性和利益格局的復(fù)雜性可謂空前，又當(dāng)此經(jīng)濟增速換擋期、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期、前期刺激政策消化期三期疊加之際，相關(guān)部門的謹慎是可想而知的。但改革就要承擔(dān)風(fēng)險，因風(fēng)險而畏手畏腳，裹足不前，貽誤改革時機，任由問題累積，也非有擔(dān)當(dāng)政府所應(yīng)為。

利率形成機制改革是利率市場化改革的核心，但同時還需要一系列的配套措施，它們也是利率市場化改革的有機組成部分。這些配套措施能有效改變我國金融資源分配結(jié)構(gòu)，從長遠看，有利于降低整體利率水平和社會融資成本。據(jù)央行人士介紹，利率形成機制改革與配套的金融市場建設(shè)，兩者應(yīng)該同步推進，但在不同階段，又有不同的側(cè)重點。利率市場化改革初期，金融機構(gòu)、金融市場建設(shè)是重點，伴隨著金融市場的逐步完善，逐步擴大存款利率浮動區(qū)間，健全利率傳導(dǎo)機制，提高中央銀行利率調(diào)控能力。最終取消存款利率管制，全面實現(xiàn)利率市場化。

與利率市場話改革相關(guān)的問題是關(guān)于存款保險制度的建立問題，贊成者認為這是利率市場化前提，否則因競爭失敗導(dǎo)致的金融機構(gòu)擠兌很容易演化成系統(tǒng)性風(fēng)險，反對者則認為這會引發(fā)道德風(fēng)險，在某種意義上鼓勵中小金融機構(gòu)擴大自身的風(fēng)險偏好。對于這個爭論，相關(guān)人士指出，應(yīng)先厘清圍繞金融機構(gòu)破產(chǎn)的認知，進而制定相關(guān)法律法規(guī)，明晰破產(chǎn)處置程序，打破剛性兌付認知誤區(qū)，進而將政府從對國有金融機構(gòu)的隱性擔(dān)保束縛中解放出來，做到市場主體待遇的平等化，才是長久解決之道。

對于坊間關(guān)注的上半年中國金融數(shù)據(jù)顯示出中國貨幣金融指標(biāo)超預(yù)期而工業(yè)增加增長緩慢的情況，央行調(diào)查統(tǒng)計司司長盛松成對此做了解讀：金融和經(jīng)濟不一定完全同步，經(jīng)濟有時候滯后金融3~6個月，有時候甚至滯后1年或2年，所以不能用短期數(shù)據(jù)波動硬套經(jīng)濟。他做了比喻，宏觀調(diào)控在某種意義上像人工降雨，需要的是100毫米降雨量，可實際上有可能90毫米，也可能110毫米。又比如西城區(qū)最需要，最好都給西城區(qū)，東城區(qū)全不要，但現(xiàn)實中很難做到東城區(qū)一點都沒有。當(dāng)然有些人認為，不需要人工降雨，隨便它去，干就干了，總有一天會下雨的。但在實際中，沒有一個國家是這樣實行的，還是需要人工降雨。還是需要調(diào)控，我們的調(diào)控只要基本上在預(yù)期的區(qū)間，就是合理的。他表示，經(jīng)濟增長放緩有多重因素導(dǎo)致，不能因經(jīng)濟增長放緩而否定金融改革，央行繼續(xù)深化金融體制改革，增強金融運行效率和服務(wù)實體經(jīng)濟能力。進一步推進利率市場化和人民幣匯率形成機制改革，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

利率市場化對中小企業(yè)融資成本的影響市場觀點不一，有論者認為中小企業(yè)面對陡升的利率，融資成本將急劇上升，有論者則認為受到重壓的將是長期享有低利率優(yōu)勢的國有企業(yè)，隨著其勢力范圍的萎縮，中小企業(yè)的融資成本將會下降，成長空間則會倍增。

盛松成認為，我國的企業(yè)融資成本確實不低甚至說比較高，但要考慮到這和我們經(jīng)濟的發(fā)展階段以及增長情況都有關(guān)。但利率市場化改革以來金融市場的利率總體來講在全面下降，截至2014年7月11日，3個月SHIBOR為4.74%，較年初下降83個基點；7天回購利率為3.77%，較年初下降122個基點。5年、7年和10年期國債到期收益率分別為3.96%、4.08%和4.12%，分別較年初下降55個、53個和49個基點。5年、7年、10年的國債市場的利率，比年初都有不同程度的下降。據(jù)人民銀行抽樣統(tǒng)計顯示，5月末小微企業(yè)貸款加權(quán)平均利率較年初下降8個基點。其中，小型企業(yè)貸款加權(quán)平均利率較年初下降7個基點；微型企業(yè)貸款加權(quán)平均利率較年初下降9個基點。

盛松成指出利率市場化改革其根本要義是解決金融資源配置問題，也是十八屆三中全會明確的金融改革重點之一。近年來市場化定價的金融產(chǎn)品不斷增加，特別是理財產(chǎn)品和信托計劃，一定程度上形成對存貸款的替代，間接削弱了利率管制的效果，對利率市場化形成倒逼。如果不加緊推進利率市場化，市場會繼續(xù)尋找突破口，市場利率反而會長期高居不下。未來如存款利率上浮區(qū)間擴大或取消限制，存款利率將會走高，逐步趨近理財產(chǎn)品收益率，而理財產(chǎn)品收益率等市場化利率受到存款沖擊將會有小幅下降，社會整體的利率水平可能會回落。

融資成本高確實是我國經(jīng)濟金融發(fā)展中面臨的一個棘手問題。它需要各方面多管齊下逐步解決這一問題。降低融資成本包括短、長期政策組合，僅僅依靠貨幣金融政策，并不能從根本上解決融資貴問題。解決融資貴問題，需要有長效機制。中小企業(yè)融資是否一定要靠銀行，在關(guān)注利率市場化的同時，如何通過推進多層次資本市場的建設(shè)來分流企業(yè)融資壓力等等，都是待解命題和更可為的突破方向。

關(guān)于利率市場化對房地產(chǎn)泡沫的影響，市場也有爭論，一方認為資金鏈吃緊的房地產(chǎn)商會飲鴆止渴對市場利率形成哄抬效應(yīng)，進而加大資產(chǎn)泡沫，一方則認為高利率會壓垮房地產(chǎn)泡沫，進而危及實體經(jīng)濟。因此，雙方共同的結(jié)論是面對房地產(chǎn)泡沫，利率市場化存在風(fēng)險。針對這個問題，專業(yè)人士分析指出，該問題的實質(zhì)是我們?nèi)绾慰创疤幹梅康禺a(chǎn)泡沫。房地產(chǎn)泡沫的形成有諸多原因，利率高低不是主要原因，而對泡沫的消化也需要相關(guān)各方戮力求解，綜合治理，不宜在利率上多做文章，既無需以利率市場化來戳破泡沫，更無需以人為低利率來維系泡沫。

總之，利率市場化改革勢在必行，當(dāng)然在推行中不能操之過急、畢其功于一役更不能畏首畏尾，而是將利率改革所可能引發(fā)風(fēng)險作為系統(tǒng)改革的雷區(qū)，謹慎為之，提前排雷。這樣才有可能在盲動和無為之間取得一個適當(dāng)?shù)钠胶恻c，既能穩(wěn)步推進更大范圍的改革，又可提高改革的針對性，利率市場化改革最終才能水到渠成。