一、潛在地方金融風(fēng)險(xiǎn)分析

（一）金融風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵

金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，金融市場是整個(gè)市場經(jīng)濟(jì)體系的動脈。對于金融經(jīng)營，風(fēng)險(xiǎn)是一種客觀存在，我們要做的，就是學(xué)好如何去控制風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)制金融風(fēng)險(xiǎn)隱患。金融風(fēng)險(xiǎn)可以分為市場風(fēng)險(xiǎn)、制度風(fēng)險(xiǎn)、機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)等等，但在我國最大的風(fēng)險(xiǎn)來自于傳統(tǒng)體制的影響以及監(jiān)管失效導(dǎo)致的違規(guī)。

（二）地方債務(wù)問題越發(fā)顯著

引起地方債務(wù)問題的原因。在國際金融危機(jī)影響下，我國地方政府債務(wù)規(guī)模激增、潛在風(fēng)險(xiǎn)較大等問題也逐步暴露，但是我國地方政府的債務(wù)問題與歐美經(jīng)濟(jì)體的主權(quán)債務(wù)危機(jī)有根本的不同。發(fā)達(dá)國家的主權(quán)債務(wù)困局是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體長期實(shí)行高福利、赤字財(cái)政政策以及全球化進(jìn)程中國際分工格局發(fā)生重大變化所造成的，而我國地方政府債務(wù)問題產(chǎn)生的根本原因在于分權(quán)制下財(cái)稅體制的弊端。

我國地方政府債務(wù)卻與愈演愈烈的歐美主權(quán)債務(wù)危機(jī)有著相同的現(xiàn)實(shí)背景。2008年金融海嘯爆發(fā)后，各國政府用強(qiáng)力度的財(cái)政擴(kuò)張政策刺激經(jīng)濟(jì)，導(dǎo)致2010年以來世界各主要經(jīng)濟(jì)體財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)急劇上升。我國以地方融資平臺為代表的地方政府債務(wù)規(guī)模的迅速擴(kuò)張也是在2008年以后。2009年和2010年，我國新增銀行貸款大量流向地方政府投融資平臺。2009年地方政府債務(wù)由2008年底的5.56萬億元急速增至9萬億元；2010年，即使基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目貸款收縮，地方政府債務(wù)余額仍增長了18.86% 。

我國地方債務(wù)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。關(guān)于地方政府融資平臺的風(fēng)險(xiǎn)。一方面，2008 年、2009 年發(fā)放的銀行貸款集中到期，另外由于控制房價(jià)之后，土地出讓金減少，地方政府融資平臺還款來源減少，后續(xù)貸款則一方面監(jiān)管嚴(yán)格控制，另一方面銀行動力也不大。我們了解到銀行 2009 年給地方政府融資平臺貸款的時(shí)候利率是下浮 10%的，現(xiàn)在把資金貸給企業(yè)，可以上浮 30%甚至到 50%，所以銀行自己現(xiàn)在也沒有太大動力給平臺貸款 。平臺現(xiàn)在貸款沒有，發(fā)債也受阻，靠借新還舊來緩和風(fēng)險(xiǎn)的可能性比較小，所以地方政府融資平臺風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)當(dāng)值得關(guān)注，這是第二個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。能否解決地方債務(wù)問題關(guān)乎實(shí)體經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展，因?yàn)榈胤秸畟鶆?wù)問題至少帶來三個(gè)嚴(yán)重的后遺癥：一是中央財(cái)政政策和貨幣政策的空間受到限制，松不得也緊不得；二是不可避免對私人消費(fèi)和投資產(chǎn)生擠出效應(yīng)；三是不斷出現(xiàn)負(fù)面消息對資本市場造成沖擊。

二、加強(qiáng)金融監(jiān)管防范金融風(fēng)險(xiǎn)

新形勢下完善金融監(jiān)管的必要性。金融監(jiān)管是對國家與金融市場、政府與金融企業(yè)之間關(guān)系的一種制度安排。隨著現(xiàn)代通訊和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的發(fā)展，國際金融業(yè)正向全球化和自由化發(fā)展，傳統(tǒng)的銀行、證券、保險(xiǎn)、信托等業(yè)務(wù)界限變得越來越模糊，這些都對傳統(tǒng)的金融監(jiān)管模式提出了新的挑戰(zhàn)。加強(qiáng)金融業(yè)的監(jiān)管一直受到各國政府的重視，各國都逐步形成了一套符合本國國情的金融監(jiān)管模式。我國如何建立和完善適應(yīng)開放經(jīng)濟(jì)條件下的金融監(jiān)管體系，已成為金融體制改革必須面對的現(xiàn)實(shí) 。

國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的金融創(chuàng)新和事實(shí)的混業(yè)經(jīng)營，突出表現(xiàn)為銀行業(yè)、信托業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)之間的業(yè)務(wù)劃分日益模糊，這種變化使得現(xiàn)行監(jiān)管體制所隱含的問題日益突出。在金融業(yè)務(wù)界限日益迷糊的現(xiàn)實(shí)情況下，我們必須明確的知道實(shí)現(xiàn)金融混業(yè)經(jīng)營，一般需要兩個(gè)最基本的條件：一是金融機(jī)構(gòu)必須具備有效的內(nèi)控約束機(jī)制和較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)意識；二是金融監(jiān)管能力較強(qiáng)，有完備的金融監(jiān)管法律體系和較高的金融監(jiān)管效率。

金融風(fēng)險(xiǎn)防范的意義。金融風(fēng)險(xiǎn)一旦發(fā)生，帶來的損失金額往往比一般風(fēng)險(xiǎn)造成的損失大幾倍、十幾倍甚至幾十倍。這是因?yàn)樨泿刨Y金的籌集與經(jīng)營，不但涉及生產(chǎn)領(lǐng)域和分配領(lǐng)域，而且還涉及流通領(lǐng)域和消費(fèi)領(lǐng)域，即涉及社會再生產(chǎn)的各個(gè)環(huán)節(jié)。所以，金融風(fēng)險(xiǎn)的存在與發(fā)生，無疑是對經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的一個(gè)威脅。而金融風(fēng)險(xiǎn)防范的實(shí)施，不但能在一定程度上減少風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性，而且能在金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后減少它帶來的經(jīng)濟(jì)損失，從而減少金融風(fēng)險(xiǎn)損失給社會再生產(chǎn)各個(gè)環(huán)節(jié)帶來的波及效應(yīng)和不良后果，最終促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展和經(jīng)濟(jì)效益的提高。

三、關(guān)于促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的建議

規(guī)范地方債券市場。在我國法律法規(guī)不健全、信用評級缺失的情況下，如何通過一攬子方案設(shè)計(jì)以及配套措施建設(shè)控制地方債違約風(fēng)險(xiǎn)是自行發(fā)債面臨的最大問題。首先，建立和完善地方債券市場。在試點(diǎn)推進(jìn)過程中要制定相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)防范和監(jiān)督機(jī)制，對發(fā)行模式和償付機(jī)制進(jìn)行科學(xué)設(shè)計(jì)，對發(fā)債規(guī)模和資金運(yùn)用等進(jìn)行嚴(yán)格限制。通過試點(diǎn)最終是要探索建立規(guī)范的地方債券市場，該文原載于中國社會科學(xué)院文獻(xiàn)信息中心主辦的《環(huán)球市場信息導(dǎo)報(bào)》雜志http：//www.ems86.com總第522期2013年第39期-----轉(zhuǎn)載須注名來源從發(fā)行、擔(dān)保、審批、交易、回購、償還等各個(gè)環(huán)節(jié)制定詳細(xì)的運(yùn)行和操作規(guī)則，同時(shí)逐步放開地方債的投資對象，從機(jī)構(gòu)投資者逐步擴(kuò)展到個(gè)人投資者。其次，徹底完成商業(yè)銀行的去財(cái)政化。要切斷地方政府與銀行的潛在利益鏈條，通過修訂《預(yù)算法》、《擔(dān)保法》、《商業(yè)銀行法》等規(guī)范地方商業(yè)銀行運(yùn)作，實(shí)行真正意義上政企分開的股份制運(yùn)作機(jī)制，在推行地方債的過程中，防范債務(wù)主要由銀行認(rèn)購等現(xiàn)象的發(fā)生，借此真正完成商業(yè)銀行的去財(cái)政化 。

穩(wěn)定地方財(cái)政 避免信用違約。地方政府債務(wù)核心是加強(qiáng)中央和地方兩級政府財(cái)稅體制改革。加強(qiáng)地方政府債務(wù)治理核心是加強(qiáng)中央和地方兩級政府的財(cái)稅體制改革。允許地方政府發(fā)債面臨著平衡地方政府收支這一根本性難題，這也是地方債務(wù)問題產(chǎn)生的根源。地方政府收支不平衡的根本原因在于分稅制改革后地方政府財(cái)權(quán)和事權(quán)不匹配的矛盾。因此，必須通過體制改革從根本上解決地方政府財(cái)權(quán)和事權(quán)失衡問題，為地方政府提供未來可持續(xù)的新收入來源。如果中國經(jīng)濟(jì)周期在下滑，地方政府債務(wù)立刻會成為大問題；如果持續(xù)平穩(wěn)較快增長就不會成為大問題；因此，要想杜絕政府債務(wù)危機(jī)，還是要穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，穩(wěn)定周期，不宜于讓經(jīng)濟(jì)周期發(fā)生劇烈波動。地方債務(wù)問題直接影響經(jīng)濟(jì)環(huán)境穩(wěn)定性，市場信用的穩(wěn)定性一旦被破壞，會使得原本萎靡的實(shí)體經(jīng)濟(jì)雪上加霜。

動態(tài)的調(diào)整監(jiān)管維度。加強(qiáng)金融監(jiān)管，要完善監(jiān)管規(guī)則，努力提高防范金融風(fēng)險(xiǎn)的能力。實(shí)踐表明，監(jiān)管者及時(shí)發(fā)現(xiàn)金融市場發(fā)展中的風(fēng)險(xiǎn)非常重要，也是非常困難的，因?yàn)槭袌龅淖兓I(lǐng)先于監(jiān)管者的應(yīng)對舉措。因此，銀行、證券、保險(xiǎn)各監(jiān)管部門要增強(qiáng)調(diào)控的科學(xué)性、前瞻性和有效性，及時(shí)研究和解決經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中出現(xiàn)的新情況、新問題，有針對性地采取措施，妥善處理支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展與防范金融風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)金融健康發(fā)展。要在發(fā)展中不斷擴(kuò)大監(jiān)管的維度，快速地完善監(jiān)管的內(nèi)容。這是目前轉(zhuǎn)軌時(shí)期，多變的市場對監(jiān)管機(jī)構(gòu)的客觀要求。

（作者單位：吉林財(cái)經(jīng)大學(xué) 吉林省長春市 13011）

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