實(shí)行14年的傳統(tǒng)壽險(xiǎn)利率管制即將破冰，2.5%的天花板有望頂開。

7月21日至22日，在保監(jiān)會(huì)召開的保險(xiǎn)業(yè)深化改革培訓(xùn)班研討會(huì)上，保監(jiān)會(huì)主席項(xiàng)俊波表示，近期國務(wù)院已經(jīng)批復(fù)人身保險(xiǎn)預(yù)定利率改革的方案。

雖然保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)對(duì)壽險(xiǎn)利率改革達(dá)成共識(shí)，但博弈仍然存在，中小型保險(xiǎn)公司對(duì)改革的力度期待較高，響應(yīng)也更積極，大公司則相對(duì)保守。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院院長郝演蘇表示，壽險(xiǎn)是一個(gè)依賴規(guī)模效應(yīng)的行業(yè)，大公司在市場(chǎng)上已經(jīng)有了穩(wěn)定的規(guī)模，而市場(chǎng)化后，中小機(jī)構(gòu)或?qū)⒔柚鷥r(jià)格拼搶市場(chǎng)，將影響大公司的收益成本。

本輪壽險(xiǎn)費(fèi)率改革牽一發(fā)而動(dòng)全身，保險(xiǎn)公司的準(zhǔn)備金計(jì)提，可能發(fā)生的價(jià)格戰(zhàn)以及退保潮等等，都會(huì)影響現(xiàn)有的市場(chǎng)格局。

放開壽險(xiǎn)利率，對(duì)保險(xiǎn)公司自身的定價(jià)和投資水平，以及監(jiān)管層的監(jiān)管能力，也都提出了新要求。

市場(chǎng)化改革

“壽險(xiǎn)利率市場(chǎng)化的細(xì)節(jié)還在走程序，可能在8月份落地，與之相配套的一系列措施也將實(shí)施?！币晃唤咏１O(jiān)會(huì)的人士對(duì)《財(cái)經(jīng)國家周刊》記者透露。

據(jù)項(xiàng)俊波透露，近期國務(wù)院已經(jīng)批復(fù)人身保險(xiǎn)預(yù)定利率改革的方案。所謂的人身保險(xiǎn)預(yù)定利率，是指保險(xiǎn)公司給保單持有者的回報(bào)水平，實(shí)質(zhì)是壽險(xiǎn)經(jīng)營者因占用了客戶的資金，而承諾以年復(fù)利的方式賦予客戶的回報(bào)。

此前，為解決保險(xiǎn)公司的“利差損”問題，1999年至今，人身險(xiǎn)產(chǎn)品的預(yù)定利率一直被限定不得超過年復(fù)利2.5%。

近日，央行宣布取消貸款利率下限的管制，中國利率市場(chǎng)化改革邁出又一步。而同處金融業(yè)的保險(xiǎn)放開壽險(xiǎn)利率管制，也是回歸市場(chǎng)化的表現(xiàn)。

“此次改革既是順勢(shì)而為，也是不得不改?！鼻笆鼋咏１O(jiān)會(huì)人士如是評(píng)價(jià)。

長期以來，壽險(xiǎn)預(yù)定利率封頂，使得保險(xiǎn)產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，競(jìng)爭能力越來越弱。尤其近年來，與收益率在5%左右的銀行理財(cái)和預(yù)期收益頻頻超過10%的信托相比，保險(xiǎn)產(chǎn)品對(duì)消費(fèi)者的吸引力大大下降。

最為明顯的表現(xiàn)就是保費(fèi)增速放緩。保監(jiān)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，2012年保險(xiǎn)業(yè)保費(fèi)收入為1.55萬億元，同比增長8%。其中壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)保費(fèi)收入8908億元，同比僅增長2.4%。這與此前動(dòng)輒兩位數(shù)的增速形成明顯反差。

增速放緩的背后是利潤下降。以壽險(xiǎn)業(yè)的老大中國人壽為例，其2011年凈利下滑45%，去年凈利再下降39.7%。

2012年，保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)規(guī)模首次被信托業(yè)超越，淪為金融業(yè)第三。

光大永明人壽保險(xiǎn)公司董事長解植春認(rèn)為，金融市場(chǎng)整體蓬勃發(fā)展，壽險(xiǎn)業(yè)卻呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)，最根本的原因是保險(xiǎn)業(yè)沒能及時(shí)跟上整個(gè)金融市場(chǎng)改革發(fā)展的步伐。

壽險(xiǎn)費(fèi)率的改革終于即將破冰。保監(jiān)會(huì)壽險(xiǎn)部的相關(guān)人士表示，即將推行的壽險(xiǎn)費(fèi)率改革將按照“先試點(diǎn)、再擴(kuò)大、后全面實(shí)施”的路徑實(shí)施。

前述接近監(jiān)管層人士透露，即將實(shí)施的方案，基本依照此前的四個(gè)階段進(jìn)行：第一階段，開展普通型人身保險(xiǎn)和與特定資產(chǎn)項(xiàng)目掛鉤的專項(xiàng)保險(xiǎn)產(chǎn)品的費(fèi)率政策改革試點(diǎn)；第二階段，配合稅收遞延養(yǎng)老保險(xiǎn)等項(xiàng)目開展區(qū)域性試點(diǎn)；第三階段，綜合評(píng)估市場(chǎng)反應(yīng)和風(fēng)險(xiǎn)情況適時(shí)開展公司層面試點(diǎn)；第四階段，在總結(jié)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上進(jìn)一步擴(kuò)大試點(diǎn)范圍，實(shí)現(xiàn)費(fèi)率管制的全面放開。

輪回

回顧中國壽險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展道路，從上世紀(jì)的壽險(xiǎn)利率放開，到管制，再到金融費(fèi)率市場(chǎng)化試點(diǎn)啟動(dòng)，十幾年間如同走過一個(gè)輪回。

1995年以前，保險(xiǎn)行業(yè)的費(fèi)率監(jiān)管制度尚未建立，產(chǎn)品由保險(xiǎn)公司定價(jià)。

1997年10月23日，央行宣布降低存貸款利率后，由于彼時(shí)壽險(xiǎn)保單的預(yù)定利率比存款利率高出兩三個(gè)百分點(diǎn)，從而引發(fā)全國性的搶購保險(xiǎn)的狂潮。

“我的呼機(jī)一天響個(gè)不停。認(rèn)識(shí)的不認(rèn)識(shí)的，全找我買保險(xiǎn)?！庇卸嗄陦垭U(xiǎn)銷售經(jīng)歷的韓征，至今還記得1997年末那場(chǎng)“保險(xiǎn)瘋”，這是中國保險(xiǎn)史空前的瘋狂大搶購。

此次民眾搶購保險(xiǎn)，并不是因?yàn)楸ｋU(xiǎn)意識(shí)大增，而是考慮到壽險(xiǎn)保單利率高于銀行存款，保單極富“投資價(jià)值”。

大量資金從百姓口袋里轉(zhuǎn)到保險(xiǎn)公司手中時(shí)，卻成了一個(gè)燙手山芋。彼時(shí)保險(xiǎn)資金的收益率在很大程度上依賴于銀行的存款利率。高預(yù)定利率的保單賣得越多，保險(xiǎn)公司所承擔(dān)的利差損越大。

這場(chǎng)保險(xiǎn)搶購狂潮讓整個(gè)壽險(xiǎn)市場(chǎng)多收了上百億元保費(fèi)，此后，央行又連續(xù)八次降息，各保險(xiǎn)公司承擔(dān)的利差虧損一再擴(kuò)大。

有鑒于此，1999年6月，中國保監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于調(diào)整壽險(xiǎn)保單預(yù)定利率的緊急通知》，規(guī)定壽險(xiǎn)保單預(yù)定利率不超過年復(fù)利2.5%的上限。

“在保險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展初期，2.5%的上限對(duì)于保護(hù)行業(yè)健康發(fā)展發(fā)揮了積極的作用。”郝演蘇表示。2000年至2004年間，受宏觀經(jīng)濟(jì)影響，保險(xiǎn)業(yè)整體投資回報(bào)僅為3%，但因預(yù)定利率只有2.5%，壽險(xiǎn)公司并未形成新的利差損。

不過，隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展，保險(xiǎn)公司與其他金融機(jī)構(gòu)之間的競(jìng)爭越來越激烈，壽險(xiǎn)費(fèi)率市場(chǎng)化改革再次被提出。

2008年，保監(jiān)會(huì)和天津市聯(lián)手推出了濱海新區(qū)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)。

前述接近保監(jiān)會(huì)人士認(rèn)為，經(jīng)過近十年的發(fā)展，壽險(xiǎn)公司精算能力加強(qiáng)、投資渠道得到拓寬，而監(jiān)管機(jī)構(gòu)的能力也日益提高，這些都為費(fèi)率市場(chǎng)化改革創(chuàng)造了條件。

2010年7月9月，保監(jiān)會(huì)在網(wǎng)站上公布了《關(guān)于人身保險(xiǎn)預(yù)定利率有關(guān)事項(xiàng)的通知（征求意見稿）》，試圖推動(dòng)壽險(xiǎn)傳統(tǒng)產(chǎn)品定價(jià)利率市場(chǎng)化，但因當(dāng)時(shí)一些公司的反對(duì)而被擱置，于是延宕至今。

多重考驗(yàn)

已經(jīng)享受了14年政策保護(hù)的預(yù)定利率，放開并非易事。

郝演蘇表示，任何改革總要觸動(dòng)行業(yè)的既有格局，壽險(xiǎn)費(fèi)率市場(chǎng)化后，保險(xiǎn)公司將獲得通過價(jià)格競(jìng)爭爭取客戶的機(jī)會(huì)，現(xiàn)有市場(chǎng)份額越大，受到的沖擊也就越大。

中國人壽總裁萬峰曾表示，支持費(fèi)率改革的大方向，但在細(xì)節(jié)上和推進(jìn)節(jié)奏上需要更多探討。他的這一表態(tài)，也獲得了很多大型保險(xiǎn)公司的認(rèn)同。

反之，小型保險(xiǎn)公司卻抱著放手一搏的心態(tài)。

“我們就等著利率市場(chǎng)化后，跟大公司競(jìng)爭。如果再被淘汰，我們也心服口服?！币患倚⌒蛪垭U(xiǎn)公司的負(fù)責(zé)人對(duì)《財(cái)經(jīng)國家周刊》記者表示。

前述接近保監(jiān)會(huì)人士透露，壽險(xiǎn)利率市場(chǎng)化是個(gè)逐步放開的過程，現(xiàn)在放開的傳統(tǒng)險(xiǎn)產(chǎn)品，占市場(chǎng)份額不到10%。

有保險(xiǎn)公司人士擔(dān)憂，費(fèi)率放開后，一些保險(xiǎn)公司會(huì)推出高收益率產(chǎn)品搶占市場(chǎng)，進(jìn)而引發(fā)價(jià)格戰(zhàn)。這樣一來，壽險(xiǎn)公司面臨更大的經(jīng)營壓力和風(fēng)險(xiǎn)，甚至出現(xiàn)虧損的可能。

對(duì)于可能發(fā)生的價(jià)格戰(zhàn)，保監(jiān)會(huì)將施行“放開前端、管住后端”的監(jiān)管思路。即前端的產(chǎn)品預(yù)訂利率由保險(xiǎn)公司根據(jù)市場(chǎng)供求關(guān)系自主確定，后端的準(zhǔn)備金評(píng)估利率由監(jiān)管部門根據(jù)中國長期國債到期收益率曲線等因素進(jìn)行調(diào)整。

目前保險(xiǎn)公司按照責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率計(jì)提責(zé)任準(zhǔn)備金。如果定價(jià)利率盲目提升，則保險(xiǎn)公司初期須計(jì)提大量準(zhǔn)備金，償付能力就會(huì)嚴(yán)重下滑。

還有保險(xiǎn)業(yè)人士擔(dān)心，壽險(xiǎn)利率市場(chǎng)化后，或?qū)⒊霈F(xiàn)退保潮。

對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院教授王國軍表示，改革方案的推出短期內(nèi)并不會(huì)改變消費(fèi)者對(duì)于壽險(xiǎn)產(chǎn)品選擇的偏好。另外，消費(fèi)者退保的成本可能會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于其退保換為新保險(xiǎn)產(chǎn)品的收益。

與壽險(xiǎn)費(fèi)率密切相關(guān)的還有險(xiǎn)企的投資能力。去年，保監(jiān)會(huì)放寬了保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的投資渠道。前述接近保監(jiān)會(huì)人士透露，目前保監(jiān)會(huì)正在醞釀更徹底的投資政策，決定把投資權(quán)和風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任還給保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。他表示，保監(jiān)會(huì)正研究拓寬險(xiǎn)資債權(quán)投資計(jì)劃行業(yè)范圍，未來將允許保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司設(shè)立專業(yè)子公司。