黑手黨與數(shù)字創(chuàng)新的金融引擎

風(fēng)險(xiǎn)投資一直顯得神圣、神奇而又神秘。它時而一擲千金，慷慨至極；時而貪婪無比，形同禿鷲；時而又異常摳門，緊緊捂住錢袋。當(dāng)年，舊金山的西海岸風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會經(jīng)常被人戲稱為“加利福尼亞的黑手黨”。因?yàn)樗麄兊幕顒臃绞胶芟窈谑贮h：最主要的公開活動就是聚會，三天一小聚，一月一大聚。平時往往躲在意氣風(fēng)發(fā)的創(chuàng)業(yè)者后面，獨(dú)來獨(dú)往，秘而不宣。又經(jīng)常像一個聯(lián)合放貸團(tuán)，喜歡集體下注，“你不能把我們說成是真正的陰謀小集團(tuán)，因?yàn)橛袝r候我們攜手合作，有時候又相互競爭。”著名風(fēng)險(xiǎn)投資家托馬斯·帕金斯說。

不管你喜歡還是憎惡，風(fēng)險(xiǎn)投資是硅谷神話的金融引擎。只是，對于錢，我們看到的僅僅是錢，但風(fēng)險(xiǎn)投資不是。有人看到的是誘人的回報(bào)：10年之內(nèi)可以獲得10～20倍的回報(bào)，而風(fēng)險(xiǎn)投資歷史回報(bào)率是股票投資的兩倍以上，是長期債權(quán)的5倍以上。有人看到的是神奇的案例：1995年紅杉投資雅虎100萬美元，1999年回報(bào)是80億美元。孫正義前后投資阿里巴巴8000萬美元，估計(jì)上市之后回報(bào)將超過300億美元！

在中國遍地都打著風(fēng)險(xiǎn)投資旗號的今天，所謂的真正風(fēng)險(xiǎn)投資，與貪婪的禿鷲投資（Venture Capital與Vulture Capital多像?。┮约坝忻麩o實(shí)的偽風(fēng)險(xiǎn)投資相比，其實(shí)內(nèi)在是完全不同的資本。風(fēng)險(xiǎn)投資是有創(chuàng)新眼光、變革理想和產(chǎn)業(yè)智慧的資本，是有靈魂的資本，是有價值觀的資本。從它誕生之初，就超越了普通的資本和資本游戲規(guī)則。

朱敏概括得很精辟，他說風(fēng)險(xiǎn)投資家給創(chuàng)業(yè)者提供的首先不是錢，而是兩種遠(yuǎn)比錢更重要的東西：授道與入行！真正的風(fēng)險(xiǎn)投資家要給創(chuàng)業(yè)者注入正確的價值觀，要授予為人之道、創(chuàng)業(yè)之道、管理之道。而錢只是屬于第三位的，只是助推所需要的動力而已。不能幫助創(chuàng)業(yè)者授道和入行，那最終的結(jié)果很可能走向歧路，甚至車毀人亡，錢光光。

神奇的小錢推動著時代創(chuàng)新

英特爾創(chuàng)始人戈登·摩爾將風(fēng)險(xiǎn)投資稱為黑心的“禿鷲資本”，但更多時候人們稱他們?yōu)椤疤焓埂薄ｏL(fēng)險(xiǎn)投資家們喜歡把自己描繪成文雅的、智慧的、見多識廣的沙場老將，而創(chuàng)業(yè)者基本上把他們看作老謀深算的闊綽金主。對于創(chuàng)業(yè)者，風(fēng)險(xiǎn)投資更像銀行賬號一樣，生死攸關(guān)。

其實(shí)無論在美國還是中國，相對于社會財(cái)富和國家資本，風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)在是少之又少的一筆錢。但這里充滿了冒險(xiǎn)、創(chuàng)新、傳奇、膽識和智慧，更蘊(yùn)含著最合法的暴富、最驚羨的成功以及引爆時代變革的獨(dú)特故事?，F(xiàn)在，美國每年風(fēng)險(xiǎn)投資大約是200多億美元，與動輒萬億美元計(jì)的對沖基金和私募股權(quán)相比，實(shí)在是九牛一毛。與美國2012年16萬億美元的GDP相比，也就是千分之一而已。在中國，真正投入的風(fēng)險(xiǎn)投資每年也是幾百億人民幣，大概不到2012年房地產(chǎn)7萬多億投資的百分之一，大概相當(dāng)于中國2012年52萬億GDP的千分之一。

但是，就是這筆小小的錢，卻成為美國20世紀(jì)科技創(chuàng)新的主要推動力，也是美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和全球競爭力一馬當(dāng)先的主要催化劑?？上?，雖然關(guān)于靈丹妙藥似的風(fēng)險(xiǎn)投資的故事無數(shù)，書籍也不少，但是沒有一本能夠體現(xiàn)與其相稱的重要性，更沒有呈現(xiàn)出風(fēng)險(xiǎn)投資最本質(zhì)的獨(dú)特性。因?yàn)?，風(fēng)險(xiǎn)投資之所以傳奇，之所以獨(dú)特，就在于這是蘊(yùn)含著特殊價值觀和高超智慧的資金。錢不僅僅是錢，同樣的錢，因?yàn)樘N(yùn)含思想和智慧的多寡，而呈現(xiàn)出千差萬別的資本與社會價值，以及時代與歷史意義。

鳥瞰風(fēng)險(xiǎn)投資的全景圖，大致可以分為三段：第一段是風(fēng)險(xiǎn)投資在美國的孕育、開創(chuàng)和發(fā)展初期。第二段是風(fēng)險(xiǎn)投資在硅谷大顯身手的時代傳奇故事。第三段就是正在發(fā)生的故事，那就是互聯(lián)網(wǎng)時代，風(fēng)險(xiǎn)投資從硅谷向全球擴(kuò)散，進(jìn)入真正的后硅谷時代。

喬治斯·多里奧特：

東岸的風(fēng)險(xiǎn)投資之父

風(fēng)險(xiǎn)投資是美國最偉大的發(fā)明之一，也是金融歷史上最重要的創(chuàng)新之一。威爾森總結(jié)說：“風(fēng)險(xiǎn)投資生于紐約，養(yǎng)于波士頓，幾乎窒息于華盛頓，風(fēng)險(xiǎn)投資沒有真正成年，直到它來到加州與性急的年輕技術(shù)人員為伍，他們利用硅片創(chuàng)造了與一個世紀(jì)前工業(yè)革命具有同樣意義的信息革命?！?/p>

如果把風(fēng)險(xiǎn)投資看作一個企業(yè)，第一階段就是創(chuàng)業(yè)初期。創(chuàng)始人的個性、特質(zhì)和價值觀具有決定性的意義。這段歷史主要由兩位傳奇性人物締造：一個是哈佛大學(xué)商學(xué)院教授喬治斯·多里奧特，堪稱真正的風(fēng)險(xiǎn)投資之父。另一個是斯坦福大學(xué)前校長，硅谷創(chuàng)業(yè)的元老人物弗雷德·特曼，他被譽(yù)為“硅谷之父”，但是我更愿意稱他為風(fēng)險(xiǎn)投資之母。

1946年，出生和成長于法國的喬治斯·多里奧特，以他獨(dú)一無二的天賦與魄力創(chuàng)辦了世界第一家公眾風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)，企業(yè)的名稱很有意思，叫作“美國研究和開發(fā)公司（ARD）”，從此風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)開始初具雛形。著名投資家查爾斯·克德林預(yù)言說不出5年，美國研究開發(fā)公司就得關(guān)門大吉。在接下來的25年時間里，多里奧特用實(shí)際行動證明克德林的預(yù)言是完全錯誤的：美國研究開發(fā)公司共培育了100多家新企業(yè)，其中多家企業(yè)獲得了巨大的成功，進(jìn)一步推動了美國經(jīng)濟(jì)與技術(shù)的發(fā)展。

多里奧特貌不驚人，但是渾身上下散發(fā)著超凡的人格魅力。1899年9月24日，他出生于巴黎。1921年，多里奧特乘坐汽輪來到美國。盡管他在美國沒有親人和朋友，沒有上過大學(xué)，研究生只讀了一年，但是這個法國人憑借自己堅(jiān)持不懈的努力，終于成為哈佛大學(xué)商學(xué)院最有影響力和最受歡迎的教授。當(dāng)年美國的金融界與今天的中國非常類似，銀行等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)非常保守和功利，嫌貧愛富、嫌小愛大，絕對不會支持高風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新。多里奧特顛覆傳統(tǒng)觀念，打破傳統(tǒng)金融業(yè)封閉固守的高墻，試圖證明耐心地投資那些高風(fēng)險(xiǎn)的小企業(yè)也能創(chuàng)造巨大的財(cái)富。事實(shí)上，他做到了，但是在這個過程中，作為一名開創(chuàng)者，他又不得不與傳統(tǒng)觀念和制度不斷斗爭。政府監(jiān)管者老是威脅說要把美國研究開發(fā)公司趕出風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)，事實(shí)上最終也的確把ARD置于死地，領(lǐng)導(dǎo)ARD公司25年之久的多里奧特也因此退出了風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)。

但是，多里奧特的實(shí)踐最終在硅谷成為燎原之勢。阿瑟·洛克（Arthur Rock，多里奧特在哈佛的1951屆學(xué)生）支持了“叛逆八人幫”離開肖克利半導(dǎo)體公司，融資組建了仙童（Fairchild）公司；在羅伯特·諾伊斯（Robert Noyce ）和戈登·摩爾（Gordon Moore）離開仙童后，阿瑟·洛克又資助他們成立英特爾公司；勞倫斯·洛克菲勒（Laurance Rockefeller）建立了Venrock，在之后投資了400多家公司，包括英特爾和蘋果；唐·瓦倫丁（Don Valentine ）建立了紅杉資本（Sequoia Capital），投資Atari、蘋果、甲骨文、斯科、谷歌及YouTube等公司。風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)在硅谷進(jìn)入全盛階段。

“他是現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的創(chuàng)始人，他是第一位經(jīng)營正規(guī)的風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的專業(yè)人士。”喬?！だ占{說，“在多里奧特的大力促進(jìn)與領(lǐng)導(dǎo)下，風(fēng)險(xiǎn)投資才逐步發(fā)展成為一個真正的行業(yè)?！边@位來自法國的移民，在美國這塊土地上成就了一件偉大的事業(yè)。

費(fèi)雷德里克·特曼：

西岸的風(fēng)險(xiǎn)投資之母

風(fēng)險(xiǎn)投資這場及時雨，最終不是在東部的波士頓，而是在西部的硅谷落地，并全面引爆了產(chǎn)業(yè)革命。那么為這場雨準(zhǔn)備好天時地利人和的使命，就落到了特曼的肩上。

1939年，在特曼的指導(dǎo)和支持下，他的兩個學(xué)生，比爾·休利特和戴維·帕卡德，在一間汽車房里以538美元作資本建立了公司，開始生產(chǎn)電子儀器，這就是著名的惠普?；萜战裉煲脖还J(rèn)為硅谷的源頭。特曼沒有像嚴(yán)格意義上的風(fēng)險(xiǎn)投資那樣投資，占據(jù)股份。但是，他做的遠(yuǎn)比大多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資更多，他給惠普創(chuàng)始人授道和入行，538美元啟動金至今有500美元是他借的。當(dāng)然，特曼更大的貢獻(xiàn)還不是惠普，而是1951年，他籌劃成立斯坦福工業(yè)園區(qū)（也就是斯坦福研究園區(qū)）。

當(dāng)時，在大學(xué)附近建立工業(yè)區(qū)的主張是非常新鮮的事。第一個前來租地設(shè)廠的是瓦里安公司，這是一家由斯坦福分離出去的公司，特曼是它的董事會成員。1954年，HP在斯坦福研究區(qū)承租了一塊土地，該區(qū)就成了硅谷的中心地帶。HP成了特曼的最佳廣告。當(dāng)某公司的人前來查看研究區(qū)的情況，特曼就會請他們“去找帕卡德或休利特談?wù)劙?，他們會告訴你靠近斯坦福大學(xué)設(shè)廠的種種好處”。

功夫不負(fù)有心人。到1980年，整個研究區(qū)的655英畝土地全部租完，有90家公司的25萬名員工入駐其中。這些公司一般都是電子工業(yè)中的高技術(shù)公司，因?yàn)槟鞘翘芈饺岁P(guān)系最多的領(lǐng)域，也是他認(rèn)為最具潛力的領(lǐng)域。特曼認(rèn)為這個領(lǐng)域并未很好地組織起來，而他的任務(wù)就是穿針引線。特曼描繪了50年代研究區(qū)出租的情況：“我們有了一個小小的體系。這里的電子工業(yè)正在興起，二戰(zhàn)以來顯示了電子工業(yè)的潛力。帕卡德是大學(xué)理事會成員，而且他的公司也在研究區(qū)內(nèi)。我跟他玩了個小小的把戲。人們常會跑來問我在園區(qū)經(jīng)營事業(yè)的意見，我就會建議他們也去找帕卡德談?wù)劊私庖幌陆咏献餍源髮W(xué)的意義何在。如果人們是先去找他，他也會做相同的事情。我們的目標(biāo)便是建立一個高科技中心。”

斯坦福研究區(qū)成了美國和全世界紛起效尤的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)區(qū)楷模。

多里奧特給美國東岸的金融注入了全新的價值觀和新理念，開啟了一場悄無聲息的金融革命。特曼在硅谷為產(chǎn)業(yè)革命做好了最佳的準(zhǔn)備。東岸的金融，西岸的創(chuàng)意，在硅谷開啟了一場徹底變革人類文明進(jìn)程的新革命。

風(fēng)險(xiǎn)投資的圣地：砂山路3000號

斯坦福大學(xué)校園西北的門托公園砂山路3000號是一座設(shè)計(jì)精美的建筑，庭院內(nèi)花草茂盛、灌木蔥郁、憑欄遠(yuǎn)眺可以望見海邊牧場的景色，而停車場上卻擺滿了“卡迪拉克”“美州虎”等豪華轎車。

20世紀(jì)80年代初的一份報(bào)告中聲稱：砂山路是硅谷風(fēng)險(xiǎn)投資家居住的地方，在砂山路3000號的莊園樓里就住著15位，每天都有三三兩兩的青年人徘徊在樓前，等待成功的投資機(jī)會。 有家美國雜志社開玩笑說，硅谷人什么都不怕缺，最怕缺idea（創(chuàng)意）。只要有好idea，什么都不要帶，拿著你的Case（方案）到砂山路去，大聲高叫“Internet”“NetPC”“DVD”“ADSL”之類最時髦的名詞（或者大家都聽不懂的術(shù)語），立即就有風(fēng)險(xiǎn)資本家從天上掉下來，將大把大把的銀子奉上?！?/p>

高技術(shù)金融家的這種集中，對風(fēng)險(xiǎn)投資家本身以及創(chuàng)業(yè)家來說都存在好處。一個風(fēng)險(xiǎn)投資家可以和一個友好的競爭者一塊兒喝咖啡，從而得到某個創(chuàng)業(yè)家的情報(bào)，而這個創(chuàng)業(yè)家的經(jīng)營計(jì)劃則是這位風(fēng)險(xiǎn)資本家已考慮良久的。如此方便的聯(lián)系網(wǎng)絡(luò)對于一個潛在的創(chuàng)業(yè)家可能不利，因?yàn)榧偃裟硞€風(fēng)險(xiǎn)投資家拒絕了他的投資請求，這件事立即會傳遍整個投資界。這種“群體投資”（pack investing）是違反自由市場力量這種思想的，在投資決策上有很大的主觀性；一個投資家的直覺錯誤會影響其他人。

不管怎樣，正是有了這樣的投資環(huán)境，才使任何想開辦企業(yè)的創(chuàng)業(yè)家得以尋求支持。開車去砂山路3000號吧，那里每年有十幾億美元的風(fēng)險(xiǎn)投資在等待著你。

由于職業(yè)的特性，風(fēng)險(xiǎn)投資家往往是IT企業(yè)的過客，是IT產(chǎn)業(yè)的“隱形英雄”。但是，依然有一些特殊的個人值得我們關(guān)注和欣賞。以下幾位就是他們中的“大哥大”。

阿瑟·洛克（Arthur Rock）：

硅谷風(fēng)險(xiǎn)投資之父

“風(fēng)險(xiǎn)投資”一詞是在1965年以后才廣為流傳，發(fā)明人應(yīng)是阿瑟·洛克。不管這種說法有沒有道理，但無庸諱言，洛克（字面意思是“巖石”）絕對是該行業(yè)第一塊里程碑。

1951年，洛克畢業(yè)于哈佛大學(xué)商學(xué)院，投身投資銀行業(yè)。他對初創(chuàng)小企業(yè)頗有興趣，也投過幾家，其中便有Teledyne。1957年，肖克利實(shí)驗(yàn)室的八位科學(xué)家出走，希望另立門戶，但找了35個投資人都遭到拒絕。洛克找到開有照相機(jī)廠的Sherman Fairchild，說服他貸款150萬，成立仙童（Fairchild）半導(dǎo)體公司。但Sherman Fairchild去世后，新的CEO反對以股票獎勵員工，導(dǎo)致人才外流，著名的“仙童八叛逆”成立了英特爾。1961年，洛克本人也從東海岸來到舊金山：“加州人有創(chuàng)業(yè)精神，但錢全在東部，所以我決定把東部的錢移到加州來，支持新興的高科技企業(yè)?！?/p>

人人都想知道洛克挑選贏家的秘訣，但洛克卻坦承自己是技術(shù)的門外漢。他投資的是“人”，而不是“產(chǎn)品”?！拔覍ふ夷繕?biāo)的首要條件就是那人是否誠實(shí)，而這要花很長時間才能知道。不是說這個人是不是會偷東西，或者拿了錢就逃之夭夭，而是他有沒有勇氣正視自己犯的錯誤。”

洛克對投資項(xiàng)目非常挑剔，寧缺勿濫。他會花上一個至三個月跟創(chuàng)業(yè)者深談，從各個方面了解他的人品。他對創(chuàng)業(yè)企劃書的形式也沒有行文洋洋灑灑、裝訂精美絕倫的要求，如英特爾的計(jì)劃只有短短兩頁。這種重人際關(guān)系的作法延續(xù)到現(xiàn)在，對指望著用漂亮的商業(yè)計(jì)劃書吸引投資人的創(chuàng)業(yè)者是一大打擊。

洛克的另一個影響是他對投資公司的參與。他不是那種給完錢就撒手不管的人，而是會積極參與企業(yè)的管理──定期參加會議、推薦高階主管人選、推薦財(cái)務(wù)管理公司、法律事務(wù)所、公關(guān)公司等，用他自己的話來說，充當(dāng)創(chuàng)業(yè)者的“心理咨詢師”。

對于洛克，風(fēng)險(xiǎn)投資乃一門藝術(shù)，而不是科學(xué)。藝術(shù)的奧秘可以意會、難以言談。洛克能把錢押在仙童的集成電路、英特爾的微處理器、蘋果的個人電腦上，本該夸耀自己的高瞻遠(yuǎn)矚，但他卻謙卑地說：“我是全世界最幸運(yùn)的人。像我所投資的那些企業(yè)的創(chuàng)始人，全世界加起來也許只有一百來個，我卻有幸認(rèn)識其中十個。這不是運(yùn)氣是什么？”

唐·瓦倫?。好绹L(fēng)險(xiǎn)投資公司Sequoia Capital的創(chuàng)始人

瓦倫丁（Valentine另一意是“情人節(jié)”）的“名頭”不小，說出他投資的公司就明白了：個人電腦革命的蘋果電腦、開創(chuàng)游戲機(jī)工業(yè)先河的Atari、最有名的數(shù)據(jù)庫公司Oracle、網(wǎng)絡(luò)硬件巨人Cisco、網(wǎng)絡(luò)傳奇雅虎。瓦倫丁因此也享有“硅谷風(fēng)險(xiǎn)投資之父”的美譽(yù)。他1972年創(chuàng)辦的紅杉資金（Sequoia）風(fēng)險(xiǎn)投資公司投資了超過350家新科技公司，并為投資機(jī)構(gòu)管理超過7億5000萬美元。

思科系統(tǒng)公司的兩個創(chuàng)始人桑娣·勒娜和林·博撒克都曾是斯坦福大學(xué)的學(xué)生。林是計(jì)算機(jī)系而桑娣是市場系的。一般人很難想象市場系的桑娣會愛上一個計(jì)算機(jī)系的書呆子。而實(shí)際上桑娣也經(jīng)常泡在計(jì)算機(jī)房。畢業(yè)后這對夫婦分別負(fù)責(zé)計(jì)算機(jī)系和市場系的電腦系統(tǒng)。當(dāng)時他們?yōu)榱私鉀Q兩系之間電腦網(wǎng)絡(luò)不能互聯(lián)的問題，決心做一個能連通它們的東西，這就是現(xiàn)在的路由器的雛形。林和桑娣在1984年自創(chuàng)公司。當(dāng)時他們想將公司叫作Francisco，但發(fā)現(xiàn)已經(jīng)被人注冊，所以干脆叫Cisco。

隨著公司的發(fā)展，思科漸漸地需要風(fēng)險(xiǎn)投資的注入才能擴(kuò)大規(guī)模。他們和74家風(fēng)險(xiǎn)投資公司談過，但沒有一家愿意給他們投資，這些公司根本就認(rèn)為沒戲。這時，瓦倫丁慧眼識珠，投資240萬元。紅杉資金擁有了思科30%的股份并且有了人事的管理權(quán)。1990年2月14日，思科成功上市。這一天恰好是情人節(jié)，英語也叫瓦倫丁節(jié)，這也是唐后來津津樂道的。當(dāng)時思科的股價在十幾次分股后只相當(dāng)于今天不到一毛錢一股。當(dāng)時誰要投資過思科，今天已經(jīng)有千百倍的回報(bào)。瓦倫丁當(dāng)然是最大的贏家。

雅虎的投資無疑是互聯(lián)網(wǎng)時代的典范，雖然這個項(xiàng)目不是瓦倫丁親自操刀，但是卻是他的紅杉資金的杰作。當(dāng)紅杉的合伙人麥克·莫利茨第一次造訪雅虎時，只見“楊致遠(yuǎn)和他的同伴坐在狹小的房間里，服務(wù)器不停地散發(fā)熱量，電話應(yīng)答機(jī)每隔一分鐘響一下，地板上散放著比薩餅盒，到處亂扔著臟衣服”。令莫利茨迷惑的不僅是他們的不修邊幅，還有雅虎的發(fā)展模式——楊致遠(yuǎn)把它總結(jié)為“在Web網(wǎng)上提供免費(fèi)服務(wù)”，而投資基金從無先例投資任何免費(fèi)的服務(wù)和產(chǎn)品。

一向嚴(yán)謹(jǐn)細(xì)致的麥克憑著靈敏的商業(yè)嗅覺很快意識到雅虎的價值。1995年4月，紅杉對雅虎估計(jì)400萬美金，公司投資100萬美元。雅虎有了第一筆正式運(yùn)轉(zhuǎn)的資金，從此，紅杉把兩個窮學(xué)生的業(yè)余愛好推上了飛速發(fā)展的征途。1996年4月12日，雅虎正式上市，最高達(dá)到43美元，當(dāng)天的收盤價是33美元，雅虎的市值達(dá)到八億五千萬美金，是一年前紅杉估價的200倍，這真是美好的一天！