一紙“20號文”，似乎成了境內(nèi)熱錢進(jìn)出的分水嶺。

2013年5月之前，通過貿(mào)易渠道流入中國境內(nèi)的熱錢似乎勢不可擋。從2012年12月開始，國內(nèi)金融機構(gòu)外匯占款新增量突然飆升，2013年前4個月新增額累計達(dá)1.5萬億元。

重壓之下，5月初，中國國家外匯管理局下發(fā)《關(guān)于加強外匯資金流入管理有關(guān)問題的通知》（即“20號文”），以應(yīng)對熱錢借道貿(mào)易流入國內(nèi)。一個月后，人們發(fā)現(xiàn)5月份出口數(shù)據(jù)同比僅增長1%，遠(yuǎn)低于4月份增速14.7%，進(jìn)口同比下降0.3%——貿(mào)易數(shù)據(jù)恢復(fù)常態(tài)。

熱錢流入的風(fēng)頭似乎被逆轉(zhuǎn)，熱錢正在流出的聲音開始不斷加大。國內(nèi)外環(huán)境又有新變化。美聯(lián)儲主席伯南克關(guān)于QE的新表述，導(dǎo)致對市場利率和美元走強的預(yù)期，并可能使資金重新回流美國，對全球市場流動性短期造成壓力；而對國內(nèi)而言，在經(jīng)歷近半年的凈流入后，這些實現(xiàn)套利的海外資金是否正籌謀大規(guī)模清盤撤出？那些被熱錢助力炒高的資本市場，在當(dāng)下或未來某個時點，是否會遭遇一輪暴跌？

《財經(jīng)國家周刊》對貿(mào)易企業(yè)、銀行及相應(yīng)監(jiān)管機構(gòu)的調(diào)查，意在勾勒出海外游資的運作鏈條以及全新動向，并試圖通過20號文前后貿(mào)易項下發(fā)生的變化，描述熱錢進(jìn)出的利益通道。可以看出，在控制住通過貿(mào)易套利的熱錢之后，監(jiān)管部門仍然需要對其他方式的熱錢涌動進(jìn)行更有效的觀察和監(jiān)管。