光大證券“烏龍指”事件吸引了諸多目光，另一場(chǎng)債券信用風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的危機(jī)，正被普通投資者忽視。

6月以來(lái)，信用債被評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)大面積下調(diào)評(píng)級(jí)，信用債價(jià)格應(yīng)聲而跌，多只債券最低跌至80元以下，一些基金6月以來(lái)的虧損超過(guò)10%，分級(jí)債基浦銀安盛增利B的虧損甚至超過(guò)20%。

大量持有債券基金的中國(guó)基民，都在這場(chǎng)債券風(fēng)暴中受損，只是由于債券都是機(jī)構(gòu)之間的游戲，一些受到損失者自己依然毫無(wú)所知。

信用債券猛刮風(fēng)暴

這次信用債券風(fēng)暴來(lái)得異常猛烈。

好買基金研究中心的報(bào)告指出，今年6月以來(lái)，債券出現(xiàn)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)大面積下調(diào)信用債評(píng)級(jí)。截至7月底，今年以來(lái)，據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，信用債中有42只債券的債項(xiàng)評(píng)級(jí)被下調(diào)，475只債券的主體評(píng)級(jí)被下調(diào)。

在如此大面積的評(píng)級(jí)下調(diào)的影響下，債市表現(xiàn)疲弱，特別是信用債的表現(xiàn)。以中債高收益企業(yè)債凈價(jià)指數(shù)為例，6月1日處于94.86的階段高點(diǎn)，7月1日處于94.27點(diǎn)，8月1日是93. 58點(diǎn)，處于近一年多以來(lái)一個(gè)比較大的調(diào)整階段，甚至低于“錢荒”嚴(yán)重時(shí)的6月末。

《投資與理財(cái)》記者通過(guò)Wind統(tǒng)計(jì)，發(fā)現(xiàn)一些信用債券6月初開(kāi)始下跌，至8月5日跌至最低點(diǎn)，之后又有了回升。幅度較大的如11華銳01、12湘鄂債、12中富01債等，從6月至債市“谷底”8月5日，價(jià)格下跌超過(guò)20%，其中11華銳01到最低點(diǎn)跌幅達(dá)到25%左右。

部分基金虧損嚴(yán)重

部分信用債券價(jià)格大幅度下跌，對(duì)基金的影響可想而知，尤其是一些可轉(zhuǎn)債基金和信用債基金，更是首當(dāng)其沖。據(jù)說(shuō)，近期基金公司頻頻接到客戶對(duì)此類產(chǎn)品的投訴。

那么，信用債券風(fēng)暴對(duì)債券基金的影響到底有多大呢？根據(jù)好買基金研究中心的統(tǒng)計(jì)，從2 013年基金二季報(bào)中可提取的債券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)分析，工銀瑞信基金公司總共持有8 . 27億此次被降級(jí)的債券；鵬華基金公司位居次席，達(dá)6.17億元；博時(shí)第三位，達(dá)到5.55億元。

Wind統(tǒng)計(jì)，從6月1日到8月5日這個(gè)債券下跌最集中的時(shí)間段，信用債和可轉(zhuǎn)債基金的虧損基本都在5%以上，其中博時(shí)轉(zhuǎn)債C虧損11.67%，排名倒數(shù)第一。其他虧損最嚴(yán)重的幾只基金分別是：博時(shí)轉(zhuǎn)債A虧損11. 57%，華安可轉(zhuǎn)債B虧損9. 90%，華安可轉(zhuǎn)債A虧損9. 83%，博時(shí)信用債券C虧損8.78%。

同一時(shí)間段，分級(jí)債基激進(jìn)份額的虧損更加嚴(yán)重。數(shù)據(jù)顯示，浦銀安盛增利B凈值下跌20.33%，網(wǎng)上交易價(jià)下跌19.83%；海富通穩(wěn)進(jìn)增利B凈值下跌10 .18%，交易價(jià)下跌14 .4 8%；大成景豐分級(jí)B凈值下跌10. 48%，交易價(jià)下跌12. 90%。還有幾只分級(jí)債基雖然凈值下跌沒(méi)有超過(guò)10%，但是在恐慌情緒之下，交易價(jià)均下跌超過(guò)10%，比如泰達(dá)宏利聚利B凈值下跌6 . 2 6%，但是交易價(jià)下跌10 .76%，鵬華豐澤分級(jí)B交易價(jià)下跌13. 96% ，博時(shí)裕祥分級(jí)B交易價(jià)下跌10 .7 5%， 嘉實(shí)多利進(jìn)取交易價(jià)下跌10.16%。

信用債券風(fēng)暴同樣燒及私募。私募排排網(wǎng)研究中心的數(shù)據(jù)顯示，7月私募債券基金平均收益率為0. 075%，近四成產(chǎn)品虧損，最差產(chǎn)品虧損8.54%。

基金不敢“抄底”

信用債券風(fēng)暴雖然猛烈，但是8月5日之后，基本已經(jīng)企穩(wěn)。截至8月19日，11華銳01、12湘鄂債、12中富01債等幾只下跌最嚴(yán)重的債券基本都“觸底”反彈了10%左右。

雖然市場(chǎng)看似已經(jīng)穩(wěn)定，但是基金經(jīng)理依然心有余悸，不敢“抄底”。只有一家正在發(fā)行新債券基金的公司宣稱，下半年債券機(jī)會(huì)很多。

上海證券指出，由于信用債評(píng)級(jí)遭遇集中下調(diào)，信用風(fēng)險(xiǎn)不斷釋放，且政府債務(wù)審計(jì)風(fēng)暴來(lái)臨，或進(jìn)一步推高信用利差，城投債承壓較重，建議投資者規(guī)避中低等級(jí)信用債及城投債。

信用債券風(fēng)暴的影響到底有多大？好買基金研究中心研究員曾令華認(rèn)為，假如未來(lái)債券違約是一個(gè)必然出現(xiàn)的事件，那么此次債券出現(xiàn)評(píng)級(jí)大面積下調(diào)，相當(dāng)于是對(duì)債券投資者信用分析能力的一個(gè)測(cè)試。債券市場(chǎng)發(fā)展以來(lái)，經(jīng)歷過(guò)“福禧債”、“海龍債”等事件的沖擊，但回過(guò)頭來(lái)看，還沒(méi)有債券出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的違約。長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)債券市場(chǎng)的發(fā)行主體以國(guó)有企業(yè)居多，這些企業(yè)都有一定程度的政府信用做隱性擔(dān)保，債券兌付風(fēng)險(xiǎn)小，對(duì)應(yīng)的級(jí)別也較高。同時(shí)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)行債券的主體控制比較嚴(yán)格，較低信用級(jí)別的企業(yè)無(wú)法達(dá)到發(fā)債條件，導(dǎo)致了已經(jīng)公開(kāi)發(fā)行債券的企業(yè)主體信用級(jí)別普遍較高。這也使投資者包括機(jī)構(gòu)投資者在投資時(shí)，對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)淡化，不計(jì)后果地采取逆向投資的思路，不問(wèn)資質(zhì)，只看收益率，造成隱患很多。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，部分債券評(píng)級(jí)的下調(diào)已經(jīng)觸及了基金允許投資的信用評(píng)級(jí)底線，如果評(píng)級(jí)不符合基金投資最低標(biāo)準(zhǔn)，則基金必須賣出這些債券，可能是導(dǎo)致這次價(jià)格暴跌的原因之一。在這種情況下，他們自然不敢“抄底”。

銀河證券基金研究中心宋楠認(rèn)為，在降杠桿、地方債審計(jì)等持續(xù)壓力下，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，基金投資風(fēng)格趨于謹(jǐn)慎。

記者發(fā)現(xiàn)，雖然部分信用債券價(jià)格漲幅超過(guò)10%，但是基金似乎并沒(méi)有明顯從中獲利。通過(guò)Wind統(tǒng)計(jì)從8月6日到9月19日區(qū)間段，前期下跌嚴(yán)重的債券基金的收益基本都在1%以內(nèi)。

風(fēng)險(xiǎn)已釋放，沒(méi)必要賣基金

信用債券暴跌，對(duì)可轉(zhuǎn)債基金和信用債基金的影響自不必說(shuō)，對(duì)普通債券基金是否也產(chǎn)生比較大的影響呢？

好買基金研究中心指出，貨幣和理財(cái)類基金采用的是攤余成本計(jì)價(jià)，價(jià)格變動(dòng)對(duì)其影響不太大，只要債券不違約，不存在實(shí)質(zhì)影響。影響比較大的是那些投資了比較多的信用債券的基金。該中心還統(tǒng)計(jì)了6月初至7月的債基表現(xiàn)，平均跌幅達(dá)1.77%，業(yè)績(jī)跌幅較大的，不少是可轉(zhuǎn)債投資較重的原因。純債中如國(guó)富恒久信用A/C、信誠(chéng)優(yōu)質(zhì)純債A/B、廣發(fā)雙債添利A/C等也受可轉(zhuǎn)債影響較大。其它一些表現(xiàn)較差的債基與踩中“地雷”有關(guān)，如鵬華豐澤分級(jí)踩中11華銳01，區(qū)間下跌17.57%，信達(dá)澳銀穩(wěn)定增利持有的11中利債下跌8.91%，博時(shí)天頤持有的11士蘭微下跌5.83%。

那么，債券后市會(huì)如何呢？投資者是不是需要贖回債券基金，以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)？北京一位不愿意透露姓名的債券基金經(jīng)理認(rèn)為，目前債券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)基本已經(jīng)釋放，一些跌得比較多的債券，也從8月6日開(kāi)始反彈，投資者沒(méi)必要贖回基金。

富國(guó)基金認(rèn)為，債券二級(jí)市場(chǎng)受制于資金價(jià)格回調(diào)，機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)偏好依舊孱弱，市場(chǎng)人氣渙散。信用債方面，在需要補(bǔ)充流動(dòng)性的情況下，短端品種也較易首先受到?jīng)_擊。企業(yè)債方面，部分資質(zhì)稍好的個(gè)債，在收益率積累一定漲幅后吸引機(jī)構(gòu)介入，但整體調(diào)整尚未到位，目前仍難言有趨勢(shì)性機(jī)會(huì)。