8月20日9時(shí)30分，正在慶幸躲過光大證券“烏龍指”折騰的上海石化的投資者們摩拳擦掌，準(zhǔn)備迎來股改完成后的復(fù)牌，卻怎么也想不到他們迎來的是史上最“坑爹”的股改復(fù)牌：早盤上海石化一開盤就低開38%，之后巨量拋單不斷，股價(jià)直接暴跌了43.22%，給10萬多投資者直接敲了一“悶棍”。

8月20日收盤后，在上海石化股吧里，記者看到無數(shù)中小投資者各種極度憤慨的帖子，紛紛表示對上海石化大失所望，后悔投了贊成票，等待解套遙遙無期。到底誰在不斷傷害無辜的中小投資者？

三次股改，被投資者逼出的“誠意”

公開資料顯示，上海石化的股權(quán)分置改革可謂是一波三折。2006年11月，上海石化第一個(gè)股改方案被否決，當(dāng)時(shí)的對價(jià)安排是每10股支付3.2股。

2008年1月，上海石化推出第二個(gè)股改方案又未通過，當(dāng)時(shí)決定在對價(jià)不變的基礎(chǔ)上，增加控股股東中石化持股72個(gè)月不減持的承諾。雖然增加了不減持承諾，但流通股股東從中石化送出率角度認(rèn)為，此次對價(jià)水平是很低的，中石化持有40億股，按擬對價(jià)安排送出2 . 3億股，送出率僅為5 . 8%。因此，前兩次股改均未獲得當(dāng)時(shí)流通股股東三分之二的同意，以失敗告終。

時(shí)隔五年半，2013年5月31日，上海石化公告稱，公司控股股東中國石化擬再次重啟公司股改，同時(shí)發(fā)布S上石化停牌公告。6月7日公司披露了股改初步預(yù)案，在經(jīng)過與流通股東緊鑼密鼓的“協(xié)商”后，6月20日公司公告了調(diào)整后的最終股改方案，上海石化股改神秘資金做局復(fù)牌首日股價(jià)暴跌43.22%即擬向流通A股股東“每10股支付5股”，后續(xù)轉(zhuǎn)增預(yù)案“每10股轉(zhuǎn)增至少4股”。

與此同時(shí)，中國石化承諾，自S上石化股改完成后12個(gè)月內(nèi)，提請上市公司董事會(huì)提出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，首次股票期權(quán)行權(quán)價(jià)格不低于2013年5月30日收盤價(jià)，即每股6.43元。

此外，中國石化還承諾在上海石化股權(quán)分置改革完成后，繼續(xù)支持其后續(xù)發(fā)展，并將其作為今后相關(guān)業(yè)務(wù)的發(fā)展平臺(tái)。一番努力后，公司股票在6月21日復(fù)牌后的5個(gè)交易日內(nèi)，股價(jià)漲幅達(dá)到27. 37%。

伴隨著股價(jià)的一路飆升，7月8日下午兩點(diǎn)半，上海石化終于迎來了決定其股改命運(yùn)的“股權(quán)分置改革A股市場相關(guān)股東會(huì)議”，表決結(jié)果顯示，流通股股東投票的贊成率為84.95%，公司第三次股改闖關(guān)成功。

在貌似一場蹩腳“勵(lì)志劇”的結(jié)尾處，作為大股東代言人的中國石化董秘黃文生甚至面對媒體放出豪言：“相信公司未來二級市場表現(xiàn)是值得期待的”。而此次股改闖關(guān)成功的背后，中國石化及上海石化似乎謀劃已久，期間更有巨量資金動(dòng)作頻頻。

“請君入甕”，方案公告前力邀機(jī)構(gòu)密謀商議

記者從多個(gè)渠道獲悉，在正式方案公布前，中國石化領(lǐng)導(dǎo)帶隊(duì)，在上海石化主要領(lǐng)導(dǎo)陪同下，曾連續(xù)多日走訪多家券商、基金公司和私募投資機(jī)構(gòu)。

在上海石化公告最終股改方案的前一日，還曾力邀以華夏基金為首的多家投資機(jī)構(gòu)前往公司召開會(huì)議，上海石化等多位領(lǐng)導(dǎo)參會(huì)。奇怪的是，按上交所及證監(jiān)會(huì)的相關(guān)規(guī)定，上市公司投資者交流活動(dòng)應(yīng)以備忘錄形式公告披露，但此次神秘的交流并未履行以上信息披露義務(wù)，到底是在溝通方案，還是在商量對機(jī)構(gòu)的額外對價(jià)，我們不得而知。有多次股改經(jīng)驗(yàn)的機(jī)構(gòu)人士曾表示，對于散戶為主的上市公司而言，股改要最終闖關(guān)成功，主要還是靠引入有實(shí)力的機(jī)構(gòu)來“撐場子”。而機(jī)構(gòu)不是活雷鋒，“撐場子”也是有代價(jià)的，一般會(huì)以提前“透支”公司利好或其它方式，吸引機(jī)構(gòu)進(jìn)駐投票。這種方式其實(shí)較為常見。此次“神秘聚會(huì)”的效力，從公司正式公告股改方案后的復(fù)牌交易及股價(jià)走勢，似乎能看出些端倪。在上海石化停牌表決前5個(gè)交易日中，公司股價(jià)接連拉出4個(gè)漲停板，從第三個(gè)漲停板開始，成交量明顯放大，資金巨量介入。以停牌前第3天（6月25日）為例，當(dāng)日的成交量更是公司第一次停牌（5月30日）前一日的近12倍。

機(jī)構(gòu)“集體越獄”，股價(jià)暴跌超四成

8月20日，上海石化成交量異常放大，業(yè)內(nèi)人士戲稱這是機(jī)構(gòu)的“集體越獄”。

根據(jù)上海石化一季報(bào)顯示，上投摩根、申萬菱信、諾安基金、泰信基金分別為流通股股東的前4名，持股數(shù)量分別為4118萬股、700萬股、412萬股、411萬股。

從8月20日的交易數(shù)據(jù)來看，兩個(gè)機(jī)構(gòu)專用席位大手筆賣出。其中一家機(jī)構(gòu)專用席位賣出上海石化高達(dá)2.68億元，占總成交比例30.11%。若以前日成交均價(jià)4.87元計(jì)算，該機(jī)構(gòu)專用席位累計(jì)賣出接近5000萬股。

不少投資者判斷，有這么多籌碼而且這么大手筆的減持，肯定是來自公司流通股東前十位的基金等主力資金。某私募人士表示：“這些賭股改的基金，就是典型的事件性投資，一般復(fù)牌首日就堅(jiān)決出貨，這也說明他們提前進(jìn)行了布局，并獲得了不菲的收益，機(jī)構(gòu)就是利用這樣的信息不對稱來賺錢”。

就此問題，記者采訪了北京某券商資深分析師，他認(rèn)為復(fù)牌后機(jī)構(gòu)選擇了匆忙變現(xiàn)，上海石化的后市堪憂；結(jié)合公司股改前的一些舉動(dòng)看，如果真在股改前上市公司邀請機(jī)構(gòu)提前布局，那么受傷的中小投資者顯得太冤。因?yàn)閺摹肮獯鬄觚堉浮笨煽闯觯瑱C(jī)構(gòu)憑借其專業(yè)的資金運(yùn)作能力以及做空機(jī)制，完全可以在上石化股改中賺個(gè)盆滿缽滿。

暴跌引發(fā)信任危機(jī)，能否兌現(xiàn)股改承諾再質(zhì)疑

目前上海石化的主要業(yè)務(wù)為煉油與化工，而大股東中國石化也有煉油化工業(yè)務(wù)，因而存在同業(yè)競爭問題。而在此前的中國石化上海石油化工股份有限公司股權(quán)分置改革網(wǎng)上交流會(huì)上，中國石化董秘黃文生表示，公司正在與中國石化集團(tuán)公司研究，將目前中國石化集團(tuán)公司仍在經(jīng)營的少量煉油業(yè)務(wù)注入中國石化，或采取其他方式進(jìn)行處置，徹底消除中國石化集團(tuán)公司與中國石化在煉油業(yè)務(wù)方面的同業(yè)競爭。

面對中國石化董秘黃文生的言論，不少投資者提出了更大的質(zhì)疑，因?yàn)檫@一說辭公司之前多次提及，卻沒有任何實(shí)際行動(dòng)，在很多投資者眼里已失去誠信。

記者從消息人士處了解到，截至目前，公司內(nèi)部對煉油業(yè)務(wù)平臺(tái)的整合思路還在討論中，并沒有成型。股吧里、微博上，很多投資者已經(jīng)后悔當(dāng)初聽信了中國石化所謂的承諾，而投了贊成票。如若失去了投資者的信任，不懂得維護(hù)和建立與投資者之間的相互關(guān)系，上市公司在市場中將寸步難行。

正如中國石化董秘黃文生之前在媒體前所說的：“股價(jià)的高低，最主要取決于投資人的信心?！币苍S黃文生忘記了，投資者的信心還是來源于上市公司本身。