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        低估值藍(lán)籌的價(jià)值

        2013-12-31 00:00:00童第軼
        投資與理財(cái) 2013年10期

        沒有業(yè)績(jī)支撐的上漲終究是“空中樓閣”。與此同時(shí),處于熱點(diǎn)概念下的低估值藍(lán)籌并沒有像小盤股一樣“聞雞起舞”,而這或許是未來我們更應(yīng)該關(guān)注的機(jī)會(huì)。

        近期,由于全市場(chǎng)流動(dòng)性仍處于偏寬松的狀態(tài),所以小盤股的炒作并未停止,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)繼續(xù)走強(qiáng)。在這個(gè)過程中,市場(chǎng)對(duì)于熱點(diǎn)概念的炒作無疑起到了推波助瀾的作用。但不得不提的是,沒有業(yè)績(jī)支撐的上漲終究是“空中樓閣”。與此同時(shí),處于熱點(diǎn)概念下的低估值藍(lán)籌并沒有像小盤股一樣“聞雞起舞”,而這或許是未來我們更應(yīng)該關(guān)注的機(jī)會(huì)。

        細(xì)數(shù)當(dāng)前市場(chǎng)熱議的諸多概念,最為確定的非“移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)”莫屬。2 0 0 9年大摩首次提出全新概念“移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)”,以區(qū)別既有的“桌面互聯(lián)網(wǎng)”。它在如此短暫的時(shí)間內(nèi)已深入人心,以至于信息與通訊技術(shù)(ICT)各產(chǎn)品領(lǐng)域不面向移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)做適當(dāng)轉(zhuǎn)型,就已顯得落后于時(shí)代。要知道,互聯(lián)網(wǎng)并不是一個(gè)新生事物,40年前已誕生,20年前被商業(yè)化,發(fā)展過程中一直伴隨著不絕于耳的發(fā)展路線爭(zhēng)議:從芯片技術(shù)的復(fù)雜指令系統(tǒng)CISC與精簡(jiǎn)指令集RISC之爭(zhēng)、終端的網(wǎng)絡(luò)計(jì)算機(jī)NC與個(gè)人電腦PC之爭(zhēng),到網(wǎng)絡(luò)傳輸?shù)腁TM與和IP之爭(zhēng),每個(gè)層面上、每個(gè)新概念都充斥著各路巨頭的博弈,勝負(fù)沉浮有些已能蓋棺定論,有些還有待時(shí)間檢驗(yàn)。但是“移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)”概念提出短短幾年來,無論IT老牌巨頭IBM、微軟,還是IT新貴Google、Facebook、騰訊,甚至通信領(lǐng)域的強(qiáng)者思科、愛立信、華為,都高度認(rèn)同它是產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展之路,這種現(xiàn)象在互聯(lián)網(wǎng)歷史上是絕無僅有的。在“移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)”浪潮席卷全球之際,我國(guó)自然也不甘落后。工信部數(shù)據(jù)顯示,今年一季度,我國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)用戶單季凈增5302.8萬戶,單季凈增創(chuàng)近兩年新高,累計(jì)達(dá)8.17億戶。一季度我國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)接入月戶均流量首次突破100M,達(dá)到117.4M,同比增長(zhǎng)30.4%。其中手機(jī)上網(wǎng)是主要拉動(dòng)因素,在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)接入流量的比重達(dá)到62.3%,3G網(wǎng)絡(luò)的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)接入流量占比已達(dá)50%。不難看出,移動(dòng)業(yè)務(wù)已成為運(yùn)營(yíng)商營(yíng)收增長(zhǎng)的新引擎,而通過對(duì)比我國(guó)三大運(yùn)營(yíng)商2012年的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)、3G用戶數(shù)以及ARPU等關(guān)鍵經(jīng)營(yíng)指標(biāo),可以發(fā)現(xiàn),多個(gè)維度似乎顯示中國(guó)聯(lián)通已漸成氣候。營(yíng)收方面,中國(guó)移動(dòng)下滑4.1個(gè)百分點(diǎn),中國(guó)電信下滑1.6個(gè)百分點(diǎn),而中國(guó)聯(lián)通上升5.7個(gè)百分點(diǎn);凈利潤(rùn)方面,中國(guó)移動(dòng)下滑1.0個(gè)百分點(diǎn),中國(guó)電信下滑1.1個(gè)百分點(diǎn),而中國(guó)聯(lián)通上升了2.1個(gè)百分點(diǎn)。

        回到市場(chǎng)層面來看,中國(guó)聯(lián)通2012年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)68%,業(yè)績(jī)持續(xù)低于預(yù)期的魔咒被打破;看未來,中國(guó)聯(lián)通前幾年的大規(guī)模網(wǎng)絡(luò)建設(shè)已基本完成,升級(jí)4G網(wǎng)絡(luò)所需時(shí)間最短,資本開支最小。公司管理層明確判斷,今明兩年將是公司發(fā)展的黃金時(shí)期。今年一季度,中國(guó)聯(lián)通實(shí)現(xiàn)營(yíng)收727億元,同比增長(zhǎng)15.4%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)6.32億元,同比增長(zhǎng)89%;公司已過渡為以3G為移動(dòng)業(yè)務(wù)主業(yè)的公司,高達(dá)29.6%的毛利率亦顯示了3G業(yè)務(wù)的強(qiáng)大盈利效應(yīng)。中國(guó)聯(lián)通2012年1倍PB隱含2013年凈利潤(rùn)增速為零。從這個(gè)角度來看,作為傳統(tǒng)藍(lán)籌,聯(lián)通股價(jià)確實(shí)存在被低估的可能。其實(shí),市場(chǎng)如此低估有增長(zhǎng)前景的藍(lán)籌股,一是由于近幾年藍(lán)籌股整體的低迷表現(xiàn),二是市場(chǎng)擔(dān)心大國(guó)企藍(lán)籌股的持續(xù)增長(zhǎng)潛力??偟膩碚f,還是投資者對(duì)未來我國(guó)整體經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的憂慮難以消除,這才導(dǎo)致市場(chǎng)始終對(duì)大盤藍(lán)籌股的興致不高。其實(shí),不妨這樣來看待此問題:假設(shè)市場(chǎng)再度低迷,藍(lán)籌股的整體低估值也能降低投資者的持股風(fēng)險(xiǎn)。如果市場(chǎng)已經(jīng)開始走牛,相信有增長(zhǎng)潛力的藍(lán)籌股最終也會(huì)得到投資者的青睞。

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