沒有業(yè)績(jī)支撐的上漲終究是“空中樓閣”。與此同時(shí)，處于熱點(diǎn)概念下的低估值藍(lán)籌并沒有像小盤股一樣“聞雞起舞”，而這或許是未來我們更應(yīng)該關(guān)注的機(jī)會(huì)。

近期，由于全市場(chǎng)流動(dòng)性仍處于偏寬松的狀態(tài)，所以小盤股的炒作并未停止，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)繼續(xù)走強(qiáng)。在這個(gè)過程中，市場(chǎng)對(duì)于熱點(diǎn)概念的炒作無疑起到了推波助瀾的作用。但不得不提的是，沒有業(yè)績(jī)支撐的上漲終究是“空中樓閣”。與此同時(shí)，處于熱點(diǎn)概念下的低估值藍(lán)籌并沒有像小盤股一樣“聞雞起舞”，而這或許是未來我們更應(yīng)該關(guān)注的機(jī)會(huì)。

細(xì)數(shù)當(dāng)前市場(chǎng)熱議的諸多概念，最為確定的非“移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)”莫屬。2 0 0 9年大摩首次提出全新概念“移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)”，以區(qū)別既有的“桌面互聯(lián)網(wǎng)”。它在如此短暫的時(shí)間內(nèi)已深入人心，以至于信息與通訊技術(shù)（ICT）各產(chǎn)品領(lǐng)域不面向移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)做適當(dāng)轉(zhuǎn)型，就已顯得落后于時(shí)代。要知道，互聯(lián)網(wǎng)并不是一個(gè)新生事物，40年前已誕生，20年前被商業(yè)化，發(fā)展過程中一直伴隨著不絕于耳的發(fā)展路線爭(zhēng)議：從芯片技術(shù)的復(fù)雜指令系統(tǒng)CISC與精簡(jiǎn)指令集RISC之爭(zhēng)、終端的網(wǎng)絡(luò)計(jì)算機(jī)NC與個(gè)人電腦PC之爭(zhēng)，到網(wǎng)絡(luò)傳輸?shù)腁TM與和IP之爭(zhēng)，每個(gè)層面上、每個(gè)新概念都充斥著各路巨頭的博弈，勝負(fù)沉浮有些已能蓋棺定論，有些還有待時(shí)間檢驗(yàn)。但是“移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)”概念提出短短幾年來，無論IT老牌巨頭IBM、微軟，還是IT新貴Google、Facebook、騰訊，甚至通信領(lǐng)域的強(qiáng)者思科、愛立信、華為，都高度認(rèn)同它是產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展之路，這種現(xiàn)象在互聯(lián)網(wǎng)歷史上是絕無僅有的。在“移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)”浪潮席卷全球之際，我國(guó)自然也不甘落后。工信部數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，我國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)用戶單季凈增5302.8萬戶，單季凈增創(chuàng)近兩年新高，累計(jì)達(dá)8.17億戶。一季度我國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)接入月戶均流量首次突破100M，達(dá)到117.4M，同比增長(zhǎng)30.4%。其中手機(jī)上網(wǎng)是主要拉動(dòng)因素，在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)接入流量的比重達(dá)到62.3%，3G網(wǎng)絡(luò)的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)接入流量占比已達(dá)50%。不難看出，移動(dòng)業(yè)務(wù)已成為運(yùn)營(yíng)商營(yíng)收增長(zhǎng)的新引擎，而通過對(duì)比我國(guó)三大運(yùn)營(yíng)商2012年的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)、3G用戶數(shù)以及ARPU等關(guān)鍵經(jīng)營(yíng)指標(biāo)，可以發(fā)現(xiàn)，多個(gè)維度似乎顯示中國(guó)聯(lián)通已漸成氣候。營(yíng)收方面，中國(guó)移動(dòng)下滑4.1個(gè)百分點(diǎn)，中國(guó)電信下滑1.6個(gè)百分點(diǎn)，而中國(guó)聯(lián)通上升5.7個(gè)百分點(diǎn)；凈利潤(rùn)方面，中國(guó)移動(dòng)下滑1.0個(gè)百分點(diǎn)，中國(guó)電信下滑1.1個(gè)百分點(diǎn)，而中國(guó)聯(lián)通上升了2.1個(gè)百分點(diǎn)。

回到市場(chǎng)層面來看，中國(guó)聯(lián)通2012年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)68%，業(yè)績(jī)持續(xù)低于預(yù)期的魔咒被打破；看未來，中國(guó)聯(lián)通前幾年的大規(guī)模網(wǎng)絡(luò)建設(shè)已基本完成，升級(jí)4G網(wǎng)絡(luò)所需時(shí)間最短，資本開支最小。公司管理層明確判斷，今明兩年將是公司發(fā)展的黃金時(shí)期。今年一季度，中國(guó)聯(lián)通實(shí)現(xiàn)營(yíng)收727億元，同比增長(zhǎng)15.4%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)6.32億元，同比增長(zhǎng)89%；公司已過渡為以3G為移動(dòng)業(yè)務(wù)主業(yè)的公司，高達(dá)29.6%的毛利率亦顯示了3G業(yè)務(wù)的強(qiáng)大盈利效應(yīng)。中國(guó)聯(lián)通2012年1倍PB隱含2013年凈利潤(rùn)增速為零。從這個(gè)角度來看，作為傳統(tǒng)藍(lán)籌，聯(lián)通股價(jià)確實(shí)存在被低估的可能。其實(shí)，市場(chǎng)如此低估有增長(zhǎng)前景的藍(lán)籌股，一是由于近幾年藍(lán)籌股整體的低迷表現(xiàn)，二是市場(chǎng)擔(dān)心大國(guó)企藍(lán)籌股的持續(xù)增長(zhǎng)潛力?？偟膩碚f，還是投資者對(duì)未來我國(guó)整體經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的憂慮難以消除，這才導(dǎo)致市場(chǎng)始終對(duì)大盤藍(lán)籌股的興致不高。其實(shí)，不妨這樣來看待此問題：假設(shè)市場(chǎng)再度低迷，藍(lán)籌股的整體低估值也能降低投資者的持股風(fēng)險(xiǎn)。如果市場(chǎng)已經(jīng)開始走牛，相信有增長(zhǎng)潛力的藍(lán)籌股最終也會(huì)得到投資者的青睞。