蘇禹烈

青陽天使投資創(chuàng)始合伙人，中國最年輕的天使投資人之一。

今年全國“兩會(huì)”上，來自互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的幾位委員都拿出了自己的提案，總結(jié)起來，可以說雷軍給創(chuàng)業(yè)者代言；李彥宏為公共場(chǎng)所無線上網(wǎng)和VIE結(jié)構(gòu)代言；而張近東主張監(jiān)管VIE，他為自己代言。

疏理李張兩人的主張，李彥宏認(rèn)為，政府應(yīng)該鼓勵(lì)中國高新技術(shù)民營企業(yè)借助VIE模式發(fā)展，在支付牌照和并購審查上，取消對(duì)VIE模式的政策限制；張近東則認(rèn)為，不以產(chǎn)業(yè)盈利而以境外上市溢價(jià)套現(xiàn)為目的的VIE模式，已經(jīng)對(duì)我國電商的發(fā)展帶來了嚴(yán)重的扭曲效應(yīng)。這兩份提案的核心——VIE結(jié)構(gòu)。此前很多媒體已經(jīng)向大眾進(jìn)行過科普，所謂的“可變利益實(shí)體”結(jié)構(gòu)（VIEs），是近年來中國公司為發(fā)展其國內(nèi)業(yè)務(wù)，進(jìn)行海外融資及上市所采用的最主要模式。在支付寶事件將VIE模式推向大眾視野之后，新東方遭美國證券交易委員會(huì)（SEC）調(diào)查事件、東南融通財(cái)務(wù)報(bào)告欺詐、信超媒體與王佶爭端、寶生鋼鐵IPO事件等一系列“中國概念股”事件逐一曝光，VIE結(jié)構(gòu)是否合法、公司如何治理已經(jīng)多次引發(fā)話題。

李彥宏和張近東的兩份提案，再次將VIE推向風(fēng)口浪尖。仔細(xì)琢磨，他們二人談不上意見相左，只是不同路。關(guān)于VIE政策的監(jiān)管問題，一個(gè)相信疏，另一個(gè)主張堵，歸根結(jié)底，其目的指向同樣的兩個(gè)關(guān)鍵詞：規(guī)范和健全，全奔著令行業(yè)高效健康發(fā)展而去。

關(guān)于健康，中國概念股在美國市場(chǎng)上近期缺乏良好表現(xiàn)，歸結(jié)起來，得埋怨美國——上市門檻低，速度快。美國三大證券市場(chǎng)均對(duì)上市公司在財(cái)務(wù)方面提出了最低數(shù)量要求，OTCBB甚至不對(duì)上市公司提出財(cái)務(wù)方面的要求，這意味著一家企業(yè)即使資產(chǎn)為零、盈利為零，理論上也可以在OTCBB上交易。更過分的是，如果一家公司僅因量化指標(biāo)不能達(dá)到要求而在三大市場(chǎng)被摘牌，它還能“降級(jí)”到OTCBB繼續(xù)交易。所以，被管多了的中國公司可在美國高高興興上市，依賴概念推高股價(jià)，但之后卻拿不出漂亮的業(yè)績。自由市場(chǎng)必然存在自然淘汰，概念不是萬靈的，泡沫只好破滅 。

除此之外，2012年下半年，以香櫞為代表的中國公司做空機(jī)構(gòu)浮出水面，從另一面暴露了中國公司的致命傷——“誠信”問題 。有那么一些中國公司利用市場(chǎng)漏洞，通過逆向收購、借殼上市等手段走向了海外資本市場(chǎng)，做空機(jī)構(gòu)在肅清市場(chǎng)的同時(shí)，由打假變作假打，逐漸給了美國投資者一個(gè)差勁的印象——來自中國的公司都不靠譜。這個(gè)印象的始作俑者不是香櫞等鉆錢眼兒的做空機(jī)構(gòu)，而是一樣鉆錢眼兒里又不誠信的中國公司自己。

打個(gè)比方，李彥宏老師想的是好孩子靠摔打，放養(yǎng)出來的能成才；但張近東老師覺得這幫熊孩子還是先得把規(guī)矩學(xué)明白。天下師者心，不外乎這兩種。正如奧巴馬總統(tǒng)在他的第一次就職演說中所言：“這不是出于慈善之心，而是因?yàn)檫@是一條通往我們共同利益的最正確的道路。”意見相左的張近東和李彥宏，在“為了我們共同利益”的問題上達(dá)成了高度一致。VIE政策曖昧或者明確，總有它的道理。這事不同于吏治、民生那般含糊不得，不過也是國運(yùn)大船上的一股帆繩。所以，張、李二位老師給您提個(gè)醒：趕著出去上市的公司們，正經(jīng)想明白如何修身齊家平天下才是要緊事兒。