未來(lái)并購(gòu)浪潮將朝著新興產(chǎn)業(yè)深化，擴(kuò)散至傳統(tǒng)行業(yè)，以及海外并購(gòu)等方向發(fā)展。

2013年以來(lái)，中國(guó)上市公司并購(gòu)活動(dòng)加快，尤其是三季度以來(lái)，并購(gòu)交易數(shù)目和交易金額均創(chuàng)新高。

有分析人士認(rèn)為，未來(lái)并購(gòu)浪潮將朝著新興產(chǎn)業(yè)深化，擴(kuò)散至傳統(tǒng)行業(yè)，以及海外并購(gòu)等方向縱深發(fā)展。興業(yè)證券也發(fā)表了相似的觀點(diǎn)。

興業(yè)證券認(rèn)為，未來(lái)并購(gòu)浪潮有幾個(gè)發(fā)展方向：一是在全社會(huì)資金偏緊的環(huán)境下，上市公司積極利用融資優(yōu)勢(shì)進(jìn)行消費(fèi)和新興產(chǎn)業(yè)并購(gòu)。包括橫向并購(gòu)以拓寬產(chǎn)品線、進(jìn)入新市場(chǎng)等，關(guān)注醫(yī)療器械、環(huán)保行業(yè)；縱向收購(gòu)向上下游拓展，關(guān)注電子、計(jì)算機(jī)、傳媒、通信等行業(yè)借助并購(gòu)延伸產(chǎn)業(yè)鏈，進(jìn)入相關(guān)子行業(yè)。二是并購(gòu)有望從成長(zhǎng)行業(yè)向傳統(tǒng)行業(yè)擴(kuò)散，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)在新經(jīng)濟(jì)下重生，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)類(lèi)股插上新經(jīng)濟(jì)的翅膀。三是從國(guó)企到民企，從搶購(gòu)資源到引進(jìn)技術(shù)，學(xué)習(xí)和仿效海外市場(chǎng)的成功并購(gòu)模式，將助推中國(guó)社會(huì)資源向移動(dòng)互聯(lián)、節(jié)能環(huán)保、醫(yī)療保健、健康食品、先進(jìn)制造業(yè)等集中。

醫(yī)療健康并購(gòu)規(guī)模居首

值得注意的是，從2012年四季度開(kāi)始，連續(xù)三個(gè)季度，創(chuàng)投通過(guò)并購(gòu)方式退出的案例數(shù)占比都超過(guò)60%，而2013年二季度通過(guò)并購(gòu)方式退出的總交易金額占比更是創(chuàng)下新高。

行業(yè)增長(zhǎng)穩(wěn)定、退出渠道暢通，這是風(fēng)投在尋找投資目標(biāo)時(shí)的不二法則。

醫(yī)療健康行業(yè)投資因其抗周期性而相對(duì)穩(wěn)定；在IPO暫停的背景下，行業(yè)最近一年就發(fā)生了120多起并購(gòu)案，為資本退出打通了一條新的渠道。

投中集團(tuán)最新發(fā)布的研報(bào)顯示，今年前三季度，國(guó)內(nèi)共有31家醫(yī)療健康企業(yè)獲得風(fēng)投3.04億美元的融資，平均單筆融資規(guī)模為1689.45萬(wàn)美元。在最近兩年投資市場(chǎng)整體萎縮、各大行業(yè)投資規(guī)模不斷下降的背景下，醫(yī)療健康行業(yè)的單筆融資規(guī)模則保持了20%以上的增長(zhǎng)幅度。

在今年醫(yī)療健康行業(yè)的投資案例中，高盛集團(tuán)對(duì)于愛(ài)康國(guó)賓健康體檢管理集團(tuán)的投資，無(wú)疑是最受關(guān)注的。

今年5月，愛(ài)康國(guó)賓正式宣布，獲得高盛集團(tuán)以及新加坡政府投資公司的聯(lián)合戰(zhàn)略投資，規(guī)模接近1億美元。這筆投資遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了年內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)平均1689.45萬(wàn)美元的水平，也是迄今為止中國(guó)健康管理行業(yè)最大的一筆私募投資。

面對(duì)如此大額的投資，愛(ài)康國(guó)賓的CEO張黎剛卻說(shuō)，“我們的資金狀況是比較充裕的”。言下之意，公司并不是特別缺錢(qián)。愛(ài)康國(guó)賓的營(yíng)收能力也證實(shí)公司不差錢(qián)。資料顯示，公司在2012年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約8億元。

高盛入駐的目的是要讓公司提高成長(zhǎng)的“加速度”。張黎剛表示，這筆投資將用于加快在全國(guó)主要中心城市醫(yī)療實(shí)體的擴(kuò)張，建立更為完善的客戶(hù)服務(wù)平臺(tái)，并在健康體檢的基礎(chǔ)上開(kāi)始發(fā)展新的業(yè)務(wù)。

被風(fēng)投盯上的“不差錢(qián)”企業(yè)，還有去年7月拿到IPO過(guò)會(huì)“令牌”的慈銘體檢。記者查詢(xún)?cè)摴镜恼泄蓵?shū)發(fā)現(xiàn)，截至2011年末，慈銘體檢賬面現(xiàn)金額為1.52億元，報(bào)告期內(nèi)短期借款和流動(dòng)負(fù)債均為零，一系列的數(shù)據(jù)都表明慈銘體檢現(xiàn)金充裕。但是，招股說(shuō)明書(shū)卻顯示，鼎暉創(chuàng)投、天圖創(chuàng)投、平安創(chuàng)新、富坤投資等數(shù)家風(fēng)投都先后掏錢(qián)進(jìn)入了公司的股東榜。

“醫(yī)療健康行業(yè)在政策上受到的扶持力度以及在未來(lái)發(fā)展中所占的重要性越來(lái)越大，這同時(shí)也吸引到更多的投資者的關(guān)注。”投中集團(tuán)分析師李鑫表示，除了未來(lái)的成長(zhǎng)性有保障之外，與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)相比，醫(yī)療健康行業(yè)具有較強(qiáng)的抗周期性，因此該行業(yè)的投資也相對(duì)穩(wěn)定。

房地產(chǎn)投資受到PE青睞

盡管未來(lái)地產(chǎn)行業(yè)的走向變數(shù)很多，但是并不代表地產(chǎn)行業(yè)就沒(méi)有投資機(jī)會(huì)，從目前的情況來(lái)看，房地產(chǎn)投資仍受到PE的青睞。

從私募股權(quán)市場(chǎng)整體投資行業(yè)分布來(lái)看，房地產(chǎn)行業(yè)再次成為PE市場(chǎng)投資的香餑餑。

根據(jù)清科研究中心數(shù)據(jù)，房地產(chǎn)以9.5億美元成為三季度投資金額最大的行業(yè)，物流業(yè)以8.9億美元位居第二，化工原料及加工以4.6億美元排名第三。

近期，星浩資本宣布啟動(dòng)星光耀地產(chǎn)基金第三期募集，計(jì)劃募資規(guī)模達(dá)45億元人民幣，有望刷新國(guó)內(nèi)地產(chǎn)基金募資新紀(jì)錄。

星浩資本副總裁黃海濱表示，房地產(chǎn)基金投資的是稀缺資產(chǎn)，可充分抵御通貨膨脹，實(shí)現(xiàn)保值與增值，同時(shí)房地產(chǎn)基金相對(duì)PE更加穩(wěn)健，回報(bào)率通常在15%-25%之間。而退出方式包括物業(yè)銷(xiāo)售至陸續(xù)清盤(pán)，項(xiàng)目股權(quán)轉(zhuǎn)讓等。

對(duì)于整個(gè)房地產(chǎn)投資走勢(shì)，黃海濱認(rèn)為，地產(chǎn)基金投資份額會(huì)陸續(xù)加大，潛力巨大，如在美國(guó)，房地產(chǎn)80%是地產(chǎn)基金投資的，開(kāi)發(fā)商投資的份額僅20%，而在中國(guó)僅有1%是地產(chǎn)基金投資的，有很大發(fā)展空間。

房地產(chǎn)行業(yè)受到PE青睞，業(yè)內(nèi)認(rèn)為主要有兩點(diǎn)原因：一是就房地產(chǎn)的保值能力而言，市場(chǎng)存在剛性的預(yù)期，在房地產(chǎn)業(yè)仍存在許多投資機(jī)會(huì)；二是在銀行融資通道受限的情況下，房地產(chǎn)企業(yè)對(duì)于私募房地產(chǎn)基金產(chǎn)生了較高的融資需求，于是一些房地產(chǎn)融資“變種”成了PE投資。

內(nèi)外資超市并購(gòu)加快

最近，超市行業(yè)的并購(gòu)也風(fēng)生水起，僅僅在今年上半年，就有超過(guò)6起大型并購(gòu)事件。

中國(guó)零售市場(chǎng)有三大力量并存。它們分別是：以大潤(rùn)發(fā)、沃爾瑪、家樂(lè)福、T esco為代表的外資零售巨頭；以華潤(rùn)萬(wàn)家、百聯(lián)為代表的國(guó)有商業(yè)巨頭；以及以永輝超市、湖南步步高等為代表的區(qū)域民營(yíng)零售企業(yè)。

一直以來(lái)，這三股力量以外資超市為主導(dǎo)。但最近，華潤(rùn)萬(wàn)家與T esco成立合資公司；物美商業(yè)收購(gòu)卜蜂蓮花36家超市店鋪，兩家公司還互相參股，這種結(jié)合打破了“默契的天平”，格局產(chǎn)生微妙改變。

根據(jù)中國(guó)連鎖經(jīng)營(yíng)協(xié)會(huì)發(fā)布的2012年全國(guó)連鎖百?gòu)?qiáng)數(shù)據(jù)，2012年中國(guó)零售百?gòu)?qiáng)中，沃爾瑪銷(xiāo)售規(guī)模為580億元，同比增長(zhǎng)3.6%，低于門(mén)店擴(kuò)張?jiān)鏊?.2個(gè)百分點(diǎn)。家樂(lè)福銷(xiāo)售規(guī)模為453億元，同比增長(zhǎng)0.2%，更是低于門(mén)店擴(kuò)張?jiān)鏊?.2個(gè)百分點(diǎn)，并且兩者位列名次均較2011年有所下降。而樂(lè)天瑪特銷(xiāo)售額規(guī)模16 3億元，同比銷(xiāo)售增幅6.7%，門(mén)店99家，門(mén)店增長(zhǎng)8.8%。

昔日教父級(jí)別的外資大佬們?nèi)缃褚粋€(gè)個(gè)處于風(fēng)口浪尖，發(fā)展也似乎進(jìn)入了發(fā)展的慢車(chē)道。此前偏安一隅的本土超市們開(kāi)始發(fā)動(dòng)反擊，連續(xù)采取并購(gòu)方式擴(kuò)大地盤(pán)；而之前一直積極跑馬圈地的外資超市卻連連敗退，收縮防守。

廣東省流通業(yè)商業(yè)執(zhí)行會(huì)長(zhǎng)黃文杰認(rèn)為，外資超市在中國(guó)歷經(jīng)15年的風(fēng)光，管理、資本、政策等優(yōu)勢(shì)幾乎消失殆盡，相反，內(nèi)資超市效仿沃爾瑪、大潤(rùn)發(fā)模式，再加上人才流動(dòng)以及靈活的本土化運(yùn)作，開(kāi)始出現(xiàn)“逆襲”。總的來(lái)看，“目前在超市經(jīng)營(yíng)模式競(jìng)爭(zhēng)上，存在著‘外資標(biāo)準(zhǔn)化’和‘內(nèi)資本土化”對(duì)決的局面。

多業(yè)態(tài)經(jīng)營(yíng)成并購(gòu)動(dòng)機(jī)

不僅一些行業(yè)內(nèi)部在通過(guò)并購(gòu)深化變革，而多業(yè)態(tài)經(jīng)營(yíng)近年來(lái)逐漸被企業(yè)重視。這不僅可以起到分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的作用，更可以擴(kuò)大銷(xiāo)售規(guī)模、提升盈利能力。

德勤的統(tǒng)計(jì)也發(fā)現(xiàn)，多業(yè)態(tài)經(jīng)營(yíng)上市公司的凈資產(chǎn)收益率比單一業(yè)態(tài)經(jīng)營(yíng)公司高出近4個(gè)百分點(diǎn)。

通過(guò)并購(gòu)不同業(yè)態(tài)的企業(yè)進(jìn)軍其他領(lǐng)域已成為并購(gòu)的新看點(diǎn)。

湘鄂情的跨業(yè)態(tài)并購(gòu)戰(zhàn)略從2012年開(kāi)始實(shí)施。2012年4月，湘鄂情收購(gòu)上海齊鼎餐飲管理有限公司90%的股權(quán)，正式進(jìn)入快餐業(yè)。不久，湘鄂情再度出手，收購(gòu)北京龍德華餐飲管理公司進(jìn)軍團(tuán)膳服務(wù)。

今年4月，在通過(guò)增持后，湘鄂情持有三特索道總股份的10.04%，成為其第二大股東。而6月，湘鄂情發(fā)布公告稱(chēng)，擬收購(gòu)江蘇中昱環(huán)保科技有限公司（中昱環(huán)保）51%的股權(quán)，進(jìn)入環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域。 而相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)有10多家非環(huán)保上市公司“玩跨界”，加碼環(huán)保業(yè)務(wù)。

其中，中電遠(yuǎn)達(dá)在今年上半年徹底轉(zhuǎn)型為環(huán)保業(yè)務(wù)后，7月又計(jì)劃募集16.69億元，用于收購(gòu)脫硫脫硝及在建項(xiàng)目合計(jì)1268萬(wàn)千瓦。公司目前發(fā)力水務(wù)、節(jié)能、核能環(huán)保等領(lǐng)域，并開(kāi)始率先布局環(huán)保期貨交易市場(chǎng)。

7月29日，城投控股拋出置換注入上海市環(huán)境工程設(shè)計(jì)科學(xué)研究院100%股權(quán)的協(xié)議，這是城投控股繼去年6月收購(gòu)大股東旗下環(huán)保資產(chǎn)后，再度借助大股東的支持實(shí)施公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

其他行業(yè)的跨行并購(gòu)也很多。今年6月，毫無(wú)光伏經(jīng)驗(yàn)的江蘇曠達(dá)昨日公告已簽訂協(xié)議擬收購(gòu)一家光伏電站，即青海力諾太陽(yáng)能電力工程有限公司的全部股權(quán)。

在王府井百貨收購(gòu)春天百貨的案例中，雙方差異化的品牌資源得到互補(bǔ)，未來(lái)王府井百貨將重點(diǎn)發(fā)展購(gòu)物中心和奧特萊斯業(yè)務(wù)，同時(shí)加速百貨店購(gòu)物中心化轉(zhuǎn)型。

線下企業(yè)收購(gòu)線上企業(yè)發(fā)展電商也是新趨勢(shì)。先是沃爾瑪收購(gòu)了1號(hào)店以培育在華新的增長(zhǎng)點(diǎn)。隨后蘇寧也通過(guò)收購(gòu)紅孩子等垂直電商來(lái)拓展在線銷(xiāo)售。這也被看做是整合多渠道資源、提高購(gòu)物便利性的表現(xiàn)。

有關(guān)專(zhuān)家認(rèn)為，跑馬圈地的擴(kuò)張模式已經(jīng)成為過(guò)去，并購(gòu)成為當(dāng)前企業(yè)擴(kuò)張版圖的有效手段之一。企業(yè)如果能順利完成跨行業(yè)或跨業(yè)態(tài)并購(gòu)，可以抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)外并購(gòu)持續(xù)升溫

隨著2013年上半年美國(guó)、歐元區(qū)和中國(guó)等經(jīng)濟(jì)體峰回路轉(zhuǎn)，中國(guó)企業(yè)對(duì)外并購(gòu)活動(dòng)又攀新高。

清科研究中心數(shù)據(jù)顯示，2013年第三季度中國(guó)海外并購(gòu)20起，較上個(gè)季度提高了25 .0%，涉及交易金額83.84億美元，同比大漲近4倍，環(huán)比漲幅更是高達(dá)575.9%。外資并購(gòu)8起，交易金額共計(jì)4.99億美元。

“海外交易回暖，主要有幾單巨額交易助力，”清科研究中心有關(guān)人士介紹。

金額最大的一筆海外并購(gòu)在今年5月由雙匯國(guó)際締造，其以71億美元收購(gòu)史密斯菲爾德。10月又有中國(guó)復(fù)星國(guó)際有限公司擬斥資7.25億美元收購(gòu)紐約市辦公樓。另?yè)?jù)外媒報(bào)道，聯(lián)想集團(tuán)正在考慮收購(gòu)困境中的加拿大智能手機(jī)生產(chǎn)商黑莓。

一直以來(lái)，中國(guó)境外并購(gòu)旨在獲得自然資源，但這一趨勢(shì)似乎正在發(fā)生改變。一位信托投行資深人士表示，傳統(tǒng)的自然資源領(lǐng)域并購(gòu)已不再一支獨(dú)大，目前有更多科技、房地產(chǎn)和食品行業(yè)的企業(yè)投身海外并購(gòu)。

普衡律師事務(wù)所合伙人王圣豪表示：“普遍觀點(diǎn)認(rèn)為中國(guó)的國(guó)際擴(kuò)張主要是為了獲得自然資源，但實(shí)際上我們采訪的企業(yè)更側(cè)重于將獲得新市場(chǎng)準(zhǔn)入和專(zhuān)業(yè)技術(shù)作為重要戰(zhàn)略目標(biāo)?！彼赋?，雖然自然資源領(lǐng)域的并購(gòu)交易仍占據(jù)很大比例，但與消費(fèi)品和電信，媒體和技術(shù)行業(yè)相比，該領(lǐng)域的交易量在減少。

“中國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)是出于企業(yè)的業(yè)務(wù)發(fā)展需要，價(jià)格是最關(guān)鍵的因素?！敝行沤ㄍ堆芯堪l(fā)展部執(zhí)行總經(jīng)理蘇雪晶認(rèn)為，海外置業(yè)的價(jià)格吸引中國(guó)企業(yè)，企業(yè)如果認(rèn)為有需求、有價(jià)值，就會(huì)去投資。”