在經(jīng)過長時間的冰凍期后，中國企業(yè)再度悄悄把觸角伸向了美股市場。

9月28日，國內(nèi)本地生活服務(wù)平臺58同城向美國證券交易委員會（SEC）遞交了IPO招股說明書，擬在紐交所上市，承銷商為摩根士丹利、瑞士信貸和花旗集團(tuán)，計劃最高募集資金1.5億美元。

58同城的招股說明書顯示：從2010年到2012年，58同城營業(yè)額從1070萬美元增加到4150萬美元、8710萬美元，三年復(fù)合增長率達(dá)到185%。與之對應(yīng)的是凈虧損在逐年收窄，分別為1387萬美元、834萬美元和304萬美元。今年第二季度，58同城實現(xiàn)了首次盈利。

就在58同城的IPO引發(fā)資本市場的興趣之時，在線旅游公司去哪兒網(wǎng)也在中國國慶長假的第一天向SEC提交了IPO招股書。

面對兩家公司腳跟腳地提出上市申請，國內(nèi)有聲音指出，中國企業(yè)赴美上市熱潮即將二次來臨。

自2011年在美國遭遇前所未有的信任危機(jī)之后，中概股就進(jìn)入了冰凍期。如今58同城和去哪兒網(wǎng)的試探，讓業(yè)界看到中國企業(yè)赴美上市窗口重啟的希望。

58的算盤

成立于2005年的58同城，至今走過8年的風(fēng)風(fēng)雨雨，目前擁有1.3億月獨立用戶訪問量，付費(fèi)商戶會員達(dá)到30萬。

作為分類信息服務(wù)平臺，由于門檻低，基礎(chǔ)服務(wù)免費(fèi)，58同城一直保持著相當(dāng)大的流量，也成為其基本盈利模式的基礎(chǔ)。憑借著1.3億的月獨立用戶訪問量，58針對中小商戶提供在線推廣服務(wù)，收入來源為在線推廣和會員費(fèi)。58同城此次提交的招股書就顯示：60%收入來自會員費(fèi)，38%來自在線推廣費(fèi)用。

在58同城背后，是國內(nèi)分類信息巨大的市場潛力。有行業(yè)分析指出：僅從廣告角度看便有26億美金市場，現(xiàn)階段只做到了30%。而從用戶需求的角度來看，目前中國超過100萬人口的城市至少有127個，對于58同城這樣的大型平臺的需求相當(dāng)迫切。實際上，被譽(yù)為分類信息網(wǎng)站鼻祖的美國分類廣告網(wǎng)站Craigslist早在2009年時的收入就超過了3億美元，由此不難看出市場給予分類信息網(wǎng)站的巨大機(jī)會。

在投中集團(tuán)高級分析師宋紹奎看來，如今正是58同城尋求上市的大好機(jī)會：“畢竟未來其盈利能力的可持續(xù)性還不得而知，對于背后的風(fēng)險投資來說，出于投資周期的考量也會急于上市退出?！?/p>

除了盈利帶來的利好之外，美國宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出的溫和的回暖趨勢也給謀求上市的企業(yè)不少信心。道瓊斯工業(yè)指數(shù)較年初上漲超過16%，納斯達(dá)克指數(shù)更較年初上漲超過25%，加上美聯(lián)儲維持QE政策不退出，難怪58這樣的國內(nèi)企業(yè)躍躍欲試。

艱難“旅”美

58同城和去哪兒網(wǎng)謀求在美上市的背后，是中國企業(yè)多年以來對美市場的格外青睞。

2000年前后，隨著第一批中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在美國成功上市，拉開了中國企業(yè)在國際資本市場融資的帷幕。

第一只真正意義上的中國概念股是1997年在美國納斯達(dá)克上市的中華網(wǎng)，隨后新浪、網(wǎng)易、搜狐“互聯(lián)網(wǎng)三劍客”于2000年在美國成功上市，該年份也因此被稱為“中概股”元年。隨著2003年“股神”巴菲特大筆買入中國石油，國際市場開始刮起了“中國風(fēng)”。此后，中概股一路順風(fēng)順?biāo)?，即便是?008年金融危機(jī)時期，中概股仍然一枝獨秀，充當(dāng)著美國基金經(jīng)理們的“救命稻草”。

正所謂盛極必衰，中概股在2010年掀起赴美上市的又一波小高潮后，迎來了美國掘金路上的一個重要轉(zhuǎn)折點。

這一年6月，致力于對中概股“財務(wù)打假”的做空機(jī)構(gòu)渾水公司發(fā)布報告稱，東方紙業(yè)存在財務(wù)造假行為。隨后，包括綠諾國際、分眾傳媒和新東方等在內(nèi)已在美上市的中國公司的財務(wù)疑點被曝光，從而引發(fā)了美國對中概股的全面恐慌并持續(xù)發(fā)酵。到2011年下半年時，二三十家中概股因為受到此次困擾，選擇退市。而迅雷、拉手、神州租車等一批中國企業(yè)的赴美上市計劃因此擱淺。

在中國企業(yè)還在赴美上市的寒冬中苦苦掙扎之時，證監(jiān)會于2012年底正式啟動IPO在審企業(yè)2012年度財務(wù)報告專項檢查工作。在“史上最嚴(yán)IPO財務(wù)核查風(fēng)暴”的壓力下，擬在創(chuàng)業(yè)板上市的多家公司上演“大撤退”，這也讓眾多融資需求強(qiáng)烈的中國企業(yè)更迫不及待地想要重新啟動在美上市進(jìn)程。

今年5月，我國監(jiān)管部門決定向美方提供相關(guān)公司會計底稿，這標(biāo)志著中美會計審計跨境執(zhí)法合作邁出了實質(zhì)性步伐和重要一步，對于恢復(fù)投資者對中概股的信心有重要的作用。

在經(jīng)歷過幾年的“冰封期”之后，加上美股市場行情一路向好，中概股在今年終于走出長達(dá)兩年的低迷。來自CVResearch投中研究院的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2013年三季度，18家企業(yè)登陸香港市場，2家企業(yè)成功赴美IPO。就在58同城和去哪兒網(wǎng)提交IPO申請之前，鱸鄉(xiāng)小貸和瀾起科技成功叩開納斯達(dá)克的大門。

資深I(lǐng)T分析師唐欣就對中概股的未來表達(dá)了良好的預(yù)期：相信未來會掀起赴美上市的小高潮。目前美國經(jīng)濟(jì)有復(fù)蘇趨勢，量化寬松政策的持續(xù)也為IPO創(chuàng)造了較好的條件。而且這幾年等待上市的公司很多，所以赴美上市可能會再次回歸投資者視線。

背后的危機(jī)

盡管有跡象表明中國公司選擇這樣的時機(jī)赴美上市可謂是順應(yīng)天時，但業(yè)內(nèi)仍然出現(xiàn)了諸多不同的聲音。

58同城的招股書顯示其在今年第二季度實現(xiàn)了首次盈利，但區(qū)區(qū)28.5萬美元的盈利對一家上市公司來說近乎虧損。有財會行業(yè)人士在分析58的財務(wù)數(shù)據(jù)后指出，58的盈利是壓縮廣告投入的結(jié)果。而在前年，58同城曾耗費(fèi)巨資在各大城市的戶外傳播平臺上密集播放當(dāng)紅影星楊冥擔(dān)綱主演的廣告視頻。此外，在58同城今年上半年5884萬美元的營收中，會員費(fèi)為3546萬美元，其中第二個季度會員費(fèi)居然高達(dá)2057萬美元，不得不讓人懷疑數(shù)據(jù)的真實性。

而商業(yè)模式也是58同城到目前為止并未解決的難點。有分析指出，雖然信息分類市場需求旺盛，但廣告營收和會員費(fèi)的模式也讓其多年來燒錢為生。58曾致力于打造本地生活服務(wù)電商交易平臺，讓交易在線完成從而收取傭金。但問題是服務(wù)和商品距離標(biāo)準(zhǔn)化相去甚遠(yuǎn)，這也讓58的交易傭金在今年上半年不過區(qū)區(qū)95萬美元。

宋紹奎就直言不諱地指出：分類信息生活服務(wù)對用戶來說是剛性需求，因而催生了巨大的流量，但是這些流量如何變現(xiàn)，各大網(wǎng)站還沒有找到更多好的辦法。盈利模式單一，依然是分類信息網(wǎng)站面臨的主要挑戰(zhàn)。

而事實上，58同城所面臨的問題，也是所有中概股在美上市需要考慮的關(guān)鍵所在。

隨著資本市場的日趨完善，未來赴美上市的成敗與大環(huán)境冷熱再無必然的聯(lián)系，而更多是看企業(yè)本身在商業(yè)模式上的創(chuàng)造性和可持續(xù)性。同時，鑒于過往經(jīng)驗，美證監(jiān)會針對上市公司財務(wù)和公司治理嚴(yán)格的監(jiān)管機(jī)制也讓中概股面臨巨大壓力。隨著美國投資者對中概股的了解加深，如果商業(yè)模式和財務(wù)狀況存在隱憂，也將助推投資者在美國股市整體發(fā)展預(yù)期下滑的趨勢下選擇迅速退出。

“如果企業(yè)本身沒有健康的商業(yè)模式，沒有大的增長空間，想投機(jī)取巧上市圈錢，是無法抵御海外資本市場的風(fēng)浪的?！眴⒚鲃?chuàng)投董事總經(jīng)理童士豪坦言，中概股在美掘金多寡取決于自身是否具備好的商業(yè)模式和創(chuàng)新。

值得警惕的是，今年6月才上市的蘭亭集勢在8月發(fā)布上市后的首份財報之后，股價大跌40%，導(dǎo)致美國多家律師事務(wù)所宣布對蘭亭集勢發(fā)起集體訴訟，指責(zé)該公司在上市之前極力渲染公司財務(wù)業(yè)績表現(xiàn)與前景。而這樣的反面教材如果在58同城身上再一次上演，那么，中概股在美國資本市場上的前途將更加渺茫。