普華永道7月初發(fā)表報(bào)告指，今年上半年香港共有23只新股上市。上半年新股宗數(shù)雖按年減少31%，但集資額395億元按年升約三成（28%），位列全球第四。整體來看，上市企業(yè)以零售、消費(fèi)品及服務(wù)為主，兩大類企業(yè)已占新股的64%，此外工業(yè)占18%、能源及礦產(chǎn)相關(guān)企業(yè)占12%。

上半年最引人注目的兩大IPO，無疑屬于中石化煉化和銀河證券，兩者合共斬獲222億港元。其中銀河證券國際配售和公開發(fā)售方面，分別超額認(rèn)購8倍和近30倍。而中石化煉化的公開發(fā)售，亦超額認(rèn)購逾15倍。不過，上述兩股上市至7月3日，已分別較招股價跌去4.95%及13.2%。

由于美聯(lián)儲發(fā)表準(zhǔn)備退市言論，加上內(nèi)地銀行“錢荒”愈演愈烈，對上半年香港新股上市氣氛構(gòu)成不小影響，更有幾間公司抵擋不住冷風(fēng)來襲，決定延后上市。反觀港府5月推出第三批通脹掛鉤債券（iBond3），得到逾50萬香港市民爭相認(rèn)購，亦可從一個側(cè)面反映傳統(tǒng)IPO模式集資之難。

新股、半新股眾生相

據(jù)筆者統(tǒng)計(jì)，截至6月底有五間公司因各種原因宣布上市計(jì)劃延后，包括合和實(shí)業(yè)（00054）分拆的合和香港房地產(chǎn)、新世界（00017）分拆的新世界酒店、內(nèi)地汽車零件商耐世特、內(nèi)地媒體企業(yè)智美及韓國汽車零件生產(chǎn)商萬都。截至7月3日，唯有智美宣布已選定7月11日為新上市日期。

除押后上市，亦有公司選擇先“瘦身”再上市。有澳門賭王何鴻燊三太陳婉珍及澳博控股（00880）持股的澳門賭場運(yùn)營商勵駿創(chuàng)建，原計(jì)劃發(fā)行20.48億股，籌資近61億。后主動將發(fā)售股數(shù)縮減逾半至約9.35億股，最終以2.35元的招股價下限定價，計(jì)劃集資額大幅下調(diào)至大約20億美元，并延后上市日期至7月5日。

新股上市阻力重重，已上市的半新股又表現(xiàn)如何？根據(jù)港交所數(shù)據(jù)，截止7月3日有13只新股股價潛水，比例超過五成；其中更有4只跌幅超過40%。不過亦有個別股份表現(xiàn)搶眼，寶聯(lián)控股（08201）升238.33%，同仁堂國藥（08138）升237.5%，羅馬集團(tuán)（08072）升413.33%。

德勤料9月迎來新股潮

剛踏入下半年，已有不少國際會計(jì)師事務(wù)所對形勢做出預(yù)測。德勤預(yù)計(jì)，香港今年將有65至75只新股上市，集資額約為1000至1300億元，有望保住全球集資額前五的位置。

德勤中國全國上市業(yè)務(wù)組聯(lián)席主管合伙人歐振興認(rèn)為，中共三中全會將會在10月召開，市場憧憬會有政策出臺，包括城鎮(zhèn)化、支持企業(yè)走出去、拓展融資管道，以及收入再分配的政策等，因此預(yù)期金融服務(wù)、房地產(chǎn)、零售和消費(fèi)品為下半年的焦點(diǎn)板塊。鑒于第三季將成為一個有利的時間窗口，有四五間銀行，尤其是城市商業(yè)銀行，均有意在下半年上市，平均每間集資額約在70至80億元。不過歐振興亦認(rèn)為，由于目前已上市內(nèi)地銀行股的市盈率大幅降低，多數(shù)均少于一倍，對于有意來港上市的內(nèi)地銀行而言，不一定可以忍受低價上市。若已上市的內(nèi)銀市盈率回升至一倍以上，相信會更有利于銀行股上市安排。有市場消息稱，上海銀行、重慶銀行、廣發(fā)銀行等均有興趣來港上市。

焦點(diǎn)IPO：

光大銀行VS阿里巴巴

曾在2011年和2012年兩次擱置香港上市計(jì)劃的中國光大銀行，料將于下半年進(jìn)行第三次嘗試。路透旗下IFR援引匿名消息人士報(bào)道稱，中國光大銀行計(jì)劃發(fā)行至多120億股股票，規(guī)模達(dá)30至40億美元，且已經(jīng)通知負(fù)責(zé)香港上市事宜的安排行，計(jì)劃9月上市。歐振興指出，如果光大銀行是次能夠順利上市，將會加速其它銀行的上市速度。

另外一個市場焦點(diǎn)，毫無疑問是估值逾千億元的阿里巴巴是否在下半年來港上市。歐振興認(rèn)為，阿里巴巴會在市場市盈率至少達(dá)12至13倍時才來上市。雅虎與阿里巴巴早前已經(jīng)達(dá)成協(xié)議，相信阿里巴巴不會以太低的價格發(fā)行股份，加上市場要容納高達(dá)1000億元的龐大金額，需要市場氛圍較目前大幅改善才可以消化。相信若這兩家公司成功來港上市，本港總集資排名不難重登全球榜首。

此外，房地產(chǎn)企業(yè)對資金需求很強(qiáng)，加上內(nèi)地借貸收緊，融資渠道成本不菲，受惠于城鎮(zhèn)化政策，集中于二三線城市的房地產(chǎn)企業(yè)，在下半年預(yù)計(jì)有四五間公司來港上市，但規(guī)模都不大，平均融資額在10億元左右。消費(fèi)品方面，歐振興認(rèn)為，貼近民生且經(jīng)濟(jì)周期變化不大的食品、地方消費(fèi)品牌，是下半年零售和消費(fèi)品板塊的亮點(diǎn)。

A股IPO重啟

搶不走H股“生意”

有傳內(nèi)地最快7月底便將重啟IPO。安永最新發(fā)布的2013年全球IPO研究報(bào)告預(yù)計(jì)，若A股IPO似預(yù)期般于下半年開閘，上市的企業(yè)將以規(guī)模較小的企業(yè)為主，工業(yè)和信息技術(shù)行業(yè)將成主力軍。截至6月20日，共有83家企業(yè)過會，其中創(chuàng)業(yè)板過會企業(yè)數(shù)量過半，占公司總數(shù)的52%。因此，市場人士普遍預(yù)計(jì)，A股的開閘不會給H股IPO帶來巨大沖擊。

目前A股排隊(duì)的企業(yè)多達(dá)600余家，若按以往的經(jīng)驗(yàn)，A股每年消化100至200家企業(yè)，至少需要等三年才可以完全消化完畢，企業(yè)是選擇等待還是另尋出路？加上現(xiàn)時A股與H股的估值進(jìn)一步收窄，今年第二季度，香港主板和上海主板的估值分別為9倍和10倍。德勤預(yù)測，今年內(nèi)地新股發(fā)行數(shù)目及集資額將較去年大幅縮減，約有30至40只新股總共集資約250億元至350億元人民幣。相信來自科技、傳媒與電訊、傳統(tǒng)及高端制造業(yè)、生命科技及醫(yī)療保健等行業(yè)的中小型新股，很可能成為首批新上市的公司。

“雙幣雙股”成趨勢

香港金融管理局最新統(tǒng)計(jì)數(shù)字顯示，2013年5月人民幣存款總額上升3.1%至6985億元，跨境貿(mào)易結(jié)算的人民幣匯款總額為3181億元人民幣。不斷擴(kuò)大的人民幣資金池，加強(qiáng)了香港作為人民幣離岸中心的地位，雙幣雙股也為投資者提供了一條新的投資渠道。

2012年10月，全球第一只雙幣雙股合和公路基建（00737）在港交所上市。所謂雙幣雙股，是指同一只股票，但可以同時使用兩種幣值，以兩個股票號碼作交易。與一只股在A股市場及H股市場同時上市不同，雙幣雙股將同時在香港市場買賣。因此一旦上市，投資者就可自由選擇以港元或人民幣，認(rèn)購及買賣同一只股份。

普華永道資本市場服務(wù)組合伙人陳朝光表示，雙幣雙股已討論兩年，市場已消化相關(guān)措施，加上H股上市門坎放寬，預(yù)料年底將有2～3宗雙幣雙股在港上市，每宗集資額10億元以上。東盛證券投資管理總監(jiān)施祖文亦預(yù)料，雙幣雙股會成為趨勢，“就像吃雪糕，有人喜歡朱古力味有人喜歡香草味，多一種口味就多一批客，如果可以兩個口味搭配吃，便會吸引到更多人光顧?！?/p>