糾纏近四年的港府新增免費(fèi)電視牌照發(fā)放的決定，終在10月15日接盅。商務(wù)及經(jīng)濟(jì)發(fā)展局局長(zhǎng)蘇錦梁于當(dāng)日港股收市后召開(kāi)記者會(huì)，宣布行政會(huì)議決定有線寬帶（01097）旗下的奇妙電視及電訊盈科（00008）的香港電視娛樂(lè)獲得免費(fèi)電視牌照，而積極籌備三年的香港電視（01137）落榜。長(zhǎng)達(dá)35分鐘的記者會(huì)上，蘇錦梁無(wú)法給出令人信服的理?yè)?jù)，來(lái)解釋為何“三選二”放棄香港電視。面對(duì)傳媒的嚴(yán)厲質(zhì)疑，他反復(fù)強(qiáng)調(diào)行會(huì)已考慮“一攬子因素”，甚至以行會(huì)保密機(jī)制作為借口，要求外界停止追問(wèn)。10月20日，數(shù)萬(wàn)港人上街游行，以示不忿。

此結(jié)果之出乎大眾意料，亦可從上述幾位參與者當(dāng)日股價(jià)的走勢(shì)中看出。在港府將對(duì)免費(fèi)電視牌照作出決定的消息不脛而走后，強(qiáng)勢(shì)競(jìng)爭(zhēng)者香港電視聞聲即彈，股價(jià)升28.5%收?qǐng)?bào)3.07元；有線寬帶亦升20.5%報(bào)0.47元，兩股成交額亦激增。反觀另一競(jìng)爭(zhēng)者電訊盈科，只是由當(dāng)日低位3.44元升至3.48元。

TVB：

人心盡失的免費(fèi)電視大佬

香港電視廣播有限公司創(chuàng)辦于1967年，很長(zhǎng)一段時(shí)間以來(lái)，它在香港普通家庭娛樂(lè)生活中占據(jù)重要地位，被港人親切地稱為“TVB”或“無(wú)線”。其業(yè)務(wù)涉及節(jié)目發(fā)行、收費(fèi)電視、音樂(lè)、電影、出版等業(yè)務(wù)，為全球最大的中文商營(yíng)傳媒之一。其中，電視劇為T(mén)VB制作的品牌產(chǎn)品，每年產(chǎn)量近千小時(shí)。

港英時(shí)代由于政治考慮，不愿意多開(kāi)放電視臺(tái)，唯恐難以控制輿論。所以，無(wú)線在免費(fèi)電視領(lǐng)域名義上只有一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)者：亞洲電視。但亞視在投資者的不斷變更及清盤(pán)困擾下，早已衰落，十多年沒(méi)有制作自己的電視劇，少有本地觀眾撐場(chǎng)，無(wú)線“一臺(tái)獨(dú)大”的情形由此形成。以黃金時(shí)段收視統(tǒng)計(jì)，當(dāng)無(wú)線節(jié)目錄得24點(diǎn)（總電視人口的24%，約154萬(wàn)）時(shí)，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手亞洲電視長(zhǎng)期處于1點(diǎn)（約6.42萬(wàn)人）。

不過(guò)，無(wú)線在越做越大的同時(shí)，也越做越弱。大量觀眾因不滿無(wú)線制作向通訊事務(wù)管理局的投訴，于2012年有26宗，較2011年的16宗高出六成，而今年前10個(gè)月內(nèi)，被裁為違規(guī)的個(gè)案已高達(dá)24宗，幾乎是去年全年的個(gè)案數(shù)目。

從上市公司財(cái)技上分析，亦不樂(lè)觀。根據(jù)相關(guān)財(cái)報(bào)，電視廣播（00511）的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率由2010年的17.36%不斷下跌，至去年只有4.59%，短短兩年內(nèi)大幅減少12.77個(gè)百分點(diǎn)。今年上半年業(yè)績(jī)，雖然營(yíng)業(yè)額由去年同期的24.51億港元，上升6%至25.92億港元，但同期成本卻大幅上升15%，由14.51億升至16.63億。股東應(yīng)占溢利由8.5億港元，減少9%至7.7億港元。本想憑借發(fā)展收費(fèi)電視增加收入，但該部分上半年錄得2500萬(wàn)港元虧損。

利潤(rùn)倒退，近年無(wú)線不惜在節(jié)目中加入植入式廣告以增加收入，且做法日趨粗糙和直白。近來(lái)一檔名為《May姐有請(qǐng)》的美食節(jié)目，無(wú)論做什么菜，最后都說(shuō)要加某牌雞汁，連拌沙律都不例外，恰因?yàn)檫@是廠商贊助。在香港電視“落榜”的不忿氣氛下，港人揶揄無(wú)線為“雞汁臺(tái)”。

根據(jù)兩家新免費(fèi)電視臺(tái)的建議書(shū)，奇妙電視及香港電視娛樂(lè)將于發(fā)牌后12個(gè)月內(nèi)各發(fā)出1條電視頻道，分別于首六年投資10億元，及首三年投資6億元。其實(shí)，自2009年政府表示會(huì)增發(fā)免費(fèi)電視臺(tái)牌照以來(lái)，無(wú)線一直如坐針氈。2010年，無(wú)線高層便多次在公開(kāi)場(chǎng)合對(duì)增發(fā)免費(fèi)電視牌照表示反對(duì)，其總經(jīng)理鄭善強(qiáng)在2010年的股東會(huì)中，公開(kāi)表明市場(chǎng)難以容納太多免費(fèi)電視經(jīng)營(yíng)者。電視廣播股價(jià)因前景不明朗，由今年初57.5元下跌至11月1日的45.65元，跌幅達(dá)20.6%。

香港電視：

一個(gè)香港仔的執(zhí)著

2009年底，港府宣布要增發(fā)免費(fèi)電視牌照，并主動(dòng)致電邀請(qǐng)當(dāng)時(shí)仍從事電訊行業(yè)的王維基申請(qǐng)牌照。此后王維基成立了香港電視網(wǎng)絡(luò)，又高薪從無(wú)線電視挖角，巨額投資美國(guó)電影設(shè)備，并給予創(chuàng)作者很大的創(chuàng)新空間。第一套用電影器材拍攝的電視劇《警界線》，首集放上Youtube，兩日內(nèi)就有超過(guò)30萬(wàn)點(diǎn)擊率。作為最具企圖心的申請(qǐng)者，滿懷期待的港人卻從政府那里得知，它是三家競(jìng)爭(zhēng)者中唯一落榜的。

土生土長(zhǎng)的“香港仔”王維基，1991年創(chuàng)辦香港城市電訊，挑戰(zhàn)壟斷的電訊市場(chǎng)；又在1999年成立香港寬帶，進(jìn)軍互聯(lián)網(wǎng)，面對(duì)香港電訊、和記廣訊、香港新電訊和新世界電話四大固網(wǎng)商，王維基豪擲500萬(wàn)港元做宣傳，同時(shí)向政府宣告他經(jīng)營(yíng)固網(wǎng)的決心，政府其后在2003年全面開(kāi)放固網(wǎng)市場(chǎng)。如今上市的香港電視的前身便為城市電訊，2012年4月城市電訊出售電訊資產(chǎn)，套現(xiàn)50億元，派發(fā)股息20億元之后，尚余的30億元轉(zhuǎn)型發(fā)展電視業(yè)務(wù)，并更名為香港電視網(wǎng)絡(luò)，維持上市編號(hào)1137。

在等待政府發(fā)牌期間，香港電視于2011年8月獲政府批出將軍澳地段，建設(shè)電視及多媒體制作中心，面積逾50萬(wàn)平方呎。香港電視于今年中期報(bào)告指，公司計(jì)劃于未來(lái)三年將投資逾8億元，興建上述多媒體制作中心。香港電視于2013財(cái)年上半年多媒體業(yè)務(wù)的資本開(kāi)支為3060萬(wàn)元，按年升16.4%；由2010年9月至2013年2月底，香港電視對(duì)多媒體業(yè)務(wù)資本開(kāi)支共2.61億元。

由于未獲發(fā)牌，在政府公布相關(guān)決定第二日，香港電視的股價(jià)由3.07元大瀉至僅1.88元，跌幅達(dá)38.7%，超過(guò)前日升幅。但截至11月1日，香港電視的股價(jià)已回升至2.52元，較15日大漲前一日的收盤(pán)價(jià)2.39元為高。分析人士認(rèn)為，這顯示市場(chǎng)對(duì)香港電視未來(lái)仍可獲得發(fā)牌的積極心態(tài)。王維基此前表示，很快會(huì)就未獲發(fā)免費(fèi)電視牌照一事，入稟法院尋求司法復(fù)核。王維基又指，公司銳意重整旗鼓，會(huì)考慮將現(xiàn)有節(jié)目外銷到其它地方，或?qū)⒊善饭?jié)目賣(mài)給本土對(duì)手?，F(xiàn)時(shí)集團(tuán)現(xiàn)金流充裕，并無(wú)集資需要，暫不考慮增加投資，會(huì)繼續(xù)沉著應(yīng)戰(zhàn)。

據(jù)香港電視2013年中期報(bào)告顯示，截至今年2月底，公司流動(dòng)資產(chǎn)共14.62億元，當(dāng)中包括銀行結(jié)余及現(xiàn)金為4.91億元，定期存款7億元，節(jié)目成本2.03億元，其它應(yīng)收賬款、按金及預(yù)付款項(xiàng)5794萬(wàn)元。

有線寬帶：財(cái)政壓力不小

有線寬帶并不是電視業(yè)新手，旗下有線電視，已有逾20年?duì)I運(yùn)收費(fèi)電視的經(jīng)驗(yàn)，于去年12月底收費(fèi)電視用戶達(dá)108.9萬(wàn)戶。但有線寬帶近年受播放英超球賽等成本拖累，去年電視業(yè)務(wù)虧損3000萬(wàn)元。據(jù)有線寬帶向政府的建議，營(yíng)運(yùn)免費(fèi)電視首六年，集團(tuán)將要投資共10億元。其去年業(yè)績(jī)報(bào)指，截止去年底，銀行存款和現(xiàn)金扣除銀行貸款后為1.8億元，綜合資產(chǎn)凈值為12.8億元，財(cái)政壓力亦不輕。

由于有線寬帶過(guò)往業(yè)績(jī)及年報(bào)未有披露廣告收入，而經(jīng)營(yíng)收費(fèi)電視除了廣告收入外，亦會(huì)向客戶收取月費(fèi)。按有線寬帶中期業(yè)績(jī)，公司于2013年上半年電視業(yè)務(wù)來(lái)自外來(lái)客戶收入8.1億元（按年跌4.6%），占公司總收入80%；而公司2012年電視業(yè)務(wù)來(lái)自外來(lái)客戶收入17.42億元（按年跌0.3%），占總收入82%。

電訊盈科：電視非主營(yíng)業(yè)務(wù)

有線寬帶自公布獲發(fā)牌后，兩日股價(jià)飆升1.7倍逾0.81元，市值急升逾17億元，由9.45億元大增至25.75億元；而電盈股價(jià)兩日僅升近5%，市值增加12.4億元。

根據(jù)數(shù)據(jù)，電盈旗下NOW TV截至去年12月底客戶逾118萬(wàn)名。其實(shí)，電盈的業(yè)務(wù)中，占最大份額的，并不是電視業(yè)務(wù)。上個(gè)月，匯豐證券報(bào)告指，電訊盈科的估值構(gòu)成中，電視業(yè)務(wù)只占每股0.41元，主要的貢獻(xiàn)是來(lái)自香港電訊（06823），估值占電盈每股4.5元。同時(shí)，匯豐證券指，上述估值是以電視業(yè)務(wù)的企業(yè)價(jià)值8.14倍來(lái)計(jì)算，比現(xiàn)時(shí)一哥TVB過(guò)去五年平均企業(yè)價(jià)值7.4倍更高。而匯豐證券當(dāng)時(shí)予電盈媒體業(yè)務(wù)的企業(yè)價(jià)值為30.05億元，并予電盈目標(biāo)價(jià)3.6元，維持“中性”評(píng)級(jí)。

廣告將成免費(fèi)電視主戰(zhàn)場(chǎng)

隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用普及等因素，即使本地行業(yè)龍頭電視廣播，近三年在扣除傭金后的廣告凈收入，按年增長(zhǎng)持續(xù)回落，公司于2010年至2012年扣除傭金后的廣告凈收入增長(zhǎng)，按年各升24.8%、14.5%、9.6%，即按年增長(zhǎng)5.7億元、4.3億元及3.26億元，廣告凈收入分別為29.7億、34億元及37.3億元。

從電視廣播近年廣告凈收入來(lái)看，顯然增長(zhǎng)已存在一定的壓力。據(jù)券商CIMB去年11月報(bào)告估計(jì)，本港2012年免費(fèi)電視廣告市場(chǎng)達(dá)39億元。

CIMB報(bào)告亦預(yù)料，隨著本地新增免費(fèi)電視牌照，本地免費(fèi)電視的復(fù)合增長(zhǎng)率，料可由過(guò)去10年的4%提升至8%。該行估計(jì)至2015年，本地免費(fèi)電視的廣告市場(chǎng)會(huì)達(dá)到46億元，即由2013年至2015年的三年間，免費(fèi)電視廣告市場(chǎng)可增7億元。

美銀美林發(fā)表報(bào)告指，政府發(fā)出兩個(gè)電視牌照，電視廣播過(guò)去壟斷的地位面對(duì)挑戰(zhàn)。假如無(wú)線損失5%市場(chǎng)占有率，未來(lái)兩年盈利分別跌15%及32%，加上電視廣播需要增加內(nèi)容投資，增強(qiáng)節(jié)目以保持市場(chǎng)占有率，將令員工成本增加，毛利或會(huì)受壓。預(yù)期電視廣播盈利有下跌風(fēng)險(xiǎn)，美銀美林予電視廣播“跑輸大市”投資評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)48.6元。瑞銀把電視廣播評(píng)級(jí)亦由“買(mǎi)入”下調(diào)至“沽售”，目標(biāo)價(jià)亦由62元降至45元。瑞銀亦已下調(diào)電視廣播2014年及2015年兩年盈利預(yù)測(cè)為9%及18%，料電視廣播于2013年至2015年凈利潤(rùn)，將各為16.45億元、15.01億元及14.3億元，按年倒退4.9%、8.8%及4.7%，這意味著在新經(jīng)營(yíng)者加入的情況下，電視廣播未來(lái)三年盈利將會(huì)按年持續(xù)倒退。

港府至今未就免費(fèi)電視牌照發(fā)牌準(zhǔn)則作出具體解釋，行政會(huì)議召集人林煥光表示，根據(jù)港府聘請(qǐng)的相關(guān)顧問(wèn)公司報(bào)告，如增發(fā)三個(gè)牌照，極大可能會(huì)有人倒閉，以客觀及有根據(jù)的因素作決定，增發(fā)兩個(gè)牌照可提供最充足的競(jìng)爭(zhēng)。