美豆出口和壓榨調(diào)高使得庫存低于預(yù)期，未來供需偏多為主，但由于美豆恢復(fù)性增產(chǎn)及南美大豆產(chǎn)量預(yù)期增加，全球大豆庫存壓力將抑制豆粕期價。但隨著供需報告的出臺，短期利多可能提高美豆進(jìn)口成本，同時國內(nèi)到港量也可能不及預(yù)期，豆粕價格或以震蕩為主。

首先，美豆供需偏多為主，但全球大豆恢復(fù)性增產(chǎn)可能壓制期價。美豆市場上，2012/13年度美豆產(chǎn)量調(diào)高至30.34億蒲式耳，出口量也上調(diào)至13.2億蒲式耳，使得期末庫存上調(diào)至1.41億蒲式耳；2013/14年度收割面積下調(diào)至7570萬英畝，同時將單產(chǎn)從上月的41.2蒲式耳/英畝上調(diào)至43蒲式耳/英畝，使得總產(chǎn)量上調(diào)至32.58億蒲式耳，較上年度增產(chǎn)7.4%。同時，出口量調(diào)高至14.5億蒲式耳和壓榨量調(diào)高至16.85億蒲式耳，使得期末庫存調(diào)高至1.7億蒲式耳，低于市場平均預(yù)估的1.72億蒲式耳，庫存消費(fèi)比下降至5.24%。因此，本次供需報告中收割面積下調(diào)和單產(chǎn)上調(diào)使得美豆恢復(fù)性增產(chǎn)，但由于出口和壓榨量調(diào)高使得庫存增加低于預(yù)期，總體上呈中性偏多影響。

但從世界大豆供需看，2012/13年度預(yù)計全球大豆產(chǎn)量預(yù)估為2.6788億噸，較之前預(yù)估上調(diào)10萬噸，其中美豆產(chǎn)量調(diào)高50萬噸。同時，總消費(fèi)略微調(diào)高至2.5844億噸，較之前預(yù)估調(diào)高53萬噸，期末庫存略微低至6011萬噸，低于上月預(yù)估的6155萬噸。此外，2013/14年全球大豆產(chǎn)量恢復(fù)性增產(chǎn)至2.8354億噸，較之前預(yù)估上調(diào)188萬噸，其中美豆產(chǎn)量上調(diào)295萬噸，同時總消費(fèi)調(diào)高至2.7億噸，使得期末結(jié)轉(zhuǎn)庫存有所調(diào)低至7023萬噸，但仍遠(yuǎn)高于上年度的6011萬噸。因此，由于美豆產(chǎn)量恢復(fù)性增產(chǎn)、預(yù)期南美大豆增產(chǎn)，全球大豆供應(yīng)和庫存增加將壓制大豆期價。

其次，南美大豆預(yù)期增產(chǎn)。截至9月1日，南美大豆庫存較上年度增加990萬噸，較之前預(yù)估下調(diào)240萬噸，主要是由于出口較之前有所上調(diào)，這也意味后期美豆與南美大豆面臨出口競爭壓力。同時，預(yù)計2013/14年度巴西大豆種植面積將達(dá)2920萬公頃，高于上年度的2770萬公頃，預(yù)估巴西大豆產(chǎn)量為8800萬噸，較上年度增產(chǎn)7.3%。2013/14年度阿根廷大豆播種面積將達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的2020萬公頃，較上年度增長2.5%，預(yù)估阿根廷大豆產(chǎn)量為5350萬噸，較上年度增長8.5%。

分析機(jī)構(gòu)AgRural稱，截止到11月1日，巴西大豆播種工作完成了48%，高于上年同期的40%。而阿根廷北部農(nóng)業(yè)產(chǎn)區(qū)降雨匱乏，對玉米播種造成了一定的影響，一些玉米耕地可能轉(zhuǎn)播上大豆，但播種仍有時間。因此，總體上預(yù)期南美大豆增產(chǎn)，但仍須關(guān)注播種天氣狀況。但值得注意的是，隨著供需報告的出臺，短期利多可能提高美豆進(jìn)口成本，同時國內(nèi)到港量也可能不及預(yù)期，豆粕價格或以震蕩為主。