近期，同業(yè)大額可轉(zhuǎn)讓定期存單（NCD）與貸款基礎(chǔ)利率（LPR）相繼落地，向市場宣告了“中國式”市場化基準(zhǔn)利率體系重新錨定，計劃色彩濃重的“雙軌制利率體系”將漸進告別歷史，利率市場化的推進對刺激市場競爭、提高資源配置效率無疑具有非常積極的意義。

對商業(yè)銀行而言，利率市場化首先意味著資金來源的透明化和競爭加劇，銀行成本的臺階式上升不言而喻。銀行準(zhǔn)入門檻主動開放（民營銀行興起）和被動降低（互聯(lián)網(wǎng)金融入侵），貸款也會因為競爭加劇而使得利潤率下降，這將是一個時代的分水嶺，它意味著銀行坐享豐厚利潤的好日子要結(jié)束了。

如果公司治理結(jié)構(gòu)完善，經(jīng)營主體風(fēng)險承擔(dān)和收益獲取是對等的，利率市場化會倒逼銀行回歸穩(wěn)健經(jīng)營、風(fēng)險厭惡、有序創(chuàng)新的“國民經(jīng)濟服務(wù)者、經(jīng)濟增長長期紅利分享者”的角色定位，以真正市場主體的角色去參與即將到來的競爭，從而在整個社會形成穩(wěn)健經(jīng)營、回避風(fēng)險、尋求長期收益、銀企共贏、長期漸進成長的金融風(fēng)險和管理文化。但是，由于政府一股獨大和長期干預(yù)，中國商業(yè)銀行獨立市場經(jīng)營和競爭主體地位不具備，市場化的監(jiān)管能力弱化，風(fēng)險承擔(dān)和收益追逐長期不對等，理想的金融生態(tài)難以形成。在利率市場化急速推進、創(chuàng)新和混業(yè)經(jīng)營已成事實的情況下，金融監(jiān)管由于滯后或被“俘獲”，監(jiān)管套利、期限錯配，尋求短期獲利的“野蠻生長”和“道德風(fēng)險泛濫”的情況很可能在這種不良的金融生態(tài)下出現(xiàn)，它最終結(jié)果是，實體經(jīng)濟融資需求和金融服務(wù)沒有得到滿足，資金卻通過不斷變換“名目”的影子銀行來博取超額短期收益，實體金融饑渴與虛擬金融繁榮的反差局面難以改觀，金融風(fēng)險鏈條被拉長、系統(tǒng)性風(fēng)險在積聚。

上述情況發(fā)生的可能性正在加速上升。

首先，商業(yè)銀行仍舊無法獲得完整的、獨立的市場主體地位。6月份“錢荒”的試探及隨后注入資金的暗示，再加上近期“不放松也不收緊”的表態(tài)，意味著管理層沒有信心斷絕對商業(yè)銀行過度追逐風(fēng)險的援助。

其次，商業(yè)銀行通過不斷創(chuàng)設(shè)新的影子銀行的模式來逃避監(jiān)管，獲取短期盈利非常容易?；鞓I(yè)經(jīng)營已成事實，銀行通過與信托、保險、證券、基金等機構(gòu)相互合作，創(chuàng)設(shè)出多種多樣的非標(biāo)融資模式，傳統(tǒng)的銀信合作一直受到監(jiān)管層的打壓，但結(jié)局仍舊是“斬不斷、理不清”，銀信合作的資產(chǎn)規(guī)模從2008年的1.22萬億增長到今年的9.45萬億，5年間膨脹了8倍。同時，銀證合作也開創(chuàng)出新的影子銀行盈利模式—券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。在短短的一年內(nèi)，這一新興業(yè)務(wù)所激發(fā)的資產(chǎn)規(guī)模增長了6倍，達到3.42萬億，這中間80%為銀證合作的碩果。如果監(jiān)管當(dāng)局打壓，銀行和資金供給主體很容易創(chuàng)設(shè)新的方式來進行規(guī)避。

最后，在新增長模式還未出現(xiàn)的情況下，銀行與實體經(jīng)濟共成長是一句“艱難的神話”。說到底，整個社會已經(jīng)進入了資金逐利的時代，以銀行信用（背后是政府信用）為中心將社會資金全部吸引過來，誰都沒有耐心去培育實體經(jīng)濟成長。

數(shù)據(jù)也在說明這一問題。今年10月份，全社會新增貸款為5016億，創(chuàng)10個月新低，但M2同比卻增長14.3%。2013年1～10月，全社會融資規(guī)模為14.82萬億元，比去年同期多1.81萬億元。新增貸款創(chuàng)新低，反映了銀行信貸在收緊，市場資金鏈緊張，而M2仍在保持很高的增速，表明市場對資金的需求還是非常旺盛，只是部分需求就會被趕到表外。今年以來，信貸走勢和社會融資走勢背離的趨勢一直沒有改變。目前，融資市場借新債以還舊債非常普遍，銀行信貸占比在不斷下降，而影子銀行融資的比例在增加，這就導(dǎo)致銀行信貸越收越緊，影子銀行越做越大。

金融生態(tài)惡化疊加實體經(jīng)濟不振令人擔(dān)憂，金融機構(gòu)不獨立，加上監(jiān)管者被“俘獲”使道德風(fēng)險泛濫，整個社會進入玩錢時代。上世紀(jì)80年代，為應(yīng)對競爭和歐美壓力，日本提振實體經(jīng)濟、推進產(chǎn)業(yè)升級，大力推進金融自由化、金融機構(gòu)競爭。但是，主辦銀行制放大了道德風(fēng)險，監(jiān)管又不力，資金沒有進入政府意欲支持的產(chǎn)業(yè)和企業(yè)，反而制造了了房地產(chǎn)泡沫，最終導(dǎo)致日本出現(xiàn)“失去的10年”。

對發(fā)展中國家來說，金融市場化是實現(xiàn)“二次騰飛”的必經(jīng)階段，也是提高實體經(jīng)濟資源配置效率的必經(jīng)步驟，這被認(rèn)為是“改革棋局”中先行改革的棋子，很多人認(rèn)為這可以“牽一發(fā)而動全身”。但是，政府的長期干預(yù)不僅影響了監(jiān)管主體的獨立和監(jiān)管能力的提高，而且導(dǎo)致監(jiān)管者被“俘獲”，惡化了整個金融生態(tài)，最終的成本轉(zhuǎn)嫁到了政府財政或納稅人身上，化為誰都說不清、但必然發(fā)生的改革成本。因此，如果不同時配以金融生態(tài)的完善，以利率市場化和資本自由兌換（上海自貿(mào)區(qū)設(shè)立之目的）為代表的金融改革最終效果將會受到重大影響。