摘 要：投資風(fēng)險存在于任何投資項目中，是一種非常普遍的現(xiàn)象，往往會給投資活動的推進和投資收益的獲得帶來負面影響。因此，關(guān)注投資風(fēng)險，掌握投資風(fēng)險管理的知識與技能，建立一套完善的投資風(fēng)險管理機制是確保投資成功的關(guān)鍵。

關(guān)鍵詞：風(fēng)險；投資風(fēng)險識別；投資風(fēng)險衡量

中圖分類號：F275 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2013）20-0182-02

一、投資風(fēng)險的識別

投資風(fēng)險識別是風(fēng)險管理人員運用有關(guān)的知識和方法，系統(tǒng)、全面和連續(xù)地發(fā)現(xiàn)投資活動所面臨的風(fēng)險的來源，確定風(fēng)險發(fā)生的條件，描述風(fēng)險的特征并評價風(fēng)險影響的過程。投資風(fēng)險識別是風(fēng)險管理的首要步驟，只有全面、準確地發(fā)現(xiàn)和識別投資風(fēng)險，才能衡量風(fēng)險和選擇應(yīng)對風(fēng)險的策略。

投資風(fēng)險的識別具有以下幾個特點：（1）投資風(fēng)險的識別是一項復(fù)雜的系統(tǒng)工程。由于風(fēng)險的無處不在，無時不有，決定了投資過程中的風(fēng)險都屬于風(fēng)險識別的范圍；同時，為了準確、全面的發(fā)現(xiàn)和識別風(fēng)險，需要風(fēng)險管理部門和生產(chǎn)部門、財務(wù)部門等方面密切配合。（2）投資風(fēng)險識別是一個連續(xù)的過程。一般來說，投資活動及其所處的環(huán)境隨時都處在不斷的變化中，所以，根據(jù)投資活動的變化適時、定期進行風(fēng)險識別，才能連續(xù)不間斷地識別各種風(fēng)險。（3）投資風(fēng)險識別是一個長期過程。投資風(fēng)險是客觀存在的，它的發(fā)生是一個漸變的過程，所以在投資風(fēng)險發(fā)展、變化的過程中，風(fēng)險管理人員需要進行大量的跟蹤、調(diào)查。對投資風(fēng)險的識別不能偶爾為之，更不能一蹴而就。（4）投資風(fēng)險識別的目的是衡量和應(yīng)對風(fēng)險。投資風(fēng)險識別是否全面、準確，直接影響風(fēng)險管理工作的質(zhì)量，進而影響風(fēng)險管理的成果。識別風(fēng)險的目的是為衡量風(fēng)險和應(yīng)對風(fēng)險提供方向和依據(jù)。

投資風(fēng)險識別活動的基本任務(wù)是將投資過程中可能面臨的不確定性轉(zhuǎn)變?yōu)榭衫斫獾娘L(fēng)險描述，并作為一項系統(tǒng)過程。風(fēng)險識別有其自身的活動過程，包括有發(fā)現(xiàn)或者調(diào)查風(fēng)險源，認知風(fēng)險源，預(yù)見危害，重視風(fēng)險暴露。

不同的投資活動其風(fēng)險識別的方法不同，投資活動的階段不同，其風(fēng)險識別的方法也就不同。為了更好地識別投資風(fēng)險，風(fēng)險管理部門往往首先獲得具有普遍意義的風(fēng)險管理資料，然后，運用一系列具體的風(fēng)險識別方法去發(fā)現(xiàn)、識別投資風(fēng)險。

投資風(fēng)險識別的方法有很多種，主要有流程圖法、財務(wù)報表分析法、現(xiàn)場調(diào)查法、事故樹分析法和專家論證法等，這些識別投資風(fēng)險的方法各具特色，又都具有自身的優(yōu)勢和不足，因此，在具體的投資風(fēng)險識別中，需要靈活運用各種投資風(fēng)險識別方法，及時發(fā)現(xiàn)各種可能引發(fā)風(fēng)險事故的風(fēng)險因素[1]。

1.流程圖法。將風(fēng)險主體即投資活動按照其工作流程以及各個環(huán)節(jié)之間的內(nèi)在邏輯聯(lián)系繪成流程圖，并針對流程中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)和薄弱環(huán)節(jié)調(diào)查風(fēng)險、識別風(fēng)險的方法。流程圖法是識別投資活動面臨潛在損失風(fēng)險的重要方法，流程圖可以幫助風(fēng)險識別人員了解投資風(fēng)險所處的具體環(huán)節(jié)、投資活動各個環(huán)節(jié)存在的風(fēng)險以及投資風(fēng)險的起因和影響。

2.財務(wù)報表分析法。它是通過一定的分析方法分析企業(yè)的資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表等相關(guān)的支持性文件，以分析企業(yè)的財務(wù)狀況，以此來識別投資活動的潛在風(fēng)險。

使用財務(wù)報表分析法識別投資風(fēng)險時，需要借助一些財務(wù)指標，例如：投資報酬率、凈資產(chǎn)收益率、股票獲利率和長期償債能力等，這些財務(wù)指標是識別投資風(fēng)險的重要依據(jù)。財務(wù)報表分析法的優(yōu)點包括：（1）財務(wù)報表分析法能夠識別投資活動的潛在風(fēng)險。財務(wù)報表綜合反映了一個單位的財務(wù)狀況，投資活動的一些隱含風(fēng)險，可以從財務(wù)報表中反映出來。（2）財務(wù)報表分析法識別的投資風(fēng)險具有真實性。財務(wù)報表是基于風(fēng)險管理單位容易得到的資料編制的，這些資料用于風(fēng)險識別，具有可靠性和客觀性的特點。（3）財務(wù)報表分析法可以為風(fēng)險融資提供依據(jù)。風(fēng)險單位的投資能力和投資水平會通過財務(wù)報表反映出來，這有助于風(fēng)險管理單位預(yù)測風(fēng)險管理投資后獲得的安全保障水平，可以為風(fēng)險投資和風(fēng)險融資提供依據(jù)。但是，財務(wù)報表分析法識別投資風(fēng)險也具有缺點：首先是專業(yè)性強，如果風(fēng)險管理人員缺乏財務(wù)管理的專業(yè)知識，就無法識別投資風(fēng)險；其次是財務(wù)報表分析法識別投資風(fēng)險的基礎(chǔ)是財務(wù)信息要具有真實性，如果財務(wù)報表不真實，就無法識別投資的潛在風(fēng)險；最后是財務(wù)報表分析法識別投資風(fēng)險需要財務(wù)信息具有全面性。

3.現(xiàn)場調(diào)查法。也是一種常用的識別投資風(fēng)險的方法。現(xiàn)場調(diào)查法是風(fēng)險管理人員親臨現(xiàn)場，通過直接觀察風(fēng)險管理單位的設(shè)備、設(shè)施、操作和流程等，了解風(fēng)險管理單位的投資活動，調(diào)查其中存在的風(fēng)險隱患，并出具調(diào)查報告書。調(diào)查報告書是風(fēng)險管理單位識別投資風(fēng)險的重要參考依據(jù)。

4.事故樹分析法。是識別投資風(fēng)險的另外一種比較有效的方法，常常能夠提供防止風(fēng)險事故發(fā)生的手段和方法。事故樹分析法就是從某一事故出發(fā)，以圖解的方式來表示，運用邏輯推理的方法，尋找引起事故的原因，即從結(jié)果推到引發(fā)風(fēng)險事故的原因。

運用事故樹分析法雖然可以識別投資風(fēng)險，并可以確定消除風(fēng)險事故的措施，但是，這種方法需要繪制事故樹的專門技術(shù)，對風(fēng)險管理人員的要求比較高，同時，識別投資風(fēng)險的管理成本也比較高。

5.專家論證法。采用匿名發(fā)表意見的方式，即專家之間不得互相討論，不發(fā)生橫向聯(lián)系，只能與調(diào)查人員發(fā)生關(guān)系，通過多輪次調(diào)查專家對問卷所提問題的看法，經(jīng)過反復(fù)征詢、歸納、修改，最后匯總成專家基本一致的看法，作為投資風(fēng)險識別和預(yù)測的結(jié)果。這種方法具有廣泛的代表性，較為可靠。

專家論證法作為一種主觀、定性的方法，能充分發(fā)揮各位專家的作用，集思廣益，準確性高。但是，這種方法主觀性比較強，過程較為復(fù)雜，花費時間較長。

除了上面所提到的方法，投資風(fēng)險的識別還可以用情景分析法、風(fēng)險因素法、風(fēng)險損失清單法等方法[2]。

二、投資風(fēng)險的衡量

投資風(fēng)險衡量就是在投資風(fēng)險識別的基礎(chǔ)上對投資風(fēng)險進行定量分析和描述，運用概率和數(shù)理統(tǒng)計的方法估算出各投資風(fēng)險發(fā)生的概率及其可能導(dǎo)致的損失大小，從而找到該投資的關(guān)鍵風(fēng)險，為重點處置這些風(fēng)險提供科學(xué)依據(jù)，以保證投資的順利進行。

對于投資風(fēng)險的衡量可以從以下幾個方面進行理解。

1.投資風(fēng)險衡量的基礎(chǔ)是充分、有效的數(shù)據(jù)資料。為了使投資風(fēng)險衡量的結(jié)果客觀地反映過去發(fā)生的風(fēng)險事故的狀況，預(yù)測未來可能發(fā)生的損失，需要風(fēng)險管理人員掌握完整、系統(tǒng)、連續(xù)的相關(guān)資料，以增強投資風(fēng)險衡量結(jié)果的準確性。為此，在衡量投資風(fēng)險時收集的資料要求充分、具體和相關(guān)。

2.投資風(fēng)險的衡量是對風(fēng)險頻率和風(fēng)險損失程度量化的過程。投資風(fēng)險衡量是對風(fēng)險頻率和風(fēng)險損失程度進行量化分析的過程，衡量的結(jié)果可以為投資風(fēng)險的評價提供依據(jù)，也可以為風(fēng)險管理者進行風(fēng)險管理決策提供依據(jù)。

3.投資風(fēng)險衡量是風(fēng)險管理的重要手段。投資風(fēng)險衡量是投資風(fēng)險管理的重要手段，也是投資風(fēng)險管理的一個重要環(huán)節(jié)。但是，投資風(fēng)險衡量不是投資風(fēng)險管理的目的，它只是為風(fēng)險管理者處理投資風(fēng)險提供依據(jù)而已，投資風(fēng)險管理的目的是選擇防范和處理風(fēng)險的有效辦法。

（一）投資風(fēng)險衡量的過程

投資風(fēng)險的衡量是一項復(fù)雜的系統(tǒng)工程，一般需要經(jīng)過以下幾個過程：（1）系統(tǒng)研究投資風(fēng)險的背景信息；（2）詳細研究已識別的關(guān)鍵投資風(fēng)險；（3）確定要使用的投資風(fēng)險的衡量方法和工具；（4）衡量投資風(fēng)險的發(fā)生概率及其后果；（5）對投資風(fēng)險作出判斷[3]。

（二）投資風(fēng)險的衡量方法

投資風(fēng)險衡量的主要對象是風(fēng)險發(fā)生的概率以及風(fēng)險損失的不確定性，它也是概率統(tǒng)計研究的對象，因此，投資風(fēng)險衡量需要借助于概率和統(tǒng)計分析工具來完成。概率統(tǒng)計中的標準離差、標準離差率等離散指標都是衡量投資風(fēng)險常用的指標。

1.概率。在投資活動中，某一事件在相同的條件下可能發(fā)生也可能不發(fā)生，這類事件稱為隨機事件。概率就是用來表示隨機事件發(fā)生可能性大小的數(shù)值，概率分布則是指一項活動可能出現(xiàn)的所有結(jié)果的概率的集合。假定用X表示隨機事件，Xi表示隨機事件的第i種結(jié)果，Pi為出現(xiàn)該種結(jié)果的相應(yīng)概率。若Xi出現(xiàn)，則Pi=1；若不出現(xiàn)，則Pi=0，同時所有可能結(jié)果出現(xiàn)的概率之和必定為1。

2.期望值。隨機變量的各個取值，以其相應(yīng)概率為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，叫隨機變量的期望值，它反映隨機變量取值的平均化，通常用符號表示，其計算公式如下：

期望收益值體現(xiàn)的是預(yù)計收益的平均化，代表著預(yù)計收益的集中程度，在各種不確定性因素的影響下，它代表著投資者的合理預(yù)期。

3.標準離差。為了完整地描述收益率的分布，需對期望收益率的分散度或離散度進行衡量，偏離度的一般衡量指標是標準離差。標準離差是反映概率分布中各種可能結(jié)果對期望值的偏離程度，通常以符號σ表示，其計算公式如下：

標準離差以絕對數(shù)衡量決策方案的風(fēng)險大小，在期望值相同的情況下，標準離差越大，風(fēng)險則越大；反之，標準離差越小，則風(fēng)險越小。應(yīng)該注意的是，標準離差僅適用于比較期望值相同的兩個或兩個以上的決策方案的風(fēng)險，而不適用于期望值不同的決策方案之間的風(fēng)險比較。

4.準離差率。標準離差率是標準差與期望值之比，通常用符號q來表示，其計算公式為：

標準離差率是一個相對指標，它以相對數(shù)反映決策方案的風(fēng)險程度。與標準離差相比，標準離差率的適用范圍更廣，它不僅適用于期望值不同也適用于期望值相同的兩方案或多方案風(fēng)險比較。標準離差率越大，風(fēng)險越大；反之，標準離差率越小，風(fēng)險越小[4]。

參考文獻：

[1] 朱博義.企業(yè)投資風(fēng)險的成因及控制[J].會計之友，2011，（7）：12-14.

[2] 蔡幸.企業(yè)管理診斷與風(fēng)險投資公司的風(fēng)險治理[J].改革與戰(zhàn)略，2006，（1）：21-23.

[3] 趙東星，李黎，董世婷.關(guān)于投資風(fēng)險的衡量與測算[J].商業(yè)時代，2009，（22）：15-17.

[4] 楊艷萍.風(fēng)險投資的風(fēng)險識別、評估與控制分析[J].經(jīng)濟師，2007，（7）：25-27.

[責(zé)任編輯 李 可]