“銀行間系統(tǒng)將推出信貸流轉(zhuǎn)平臺”的消息，傳遞了金融調(diào)控的重要信號。

近日，銀監(jiān)會正醞釀在銀行間市場推出一個名為“信貸流轉(zhuǎn)平臺”的系統(tǒng)。顧名思義，該系統(tǒng)能夠使銀行彼此能夠轉(zhuǎn)讓信貸資產(chǎn)。

據(jù)悉，這個被稱為“信貸流轉(zhuǎn)平臺”的系統(tǒng)已經(jīng)在幾家國有銀行、股份制銀行之間做過幾單交易演示。有市場分析人士直言，該系統(tǒng)將與信貸資產(chǎn)證券化常態(tài)化一并成為銀監(jiān)會“盤活存量”、支持實體經(jīng)濟的利器。

“利器”悄然出臺

7月末召開的上半年全國銀行業(yè)監(jiān)督管理工作會議暨經(jīng)濟金融形勢分析會議上，銀監(jiān)會主席尚福林曾一針見血地指出，6月末出現(xiàn)的銀行間市場流動性緊張，深層次的原因是銀行金融機構流動性風險管理已經(jīng)跟不上銀行業(yè)務模式和風險結構的變化。

今年決策層面屢屢強調(diào)“盤活存量、用好增量”支持實體經(jīng)濟，而信貸流轉(zhuǎn)平臺無疑是“盤活存量”的重要抓手。

“這項工作意義深遠?！币晃恢槿耸咳缡钦f。

事實上，今年以來，政府在“盤活存量”上可謂動作連連。顯見的是，和貸款轉(zhuǎn)讓一樣受到各方關注的另一個“盤活存量”的重要動作—資產(chǎn)證券化今年以來也進展不小。此前國務院辦公廳發(fā)布的《關于金融支持經(jīng)濟結構調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的指導意見》中亦對此再次重點強調(diào)。

那么，銀行可以資產(chǎn)證券化，為何還要信貸流轉(zhuǎn)平臺？

對此，此前就曾有業(yè)內(nèi)人士指出，交易平臺使交易能夠進入一個規(guī)范的市場，加大交易的透明度和信息完整度，提高信貸資產(chǎn)流動性?！般y行轉(zhuǎn)讓的一級市場做起來之后，流動性充裕了，價格發(fā)現(xiàn)準確了，二級市場就可以開始為一級市場交易的貸款進行切割細分了。資產(chǎn)證券化的前提必須是要以一級市場發(fā)展為基礎的?！?/p>

不過“最最關鍵的還是監(jiān)管環(huán)境，如何讓資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓活起來。你再多建一個市場、搞一個托管人或者搞兩個托管人，都不是問題的關鍵。盤活存量，現(xiàn)在最需要的是把現(xiàn)有的政策進行優(yōu)化，讓市場活起來?！边@位知情人士強調(diào)。

盤活萬億存量

自國務院強調(diào)盤活存量貨幣以來，資產(chǎn)證券化被視為最有效的做法之一。尤其對于銀行來講，可通過將缺乏流動性但有收益性的資產(chǎn)設計成證券化產(chǎn)品賣出去，收回現(xiàn)金，提高流動性。

“作為小銀行，我們?nèi)鄙儋Y金，存款來源少，做中小企業(yè)又很少有結算資金，這就要求必須有強大的資金來源。而通過證券化的方式可以將現(xiàn)金收回來?！蹦吵巧绦幸晃恢袑颖硎尽?/p>

截至去年末，中國信貸資產(chǎn)證券化存量規(guī)模為263.79億元，占同期銀行業(yè)總資產(chǎn)的比例僅為0.02%，占同期債券總存量的比例僅為0.10%，占同期全國GDP的比例僅為0.05%。

有分析人士指出，如果信貸資產(chǎn)證券化實現(xiàn)常規(guī)化發(fā)展，未來存量規(guī)模占銀行業(yè)總資產(chǎn)的比重以1%計算，那么盤活規(guī)模將達1萬多億元。

據(jù)悉，金融主管部門有意批復小微企業(yè)信貸資產(chǎn)證券化試點，規(guī)模為500億元至800億元，不過具體細節(jié)還有待確定。

萬博兄弟資產(chǎn)管理公司董事長滕泰認為，當前推動資產(chǎn)證券化有兩個方面的好處：一是有利于拓展實體經(jīng)濟擴張融資來源，從金融領域得到資金支持；二是可為投資者拓展投資渠道。

“經(jīng)過這么長時間金融市場和實體經(jīng)濟的發(fā)展，有很多具有一定現(xiàn)金流收入的基礎資產(chǎn)都可以做成證券化的形式。比如市政投資的基礎設施都可以做一些證券化的產(chǎn)品?！彪┱f。

因此，除流動性管理和盤活存量外，當前的城鎮(zhèn)化建設也有望受益于資產(chǎn)證券化。

中國銀行間市場交易商協(xié)會秘書長時文朝表示，單純依靠信貸，發(fā)行信用債券等增加企業(yè)負債率的融資辦法，現(xiàn)在看來并不能完全滿足中國大規(guī)模城鎮(zhèn)化建設的需要。盤活既有基礎設施中有市場價值的資產(chǎn)，運用金融工程技術，推出相應的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，可以有效地促進中國城鎮(zhèn)化進程。

銀行的迫切動力

目前，中國的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品共有三類，俱幾經(jīng)曲折。

一類是企業(yè)資產(chǎn)證券化，即在交易所發(fā)行的企業(yè)專項資產(chǎn)管理計劃，因投資者范圍受限、流動性不好，于2006年暫停，2013年證監(jiān)會開始重啟。

第二類是在銀行間市場發(fā)行的信貸資產(chǎn)證券化。2005年試點推出，后遭遇金融危機暫停，于2012年重啟。

第三類是2012年8月交易商協(xié)會推出的資產(chǎn)支持票據(jù)（ABN），由于承銷商不積極，目前基本處于停滯狀態(tài)。

由于資產(chǎn)支持票據(jù)并未真正實現(xiàn)資產(chǎn)出表，因此，在許多業(yè)內(nèi)人士看來，ABN并不算嚴格意義上的證券化產(chǎn)品。

滕泰向記者指出，中國的資產(chǎn)證券化還處于一個比較初級的階段。近年美國的資產(chǎn)證券化衍生產(chǎn)品暴露問題，帶來很多宏觀風險，使得中國證券化變得更加保守。

放眼未來，由于信貸資產(chǎn)體量較大，且銀行有迫切的動力騰挪信貸空間，信貸資產(chǎn)將成為資產(chǎn)證券化常態(tài)化的主要市場。

今年年初《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》施行，銀行增加再融資壓力，未來利潤減速下行也將使補充資本的壓力有增無減。

尤其在今年6月經(jīng)歷了一場流動性緊縮壓力后，“銀行的一個挑戰(zhàn)就是資產(chǎn)負債表上的資產(chǎn)和負債嚴重不匹配，貸款放了很多長期的貸款，存款是流動性日益增強。唯一化解風險的辦法就是使得資產(chǎn)流動性也得到增強，資產(chǎn)證券化就意味著可交易?！迸d業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委向記者表示。

銀監(jiān)會主席尚福林日前公開表示，推進信貸資產(chǎn)證券化常態(tài)化發(fā)展，盤活信貸存量，進一步發(fā)揮其推動經(jīng)濟結構調(diào)整的功能作用。

企業(yè)資產(chǎn)證券化方面，各家券商投行業(yè)務部近來也在各顯神通。包括BT工程、企業(yè)大額應收款、能源合同管理等都成為證券化的標的物，但規(guī)模僅維持在300億左右。

對此，證監(jiān)會也有意為券商打開一扇門。今年3月，證監(jiān)會發(fā)布的《證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務管理規(guī)定》，已將信貸資產(chǎn)納入券商資產(chǎn)證券化的基礎資產(chǎn)范圍。

在8月9日的新聞發(fā)布會上，證監(jiān)會發(fā)言人公開表態(tài)，將與相關部門一起積極推動信貸資產(chǎn)證券化的發(fā)展，并就擴大試點和風險評估等問題作討論研究。但目前不確定是否需要單獨出臺針對信貸類資產(chǎn)證券化的法規(guī)。