上海自貿(mào)試驗區(qū)通過擴大開放、釋放改革紅利等頂層設計，或將極大加快中國金融改革新格局的成型，并成為“中國經(jīng)濟升級版”的新引擎。

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近日，國務院正式批準設立總面積為28.78平方公里的中國（上海）自由貿(mào)易試驗區(qū)（下文簡稱上海自貿(mào)區(qū)）。據(jù)商務部官方網(wǎng)站8月22日消息，試驗區(qū)范圍涵蓋上海市外高橋保稅區(qū)、外高橋保稅物流園區(qū)、洋山保稅港區(qū)和上海浦東機場綜合保稅區(qū)等4個海關特殊監(jiān)管區(qū)域。

上海自貿(mào)區(qū)的申報方案中提出，希望能夠用兩至三年的試驗，推進服務業(yè)擴大開放和投資管理體制改革，加快探索資本項目可兌換和金融服務業(yè)的全面開放，以及綜合實現(xiàn)一系列創(chuàng)新改革的目標。

商務部稱，建設中國（上海）自由貿(mào)易試驗區(qū)，是順應全球經(jīng)貿(mào)發(fā)展新趨勢，實行更加積極主動開放戰(zhàn)略的一項重大舉措。其主要任務是要探索我國對外開放的新路徑和新模式，推動加快轉變政府職能和行政體制改革，促進轉變經(jīng)濟增長方式和優(yōu)化經(jīng)濟結構，實現(xiàn)以開放促發(fā)展、促改革、促創(chuàng)新，形成可復制、可推廣的經(jīng)驗，服務全國的發(fā)展。

自貿(mào)破局

上海自貿(mào)區(qū)面積28.78平方公里，僅相當于上海市面積的1/226。而在此前，上海曾希望將整個浦東新區(qū)納入自貿(mào)區(qū)范圍。

面積如此小的實驗區(qū)域，與上海的預期著實存在一定的差距，而摸石頭過河的試驗內(nèi)涵再次體現(xiàn)其中。在接受本刊記者采訪時，北京大學金融與證券研究中心主任曹鳳岐坦言自貿(mào)區(qū)設立的漸進考量。在曹鳳岐教授看來，以這樣的方式在發(fā)展過程中先做小范圍的試點，進而逐步開放或是目前可以采取的最佳途徑。要知道，1979年7月深圳蛇口工業(yè)區(qū)全面動工時，也只有2.14平方公里。直到一年后深圳特區(qū)才告成立，面積為396平方公里。

商務部研究院對外投資合作研究所副主任周密對本刊記者解釋稱，在現(xiàn)代的經(jīng)濟模式下，服務業(yè)的發(fā)展并不一定需要很大的面積，北京的金融街也只是一個很小的區(qū)域，但它創(chuàng)造的產(chǎn)值對于稅收和經(jīng)濟的拉動作用卻很大，同樣地，現(xiàn)在規(guī)劃的28平方公里的上海自貿(mào)區(qū)，如果創(chuàng)新與運作得當，將來可能擴展到浦東地區(qū)甚至整個上海，并不一定非要很大的面積才能有很大的突破。

此前亦有消息稱，上海自貿(mào)區(qū)將實現(xiàn)9個方面的金融改革。包括金融市場利率市場化、人民幣資本項目可兌換先行先試（在風險可控前提下）、允許設立外資銀行以及民資與外資合辦中外合資銀行、允許設立有限牌照銀行、允許設立外商投資資信調(diào)查公司、允許部分中資銀行從事離岸業(yè)務、鼓勵融資租賃業(yè)務、給予稅收支持、逐步允許境外企業(yè)參與商品期貨交易、從事境外股權投資的項目公司，以及參照技術先進性服務業(yè)減按15%的稅率征收企業(yè)所得稅。

可想而知，對于上海自貿(mào)區(qū)的寄望遠遠超過外界的想象。涵蓋金融改革、引領開放等宏觀命題在內(nèi)的考慮，一直貫穿于自貿(mào)區(qū)籌謀的進程之中。

在此之前，上海、深圳前海、廣州南沙、舟山與天津等地都想搭上自貿(mào)區(qū)的早班車，國務院最終選定了一直被認為是改革開放排頭兵、急先鋒的上海，足見對于這座城市的看重。資料顯示，自2010年以來，中央陸續(xù)批復上海為國際金融中心、國際貿(mào)易中心、國際航運中心和國際物流中心。如今上海自貿(mào)區(qū)方案再獲國家批準，成為中央支持上海建設成為國際金融中心等四大中心的組成部分。

內(nèi)外的經(jīng)濟形勢也對自貿(mào)區(qū)落子上海起到了一定的促進作用。上海財經(jīng)大學世界經(jīng)濟與貿(mào)易系副主任陳波在一次訪談節(jié)目中分析，中國經(jīng)濟正處于增速下行階段、內(nèi)部的結構亟需調(diào)整和外部需求不振的多重背景之下，將某一個引擎（尤其是外貿(mào)）重新激活，有助于應對時下的經(jīng)濟大勢。與此同時，中國正在參與的TPP談判，即美國正在積極推動的跨太平洋的經(jīng)濟合作框架，對于金融服務市場有著全面開放的硬性要求。較高的準入條件或是自貿(mào)區(qū)設立的外力因素。

據(jù)悉，上海自貿(mào)區(qū)在中國加入TPP談判中將起到至關重要的作用，并有望成為中國加入TPP的首個窗口。TPP談判是最初由文萊、智利、新西蘭、新加坡四國在2005年發(fā)起的多邊關系的自由貿(mào)易協(xié)定，后來隨著美國高調(diào)宣布加入而引來各方矚目。隨著日本于今年3月正式宣布加入TPP談判，參加TPP談判的經(jīng)濟體已經(jīng)增至12個。今年5月，美國商務部副部長桑切斯在訪問日本期間表示，如果能承擔起和先加入成員國同樣高水準的自由化義務，美國歡迎中國加入TPP。在中國政府公開回應了美國這一邀請后，TPP或將成為上海自貿(mào)區(qū)所要進行的迫在眉睫的政策回應。

除了這些客觀因素，上海自貿(mào)區(qū)的設立凸顯了高層致力于改革的決心。8月27日召開的中共中央政治局會議指出，建立中國（上海）自由貿(mào)易試驗區(qū)，是黨中央從國內(nèi)外發(fā)展大勢出發(fā)，統(tǒng)籌國內(nèi)國際兩個大局，在新形勢下推進改革開放的重大舉措，對加快政府職能轉變、積極探索管理模式創(chuàng)新、促進貿(mào)易和投資便利化，為全面深化改革和擴大開放探索新途徑、積累新經(jīng)驗，具有重要意義。國務院要加強領導，上海市要精心組織實施，有關部門要大力支持，努力把試驗區(qū)建設好、管理好，發(fā)揮示范帶動、服務全國的積極作用。

素以中國經(jīng)濟龍頭著稱的上海，近年鮮有新的經(jīng)濟增長點出現(xiàn)，經(jīng)濟增長速度的下滑也已是不爭事實。根據(jù)國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，上海在一季度GDP排行榜上增幅倒數(shù)第一。正因如此，外界普遍將自貿(mào)區(qū)建設看作是上海發(fā)展的一針強心劑，是上海未來持續(xù)發(fā)展的最大紅利。

目前，上海自貿(mào)區(qū)的政策紅利正吸引多個城市跟進，深圳、天津、廈門等城市正在努力成為第二批自貿(mào)區(qū)試點。據(jù)悉，天津自貿(mào)區(qū)規(guī)劃已上報國務院等待批復，有望接力上海獲批。而廈門等地亦在研究自貿(mào)區(qū)方案。

“改革開放”三十多年，中國在收獲巨大政經(jīng)紅利的同時，也不免顯露體制疲態(tài)。今年以來，我國外貿(mào)出口大幅回落，對國內(nèi)經(jīng)濟造成沖擊，內(nèi)需增長緩慢，產(chǎn)能過剩矛盾突出，結構轉型仍然任重道遠。中國經(jīng)濟迫切需要一個“起搏器”，引領中國經(jīng)濟復蘇，并邁向更高能級的新階段。有分析指出，在當前經(jīng)濟下行壓力加大的背景下，上海自貿(mào)區(qū)通過擴大開放、釋放改革紅利等頂層設計，將成為“中國經(jīng)濟升級版”的新引擎。

概念幾何

上海自貿(mào)區(qū)正式獲批以來，后續(xù)傳聞不斷刺激相關概念股上漲。上港集團、錦江投資連續(xù)三天漲停，陸家嘴、華貿(mào)物流、徐家匯、浦東金橋、上海物貿(mào)、龍頭股份等連續(xù)兩日漲停，錦江股份、愛建股份、東方創(chuàng)業(yè)、申達股份、上海三毛等走勢強勁。據(jù)悉，在相關行業(yè)中，與自貿(mào)區(qū)直接相關的貿(mào)易、航運、港口、物流、建筑、地產(chǎn)、金融等領域將最為受益。

試驗區(qū)將比此前的綜合保稅區(qū)和其他試驗區(qū)更加開放，致力推動稅收創(chuàng)新、監(jiān)管創(chuàng)新、行政法規(guī)創(chuàng)新，包括可能對符合條件的企業(yè)按15%的稅率征收企業(yè)所得稅、區(qū)內(nèi)貨物自由流動、試行人民幣資本項目下開放等，預計也有利于上海國際航運中心建設的突破。

曹鳳岐對本刊記者表示，這次設立上海自貿(mào)區(qū)改革更多的側重于金融改革方面，最重要的目的是進一步開放。他強調(diào)，貿(mào)易區(qū)與保稅區(qū)概念不同，貿(mào)易區(qū)比過去所謂“保稅區(qū)”范圍更廣，紅利也不僅僅停留在稅收上的優(yōu)勢，更主要的是要素市場管制放開所形成的制度紅利，這有利于促進上海成為亞太金融中心。

對于人們所熱議的上海自貿(mào)區(qū)與香港兩者的相較，在本刊采訪中，周密分析，如果從地理優(yōu)勢上來講，自貿(mào)區(qū)以上海市長三角為腹地，自身就有較強的工業(yè)基礎和非常緊密的產(chǎn)業(yè)聯(lián)系的紐帶，隨著發(fā)展，產(chǎn)業(yè)結構也已經(jīng)調(diào)整，沿海、沿江交匯融合，所以上海的自貿(mào)區(qū)是有發(fā)展?jié)摿Φ?。而香港因為是改革開放的窗口，當年是中國大陸與其他國家經(jīng)貿(mào)往來的唯一途徑，所以它的繁華程度相對要高一些，對于資本項下沒有太多的管制，相對比較自由，能給投資者一些信心，但現(xiàn)在其他城市也開始發(fā)展港口和物流這些服務業(yè)。所以自貿(mào)區(qū)從規(guī)劃上、建設上，包括對外資的吸引力上可能現(xiàn)在還比不上香港，但基于長遠來看并不處于劣勢。

“如果按照目前的開放速度，我認為上海的發(fā)展可能會比香港的發(fā)展更快。上海能在亞太地區(qū)形成一個經(jīng)貿(mào)中心和金融中心，另外，香港更多是國外的金融貿(mào)易，除了國外貿(mào)易，國內(nèi)的一些貿(mào)易同樣可以在上海自由進行”。曹鳳岐說。

“但是也不要把這件事情看得過重。整個來說，上海自貿(mào)區(qū)正處于發(fā)展中，而香港已經(jīng)是一個比較成熟的金融中心。上海自貿(mào)區(qū)與香港可能會有競爭，但也有互補”。曹鳳岐補充。

上海出口商品企業(yè)協(xié)會會長馮鄭州說，上海跟香港最大的差異就是離岸貿(mào)易。據(jù)統(tǒng)計，香港離岸貿(mào)易十年的增速是200%，轉口貿(mào)易是120%，離岸貿(mào)易要遠遠大于轉口。上海占全國四分之一的進出口總額，主要是做長三角的轉口貿(mào)易。如果上海的自貿(mào)區(qū)建立了，以離岸貿(mào)易、離岸金融為抓手，這個量就非常大了。

試驗田

1979年深圳特區(qū)的建立，標志著中國改革開放的開始。而今30年已過，中國的改革進入深水區(qū)與攻堅期，承載著眾多責任的上海自由貿(mào)易試驗區(qū)近日被批準成立。

7月初，國務院常務會議原則通過《中國（上海）自由貿(mào)易試驗區(qū)總體方案》，深化改革的號角再次吹響。今年三月，李克強總理鼓勵在上海綜合保稅區(qū)基礎上先行先試自由貿(mào)易園區(qū)，熟悉貿(mào)易事務的上海WTO事務中心總裁王新奎認為：“這是一個國家戰(zhàn)略，至少和當年浦東大開發(fā)差不多。面對全球經(jīng)濟的重大變化，需要擴大開放改革?！?/p>

自由貿(mào)易區(qū)對金融、稅收和市場開放的程度有著更高的要求。沒有金融改革和開放為其鋪路，僅憑傳統(tǒng)的“零關稅”優(yōu)惠，或很難吸引全球各路資本、實物經(jīng)貿(mào)、服務經(jīng)貿(mào)、結算經(jīng)貿(mào)、研發(fā)經(jīng)貿(mào)等全新的經(jīng)濟增長極在上海集聚。種種跡象也表明，未來的上海自貿(mào)區(qū)將進行多項創(chuàng)新性改革，而最為為關注的就是金融領域的改革。在已披露的設計方案中，包括在上海自貿(mào)區(qū)先行先試人民幣資本項目下開放，逐步實現(xiàn)可自由兌換等金融創(chuàng)新，未來企業(yè)法人可在上海自貿(mào)區(qū)內(nèi)完成人民幣自由兌換等均是應有之義。

業(yè)內(nèi)人士分析，如果上海自貿(mào)區(qū)加快試點人民幣資本項目下開放，并逐步實現(xiàn)可自由兌換，將意味著自貿(mào)區(qū)將成為人民幣國際化的試驗田，對上海打造金融中心意義重大，甚至將加快中國金融業(yè)新格局的成型。

隨著人民幣匯率形成機制市場化進程的加快，未來國內(nèi)市場對外開放的程度或將進一步提高，跨境資本流通規(guī)模進一步增大，一方面對外投資規(guī)模增大，可以控制更多戰(zhàn)略資源；另一方面，外資進入國內(nèi)市場投資基建、傳統(tǒng)壟斷行業(yè)，可以為資本市場帶來更多的增量資金。隨著未來上海自貿(mào)區(qū)有關政策和實施細節(jié)的出臺，“在岸與離岸”、“物流與結算”和“外貿(mào)與內(nèi)貿(mào)”將逐一統(tǒng)籌起來，外匯管理、貨物出入?yún)^(qū)監(jiān)管、稅收政策、貿(mào)易模式等方面無疑將在全國先邁一步。

對于自貿(mào)區(qū)所涉及到的人民幣國際化問題，周密表示，人民幣目前在境外的儲備與流通仍然是很小的比例，僅僅是自貿(mào)區(qū)的開放對人民幣的國際影響力可能助推有限。只有當人民幣交易市場足夠大時，發(fā)展速度才會加快。

上海自貿(mào)區(qū)的設立也引起了其他地區(qū)的注意。日前，香港主流媒體《明報》也撰文分析，浦東建立“自由貿(mào)易區(qū)”的優(yōu)勢明確。市場憧憬，浦東迪士尼配上免稅購物商店，很可能分流訪港的內(nèi)地購物客、旅游客；若浦東區(qū)域內(nèi)實現(xiàn)了貨幣自由兌換，港幣的地位將會被削弱，香港亞洲金融中心的地位也可能受到動搖。

針對一些媒體關于上海自貿(mào)區(qū)建成后可能對香港貿(mào)易、投資造成負面影響的擔憂，中國商務部新聞發(fā)言人沈丹陽在8月23日回應了這種說法，他表示對于上海自貿(mào)區(qū)對香港貿(mào)易投資產(chǎn)生負面影響的擔憂沒有必要。沈丹陽稱，上海自由貿(mào)易試驗區(qū)借鑒了國際通行做法，主要目的是“形成可復制、可推廣的經(jīng)驗，服務全國的發(fā)展”，為全國深化改革開放積累經(jīng)驗。

機會和風險

中國改革進入深水區(qū)，中國（上海）自由貿(mào)易試驗區(qū)的設立難免引發(fā)歷史比較。1979年“深圳特區(qū)”的建立，標志著中國改革開放的開始，對于將上海自由貿(mào)易區(qū)媲美當年建立深圳特區(qū)的觀點，周密在接受本刊記者采訪時謹慎地表示，二者之間在背景環(huán)境上并不完全相同。

“在貿(mào)易區(qū)里，可能資本方面相對更開放一些。但在當前的經(jīng)濟環(huán)境下，尤其是在經(jīng)濟危機的影響下，這種開放是不是能夠迅速引起巨大效果，目前很難給出結論。但是其探索的意義和嘗試的率先性、代表性是值得肯定的?！敝苊軐Ρ究浾哒f。

有分析稱，上海自貿(mào)區(qū)作為試驗區(qū)，在開放的同時其運行風險水平也勢必抬升。比如，由于區(qū)域內(nèi)將試行人民幣資本項目下開放，并逐步實現(xiàn)可自由兌換等金融創(chuàng)新，因此極有可能吸引區(qū)域外的企業(yè)和個人進入?yún)^(qū)域內(nèi)，進行資本轉移、套利等行為，從而導致金融失序。這種情況，在深圳特區(qū)早期階段也曾發(fā)生過。

對比深圳前海所嘗試的小范圍境外人民幣回流投資，上海自貿(mào)區(qū)進行的是更大范圍的匯率與利率市場化嘗試。經(jīng)濟學者葉檀分析，東南亞等后發(fā)國家在經(jīng)濟發(fā)展到一定程度后，都嘗試過匯率市場化，但由于經(jīng)驗、能力與經(jīng)濟實力不足，開放到一半，就積聚起巨大的債務與泡沫，短時間內(nèi)泡沫崩潰。對于自貿(mào)區(qū)而言，人們最擔心的是，在利率市場化的實驗中，人民幣是否會重蹈東南亞與日本貨幣泡沫覆轍。在葉檀眼中，自貿(mào)區(qū)未來的最大風險，便是權利與金融，放權大小和金融效率的高低之間，亦有著直接的關聯(lián)。北京大學金融與證券研究中心主任曹鳳岐也承認自貿(mào)區(qū)試驗存在一定的風險，這將為后續(xù)的管理提出挑戰(zhàn)。

在接受本刊記者采訪時，曹鳳岐以香港金融中心作為類比，認為前者在經(jīng)歷了很多風險后抗了過來。上海自貿(mào)區(qū)的面積并不大，只是先試先行，所以風險可控，不會影響到整個國家的經(jīng)濟運行。