大盤孱弱之際，匯金再度入市，開啟了新一輪增持。6月17日晚，國(guó)有四大行均發(fā)布公告稱獲得匯金的再度增持。其中，匯金增持工行1932萬(wàn)股A股，增持農(nóng)行4293.49萬(wàn)A股，增持建行2449萬(wàn)股A股，增持中行1847萬(wàn)股A股。

國(guó)家隊(duì)的背景

作為A股著名“國(guó)家隊(duì)”，匯金在2008年、2009年大盤處階段性調(diào)整底部時(shí)皆出手增持銀行股，故被市場(chǎng)解讀為超級(jí)主力的“護(hù)盤”行為。

“匯金在我個(gè)人看來(lái)，就是國(guó)務(wù)院維護(hù)金融穩(wěn)定、防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)‘工具性’公司?！鄙虾Ｄ炒笮退侥嫉耐顿Y總監(jiān)表示。在他看來(lái)，匯金的主要職責(zé)先是保證國(guó)有資產(chǎn)保值增值，然后才是向市場(chǎng)傳遞信號(hào)。

他認(rèn)為，匯金公司的最大作用是通過(guò)金融市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)盈利，促進(jìn)國(guó)有金融股權(quán)的增值。

“因此，匯金公司的特點(diǎn)概括起來(lái)說(shuō)，就是一家形式非常特殊、行動(dòng)直接服從國(guó)務(wù)院、目的又是以盈利為主的金融投資公司?！?/p>

“匯金給我的印象非常簡(jiǎn)單?！睖夏橙炭蛻糍Y管部總經(jīng)理表示，“主要就三點(diǎn)：其一，匯金就是國(guó)務(wù)院的出資人代表；其次，主要持有大型金融企業(yè)股權(quán)；第三，就是對(duì)國(guó)有資產(chǎn)負(fù)有保值增值的責(zé)任?！?/p>

與市場(chǎng)整體相同，在投資圈大多數(shù)人士看來(lái)，匯金的具體操作代表的就是管理層的聲音，也是向市場(chǎng)釋放的信號(hào)。

“每次當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)暴跌的時(shí)候，匯金都是作為一個(gè)穩(wěn)定器進(jìn)入到市場(chǎng)，通過(guò)他們的公開操作，來(lái)穩(wěn)定整個(gè)投資者的信心，大家都是這么理解的?！北本┠彻蓟鸬幕鸾?jīng)理稱。

“不過(guò)，我個(gè)人覺得，對(duì)匯金的增持，也不要過(guò)分地看重，我對(duì)他的定位是市場(chǎng)情緒的穩(wěn)定劑，它每次的量，對(duì)市場(chǎng)無(wú)論是當(dāng)天的成交額還是市場(chǎng)總量來(lái)講，起不到什么作用，也就是穩(wěn)定下情緒。”

學(xué)者方面則從成立背景來(lái)詮釋匯金的功能。

“匯金公司的成立背景有很大程度上來(lái)自于中國(guó)國(guó)有銀行改革的需要，這是最主要的，也是匯金存在的價(jià)值所在。這些年以來(lái)國(guó)有銀行改革成效顯著，匯金功不可沒?！鄙虾煼洞髮W(xué)金融工程研究中心主任張震表示。

匯金的增持決策如何作出的，決策的依據(jù)是什么，這對(duì)于市場(chǎng)投資者來(lái)說(shuō)非常關(guān)注。但媒體記者從受訪的投資圈人士處獲得信息卻是知之甚少或者干脆一無(wú)所知。

而從接近匯金的一內(nèi)部人士大概描述為，決策依據(jù)是雙向的，即匯金自身有做出增持決策的權(quán)力，并不是像有外界傳說(shuō)的增持只有國(guó)務(wù)院相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)才能決策。

與此同時(shí)，在市場(chǎng)相應(yīng)敏感或者關(guān)鍵的時(shí)機(jī)，相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)會(huì)提出增持意見，匯金此時(shí)會(huì)遵照?qǐng)?zhí)行。

不過(guò)，匯金內(nèi)部的增持依據(jù)以及具體決策流程如何，目前仍不得而知。

值得注意的，除了匯金以外，社?；鸬囊慌e一動(dòng)，往往也被市場(chǎng)貼上了國(guó)家隊(duì)的“標(biāo)簽”。

對(duì)此，張震表示，二者比較，社?；鸬倪\(yùn)作肯定是相對(duì)更加市場(chǎng)化一些，其有獨(dú)特的決策體系，而匯金則是由政府部門作出的決策。

與此同時(shí)，社保運(yùn)作的還是老百姓的錢，而匯金是國(guó)家的錢，所以從這個(gè)意義上講，匯金“救市”的影響和意義會(huì)更大些。

“護(hù)盤”難改市場(chǎng)大勢(shì)

之所以市場(chǎng)各方對(duì)匯金的出手，都給予“救市”的評(píng)價(jià)，源自歷次匯金對(duì)四大行的增持時(shí)點(diǎn)都是在以往大盤處于相對(duì)較弱的敏感時(shí)期。

匯金的第一輪增持從2008年9月23日至2009年9月27日。一年內(nèi)累計(jì)購(gòu)入三大行近5億股A股，其中購(gòu)入工行股票最多，為2.81億股。

2008年9月19日，匯金首度宣布將開始增持工農(nóng)中建四大行股票，當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)背景是大盤見頂6124點(diǎn)之后一路向下，在狂瀉近1年之后跌破2000點(diǎn)之時(shí)，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)環(huán)境極度虛弱。

消息公布當(dāng)日滬指暴漲9.46%，兩市幾乎所有股票漲停。

不過(guò)，當(dāng)日大盤暴漲更大程度上還是“單邊征收印花稅”這個(gè)重磅利好的因素。因而隨后大盤開始又一輪殺跌，工行、建行和中行股票也同大盤走勢(shì)一致，直到當(dāng)年10月底才重新上漲。

第二輪增持是2009年9月份至2010年10月12日，一年增持三大行5133.8萬(wàn)股，也是幾輪增持以來(lái)數(shù)量最少的一次。發(fā)生背景是上一年的組合性利好發(fā)揮效應(yīng)后，大盤從1600多點(diǎn)一路上漲到3500點(diǎn)，增長(zhǎng)了一倍多，從而激發(fā)了市場(chǎng)“牛市重來(lái)”的想象。

不過(guò)之后大幅調(diào)整再度跌到2700點(diǎn)附近，跌幅已達(dá)22%。所以，現(xiàn)在回頭看當(dāng)時(shí)匯金的出手，也許是源自管理層想真正讓牛市再度歸來(lái)的美好愿景。

與第一次不同，匯金此次是先增持后宣布，從工中建三大行當(dāng)年的三季報(bào)看，實(shí)際匯金9月底已經(jīng)實(shí)施增持。2009年10月9日宣布增持消息當(dāng)日，大盤上漲4.76%。工行和中行隨后走出一波上漲行情。

第三輪增持是2011年10月10日至2012年10月9日，一年合計(jì)增持四大行9.67億股。2011年10月10日，匯金宣布為穩(wěn)定國(guó)有商業(yè)銀行股價(jià)，從當(dāng)日起再度開始增持四大行股票。

但此后大盤在一個(gè)月的上漲后一路下探到2132點(diǎn)。工行、建行、農(nóng)行和中行自當(dāng)年10月11日至年底走出了一波過(guò)山車式的行情，經(jīng)歷了區(qū)間大幅波動(dòng)。

第四輪增持是2012年10月10日至2013年4月9日，增持四大行8.4億股。匯金公告稱在2012年的10月10日起已在二級(jí)市場(chǎng)自主購(gòu)入工、農(nóng)、中、建四行股票，并繼續(xù)進(jìn)行相關(guān)市場(chǎng)操作，但大盤隨后又經(jīng)歷了一輪深度調(diào)整，直到2012年12月4日見到1949點(diǎn)的低點(diǎn)。但工農(nóng)中建四大行的走勢(shì)卻強(qiáng)于大盤，從匯金增持開始即啟動(dòng)上漲行情。

有市場(chǎng)分析人士總結(jié)稱，從匯金出手的效果來(lái)看，匯金增持四大行利好股市，能夠縮小下跌趨勢(shì)的時(shí)間和空間，但不是馬上見底；從歷史趨勢(shì)來(lái)看，匯金增持對(duì)大盤的刺激效應(yīng)在不斷減弱。

而最近幾年來(lái)，“匯金增持一次，創(chuàng)一次新低”。

無(wú)論前幾次增持對(duì)市場(chǎng)的即時(shí)效果如何，此次匯金出手增持四大行，6月18日當(dāng)天滬指僅上漲3.07點(diǎn)、漲幅僅0.14%卻是不爭(zhēng)的事實(shí)，而前一日（6月17日）公布增持新華保險(xiǎn)和光大銀行消息的當(dāng)天，滬指甚至還微跌0.27%。

顯然，在當(dāng)前市場(chǎng)資金奇缺的大背景下，市場(chǎng)對(duì)匯金增持作出了最“麻木”的回應(yīng)。

事實(shí)上，在以往的四次增持宣布后，市場(chǎng)對(duì)所謂“國(guó)家隊(duì)”入市的熱情已經(jīng)一波弱似一波。

上海的一位基金投資總監(jiān)認(rèn)為，相同政策的邊際效用在逐漸遞減，目前市場(chǎng)面臨的環(huán)境與以往也有很大的不同，匯金的增持難以再被市場(chǎng)賦予“救市”的神圣使命。

齊魯證券分析師劉保民則認(rèn)為，四大行近期都將啟動(dòng)2012年度利潤(rùn)分配股權(quán)登記，匯金在短時(shí)間內(nèi)將獲得可觀分紅，匯金在此輪增持的時(shí)間點(diǎn)選擇上可謂“用心良苦”。