摘要：中國(guó)在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期應(yīng)該實(shí)行怎樣的宏觀政策，這一直是一個(gè)很令人困擾的問題。本文以分析財(cái)政政策和貨幣政策效果為基礎(chǔ)，針對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，根據(jù)中國(guó)實(shí)際國(guó)情，淺談中國(guó)政策實(shí)行方面應(yīng)該注意的幾點(diǎn)問題。

關(guān)鍵詞：IS曲線；LM曲線；政策效果；政策選擇

1.宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析（不考慮極端情況）

1.1 財(cái)政政策效果

財(cái)政政策：政府變動(dòng)稅收和支出以便影響總需求進(jìn)而影響就業(yè)和國(guó)民收入的政策。

財(cái)政政策效果因IS斜率而異：在LM曲線不變時(shí)，IS曲線斜率的絕對(duì)值越大，即IS曲線越陡峭，則移動(dòng)IS曲線時(shí)收入變化就越大，即財(cái)政政策效果越大。反之，IS曲線越平坦，則IS曲線移動(dòng)時(shí)收入變化就越小，即財(cái)政政策效果越小。IS曲線斜率大小主要由投資的利率系數(shù)決定（I=e-dr），IS越平坦，表示投資的利率系數(shù)越大，即利率變動(dòng)一定幅度所引起的投資變動(dòng)的幅度就越大，則實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策時(shí)“擠出效應(yīng)”就越大，從而使國(guó)民收入增加得就越少，即政策效果越?。环粗?，亦然。

財(cái)政政策效果因LM斜率而異： LM斜率越大，即LM曲線越陡，則移動(dòng)IS曲線時(shí)收入變動(dòng)就越小，即財(cái)政政策效果就越小；反之，LM越平坦，則財(cái)政政策效果就越大。LM曲線斜率較大即曲線較陡峭，表示貨幣需求的利率系數(shù)較?。╩=ky-hr），意味著一定的貨幣需求增加使利率上升較多，從而對(duì)私人部門投資產(chǎn)生較大的“擠出效應(yīng)”，結(jié)果使財(cái)政政策效果較小；反之，亦然。

1.2貨幣政策效果

貨幣政策：貨幣當(dāng)局變動(dòng)貨幣供給量以調(diào)節(jié)總需求的政策

貨幣政策效果因IS斜率而異 ：在LM曲線形狀基本不變時(shí)，IS曲線越平坦，LM曲線移動(dòng)（由于實(shí)行變動(dòng)貨幣供給量的貨幣政策）對(duì)國(guó)民收入的影響就越大 ；反之，IS曲線越陡峭，LM曲線移動(dòng)對(duì)國(guó)民收入變動(dòng)的影響就越小。IS較陡，表示投資的利率系數(shù)較小，即投資對(duì)利率變動(dòng)的敏感程度較差。因此，LM曲線由于貨幣供給增加而向右移動(dòng)使利率下降使，投資不會(huì)增加很多，從而國(guó)民收入也不會(huì)有較大增加；反之，亦然。

貨幣政策效果因LM斜率而異： 當(dāng)IS曲線斜率不變時(shí)，LM曲線越平坦，貨幣政策效果越?。环粗?，貨幣政策效果越大。LM較平坦，表示貨幣需求受利率的影響較大，即利率稍有變動(dòng)就會(huì)使貨幣需求變動(dòng)很多，因而貨幣供給量的變動(dòng)對(duì)利率變動(dòng)的作用很小，從而增加貨幣供給量的貨幣政策就不會(huì)對(duì)投資和國(guó)民收入有較大影響；反之，亦然，

2.我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策選擇（主要針對(duì)經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期）

以我國(guó)投資的利率彈性對(duì)IS曲線斜率的影響看，由于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制在中國(guó)不是完全確立，政府在企業(yè)投資中還起著一定的作用，企業(yè)自身還不能自覺地按市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)原則辦事，這必然導(dǎo)致企業(yè)投資對(duì)利率的反應(yīng)沒有一般市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家敏感，從而導(dǎo)致中國(guó)的IS曲線比一般市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的IS曲線陡峭。從邊際消費(fèi)傾向變化對(duì)IS曲線的影響看，儲(chǔ)蓄的超常增長(zhǎng)表明，中國(guó)的邊際消費(fèi)傾向已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于在目前收入水平應(yīng)具有的水平，收入與消費(fèi)之間已出現(xiàn)了嚴(yán)重的失衡，這種失衡必然導(dǎo)致我國(guó)的IS曲線比在正常情況下陡峭。

那么，中國(guó)的LM曲線的斜率如何呢？首先，中國(guó)正處于新舊體制交替的過程中，中國(guó)居民對(duì)貨幣的預(yù)防性需求急劇膨脹，從而打破了收入與消費(fèi)之間的穩(wěn)定關(guān)系，使中國(guó)的貨幣交易需求的收入彈性不再穩(wěn)定，導(dǎo)致LM曲線不斷趨向平坦。其次，從貨幣投機(jī)需求的利率彈性對(duì)我國(guó)LM曲線斜率的影響看，在目前的中國(guó)，由于金融市場(chǎng)、資本市場(chǎng)尚不十分完善，廣大居民缺乏多種投資渠道，利率的變化對(duì)人們的投機(jī)性貨幣需求影響并不大，投機(jī)需求的利率彈性較小，其對(duì)LM曲線的影響是使LM曲線比較陡峭。

由以上分析，我們可以得出以下結(jié)論：

其一，在進(jìn)行政策選擇時(shí)，必須考慮政策的有效性和確定性。在一定的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，一些政策比另一些政策更加有效，一些政策的影響比另一些政策的影響具有更大的確定性。在我國(guó)目前的狀況下，IS曲線陡峭，LM曲線平坦，這時(shí)，財(cái)政政策效果十分有效，貨幣政策效果有限。 根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)，利率連續(xù)下調(diào)對(duì)消費(fèi)和投資的刺激十分有限已經(jīng)告訴我們，在中國(guó)的特殊經(jīng)濟(jì)條件下，貨幣政策充分發(fā)揮作用的環(huán)境并不存在。因此，在運(yùn)用擴(kuò)張性經(jīng)濟(jì)政策以刺激需求時(shí)，應(yīng)把重點(diǎn)放在財(cái)政政策上。

在運(yùn)用擴(kuò)張性財(cái)政政策時(shí)，必須注意不同措施的效果。由于悲觀預(yù)期的存在，居民的預(yù)防性貨幣需求無限膨脹，企業(yè)對(duì)未來利潤(rùn)率的預(yù)期也比較悲觀，試圖通過增加居民（尤其是收入較高階層居民）收入以擴(kuò)大消費(fèi)需求，通過降低利率以擴(kuò)大投資需求的愿望在實(shí)踐中具有很大的不確定性，很可能由于公眾的不配合使這些政策的作用受到限制。而政府購買和直接投資的效果則是十分確定的，因此，在政策措施選擇上，應(yīng)加大政府開支和用于失業(yè)、養(yǎng)老等方面的轉(zhuǎn)移支付和直接投資?；诖?，我認(rèn)為政府通過舉辦公共工程以刺激需求的政策是明智的，而在通過增加居民收入以刺激消費(fèi)上，應(yīng)把重點(diǎn)放在增加邊際消費(fèi)傾向較高的低收入階層身上。

其二，在進(jìn)行政策選擇時(shí)，應(yīng)考慮政策的效力與市場(chǎng)完善程度的關(guān)系。宏觀經(jīng)濟(jì)政策作用的發(fā)揮，取決于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度的完善程度，在制度尚不完善的條件下，貨幣政策的作用自然受到限制；而財(cái)政政策是通過稅收和政府支出的變化直接影響經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行，尤其是政府支出的變化帶有強(qiáng)烈的行政色彩，對(duì)市場(chǎng)制度的要求沒有貨幣政策那么高，因此，在市場(chǎng)制度尚不十分完善的情況下，擴(kuò)張性政策的作用應(yīng)主要通過財(cái)政政策來實(shí)現(xiàn)。

財(cái)政政策之所以比貨幣政策更容易發(fā)揮作用，是由我國(guó)現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)體制和財(cái)政政策本身的特點(diǎn)決定的。我們?cè)趶?qiáng)調(diào)本身帶有行政色彩的財(cái)政政策作用時(shí)，應(yīng)該謹(jǐn)防片面夸大行政手段的作用，防止出現(xiàn)舊體制、舊的管理方法的復(fù)歸。更不能因?yàn)橐恍┙?jīng)濟(jì)手段暫時(shí)的失靈而否認(rèn)其作用，為倒退尋找理論依據(jù)。

其三，貨幣政策的重點(diǎn)應(yīng)放在為其充分發(fā)揮作用創(chuàng)造制度環(huán)境上。目前我國(guó)LM曲線的形狀表明，希望通過降低利率以刺激投資和消費(fèi)的貨幣政策注定不會(huì)有多大作用。在這種情況下，人們很容易回到老路上去，即希望通過直接增加或減少貨幣供給量來達(dá)到一定的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，這種帶有明顯行政色彩的貨幣政策是我們以前常用的。如果說，在經(jīng)濟(jì)“軟著陸”時(shí)期，行政性的貨幣政策曾經(jīng)起過很大作用的話，那么，在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期，行政性的擴(kuò)張貨幣政策很可能是一副毒藥，這樣做的后果是非常嚴(yán)重的，極易釀成嚴(yán)重的金融危機(jī)。中國(guó)金融機(jī)構(gòu)存在的嚴(yán)重問題和東南亞金融危機(jī)已經(jīng)使我們清醒地認(rèn)識(shí)到了這一點(diǎn)。目前，我國(guó)貨幣政策的重點(diǎn)不在于擴(kuò)張本身，（因?yàn)殚g接的擴(kuò)張效果有限，直接的擴(kuò)張可能釀成災(zāi)難性后果。）而在于完善金融市場(chǎng)、資本市場(chǎng)及需要銀行介入的再分配制度和消費(fèi)制度，為貨幣政策充分發(fā)揮作用創(chuàng)造良好的制度環(huán)境。（作者單位：山東大學(xué)）

參考文獻(xiàn)：

[1]高鴻業(yè) 《西方經(jīng)濟(jì)學(xué)》[M]（宏觀部分） 第五版 2011年1月