在市場期盼新股發(fā)行制度改革方案出臺時，“《證券法》修訂已經(jīng)列入十二屆全國人大常委會立法規(guī)劃”的新聞無疑更吸引市場的眼球。據(jù)《第一財經(jīng)日報》報道，按照證監(jiān)會的修法思路，新的《證券法》將完善公開發(fā)行制度，簡化行政許可程序，強化事后監(jiān)管執(zhí)法，為從核準制向注冊制的轉(zhuǎn)變提供制度安排。

注冊制背景下，即使新股發(fā)行仍然需要通過審核程序，但如果沒有事后監(jiān)管執(zhí)法作為后盾，上市公司的質(zhì)量顯然更加沒有保障。在利益的驅(qū)使下，欺詐發(fā)行、包裝粉飾上市的企業(yè)無形中將更多，其危害性不言而喻。若此，A股市場將會變成垃圾公司的“天堂”，投資者的“地獄”。毫無疑問，這不是實施注冊制的初衷，更不是我們愿意看到的結(jié)果。

肖鋼擔任中國證監(jiān)會主席半年多以來，給市場最深刻的印象莫過于“鋼腕”治市。實際上，這是肖鋼監(jiān)管措施的主線之一。而其“鋼腕”治市最主要的特征則表現(xiàn)在頂格處罰上。如在萬福生科案中，保薦機構(gòu)的業(yè)務收入被沒收并被處以兩倍的罰款，而且平安證券還被罕見地暫停保薦資格3個月。不僅如此，以往保薦工作出現(xiàn)問題，保代充當“冤大頭”的一幕沒有再重現(xiàn)，除了該案保代之外，其內(nèi)核負責人、保薦業(yè)務負責人等均受到嚴厲的處罰，其力度前所未有，亦在市場中樹起了“標桿”。光大證券“烏龍指”事件中，責任人員被處罰自不待言，光大證券“沒一罰五”的罰沒款金額達到5.23億元的“天文數(shù)字”。此外，中國證監(jiān)會對于山西天能科技以及諸中介的嚴懲，都凸顯出嚴厲執(zhí)法的一面。

肖鋼監(jiān)管的另一條主線是為中小投資者利益保護。其實，中小投資者利益保護已成股市“老大難”的問題。從“國九條”強調(diào)“切實保護投資者特別是公眾投資者的合法權(quán)益”，到證監(jiān)會專門出臺《關于加強社會公眾股股東權(quán)益保護的若干規(guī)定》，以及制訂的諸多規(guī)章制度，無不體現(xiàn)出監(jiān)管部門保護中小投資者的良苦用心。但由于“對中小投資者權(quán)益保護重視不夠”，實際上決定了中小投資者處于弱勢的地位無法從根本上得到改變。肖鋼《保護中小投資者就是保護資本市場》一文，說明監(jiān)管部門對于中小投資者保護的認識上升到一個全新的高度。而為了保護中小投資者，監(jiān)管部門正“著力全面構(gòu)筑保護中小投資者合法權(quán)益的制度體系”。

從市場的審批者、核準者向監(jiān)管者、執(zhí)法者的轉(zhuǎn)型，是中國證監(jiān)會今年來出現(xiàn)的最大改變，也凸顯出肖鋼監(jiān)管思路的改變。誠然，像對萬福生科案、天能科技案事后的監(jiān)管執(zhí)法固然是必要的，但僅僅只有事中的監(jiān)管與事后的嚴懲，又顯然是遠遠不夠的。事實上，像萬福生科案中的責任人員即使都受到了處罰，但萬福生科公司仍然茍活于市場中并沒有退市，而且，龔永福夫婦還是造假背后的利益最大獲得者，這既是對現(xiàn)行股市機制的一大諷刺，也明顯有違市場的公平原則。

筆者以為，強化股市監(jiān)管執(zhí)法與保護中小投資者，更需要制度建設來保駕護航。以《證券法》修訂為例。如果對第189條進行“革命”性的修改，規(guī)定欺詐發(fā)行上市的公司一經(jīng)發(fā)現(xiàn)即責令其退市，賠償投資者的損失，并且禁止其通過借殼、資產(chǎn)重組等方式實現(xiàn)重新上市，試想，“綠大地”們、“萬福生科”們還有“騰挪”的空間嗎？若此后市場上再出現(xiàn)一個“萬福生科”，監(jiān)管部門只需按照法律法規(guī)將其強制退市就行了。無論是“鋼腕”治市還是保護中小投資者，都離不開制度建設作為后盾。制度建設上搭好臺，監(jiān)管執(zhí)法這戲就好唱了。

（來源：每經(jīng)網(wǎng)-每日經(jīng)濟新聞）