利率市場化、人民幣資本項下可兌換、允許設(shè)立外資銀行等與民眾息息相關(guān)的金融改革創(chuàng)新措施將在上海自貿(mào)區(qū)內(nèi)逐步得以實現(xiàn)，但這些會給投資者帶來什么呢？

9月29日，中國（上海）自由貿(mào)易試驗區(qū)經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)正式掛牌開張。在包括外高橋保稅區(qū)、外高橋保稅物流園區(qū)、洋山保稅港區(qū)和上海浦東機場綜合保稅區(qū)4個海關(guān)特殊監(jiān)管區(qū)在內(nèi)的28.78平方公里土地上，誕生了中國大陸第一個真正意義上的自由貿(mào)易區(qū)。

隨著第一輪“全球化紅利”趨于結(jié)束，中國迫切需要開啟第二輪“全球化紅利”，構(gòu)建新全球價值鏈，這勢必對中國經(jīng)濟提出轉(zhuǎn)型升級要求，而上海自貿(mào)區(qū)就肩負著改革先試先行，用倒逼機制推動轉(zhuǎn)型升級的戰(zhàn)略使命。自貿(mào)試驗區(qū)將在金融、商貿(mào)、文化、服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域?qū)嵤┨厥獾拈_放政策，其中與民眾息息相關(guān)的金融改革創(chuàng)新備受投資者關(guān)注。

利率市場化給銀行裝上“新翅膀”

今年以來，我國的金融改革快馬加鞭，從金融“國十條”出臺、取消貸款利率下限到最新的擴大信貸資產(chǎn)證券化試點，但資金等核心要素價格仍然受管制，在深化改革的道路上，上海自貿(mào)試驗區(qū)在這方面將扮演重要角色。

毫無疑問，上海自貿(mào)區(qū)對利率市場化的探索，對飽受詬病的中國銀行業(yè)將帶來翻天覆地的變化?！耙环矫娉返翥y行長期以來的‘保護罩’，壓縮其利潤空間，另一方面也松開了對銀行的束縛，給金融機構(gòu)安上一雙創(chuàng)新的‘翅膀’?！眹鴦?wù)院發(fā)展研究中心專家隆國強說。

首先，利率市場化將是考驗國內(nèi)銀行向現(xiàn)代化商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型的里程碑。中國銀行上海市分行行長助理周和華表示，“進人自貿(mào)區(qū)后，銀行要在完全競爭環(huán)境下謀生存，對客戶的響應(yīng)速度、響應(yīng)能力是否具備，風(fēng)險管理能力是否能跟上，業(yè)務(wù)模式、報價機制能否適應(yīng)，都將對國內(nèi)銀行形成巨大考驗?！?/p>

周和華認為，隨著利率市場化進程加快，國內(nèi)銀行不再主要依賴存貸利差生存，而是在利率、匯率、銀行衍生品創(chuàng)新方面大有可為，綜合資產(chǎn)回報反而更高，這也更符合國際金融中心的定位。

其次，利率市場化會給自貿(mào)區(qū)內(nèi)企業(yè)帶來利好，總體方案明確鼓勵“跨境融資自由化”、“跨境融資便利化”，企業(yè)融資成本將大大降低。有業(yè)內(nèi)人士以上海銀行間30天期同業(yè)拆放利率（Shibor）為例，目前價格約為5.3%，幾乎是香港的兩倍。

另外，利率市場化一旦完全實現(xiàn)，普通百姓對“存錢”的概念必將發(fā)生較大的改變?！皩τ诖蟊娍蛻?，會更關(guān)注銀行儲蓄產(chǎn)品的穩(wěn)定性和收益性，以及銀行服務(wù)的便利性和快捷性：對于有一定資金實力的客戶，會在確保存款安全性、金融便捷性的同時，更加關(guān)注銀行投資類產(chǎn)品的服務(wù)；對于富裕階層的客戶，會更關(guān)注資產(chǎn)的保值增值以及個性化的金融服務(wù)體驗?！敝芎腿A分析。

境內(nèi)外投資更自由便利

人民幣資本項下可兌換，是自貿(mào)試驗區(qū)內(nèi)最受矚目的金融改革之一。它的推進將建立與自由貿(mào)易試驗區(qū)相適應(yīng)的外匯管理體制，全面實現(xiàn)貿(mào)易投資便利化。復(fù)星集團首席執(zhí)行官梁信軍對這項改革有很高期待?！拔覈鈪R管理制度對資本輸出有不少限制，要推動企業(yè)走出去首先要清除這些限制，而且海外的金融資源非常便宜，部分區(qū)域貸款利率只有國內(nèi)的一半，可以利用自貿(mào)試驗區(qū)平臺，引進這些資源為中國實體經(jīng)濟服務(wù)。”

“加快人民幣資本項下可兌換步伐既是人民幣國際化的需要，也是分化投資泡沫的有利途徑?！苯煌ㄣy行首席經(jīng)濟學(xué)家連平表示，近幾年國內(nèi)貨幣流動性強，國民手里“不差錢”，但是國內(nèi)投資渠道很少，銀行存款利率又低，大量資金流入樓市，房價居高不下，存在嚴(yán)重泡沫。人民幣資本項下可兌換的實現(xiàn)讓國內(nèi)投資者有權(quán)利到海外投資，分散投資風(fēng)險。

然而，由于我國利率與匯率形成機制又尚未充分市場化，在推進人民幣資本項下可兌換的同時，如何防止大規(guī)模金融套利風(fēng)險的發(fā)生是上海自貿(mào)區(qū)亟待的問題。

周和華在接受媒體采訪時表示，在遵循先本幣后外幣、鼓勵流出限制流人的思路指導(dǎo)下，上海自貿(mào)區(qū)可能探索“分賬管理”模式，在自貿(mào)區(qū)內(nèi)注冊企業(yè)，可以開設(shè)FTA賬戶（即自貿(mào)賬戶），部分試點企業(yè)還可開設(shè)FTN賬戶（即離岸賬戶），F(xiàn)TN賬戶可以實現(xiàn)貨幣自由兌換，利率市場化，F(xiàn)TA賬戶、FTN賬戶與企業(yè)的國內(nèi)賬戶之間，可以實現(xiàn)一定程度的相互“滲透”。這就像一個“水龍頭”，人民幣資本項下可兌換的進程，就取決于這個“水龍頭”開多大。

允許設(shè)立外資銀行增強行業(yè)競爭力

在自貿(mào)區(qū)掛牌當(dāng)日，工、建、農(nóng)、交等8家中資銀行、包括花旗在內(nèi)的2家外資銀行及1家金融租賃公司共11家金融機構(gòu)獲準(zhǔn)設(shè)立自貿(mào)區(qū)分支行。

作為自貿(mào)區(qū)試點創(chuàng)新的重要舉措之一，擴大銀行服務(wù)業(yè)開放，一方面允許符合條件的外資銀行和中外合資銀行在試驗區(qū)內(nèi)設(shè)立，另一方面允許試驗區(qū)內(nèi)符合條件的中資銀行開辦離岸業(yè)務(wù)。外資銀行的參與，增強了與國資、民資銀行的行業(yè)競爭，改善業(yè)務(wù)服務(wù)，有利于投資者更多的選擇余地。

梁信軍認為，境外金融機構(gòu)在自貿(mào)試驗區(qū)內(nèi)的機會主要分三塊，融資、理財和交易，所以資產(chǎn)管理類公司在試驗區(qū)的發(fā)展值得期待?！昂芏嗑惩饨鹑跈C構(gòu)已經(jīng)在為中國大陸客戶提供理財服務(wù)，對于投資者來說，未來這些業(yè)務(wù)直接在自貿(mào)試驗區(qū)內(nèi)完成，提供了更為全面、更為便利的金融服務(wù)?！绷盒跑娬f。

連平則表示，交行提交的自貿(mào)區(qū)金融服務(wù)方案，涉及財富管理、跨境人民幣業(yè)務(wù)和離岸業(yè)務(wù)等領(lǐng)域。交行旗下的信托、基金、保險也都正在尋找自貿(mào)區(qū)政策與其本身業(yè)務(wù)的契合點，在適當(dāng)時機開設(shè)自貿(mào)區(qū)分支機構(gòu)。