徐二明

徐二明 中國(guó)人民大學(xué)商學(xué)院教授

微軟于9月3日宣布以總價(jià)值71.7億美元收購(gòu)諾基亞。其中，使用約50億美元收購(gòu)諾基亞的設(shè)備與服務(wù)業(yè)務(wù)(即常說的諾基亞手機(jī)業(yè)務(wù))，另外使用約21.7億美元來購(gòu)買諾基亞的專利許可。消息傳出，頓時(shí)各界嘩然。

其實(shí)，這個(gè)收購(gòu)的原因很簡(jiǎn)單。國(guó)際數(shù)據(jù)公司IDC的數(shù)據(jù)顯示，2013年第二季度各手機(jī)所占的份額是：Android系統(tǒng)份額高達(dá)79.3%，蘋果旗下iOS為13.2%，而Windows Phone全球出貨量達(dá)870萬部，同比增長(zhǎng)77%，市場(chǎng)占有率從3.1%提升至3.7%，成為全球第三大操作系統(tǒng)。與此同時(shí)，諾基亞占到WP系統(tǒng)80%的出貨量，使得微軟WP系統(tǒng)對(duì)諾基亞有很強(qiáng)的依賴性。最近在《紐約時(shí)報(bào)》網(wǎng)站上有知情人透露：在收購(gòu)案實(shí)施之前，諾基亞就開發(fā)了Android手機(jī)的項(xiàng)目。如果諾基亞全面轉(zhuǎn)投到Android系統(tǒng)，微軟WP系統(tǒng)將會(huì)陷入非常困難的境地。此外，諾基亞在智能手機(jī)領(lǐng)域上創(chuàng)新不足，逐漸拉大了與其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的差距，使經(jīng)營(yíng)陷入困境，甚至要靠出賣總部大樓來解決現(xiàn)金流的問題。在這種情況下，兩家公司選擇通過收購(gòu)來合作可以說是意料之中。

不過，業(yè)內(nèi)一些人認(rèn)為，這次收購(gòu)只是模仿蘋果和谷歌的聯(lián)盟，對(duì)于微軟和諾基亞來講實(shí)際上都沒有好處，會(huì)使微軟陷入困境。但也有一些人認(rèn)為，此次收購(gòu)案是一個(gè)明智之舉，會(huì)使雙方在未來的發(fā)展中獲得更多的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

收購(gòu)是戰(zhàn)略選擇

從戰(zhàn)略的角度來看，資源基礎(chǔ)觀可以很好地解釋此次收購(gòu)的原因。在分析企業(yè)內(nèi)部條件時(shí)，資源基礎(chǔ)觀關(guān)注的是企業(yè)獨(dú)特的資源和能力。微軟本身在軟件方面具有諾基亞無法比擬的優(yōu)勢(shì)。而收購(gòu)是該公司看重的是諾基亞所具有的關(guān)鍵資源和能力，例如設(shè)備設(shè)計(jì)與工程、設(shè)備渠道與銷售、全球供應(yīng)鏈、成熟的運(yùn)營(yíng)流程和體系、運(yùn)營(yíng)商市場(chǎng)銷售與支持以及出色的WP手機(jī)。通過進(jìn)一步整合與發(fā)展諾基亞百年所積累的財(cái)富與微軟自身的資源和能力，微軟將擁有日后核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)以及市場(chǎng)力量的重要來源。同時(shí)，微軟做出這樣的戰(zhàn)略選擇也是其應(yīng)對(duì)環(huán)境變化的結(jié)果，是一種動(dòng)態(tài)能力的體現(xiàn)，在瞬息萬變的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，這樣的動(dòng)態(tài)能力是企業(yè)生存所必備的。

客觀地講，收購(gòu)從來就是一項(xiàng)重要的戰(zhàn)略選擇。微軟近幾年已經(jīng)進(jìn)行過幾項(xiàng)大的收購(gòu)案，是其不斷調(diào)整戰(zhàn)略，應(yīng)對(duì)環(huán)境變化的結(jié)果。產(chǎn)業(yè)的不斷發(fā)展要求企業(yè)能夠跟上步伐。傳統(tǒng)制造業(yè)技術(shù)周期較長(zhǎng)，可以給企業(yè)足夠的調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的時(shí)間和空間。而手機(jī)操作系統(tǒng)等高科技領(lǐng)域技術(shù)周期較短，變化速度之快，技術(shù)更新之猛，產(chǎn)品換代之急，根本不具備搖擺的時(shí)間和空間。對(duì)此，微軟公司詳盡地闡述了其收購(gòu)諾基亞的戰(zhàn)略構(gòu)思：（1）通過和諾基亞聯(lián)手，進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，加快手機(jī)份額增長(zhǎng)；（2）通過手機(jī)業(yè)務(wù)帶動(dòng)平板業(yè)務(wù)，進(jìn)而促進(jìn)PC業(yè)務(wù)，增強(qiáng)整體機(jī)遇；（3）通過毛利潤(rùn)和協(xié)同效應(yīng)改善經(jīng)濟(jì)效益，促進(jìn)創(chuàng)新和營(yíng)銷的投資，創(chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值，進(jìn)行一個(gè)明智的收購(gòu)；（4）在人員、設(shè)備、供應(yīng)鏈整合等方面制定強(qiáng)大的執(zhí)行計(jì)劃。

這樣，微軟公司通過軟硬件相結(jié)合，一方面可以減少其在設(shè)備制造方面的成本，另一方面也可以減少因設(shè)備與業(yè)務(wù)分離所導(dǎo)致的交易成本。結(jié)合微軟“設(shè)備和服務(wù)”整體戰(zhàn)略，收購(gòu)諾基亞將使其在Windows系統(tǒng)建設(shè)方面加快步伐，擴(kuò)大產(chǎn)品規(guī)模，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，并且借用諾基亞的渠道、供應(yīng)鏈、產(chǎn)品研發(fā)等優(yōu)勢(shì)，使其成為一個(gè)重要的收入增長(zhǎng)源。

企業(yè)如何創(chuàng)造價(jià)值

有一點(diǎn)需要指出，收購(gòu)作為一項(xiàng)戰(zhàn)略選擇的價(jià)值創(chuàng)造機(jī)制還需要公開其內(nèi)外信息。在微軟的報(bào)告中，已經(jīng)做了收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的分析，還可以進(jìn)一步細(xì)化。同時(shí)，微軟需要建立協(xié)同價(jià)值管理機(jī)制，以應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的各種風(fēng)險(xiǎn)。這是因?yàn)槲④浭腔趹?zhàn)略的考慮做出收購(gòu)行為的，而戰(zhàn)略因素最終要落實(shí)到企業(yè)的績(jī)效，即公司收入增長(zhǎng)與成本節(jié)約上，從而體現(xiàn)出收購(gòu)的協(xié)同價(jià)值。

9月3日，微軟公司宣布以大約71.7億美元的價(jià)格收購(gòu)諾基亞手機(jī)業(yè)務(wù)并獲得其專利。圖為美國(guó)微軟商店出售諾基亞各款手機(jī)。

研究表明，如果信息不透明，80%的市場(chǎng)短期反應(yīng)就會(huì)看衰企業(yè)的收購(gòu)行為。為此，企業(yè)要提供充分的信息，對(duì)預(yù)期并購(gòu)價(jià)值進(jìn)行量化分析和及時(shí)匯報(bào)工作進(jìn)展情況。如果能夠很好地做到這一點(diǎn)，公司的信譽(yù)水平就會(huì)提高，估價(jià)也會(huì)隨之上升。這樣，微軟在日后的發(fā)展中就需要關(guān)注維持與發(fā)展諾基亞的品牌形象，考慮技術(shù)發(fā)展和資產(chǎn)定價(jià)方面的問題、行業(yè)政策管制變化的可能性以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手面對(duì)此次收購(gòu)所做出的反應(yīng)?？偠灾?，收購(gòu)之后微軟要保持一種時(shí)時(shí)自省的態(tài)度，還需要進(jìn)行全面的整合和風(fēng)險(xiǎn)管理。

至于收購(gòu)預(yù)期的結(jié)果，微軟預(yù)測(cè)其WP系統(tǒng)到2018年的市場(chǎng)份額將達(dá)15%，美國(guó)手機(jī)運(yùn)營(yíng)商AT&T也看好此次收購(gòu)，認(rèn)為從目前兩家公司的資產(chǎn)狀況來看是有理由相信微軟會(huì)建立第三個(gè)穩(wěn)固的系統(tǒng)。盡管此次收購(gòu)的最終績(jī)效如何目前尚不可知，但是就目前微軟所釋放的信號(hào)來看，微軟建立Windows系統(tǒng)的決心是很堅(jiān)定的，這也會(huì)向市場(chǎng)傳遞非常積極的信號(hào)。

這說明，從資源基礎(chǔ)的觀點(diǎn)來看待這次收購(gòu)是有一定道理的。在強(qiáng)大的Android系統(tǒng)和蘋果系統(tǒng)面前，是可以通過自己的實(shí)力發(fā)起挑戰(zhàn)，攻城掠地，獲得自己的價(jià)值。但是要真正地實(shí)現(xiàn)自己的價(jià)值，還是要有被世人認(rèn)可的微軟標(biāo)準(zhǔn)。這恐怕也是微軟收購(gòu)諾基亞的一個(gè)初衷。唯有在行業(yè)里建立自己的標(biāo)準(zhǔn)，并在全球市場(chǎng)上推而廣之，形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)，才能真正地獲取持久價(jià)值。要從目前3.7%的市場(chǎng)份額邁向15%的目標(biāo)，微軟系統(tǒng)就要有信譽(yù)良好的手機(jī)終端來吸引更多的用戶。而用戶的增加，又進(jìn)一步形成諾基亞手機(jī)終端的規(guī)模經(jīng)濟(jì)。這個(gè)循環(huán)往復(fù)的過程，便是形成持久價(jià)值的過程。面對(duì)蘋果手機(jī)終端在技術(shù)創(chuàng)新上的遲疑以及用戶的失望，被收購(gòu)后的諾基亞手機(jī)終端如果能在技術(shù)創(chuàng)新上有所突破，為用戶提供更為理想的產(chǎn)品與服務(wù)，那將是這次收購(gòu)后最華麗的一幕。

未來之路

收購(gòu)后，在公司治理方面，收購(gòu)方應(yīng)當(dāng)向?qū)Υ龖?zhàn)略適宜性和交易體系一樣，要對(duì)文化適宜性和組織動(dòng)態(tài)給予同等重視。在經(jīng)營(yíng)管理方面，收購(gòu)后兩個(gè)公司可以在諸多領(lǐng)域進(jìn)行溝通和合作。最近，微軟的人事調(diào)整也說明了二者在溝通方面的進(jìn)展。這都有利于雙方經(jīng)營(yíng)管理水平的提高。對(duì)于微軟這樣機(jī)構(gòu)臃腫的大公司，需要以此次收購(gòu)為契機(jī)，進(jìn)行相應(yīng)的機(jī)構(gòu)改革，提高創(chuàng)新的活力。而對(duì)諾基亞來說，微軟此次的收購(gòu)將為其注入大量資金，增加其現(xiàn)金頭寸，可以為使其更有能力地將資金投入到研發(fā)中。在稅收利益方面，由于此次微軟使用的是外匯儲(chǔ)備收購(gòu)，并且收購(gòu)額僅占其全部外匯儲(chǔ)備的約9%，避免了其將外匯儲(chǔ)備匯入美國(guó)國(guó)內(nèi)而需上交高額稅款。

這次“微諾”收購(gòu)為中國(guó)企業(yè)提供了一個(gè)很好的收購(gòu)案例，使企業(yè)看到微軟在企業(yè)發(fā)展過程中所具有的強(qiáng)烈危機(jī)意識(shí)和開拓進(jìn)取、創(chuàng)新意識(shí)。近年來，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的力度較大。華為、中興通訊等高科技企業(yè)也都在進(jìn)行著國(guó)際化的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。其中，收購(gòu)是它們“走出去”的重要手段。但是，國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，特別是高端裝備、高端技術(shù)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)，不僅需要考慮政治經(jīng)濟(jì)等多種因素，也要考慮建立自己的標(biāo)準(zhǔn)與規(guī)模經(jīng)濟(jì)的問題。希望中國(guó)的企業(yè)在學(xué)習(xí)的過程中，行走出一條更好的收購(gòu)之路來。