摘 要：保險(xiǎn)資金運(yùn)用直接關(guān)系到保險(xiǎn)業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展，事關(guān)被保險(xiǎn)人的根本利益。與此同時(shí)，隨著金融改革的深化，保險(xiǎn)資金管理的風(fēng)險(xiǎn)因素不斷增多和加大。文章介紹了我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的現(xiàn)狀、保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管的發(fā)展以及中外保險(xiǎn)資金監(jiān)管差異，提出了加強(qiáng)保險(xiǎn)資金運(yùn)用和管理的五大對(duì)策。

關(guān)鍵詞：保險(xiǎn)資金 運(yùn)用與管理 對(duì)策

中圖分類號(hào)：F840 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1004-4914（2013）02-069-03

保險(xiǎn)資金運(yùn)用是保險(xiǎn)公司的兩大主導(dǎo)業(yè)務(wù)之一，是保險(xiǎn)市場(chǎng)聯(lián)系資本市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)的重要環(huán)節(jié)，也是保險(xiǎn)業(yè)充分發(fā)揮資金融通功能、支持國(guó)民經(jīng)濟(jì)建設(shè)的重要途徑。近年來(lái)，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展十分迅猛，保險(xiǎn)資金的運(yùn)用規(guī)模不斷擴(kuò)大，截止2011年底，我國(guó)保險(xiǎn)資金的運(yùn)用總額突破5萬(wàn)億元。如此龐大的保險(xiǎn)資金運(yùn)用規(guī)模，直接關(guān)系到保險(xiǎn)業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展，事關(guān)被保險(xiǎn)人的根本利益。與此同時(shí)，隨著金融改革的深化，保險(xiǎn)資金管理的風(fēng)險(xiǎn)因素正在不斷增多，跨市場(chǎng)和跨行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，開始向保險(xiǎn)業(yè)滲透和傳遞，有些風(fēng)險(xiǎn)甚至可能會(huì)形成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。因此，全面加強(qiáng)保險(xiǎn)資金運(yùn)用和管理，不斷適應(yīng)形勢(shì)變化，切實(shí)防范化解風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)保險(xiǎn)業(yè)又好又快發(fā)展，維護(hù)好被保險(xiǎn)人利益，是擺在保險(xiǎn)行業(yè)面前一個(gè)重大而緊迫的課題。

一、我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的現(xiàn)狀

1.基本概況。根據(jù)保監(jiān)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，截止2011年11月底，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)58462.16億元，比年初增長(zhǎng)15.81%；保險(xiǎn)資金運(yùn)用總額達(dá)到53906.39億元，較年初增長(zhǎng)17.07%，其中銀行存款為16670.53億元，其他保險(xiǎn)資金投資余額為37235.86億元。

2.主要成效。近年來(lái)，我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)得到有效防范，結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，收益穩(wěn)健增長(zhǎng)，資產(chǎn)管理創(chuàng)新取得積極進(jìn)展，資金運(yùn)用的服務(wù)能力逐步提高。成效主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面：一是資金運(yùn)用規(guī)模快速增長(zhǎng)。這與保險(xiǎn)公司總資產(chǎn)規(guī)模的快速增長(zhǎng)是密不可分的，近年來(lái)，我國(guó)保險(xiǎn)公司的總資產(chǎn)增長(zhǎng)迅速，年均增長(zhǎng)率保持在一個(gè)較高水平，總資產(chǎn)規(guī)模的不斷擴(kuò)大為保險(xiǎn)資金運(yùn)用提供了足夠的保證，2007年底全國(guó)保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額為2.67萬(wàn)億元，到2011年底則翻了一番還拐了個(gè)彎。二是保險(xiǎn)資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)良。資金存款主要在大中型銀行，債券以國(guó)債、政策性金融債為主，企業(yè)債券有擔(dān)保抵押，股票、基金投資還有一定浮盈，債權(quán)投資都有大型銀行擔(dān)保，境外投資主要是香港H股，保險(xiǎn)資產(chǎn)配置不斷優(yōu)化，應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)的能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力逐步增強(qiáng)，目前保險(xiǎn)行業(yè)不良資產(chǎn)比例低于1%。三是保險(xiǎn)資金運(yùn)用獲得穩(wěn)定收益。根據(jù)保險(xiǎn)業(yè)權(quán)威人士公布的數(shù)據(jù)，近年來(lái)我國(guó)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)年均投資收益率超過(guò)5%，保險(xiǎn)投資收益基本滿足了資產(chǎn)負(fù)債匹配的需要。

3.存在的主要問題。一是投資渠道偏窄。2009年修訂的《保險(xiǎn)法》規(guī)定，我國(guó)保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用限于以下四種形式：其一是銀行存款，其二是買賣債券、股票、證券投資基金份額等有價(jià)證券，其三是投資不動(dòng)產(chǎn)，其四是國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他資金運(yùn)用形式。2012年雖然推出保險(xiǎn)資金運(yùn)用四項(xiàng)新政，即將落實(shí)拓寬保險(xiǎn)資金險(xiǎn)資投資渠道的措施，但與目前保險(xiǎn)業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家保險(xiǎn)資金運(yùn)用的法定渠道相比，我國(guó)的保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道過(guò)于狹窄。比如，貸款類業(yè)務(wù)存在空白區(qū)域，我國(guó)僅僅開展了一些保單貸款業(yè)務(wù)，還沒有涉足抵押貸款等業(yè)務(wù)，像住房抵押貸款、汽車貸款等；對(duì)某些投資渠道的投資比例限制過(guò)嚴(yán)。二是保險(xiǎn)資金的投資收益率偏低，穩(wěn)定性較差。由于我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展時(shí)間不長(zhǎng)，保險(xiǎn)公司的力量主要集中在承保業(yè)務(wù)上，保險(xiǎn)資金運(yùn)用長(zhǎng)期處于從屬地位，沒有得到足夠重視，加上我國(guó)金融環(huán)境不成熟，投資渠道有限，致使我國(guó)保險(xiǎn)資金收益率一直相對(duì)低。近年來(lái)，我國(guó)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)年均投資收益率雖然超過(guò)5%，但與發(fā)達(dá)國(guó)家相比存在較大差距，同時(shí)缺乏穩(wěn)定性。如2006年投資收益率為5.8%，2007年投資收益率達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的12.17%，可是由于受全球金融危機(jī)的沖擊導(dǎo)致股市低迷，2008年保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益率降到1.91%。三是保險(xiǎn)投資行為短期化。從我國(guó)目前保險(xiǎn)資金運(yùn)用狀況來(lái)看，由于缺乏具有穩(wěn)定回報(bào)率的中長(zhǎng)期投資項(xiàng)目，致使不論其資金來(lái)源如何、期限長(zhǎng)短與否，基本都用于短期投資。這種資金來(lái)源和運(yùn)用的不匹配，嚴(yán)重地影響了保險(xiǎn)資金的良性循環(huán)和資金使用效果。四是投資結(jié)構(gòu)不盡合理。專家指出，我國(guó)保險(xiǎn)公司資金很大比例投資于銀行存款、債券和證券投資基金，達(dá)80%以上，其中銀行存款又占到30%以上，這種倚重固定收益的投資結(jié)構(gòu)明顯不合理，成為我國(guó)保險(xiǎn)投資回報(bào)率偏低的原因之一。

二、我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管的發(fā)展

1.保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管的發(fā)展歷程。主要分為四個(gè)發(fā)展階段：第一階段（1995年以前），為無(wú)序發(fā)展階段。在這個(gè)階段，保險(xiǎn)資金運(yùn)用包括發(fā)放貸款、不動(dòng)產(chǎn)投資、購(gòu)買股票等，由于發(fā)展無(wú)序，監(jiān)管乏力，帶來(lái)的是保險(xiǎn)公司資產(chǎn)質(zhì)量出現(xiàn)不同程度的惡化。第二階段（1995-2003年），為嚴(yán)格管制與規(guī)范發(fā)展并重階段。這一階段是以1995年國(guó)內(nèi)第一部《保險(xiǎn)法》的出臺(tái)為標(biāo)志，資金運(yùn)用嚴(yán)格限制在銀行存款、政府債券、金融債券和國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他渠道，并對(duì)保險(xiǎn)購(gòu)買企業(yè)債券的品種、購(gòu)買債券余額占保險(xiǎn)公司總資產(chǎn)的比重都作出了明確規(guī)定，改變了保險(xiǎn)資金運(yùn)用無(wú)序發(fā)展的狀況。第三階段（2003-2006年），為放開證券類投資階段。這個(gè)階段國(guó)務(wù)院以特批形式逐步嘗試放寬保險(xiǎn)投資渠道，放開了保險(xiǎn)資金對(duì)證券投資基金、債券、股票等證券化產(chǎn)品的投資渠道，并確立保險(xiǎn)資產(chǎn)管理專業(yè)化體制，從而走出了保險(xiǎn)資金收益率過(guò)低的困境，收益隨之走高。第四階段（2006年至今），為放開創(chuàng)新類投資階段。保監(jiān)會(huì)先后放開了保險(xiǎn)資金對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施、不動(dòng)產(chǎn)、股權(quán)和境外的投資渠道。2010年《保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理暫行辦法》頒布實(shí)施，作為保險(xiǎn)資金運(yùn)用領(lǐng)域的綱領(lǐng)性文件，但各項(xiàng)創(chuàng)新渠道的政策細(xì)則并未跟進(jìn)，政策靈活性和可操作性不強(qiáng)。2012年6月，保監(jiān)會(huì)推出保險(xiǎn)資金新政“13條”，進(jìn)一步放開保險(xiǎn)資金投資渠道，增加投資品種，相應(yīng)上調(diào)投資比例，打通保險(xiǎn)與銀證信業(yè)務(wù)通道，引導(dǎo)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司由專門管理保險(xiǎn)資金的金融機(jī)構(gòu)向綜合管理多種資產(chǎn)的專業(yè)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)變，這標(biāo)志著我國(guó)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)利潤(rùn)來(lái)源有望實(shí)現(xiàn)多元化。

2.保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管的主要特征。概況的講，主要有四大特征：一是保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理機(jī)制逐步完善?；具_(dá)到集中管理、專業(yè)運(yùn)用、規(guī)范操作的要求。集中管理方面，由法人機(jī)構(gòu)實(shí)行統(tǒng)一調(diào)度、統(tǒng)一劃撥、統(tǒng)一運(yùn)作，有效防止了保險(xiǎn)資金的“跑冒滴漏”，全行業(yè)資金集中度達(dá)90%以上。專業(yè)運(yùn)用方面，通過(guò)培育專業(yè)的保險(xiǎn)資金運(yùn)用主體和合格的機(jī)構(gòu)投資者，推動(dòng)單一財(cái)務(wù)性的資金運(yùn)用向綜合金融性的資產(chǎn)管理轉(zhuǎn)變，絕大部分保險(xiǎn)公司設(shè)立了獨(dú)立的資產(chǎn)管理部門，專業(yè)化管理水平明顯提高。規(guī)范操作方面，推動(dòng)保險(xiǎn)公司建立委托、受托、托管三方治理模式，構(gòu)建協(xié)作制衡、相互監(jiān)督工作機(jī)制，保障保險(xiǎn)資金運(yùn)用安全高效。二是保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理制度建設(shè)逐步加強(qiáng)。先后制定和頒布保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司管理暫行規(guī)定、保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理暫行辦法等規(guī)章，保險(xiǎn)資金投資債券、股票、基礎(chǔ)設(shè)施與不動(dòng)產(chǎn)、企業(yè)股權(quán)和境外市場(chǎng)等專項(xiàng)管理制度，保險(xiǎn)資金風(fēng)險(xiǎn)控制與管理、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)債券投資信用評(píng)級(jí)、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)管理等風(fēng)險(xiǎn)管理制度，初步構(gòu)建了保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理的制度體系。三是保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制逐步健全。先后建立保險(xiǎn)資金托管、保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)排查、保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)制衡等工作機(jī)制，資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)控制力全面增強(qiáng)。四是保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管效能大幅提升。減少行政審批，規(guī)范審核流程，引導(dǎo)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)加強(qiáng)投資能力建設(shè)，加強(qiáng)非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管，強(qiáng)化對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的調(diào)控和指引，保監(jiān)會(huì)對(duì)資金運(yùn)用監(jiān)管的重點(diǎn)逐步轉(zhuǎn)向定規(guī)則、定標(biāo)準(zhǔn)、抓教育和維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定。

三、中外保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管比較

他山之石，可以攻玉。這里主要將英、美、中三國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管法律、制度及償付能力作一比較，為我國(guó)的保險(xiǎn)資金運(yùn)用提供借鑒。

1.保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管立法比較。英國(guó)保險(xiǎn)業(yè)歷史悠久，保險(xiǎn)市場(chǎng)自我管理能力較強(qiáng)，其特點(diǎn)是政府對(duì)保險(xiǎn)的監(jiān)管比較寬松。英國(guó)1982年頒布的《保險(xiǎn)公司法》只對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用作一些原則性規(guī)定，并未涉及投資的具體內(nèi)容。因此，英國(guó)保險(xiǎn)業(yè)在一定的管制下，可自行決定其投資項(xiàng)目范圍，只要保險(xiǎn)人具有規(guī)定的償付能力，并依法將營(yíng)業(yè)報(bào)告、資產(chǎn)負(fù)債表、損益表呈交工貿(mào)部，同時(shí)按期公布。美國(guó)對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管的特點(diǎn)是由寬轉(zhuǎn)嚴(yán)。美國(guó)早期對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的監(jiān)管并不嚴(yán)格，致使保險(xiǎn)企業(yè)的投資相當(dāng)紊亂。由于問題愈演愈烈，1905年紐約州由參議員Armstrong組織設(shè)立了Armstrong委員會(huì)，開展對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的調(diào)查。1906年Armstrong委員會(huì)提出了著名的《阿姆斯特朗調(diào)查報(bào)告》，倡議設(shè)立保險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)，監(jiān)督保險(xiǎn)立法的執(zhí)行，并提出了保險(xiǎn)資金的運(yùn)用應(yīng)首先考慮本金的安全，而不是投資收益。紐約州議會(huì)根據(jù)這一報(bào)告通過(guò)了Armstrong法案，嚴(yán)格禁止人壽保險(xiǎn)公司對(duì)普通股票與不動(dòng)產(chǎn)的投資。此后，其它各州紛紛仿效，對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用實(shí)行從嚴(yán)監(jiān)管，保證了保險(xiǎn)企業(yè)的財(cái)務(wù)穩(wěn)定性。

中國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管的特點(diǎn)是起步較晚、發(fā)展較快、監(jiān)管較嚴(yán)。1995年《保險(xiǎn)法》頒布實(shí)施，從這個(gè)時(shí)候起，我國(guó)有了真正意義上的保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管。該法第104條規(guī)定：“保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用，限于銀行存款、買賣政府債券、金融債券和國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他資金運(yùn)用形式。保險(xiǎn)公司的資金不得用于設(shè)立證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)和向企業(yè)投資?！贝撕?，我國(guó)先后于2002年、2009年兩次修改保險(xiǎn)法，對(duì)保險(xiǎn)資金監(jiān)管作出修改和重新規(guī)定。

2.保險(xiǎn)資金運(yùn)用對(duì)象的監(jiān)管比較。債券方面。英國(guó)保險(xiǎn)企業(yè)可以投資債券，投資多少保險(xiǎn)企業(yè)自己把握，沒有通過(guò)保險(xiǎn)立法作明確規(guī)定。美國(guó)各州對(duì)保險(xiǎn)人的債券投資有不同的規(guī)定。如紐約州保險(xiǎn)法規(guī)定，人壽保險(xiǎn)投資的公司債券必須是依法設(shè)立并具有完全清償能力的公司發(fā)行、擔(dān)保之債，而且該公司從未有過(guò)延遲支付債券本息的記錄。人壽保險(xiǎn)業(yè)對(duì)每一公司債券的投資不得超過(guò)其認(rèn)可資產(chǎn)的5%。德克薩斯州保險(xiǎn)法規(guī)定，人壽保險(xiǎn)業(yè)投資購(gòu)買公用事業(yè)債券的投資總額不得超過(guò)壽險(xiǎn)認(rèn)可資產(chǎn)的5%。壽險(xiǎn)業(yè)投資于其它債券，則對(duì)每一公司債券的投資，不得超過(guò)認(rèn)可資產(chǎn)的l%，其總投資額不得超過(guò)認(rèn)可資產(chǎn)的5%。中國(guó)1995年《保險(xiǎn)法》規(guī)定：保險(xiǎn)資金運(yùn)用限于買賣政府債券、金融債券。2009年新《保險(xiǎn)法》規(guī)定：保險(xiǎn)資金限于買賣債券、股票、證券投資基金份額等有價(jià)證券。

股票方面。英國(guó)保險(xiǎn)人可以投資股票，比例由公司自行決定，政府只對(duì)其償付能力進(jìn)行監(jiān)管。美國(guó)各州對(duì)普通股投資作了比較嚴(yán)格的規(guī)定。直到1951年后，美國(guó)各州才陸續(xù)開禁。路易斯安那州保險(xiǎn)法規(guī)定，保險(xiǎn)業(yè)投資的普通股必須經(jīng)《證券交易法》注冊(cè)登記，其發(fā)行公司在人壽保險(xiǎn)業(yè)投資前五年中任何三年，每年對(duì)其股份所分配的股息不得少于股票面額的20%，股票無(wú)面額時(shí)以申報(bào)額為準(zhǔn)，人壽保險(xiǎn)業(yè)對(duì)每一公司股票的投資，不得超過(guò)其認(rèn)可資產(chǎn)的5%。中國(guó)在2004年《保險(xiǎn)資金管理規(guī)定》頒布后才開始允許保險(xiǎn)人投資于股票，但沒有限制其比例。2012年，保監(jiān)會(huì)權(quán)威人士透露，將頒布實(shí)施《保險(xiǎn)資金投資債券暫行辦法》。

不動(dòng)產(chǎn)方面。英國(guó)保險(xiǎn)人可以投資于不動(dòng)產(chǎn)。美國(guó)保險(xiǎn)人在1906年前對(duì)不動(dòng)產(chǎn)的投資業(yè)務(wù)一直很興旺，Armstrong法案頒布后，禁止保險(xiǎn)企業(yè)對(duì)不動(dòng)產(chǎn)投資。1942年以后，由佛吉尼亞州首開先例，保險(xiǎn)人又投資于不動(dòng)產(chǎn)，后來(lái)各州也紛紛解禁。中國(guó)2009年頒布的新《保險(xiǎn)法》允許投資不動(dòng)產(chǎn)。

貸款方面。英國(guó)，允許保險(xiǎn)人給其保戶貸款。美國(guó)，紐約州保險(xiǎn)法規(guī)定：貸款的擔(dān)保必須是不動(dòng)產(chǎn)第一順位抵押，不動(dòng)產(chǎn)沒有設(shè)立任何其它物權(quán)，貸款額不超過(guò)不動(dòng)產(chǎn)價(jià)值的2/3。

中國(guó)不允許保險(xiǎn)人發(fā)放貸款。發(fā)放貸款的權(quán)力主要集中在銀行身上，一直到國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)，才稍微放寬了對(duì)民間借貸的限制。

3.償付能力監(jiān)管比較。英國(guó)實(shí)行的是償付能力額度監(jiān)管方法。英國(guó)對(duì)償付能力額度的監(jiān)管主要有以下三個(gè)方面：一是保險(xiǎn)公司必須維持與其承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相一致的法定償付能力額度；二是壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)由其準(zhǔn)備金和風(fēng)險(xiǎn)保額來(lái)計(jì)量，非壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)由其保費(fèi)收入或賠款支出來(lái)度量，每類風(fēng)險(xiǎn)的系數(shù)通常在精算模型的基礎(chǔ)上，根據(jù)經(jīng)驗(yàn)修正確定；三是保險(xiǎn)公司的實(shí)際償付能力額度為其認(rèn)可資產(chǎn)與認(rèn)可負(fù)債的差額。美國(guó)實(shí)行的是風(fēng)險(xiǎn)資本（RBC）監(jiān)管方法。RBC方法以保險(xiǎn)公司的實(shí)際資本與風(fēng)險(xiǎn)資本的比率作為指標(biāo)，通過(guò)指標(biāo)值的變動(dòng)，決定應(yīng)采取的監(jiān)管措施。其中，風(fēng)險(xiǎn)資本的衡量考慮了影響償付能力大小的主要風(fēng)險(xiǎn)類別，得到各類風(fēng)險(xiǎn)的大小之后，再通過(guò)一定的組合方式計(jì)算出最低風(fēng)險(xiǎn)資本要求的大小。影響償付能力大小的主要風(fēng)險(xiǎn)有：關(guān)聯(lián)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)考慮各公司的具體風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成，風(fēng)險(xiǎn)資本方法不再拘泥于對(duì)保險(xiǎn)資產(chǎn)與盈余的固定要求，而是針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)狀況確定最低資本要求。

中國(guó)在2003年頒布《保險(xiǎn)公司償付能力額度及監(jiān)管指標(biāo)管理規(guī)定》，主要借鑒英國(guó)的最低償付能力額度方法，對(duì)保險(xiǎn)公司的償付能力監(jiān)管作了具體規(guī)定。主要內(nèi)容分為償付能力額度規(guī)定和償付能力額度管理兩大部分。

四、加強(qiáng)我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用和管理的對(duì)策

1.構(gòu)建三個(gè)層面的風(fēng)險(xiǎn)管理格局。一是加強(qiáng)宏觀層面管理。宏觀層面管理的主體是政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)，包括銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)等金融監(jiān)管部門。這些部門應(yīng)針對(duì)金融業(yè)混合經(jīng)營(yíng)的發(fā)展趨勢(shì)，深入研究保險(xiǎn)資金風(fēng)險(xiǎn)管理的新情況、新問題，密切合作，協(xié)調(diào)立場(chǎng)，依法監(jiān)管，共同筑起防范風(fēng)險(xiǎn)、保障資金運(yùn)用安全的防線。保險(xiǎn)監(jiān)管方面，應(yīng)學(xué)習(xí)借鑒國(guó)外先進(jìn)有效的監(jiān)管手段，建立起以償付能力監(jiān)管為核心的監(jiān)管方式，包括通過(guò)制定綜合性比率、盈利性比率、流動(dòng)性比率、準(zhǔn)備金比率、資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)等具體定量分析指標(biāo)，為償付能力監(jiān)管提供科學(xué)依據(jù)。證券監(jiān)管方面，應(yīng)針對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用很大一部分用于證券市場(chǎng)的實(shí)際，加強(qiáng)資本市場(chǎng)監(jiān)管，完善資本市場(chǎng)的公司治理機(jī)制，提高上市公司的外部治理功能，為保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管理營(yíng)造良好的外部環(huán)境。二是加強(qiáng)中觀層面管理。中觀層面管理重點(diǎn)是從社會(huì)角度，包括信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、行業(yè)協(xié)會(huì)等社會(huì)機(jī)構(gòu)，約束規(guī)范保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用。要充分發(fā)揮信用評(píng)級(jí)在保險(xiǎn)資金運(yùn)用方面的作用，完善我國(guó)目前的信用評(píng)級(jí)制度，重點(diǎn)解決好信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性、防止信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)、保險(xiǎn)企業(yè)信用評(píng)級(jí)業(yè)立法等問題，并將之運(yùn)用于保險(xiǎn)企業(yè)。要利用保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)的力量，制定保險(xiǎn)行業(yè)公約，規(guī)范入市資金的運(yùn)用和日常操作，推動(dòng)信息共享，達(dá)到對(duì)成員單位風(fēng)險(xiǎn)約束、強(qiáng)化行業(yè)監(jiān)督的目的。三是加強(qiáng)微觀層面管理。微觀層面管理則是指保險(xiǎn)公司加強(qiáng)保險(xiǎn)資金運(yùn)用內(nèi)控管理，按照推進(jìn)保險(xiǎn)資金運(yùn)用集中化、專業(yè)化、規(guī)范化運(yùn)作，保障保險(xiǎn)資金運(yùn)用的安全性、流動(dòng)性、收益性的思路，加快專業(yè)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的規(guī)范化進(jìn)程，在保險(xiǎn)公司內(nèi)部加快構(gòu)建投資決策、業(yè)務(wù)運(yùn)作與風(fēng)險(xiǎn)控制三位一體的資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管理體系，加強(qiáng)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理工作，強(qiáng)化對(duì)保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)管控。

2.加強(qiáng)三大監(jiān)管基礎(chǔ)建設(shè)。三大監(jiān)管基礎(chǔ)建設(shè)分別是制度建設(shè)、機(jī)制建設(shè)和信息化建設(shè)。制度建設(shè)方面，根據(jù)監(jiān)管和市場(chǎng)需要，制定發(fā)布保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管辦法及保險(xiǎn)資產(chǎn)配置、資產(chǎn)管理產(chǎn)品、資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)分類、衍生產(chǎn)品交易等方面的管理規(guī)定，通過(guò)制定和落實(shí)規(guī)章制度，為保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管提供依據(jù)。機(jī)制建設(shè)方面，建立健全投資能力標(biāo)準(zhǔn)、償付能力約束、投資比例制約、托管機(jī)制規(guī)范及資產(chǎn)認(rèn)可標(biāo)準(zhǔn)等方面的聯(lián)動(dòng)監(jiān)管機(jī)制，對(duì)保險(xiǎn)資金投資實(shí)施全程監(jiān)理和全面風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)。信息化建設(shè)方面，以在線監(jiān)管和實(shí)時(shí)監(jiān)管為目標(biāo)，加快開發(fā)資產(chǎn)管理監(jiān)管信息系統(tǒng)，提升監(jiān)管的專業(yè)性和技術(shù)性，推動(dòng)監(jiān)管方式由事后被動(dòng)監(jiān)管向事前、事中的主動(dòng)持續(xù)監(jiān)管轉(zhuǎn)變。

3.提升三大監(jiān)管能力。三大監(jiān)管能力分別是制定標(biāo)準(zhǔn)體系的能力、投資研究和管理的能力和后援支持的能力。提升制定標(biāo)準(zhǔn)體系的能力，主要包括兩個(gè)方面，一個(gè)方面是針對(duì)不斷拓寬的投資渠道，制定境外投資、基礎(chǔ)設(shè)施、股權(quán)、不動(dòng)產(chǎn)等創(chuàng)新型投資業(yè)務(wù)能力標(biāo)準(zhǔn)；另一個(gè)方面是針對(duì)資金運(yùn)用專業(yè)化趨勢(shì)和風(fēng)險(xiǎn)防范的要求，制定受托第三方業(yè)務(wù)以及技術(shù)系統(tǒng)、業(yè)務(wù)流程等基礎(chǔ)性能力標(biāo)準(zhǔn)。提升投資研究和管理的能力，是指一方面要加強(qiáng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、金融市場(chǎng)和保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的研究，認(rèn)識(shí)和把握其規(guī)律；另一方面把握好中長(zhǎng)期趨勢(shì)，從全球的視野、周期的變化進(jìn)一步完善資產(chǎn)配置方法，探索完善境外投資與境內(nèi)投資聯(lián)動(dòng)機(jī)制，根據(jù)市場(chǎng)變化建立適合市場(chǎng)情況的方法體系，提高投資的操作水平。提升后援支持的能力，重點(diǎn)是改進(jìn)技術(shù)，完善系統(tǒng)，加大人才的儲(chǔ)備、引進(jìn)、培養(yǎng)和使用力度，為保險(xiǎn)資金運(yùn)用和管理提供安全高效的人力、物力、智力支持和后勤保障。

4.編織三大風(fēng)險(xiǎn)防護(hù)網(wǎng)絡(luò)。三大風(fēng)險(xiǎn)防護(hù)網(wǎng)絡(luò)是指健全風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)、筑牢風(fēng)險(xiǎn)防范的防線和守住防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。健全風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，是指要按照盯緊風(fēng)險(xiǎn)源頭、嚴(yán)查風(fēng)險(xiǎn)苗頭、強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)測(cè)試與管理的要求，積極關(guān)注產(chǎn)品定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)敞口的預(yù)測(cè)研判，做好壓力測(cè)試；及時(shí)發(fā)現(xiàn)并跟蹤市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)和變化趨勢(shì)，制定和調(diào)整應(yīng)對(duì)措施；根據(jù)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)、業(yè)務(wù)領(lǐng)域和發(fā)展區(qū)域的差異性，從償付能力、公司治理、市場(chǎng)運(yùn)行等方面著手，運(yùn)用現(xiàn)金流測(cè)試和情景模擬等方法，督促保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)加強(qiáng)全面風(fēng)險(xiǎn)管理，構(gòu)建條塊結(jié)合、廣泛覆蓋的保險(xiǎn)安全網(wǎng)。筑牢風(fēng)險(xiǎn)防范的防線，是指思想上要高度重視，制度上要豐富和完善，技術(shù)手段要跟蹤跟進(jìn)，形成牢固的風(fēng)險(xiǎn)防范工作防線。守住防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線，指的是嚴(yán)防因風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)的重大事件和影響社會(huì)穩(wěn)定的群體性事件發(fā)生。要增強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的敏感性和洞察力，防范風(fēng)險(xiǎn)的積累和矛盾的激化，防范風(fēng)險(xiǎn)的跨行業(yè)、跨區(qū)域、跨國(guó)境傳遞；要及時(shí)發(fā)現(xiàn)、報(bào)告和處置可能出現(xiàn)的系統(tǒng)性、區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)和影響社會(huì)穩(wěn)定的群體性事件，切實(shí)做到防患于未然。

5.鼓勵(lì)三大業(yè)務(wù)創(chuàng)新。三大業(yè)務(wù)創(chuàng)新是指投資產(chǎn)品創(chuàng)新、受托方式創(chuàng)新和資金運(yùn)用模式創(chuàng)新。鼓勵(lì)投資產(chǎn)品創(chuàng)新，指的是支持保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)可控、收益合理、依法合規(guī)的前提下，加快發(fā)展債權(quán)、股權(quán)、不動(dòng)產(chǎn)等投資計(jì)劃和投資組合產(chǎn)品，緩解金融工具不足、資產(chǎn)配置困難等現(xiàn)實(shí)問題，穩(wěn)定投資收益。鼓勵(lì)受托方式創(chuàng)新，指的是支持保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)發(fā)揮投資渠道廣、專業(yè)技術(shù)特長(zhǎng)和客戶群體多樣的優(yōu)勢(shì)，在大力拓展企業(yè)年金業(yè)務(wù)的同時(shí)，積極開拓其他第三方受托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)受托資產(chǎn)和服務(wù)對(duì)象的多樣化，提高市場(chǎng)化水平。鼓勵(lì)資金運(yùn)用模式創(chuàng)新，指的是順應(yīng)金融市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)，推動(dòng)保險(xiǎn)資金運(yùn)用模式由賬戶化向產(chǎn)品化轉(zhuǎn)變，進(jìn)一步理順委托人、受托人的法律關(guān)系，提高保險(xiǎn)資金運(yùn)用的透明度和規(guī)范化。

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（作者單位：浙商財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司山東分公司 山東濟(jì)南 250001）

（責(zé)編：賈偉）