通過(guò)回歸分析、脈沖響應(yīng)分析以及誤差方差分解等方法實(shí)證研究了外部沖擊、公眾預(yù)期與我國(guó)價(jià)格水平波動(dòng)之間的關(guān)系。幾種研究方法的研究結(jié)果基本一致，即我國(guó)物價(jià)下跌的主要原因不是消費(fèi)者信心不足導(dǎo)致的，而主要是由于進(jìn)口原材料價(jià)格下跌、出口需求下降和民間投資回落導(dǎo)致的。得到以下一些結(jié)論和啟示：

第一，進(jìn)口原材料價(jià)格變化對(duì)我國(guó)CPI波動(dòng)影響顯著。從脈沖響應(yīng)分析結(jié)果可以看出進(jìn)口原材料價(jià)格對(duì)CPI的影響在當(dāng)期就顯現(xiàn)出來(lái)，在一年以后達(dá)到最大。方差分解的模擬結(jié)果顯示，從長(zhǎng)期來(lái)看進(jìn)口原材料價(jià)格對(duì)CPI的影響具有決定性作用。回歸分析的結(jié)果也顯示，進(jìn)口原材料價(jià)格在5%水平下對(duì)CPI變化產(chǎn)生顯著影響。

因此，國(guó)際市場(chǎng)大宗原材料價(jià)格的變化對(duì)我國(guó)價(jià)格水平從供給方面形成了巨大沖擊。我國(guó)2008年下半年以來(lái)的價(jià)格水平下降壓力，是與國(guó)際金融危機(jī)導(dǎo)致的國(guó)際市場(chǎng)大宗原材料價(jià)格大幅度下跌直接相關(guān)的。由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)具有較高對(duì)外依存度，國(guó)際大宗商品價(jià)格變化從供給方面對(duì)我國(guó)價(jià)格水平帶來(lái)顯著沖擊，這可以在一定程度上解釋我國(guó)近期物價(jià)水平的下跌。面對(duì)這種沖擊，我們并不需要過(guò)多的擔(dān)心，因?yàn)閺拿}沖響應(yīng)分析的結(jié)果來(lái)看，這種沖擊效應(yīng)在一年以后就會(huì)迅速減小，不會(huì)導(dǎo)致我國(guó)陷入長(zhǎng)期通貨緊縮的困境之中。

第二，產(chǎn)出水平變化對(duì)CPI存在著重要影響。回歸結(jié)果表明，GDP增長(zhǎng)率對(duì)本期價(jià)格水平會(huì)產(chǎn)生顯著影響。從脈沖響應(yīng)分析結(jié)果可以看出，GDP增長(zhǎng)率對(duì)CPI的影響在第1期顯現(xiàn)出來(lái)，并且為正響應(yīng)，在第7期達(dá)到最大，在第15期影響消失。方差分解的模擬結(jié)果顯示，從長(zhǎng)期來(lái)看GDP增長(zhǎng)率對(duì)CPI的影響具有決定性作用。

可以看出，GDP增長(zhǎng)率對(duì)CPI的影響是十分顯著的，即GDP高速增長(zhǎng)會(huì)導(dǎo)致CPI上漲，GDP增幅回落會(huì)導(dǎo)致CPI回落或是負(fù)增長(zhǎng)，因此，我國(guó)目前GDP增長(zhǎng)率的大幅回落是物價(jià)下跌的重要原因之一。拉動(dòng)我國(guó)GDP增長(zhǎng)的最重要因素是對(duì)外出口和固定資產(chǎn)投資，但是，由于國(guó)際金融危機(jī)導(dǎo)致我國(guó)出口驟然下降，這對(duì)GDP增長(zhǎng)帶來(lái)很大負(fù)面影響。由于經(jīng)濟(jì)周期的原因，我國(guó)固定資產(chǎn)投資的增長(zhǎng)速度也出現(xiàn)下滑之勢(shì)，給GDP增長(zhǎng)造成巨大壓力。在這種情況下，我國(guó)政府及時(shí)出臺(tái)了政府主導(dǎo)的4萬(wàn)億投資計(jì)劃及其配套措施，極大地遏制了GDP增幅的下滑，在很大程度上彌補(bǔ)了出口下降和民間投資下降帶來(lái)的壓力。所以，為了防止通貨緊縮出現(xiàn)，我國(guó)應(yīng)該繼續(xù)刺激國(guó)內(nèi)投資和消費(fèi)，抵消出口下降導(dǎo)致的需求下降，保證GDP維持在一個(gè)合理的增長(zhǎng)水平。

第三，消費(fèi)者信心對(duì)CPI波動(dòng)影響不大?；貧w分析、方差分解模擬分析和脈沖響應(yīng)分析的結(jié)果都顯示，代表公眾預(yù)期的指標(biāo)消費(fèi)者信心指數(shù)對(duì)CPI影響并不顯著。有關(guān)理論分析認(rèn)為，公眾的預(yù)期對(duì)物價(jià)波動(dòng)產(chǎn)生較大的影響，但是從我們的實(shí)證分析結(jié)果來(lái)看，公眾對(duì)預(yù)期并不能對(duì)CPI產(chǎn)生顯著影響。這其中的主要原因可能是，我國(guó)居民消費(fèi)中的剛性消費(fèi)占比重較大，消費(fèi)者對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期并不能降低這部分消費(fèi)，而高檔奢侈品消費(fèi)所占比重很小，其需求的變化不會(huì)對(duì)CPI帶來(lái)實(shí)質(zhì)性的影響。

總而言之，我國(guó)物價(jià)下跌的主要原因不是消費(fèi)者信心不足導(dǎo)致的，而主要是由于進(jìn)口原材料價(jià)格下跌、出口需求下降和民間投資回落導(dǎo)致的。為了避免落入通貨緊縮的泥潭，我國(guó)政府應(yīng)該繼續(xù)加大和落實(shí)投資計(jì)劃，采取各種措施促進(jìn)出口。

（作者單位：山東工商學(xué)院）