證券業(yè) 有人歡喜有人憂

總體而言，上市券商的凈利潤因業(yè)務(wù)量的回升而出現(xiàn)了正增長。據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，114家證券公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入785.26億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤244.70億元。

各主營業(yè)務(wù)收入分別為代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入340.47億元，證券承銷與保薦業(yè)務(wù)凈收入65.54億元，財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)凈收入17.27億元，投資咨詢業(yè)務(wù)凈收入11.46億元，受托客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入28.80億元，證券投資收益209.44億元，融資融券業(yè)務(wù)利息凈收入66.87億元。

在這114家證券公司中，上半年有99家公司實(shí)現(xiàn)盈利，占證券公司總數(shù)的86.84%。據(jù)《經(jīng)濟(jì)》記者調(diào)查，114家證券公司總資產(chǎn)約為1.87萬億元，凈資產(chǎn)為7172.46億元，凈資本為5009.14億元。

記者發(fā)現(xiàn)，其中有19家上市券商凈利潤高達(dá)134億元，與2012年同期的121億元相比，增長達(dá)11%。其中，國金證券、招商證券、海通證券的業(yè)務(wù)增長幅度排在前三，分別為48.33%、37.76%、37.19%。

券商自營業(yè)務(wù)收入兩極分化嚴(yán)重，但平均增幅超過20%。東北證券、西部證券、海通證券以及東吳證券增長較快，增幅分別為349%、84%、51%、32%。

不過，還是有11家券商收入同比下滑。記者了解到，券商在自營盤的操作中普遍使用了對(duì)沖工具，多家券商都引進(jìn)了各類的對(duì)沖交易策略，對(duì)沖了券商在權(quán)益類市場(chǎng)中的虧損。因創(chuàng)新產(chǎn)品迭出，多數(shù)券商資管部門收入樂觀。

得益于自營業(yè)務(wù)收入的增加，東北證券的利潤漲幅激進(jìn)，達(dá)到150%。其上半年加大了債券投資，抓住了二季度階段性的投資機(jī)會(huì)，投資大勝，業(yè)績同比增長3.5倍。西部證券、東吳證券的利潤彈性也很高，同比凈利潤增長分別為71%和39%，位列第二、三名。西部證券的增長也是由于自營突進(jìn)，收入增長了84%。東吳證券自營表現(xiàn)也不錯(cuò)，但其主要貢獻(xiàn)來源是資管收入，同比增長4.8倍。

雖然整體凈利潤處于增長的狀態(tài)，但仍有7家公司凈利潤發(fā)生了降幅。降幅最高的是太平洋證券，同比降幅71%。國金證券、廣發(fā)證券、中信證券、國元證券、光大證券等凈利潤也有所下降。

融券業(yè)務(wù)成為利好上市券商收入的新亮點(diǎn)。根據(jù)華泰證券半年報(bào)數(shù)據(jù)，上半年，公司融資融券業(yè)務(wù)收入為7.4億元，同比增幅達(dá)162.63%，占總營業(yè)收入的比例由2012年同期的8.33%提高至20.41%，成為公司第二大收入來源。

保險(xiǎn)公司 開打差異化經(jīng)營牌

四大保險(xiǎn)公司逆勢(shì)狂賺281億。記者從保監(jiān)會(huì)了解到，中國人壽、中國平安、中國太保和新華保險(xiǎn)四家公司的凈資產(chǎn)占我國保險(xiǎn)公司總凈資產(chǎn)的71.32%，可稱之為保險(xiǎn)業(yè)的“四大家族”。

從平安集團(tuán)2013年半年報(bào)可以看出，其償付能力充足率為162.79%，與2012年年末相比下降12.34%。平安產(chǎn)險(xiǎn)償付能力充足率為179.50%，與2012年末相比上升0.62%，而平安人壽償付能力充足率為176.10%，與2012年年末相比下降了7.61%。太保集團(tuán)的償付能力充足率為282%，盡管與2012年年末相比下降了9.62%，但仍然是四家上市保險(xiǎn)公司中充足率最高的企業(yè)。

新華保險(xiǎn)是我國上市保險(xiǎn)公司中償付能力充足率最低的企業(yè)，其充足率為174.19%，與2012年年末相比下降9.54%?？梢姡袊藟蹆敻赌芰τ形⒘康脑鲩L外，其余三家保險(xiǎn)公司的償付能力充足率在半年內(nèi)均下降10%左右，中國平安的償付能力充足率下降最為明顯。

但是，受益于加大大額存款等固息類投資，四家公司實(shí)現(xiàn)凈投資收益仍超過800億元，且凈利潤達(dá)281億元。

中國平安凈利潤達(dá)139.6億元，成為四家險(xiǎn)企中當(dāng)之無愧的利潤王。內(nèi)部人士向《經(jīng)濟(jì)》記者透露，中國平安未來則會(huì)抓緊彌補(bǔ)其投資收益不足的短板，并有意聯(lián)合第三方資產(chǎn)管理公司。半年報(bào)顯示，中國平安更偏好權(quán)益類資產(chǎn)，其在保險(xiǎn)創(chuàng)新方面要領(lǐng)先于其余三家公司，盡管中國的保險(xiǎn)業(yè)在保險(xiǎn)回歸保障功能的大潮中發(fā)展，但是平安顯然更加注重保險(xiǎn)產(chǎn)品的理財(cái)功能。不可否認(rèn)，注重收益是平安償付能力相對(duì)較低的主要原因。

據(jù)記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，中國人壽計(jì)劃進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。半年報(bào)數(shù)據(jù)展示了人壽穩(wěn)健的發(fā)展路線，從資產(chǎn)到產(chǎn)品，中國人壽的表現(xiàn)都十分保守。短期內(nèi)，中國人壽的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不太會(huì)發(fā)生巨大調(diào)整，因此，未來的中國人壽的償付能力仍將十分充足，且中國人壽未來較長一段時(shí)間也都將保持其償付能力充足的狀態(tài)。但是，其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)反映出中國人壽比其余三家公司對(duì)現(xiàn)今股票市場(chǎng)持有相對(duì)悲觀的態(tài)度，為了避免潛在風(fēng)險(xiǎn)，中國人壽有意進(jìn)軍實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。

本次發(fā)布半年報(bào)的各家上市保險(xiǎn)公司，新華保險(xiǎn)凈利潤為四家險(xiǎn)企墊底。對(duì)于凈利潤增速的放緩，報(bào)告顯示，主要原因是受2012年國內(nèi)資本市場(chǎng)持續(xù)低迷的影響，公司權(quán)益類投資在損益表下整體收益水平出現(xiàn)較大程度的下跌，買賣價(jià)差收益為負(fù)，并計(jì)提了20.16億元投資資產(chǎn)減值損失，而去年同期則為資產(chǎn)減值轉(zhuǎn)回2.41億元。其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)對(duì)其償付能力的壓力并不大，然而從保費(fèi)收入的角度看，新華保險(xiǎn)上半年的保費(fèi)收入中80%左右是由續(xù)期保費(fèi)貢獻(xiàn)的，半年里新華保險(xiǎn)的償付能力卻下降了20%。

半年報(bào)顯示，中國太保的擴(kuò)大承保規(guī)模壓力不大。但是，其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)主要以分紅險(xiǎn)為主，需要提高自身的投資收益率來進(jìn)一步增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。太保的路線表現(xiàn)相對(duì)適中，其償付能力充足率在很大程度上將取決于其公司決策層對(duì)保險(xiǎn)經(jīng)營的理念和對(duì)保險(xiǎn)回歸保障功能的貫徹。對(duì)于未來的投資方向，中國太保總經(jīng)理于業(yè)表示，在保監(jiān)會(huì)大幅放開保險(xiǎn)資金投資的背景下，中國太保將根據(jù)市場(chǎng)情況，加大對(duì)債券、股權(quán)、不動(dòng)產(chǎn)以及債權(quán)計(jì)劃的投資。