軍最近的語氣分明快了許多，神色激動(dòng)，笑逐顏開。“我已經(jīng)發(fā)起了總動(dòng)員，要求公司全部員工都買黃金ETF，這是老百姓能夠分享到黃金盛宴難得的良機(jī)?！?/p>

7月9日一早，這位華安基金副總裁、市場(chǎng)部總經(jīng)理就飛往深圳，要到中國最大的黃金交易市場(chǎng)水貝做推廣活動(dòng)。和他同行的，還有上海黃金交易所副總裁宋鈺勤。

在過去的四年中，上海金交所和華安基金，在探索中國首批黃金ETF的道路上，結(jié)下了深厚的革命友誼。他們并不孤獨(dú)，還有另外的同行者國泰基金，易方達(dá)、博時(shí)亦緊隨其后。

6月9日，國內(nèi)首批黃金ETF基金——華安黃金ETF和國泰黃金ETF分別獲得證監(jiān)會(huì)批文，這意味這國內(nèi)ETF產(chǎn)品的又一大市場(chǎng)空白被填補(bǔ)上。同時(shí)黃金這一重大投資品種，也將作為證券交易品種首次被引入上證所。

“作為國家上海金融中心‘十二五’規(guī)劃里的項(xiàng)目之一，黃金ETF項(xiàng)目是上海市政府支持的跨交易所、跨監(jiān)管部門的合作成果?！比A安基金總裁李勍的口氣意氣風(fēng)發(fā)。

然而，這一從出生就帶著眾多華麗光環(huán)的產(chǎn)品，發(fā)行卻有些不順。近期國際金價(jià)持續(xù)下跌——6月28日金價(jià)瞬間跌至1179美元/盎司，刷新34個(gè)月的新低。受此影響，早先出海的黃金QDII產(chǎn)品損失嚴(yán)重，基金凈值均跌至1元以下。

原計(jì)劃募集截止日為7月19日的國泰和華安兩家，同時(shí)聲稱將募集期限提前至7月12日，這一舉動(dòng)，引起了業(yè)內(nèi)眾多猜測(cè)?！爸袊习傩湛礉q不看跌，需要正確對(duì)待市場(chǎng)波動(dòng)，才能夠把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)?！?月9日，上海金交所新聞發(fā)言人顧文碩對(duì)南都周刊不無坦言地說。

南都周刊：過去百年來，黃金投資經(jīng)歷了實(shí)物黃金、黃金期貨、紙黃金到黃金ETF這一從實(shí)物投資到證券化投資的變遷。黃金ETF的誕生，是否直接改變了全球黃金投資的格局？

秦軍：握有黃金世界第一的產(chǎn)量和位居世界前列的銷量，中國應(yīng)該在黃金的定價(jià)權(quán)有自己的聲音。目前，倫敦市場(chǎng)是全球最大的黃金交易市場(chǎng)，美國的COMEX黃金期貨市場(chǎng)排在第二，中國的整體交易量在倫敦市場(chǎng)的10%左右。

而更為尷尬的是，根據(jù)中國黃金協(xié)會(huì)發(fā)布的報(bào)告，中國國人均黃金擁有量只有4.6克，與全球人均20克的差距很大，跟中國在全球金融市場(chǎng)的地位極不相符。作為海外成熟的黃金投資工具，黃金ETF可為我國黃金市場(chǎng)引入多元化的參與主體，深化市場(chǎng)功能，擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模。黃金ETF的推出，有助于提高黃金民間儲(chǔ)備，符合“藏金于民”的國家戰(zhàn)略。

南都周刊：黃金與現(xiàn)金、股票以及房地產(chǎn)收益率的相關(guān)性很低，在投資組合中能夠起到對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的作用，可否這樣說，黃金是進(jìn)行投資組合風(fēng)險(xiǎn)分散管理的一個(gè)有效工具？

秦軍：事實(shí)上，中國民間素有黃金投資的傳統(tǒng)。黃金具有良好的投資和資產(chǎn)配置功能，它的貨幣屬性和投資屬性，是全球政治、經(jīng)濟(jì)、金融領(lǐng)域的風(fēng)向標(biāo)。全球范圍內(nèi)，紙幣的發(fā)行在2008年金融危機(jī)以來的三年中每年約增長(zhǎng)15%。而黃金作為稀缺資源，其每年的存量新增速度不到2%，在紙幣通貨膨脹的環(huán)境下，黃金具有較好的保值功能。

南都周刊：目前，參與黃金投資的主要渠道包括目前黃金現(xiàn)貨實(shí)盤、延期交易、黃金期貨交易、紙黃金、投資金條、黃金QDII等。區(qū)別于上述投資渠道，黃金ETF具有什么特點(diǎn)？

秦軍：截至2012年底，306只黃金ETF在20個(gè)交易所上市交易，資產(chǎn)規(guī)模合計(jì)約1572億美元，持有黃金已超過2900噸，是中國官方黃金儲(chǔ)備的2倍多。其中，海外發(fā)展非常好的黃金ETF品種，有效把交易需求、貿(mào)易需求、配制需求三者有機(jī)結(jié)合起來，如全球最大的黃金ETF SPDR Gold Shares實(shí)物黃金持倉超過1350噸，總資產(chǎn)規(guī)模已超過722億美元。

一直以來，境外黃金ETF規(guī)模變動(dòng)是國際金價(jià)的重要風(fēng)向標(biāo)，而中國黃金ETF的創(chuàng)新發(fā)展，將加快推動(dòng)國內(nèi)現(xiàn)貨黃金市場(chǎng)和期貨黃金市場(chǎng)的共同發(fā)展，能使國內(nèi)期貨價(jià)格、現(xiàn)貨合約價(jià)格、未來黃金ETF份額價(jià)格形成非常有效的聯(lián)動(dòng)機(jī)制，有利于塑造黃金定價(jià)話語權(quán)，提升中國在世界黃金定價(jià)中的國際影響力。

南都周刊：過去15年基金業(yè)是在探索中前行，在未來的大財(cái)富管理時(shí)代，如何保持支撐基金業(yè)持續(xù)發(fā)展的創(chuàng)新動(dòng)力源泉？

秦軍：作為跨監(jiān)管、跨市場(chǎng)、跨系統(tǒng)的“三跨”產(chǎn)品，黃金本身受央行監(jiān)管，黃金ETF基金受證監(jiān)會(huì)監(jiān)管。作為一個(gè)上市產(chǎn)品，黃金ETF的一級(jí)申贖和交易又涉及金交所和上證所兩個(gè)市場(chǎng)，兩個(gè)清算系統(tǒng)。作為第一個(gè)跨系統(tǒng)的創(chuàng)新型產(chǎn)品，黃金ETF設(shè)計(jì)初期還需要考慮未來兼容性和拓展性，力求為后續(xù)產(chǎn)品設(shè)計(jì)打下基礎(chǔ)。

因而在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上，初期需要明確整個(gè)監(jiān)管模式，明確各參與方的角色定位與權(quán)責(zé)，設(shè)計(jì)出整個(gè)跨市場(chǎng)的框架并一一落實(shí)。在黃金ETF的模式選擇上，華安基金采用了海外大多數(shù)黃金ETF的完全復(fù)制模式。

南都周刊：如果說儲(chǔ)藏金幣是黃金投資的“石器時(shí)代”，從世界范圍來講，隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展，當(dāng)前黃金投資已步入了“證券化時(shí)代”？

秦軍：歷史數(shù)據(jù)顯示，截至2010年底， 國際投資者總共在黃金上的投資約1.46萬億美元，其中70%增量來自于投資以黃金實(shí)物為支撐的黃金證券化產(chǎn)品，也就是黃金ETF。

華安黃金易（ETF）選擇多元化投資者參與申贖的主流模式，提供多種現(xiàn)金申贖代理買賣的模式，為普通投資者提供提取實(shí)物黃金選擇，并多策略有效跟蹤國內(nèi)黃金現(xiàn)貨價(jià)格。黃金ETF打通了證券市場(chǎng)與黃金市場(chǎng)的通道，實(shí)現(xiàn)了證券賬戶內(nèi)也可以“炒金”。從此A股市場(chǎng)投資人能夠在股票市場(chǎng)中實(shí)現(xiàn)多元資產(chǎn)的配置，增加了投資便利性。