盡管存在流動(dòng)性較差等潛在風(fēng)險(xiǎn)，但瑞士和美國(guó)的私人銀行都認(rèn)為，現(xiàn)在是出手受壓資產(chǎn)的大好時(shí)機(jī)。

作為私人股本、房地產(chǎn)和對(duì)沖基金投資策略中的特殊品種，受壓資產(chǎn)正快速進(jìn)入富裕家庭的投資組合。瑞士和美國(guó)的私人銀行正在努力讓客戶(hù)相信，是時(shí)候購(gòu)買(mǎi)處于破產(chǎn)或困境中企業(yè)的證券和資產(chǎn)了。

百達(dá)銀行（Pictet）建議在投資組合中配置2.5%的受壓資產(chǎn)。但對(duì)于這家總部設(shè)在日內(nèi)瓦的銀行而言，與客戶(hù)之間的溝通并不容易，因?yàn)榫o張不安的客戶(hù)通常不愿意持有這種聽(tīng)上去不太安全的資產(chǎn)。

“人們都想要眼下只能帶來(lái)零回報(bào)的流動(dòng)性資產(chǎn)，而我們建議將低流動(dòng)性資產(chǎn)納入投資組合中?！卑龠_(dá)咨詢(xún)業(yè)務(wù)主管亞歷山大·塔法茲（Alexander Tavazzi）表示。這家極度保守的瑞士合伙制銀行稱(chēng)，投資受壓資產(chǎn)每年有望獲得5%-6%的回報(bào)。

而在美國(guó)，據(jù)花旗集團(tuán)私人銀行介紹，作為對(duì)資金鎖定代價(jià)的補(bǔ)償，客戶(hù)希望3-5年的投資回報(bào)率能達(dá)到15%-25%。自2008年金融危機(jī)以來(lái)，相關(guān)的委托量不斷增加。

隨著經(jīng)濟(jì)周期的演變，投資者所交易的資產(chǎn)品種正在迅速發(fā)生變化。美國(guó)最近一輪的周期始于5年前，當(dāng)時(shí)投資者開(kāi)始從金融機(jī)構(gòu)購(gòu)買(mǎi)低流動(dòng)性的證券。緊接著，商業(yè)與房地產(chǎn)權(quán)益成為熱門(mén)標(biāo)的，它們通常是企業(yè)或銀行迫于財(cái)務(wù)壓力而剝離的資產(chǎn)。

最新的趨勢(shì)則變成了，投資無(wú)法進(jìn)入傳統(tǒng)資本市場(chǎng)的公司以及收購(gòu)已破產(chǎn)的實(shí)體。 “精明的受壓資產(chǎn)投資者能夠在不同的周期、投資管理機(jī)構(gòu)、行業(yè)和地區(qū)獲得資產(chǎn)敞口，逐漸建立投資組合?！被ㄆ旒瘓F(tuán)私人銀行全球行政總裁簡(jiǎn)·弗雷澤（Jane Fraser）介紹道。她認(rèn)為當(dāng)前的投資熱點(diǎn)在歐洲，而不是美國(guó)?！艾F(xiàn)在，投資者尋找的是被大幅低估的公司資產(chǎn)中嚴(yán)重不良的房地產(chǎn)，因?yàn)閹缀鯖](méi)有人期待歐洲經(jīng)濟(jì)會(huì)立即復(fù)蘇” 。

受壓資產(chǎn)投資通常由專(zhuān)業(yè)的投資經(jīng)理負(fù)責(zé)，他們是由私人銀行或養(yǎng)老金管理機(jī)構(gòu)挑選出來(lái)為投資者服務(wù)的。

美國(guó)著名的受壓資產(chǎn)機(jī)構(gòu)，包括資產(chǎn)價(jià)值達(dá)780億美元的橡樹(shù)資本管理公司（Oaktree Capital Management）、阿波羅全球管理公司（Apollo Global Management，650億美元）和艾威基金（Avenue Capital，200億美元），它們?cè)诮庸芟萑肜Ь车拿绹?guó)娛樂(lè)和博彩巨頭時(shí)，引起了不小的震動(dòng)。

目前阿波羅通過(guò)與私人股本集團(tuán)百仕通（Blackstone Partners）合資的方式，管理著凱撒娛樂(lè)（Caesars Entertainment Corporation）。2011年，艾威基金接管了特朗普娛樂(lè)度假中心（Trump Entertainment Resorts），位于大西洋城和拉斯維加斯的賭場(chǎng)也被包括在內(nèi)。大型機(jī)構(gòu)往往看中的都是那些備受矚目的重組項(xiàng)目，諸如美國(guó)航空公司（American Airlines）、柯達(dá)和最近破產(chǎn)的休斯頓電力供應(yīng)商Dynegy。

一只典型的基金通常會(huì)有一個(gè)由約100家已經(jīng)進(jìn)入破產(chǎn)程序或?qū)⒁飘a(chǎn)的公司所組成的備選池?；鸾?jīng)理們表示，2008年和2009年， 高收益資產(chǎn)的違約率高達(dá)75%，因此要大規(guī)模投資非常困難，投資者都被系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)嚇跑了。

“現(xiàn)在，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢，而供選擇的資產(chǎn)品種則空前多樣化。”一位管理著數(shù)十億美元受壓資產(chǎn)的基金經(jīng)理介紹，“現(xiàn)在我們所看到的是2004-2007年間杠桿收購(gòu)的后續(xù)影響，未來(lái)12-18個(gè)月的投資效益將最為顯著。”

然而，并非所有的銀行都熱衷于這一資產(chǎn)類(lèi)別。 “受壓債券的回報(bào)與收益率完全正相關(guān)，但其流動(dòng)性較差，所以我對(duì)此表示十分懷疑，”倫敦私人銀行顧資（Coutts）首席投資官艾倫·希金斯（Alan Higgins）表示，“杠桿是造成受壓基金回報(bào)率高低不同的主要因素。盡管橡樹(shù)公司和艾威基金不使用杠桿，但那些使用杠桿手段的基金可能想獲得15%的回報(bào)?！?/p>

領(lǐng)先資產(chǎn)公司（Lyxor）巴黎管理賬戶(hù)平臺(tái)主管萊昂內(nèi)爾·帕奎因（Lionel Paquin）指出，受壓資產(chǎn)投資還存在其它的潛在風(fēng)險(xiǎn)。2012年，領(lǐng)先公司投資了大量的受壓資產(chǎn)，并獲得了6.4%的回報(bào)。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，他提醒投資者注意“意想不到的特殊事件”，比如對(duì)沖基金推遲對(duì)受壓資產(chǎn)的重組計(jì)劃?！岸唐趤?lái)看，主要的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自流動(dòng)性枯竭，引發(fā)其的恐慌和畏懼情緒，可能對(duì)逐日盯市價(jià)格產(chǎn)生負(fù)面影響” 。

在領(lǐng)先公司的平臺(tái)上管理著受壓資產(chǎn)基金的機(jī)構(gòu)包括艾威、馬拉松（Marathon）、Halcyon和美國(guó)格里集團(tuán)（GLG）。除了這些參與大型重組交易的全球性機(jī)構(gòu)以外，高凈資產(chǎn)家庭也可以通過(guò)規(guī)模較小的基金投資于區(qū)域性機(jī)會(huì)。

由25歲的威爾士企業(yè)家埃米爾·休斯（Emyr Hughes）創(chuàng)立的EMCO資本顧問(wèn)公司（Emco Capital Advisers） ，最近就打算在開(kāi)曼群島注冊(cè)一只房地產(chǎn)基金，專(zhuān)門(mén)用于收購(gòu)英國(guó)倒閉的夜總會(huì)。該基金每月將投資500萬(wàn)英鎊，以復(fù)蘇伯恩茅斯（Bournemouth）、彼得伯勒（Peterborough）和韋克菲爾德（Wakefield）等區(qū)域衰落的俱樂(lè)部文化，預(yù)計(jì)未來(lái)兩年有望賺到“兩位數(shù)的收益”。

“我們將收購(gòu)那些家結(jié)構(gòu)良好但經(jīng)營(yíng)困難的俱樂(lè)部，那里可能沒(méi)有電力設(shè)施，還不時(shí)會(huì)有小偷光顧，”休斯說(shuō)， “但我們會(huì)將它翻新并賦以新的品牌?！泵抗P投資的成本通常為75萬(wàn)英鎊?！氨M職調(diào)查非常重要?！毙菟寡a(bǔ)充道 ，“我們也考察過(guò)一些以為客戶(hù)提供‘額外服務(wù)’聞名的俱樂(lè)部。就營(yíng)銷(xiāo)而言，要擺脫這種不好的名聲所耗費(fèi)的成本太高，常常不值得去做?！?/p>