從金融發(fā)展階段和金融結(jié)構(gòu)演進(jìn)的大背景來(lái)看，在中國(guó)當(dāng)前的金融管制體制內(nèi)，所謂“影子銀行”體系更多的是金融結(jié)構(gòu)發(fā)展、融資多元化進(jìn)程中的一個(gè)表現(xiàn)。

中國(guó)“影子銀行”在現(xiàn)階段的主要?jiǎng)恿υ谟趯?shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求受到特定條件限制時(shí)的市場(chǎng)選擇。從特定角度說(shuō)，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)是一種利率市場(chǎng)化的試水，理財(cái)產(chǎn)品的收益率在一定程度上更加接近無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資金的市場(chǎng)價(jià)格，與銀行間同業(yè)拆借利率總體上處于同一水平（例如，2013年1月6日的7天拆借利率為3.6%，同期1個(gè)月的理財(cái)產(chǎn)品年收益率約為4.13%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同期民間融資利率水平；根據(jù)溫州金融辦公布的數(shù)據(jù)，同期溫州民間融資綜合利率高達(dá)26.2%）。當(dāng)利率市場(chǎng)化完成之后，銀行可以通過(guò)自主定價(jià)的方式吸收存款，理財(cái)產(chǎn)品可能會(huì)逐漸萎縮并出現(xiàn)其他形式的金融創(chuàng)新。因此，中國(guó)當(dāng)前的“影子銀行”體系更多的是金融結(jié)構(gòu)變化背景下、融資多元化和利率市場(chǎng)化進(jìn)程中的特定表現(xiàn)。

中國(guó)“影子銀行”在當(dāng)前環(huán)境下的意義在于修正金融抑制，提高金融體系效率。當(dāng)前兩成的理財(cái)產(chǎn)品和四成的信托產(chǎn)品投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，滿(mǎn)足了實(shí)體經(jīng)濟(jì)大量的資金需求，使得社會(huì)儲(chǔ)蓄向社會(huì)有效投資的轉(zhuǎn)化更為便利。中國(guó)金融體系中間接融資的占比始終偏高，不僅使得金融體系的風(fēng)險(xiǎn)在銀行體系大量積聚，也限制了金融資源的配置效率提高。銀行理財(cái)、信托和財(cái)務(wù)公司等中國(guó)“影子銀行”的存在，在為企業(yè)提供了更多融資途徑的同時(shí)為居民提供了重要的投資工具，發(fā)揮了商業(yè)銀行的專(zhuān)業(yè)投資管理能力，引導(dǎo)社會(huì)資金投向合理的領(lǐng)域，在更為市場(chǎng)化的資金運(yùn)作鏈條中，資金實(shí)現(xiàn)更為市場(chǎng)化的配置。

回顧改革開(kāi)放以來(lái)中國(guó)金融業(yè)的發(fā)展歷程，非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的金融創(chuàng)新并非近來(lái)才出現(xiàn)，只是在“影子銀行”這個(gè)舶來(lái)品尚未出現(xiàn)之前這些產(chǎn)品有多種其他的稱(chēng)謂，如資金體外循環(huán)等，而“影子銀行”的出現(xiàn)似乎為這些金融創(chuàng)新附加了更多的負(fù)面含義。從金融結(jié)構(gòu)的發(fā)展趨勢(shì)看，應(yīng)該逐步淡化“影子銀行”的概念，更多將其看作是非傳統(tǒng)融資市場(chǎng)和非銀行信用中介的創(chuàng)新，對(duì)這些金融創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)特征和功能效率分類(lèi)討論，采取不同的監(jiān)管政策，在防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)最大化其促進(jìn)金融結(jié)構(gòu)改進(jìn)的作用。

第一，“影子銀行”本質(zhì)上是一種金融創(chuàng)新。在當(dāng)前金融結(jié)構(gòu)市場(chǎng)化和社會(huì)融資多元化背景下，應(yīng)避免簡(jiǎn)單搬用“影子銀行”的概念，而更多地從服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、促進(jìn)非傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)健康發(fā)展角度來(lái)規(guī)范和引導(dǎo)這些金融創(chuàng)新。

第二，對(duì)非傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)的金融創(chuàng)新進(jìn)行區(qū)別和細(xì)分，針對(duì)不同的風(fēng)險(xiǎn)特征實(shí)施差別化監(jiān)管。首先，客觀判斷金融創(chuàng)新的合理性和功能，例如在中國(guó)這樣一個(gè)以銀行體系為主體的金融結(jié)構(gòu)中，其金融創(chuàng)新和金融市場(chǎng)化路徑選擇以銀行為載體也是具有一定必然性的。而在當(dāng)前金融市場(chǎng)化和社會(huì)融資多元化的進(jìn)程中，適當(dāng)出現(xiàn)一些為其試水的金融工具也應(yīng)在客觀把握其風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)鼓勵(lì)其健康發(fā)展。其次，針對(duì)不同金融創(chuàng)新工具的特點(diǎn)對(duì)其進(jìn)行分類(lèi)。主要包括是否具有信用創(chuàng)造功能、是否具有高杠桿和大規(guī)模期限錯(cuò)配等可能引發(fā)單體風(fēng)險(xiǎn)的特征、是否具有引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能等要素。最后，有針對(duì)性地實(shí)施差別化監(jiān)管。例如對(duì)于理財(cái)產(chǎn)品，重點(diǎn)關(guān)注由于業(yè)務(wù)定位的不清晰造成風(fēng)險(xiǎn)仍舊在銀行體系內(nèi)部積聚、理財(cái)資產(chǎn)池劃分不明確帶來(lái)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、剛性?xún)陡稁?lái)的道德風(fēng)險(xiǎn)、法律關(guān)系的不明確以及估值環(huán)節(jié)的不清晰等風(fēng)險(xiǎn)隱患，加強(qiáng)信息披露和投資者教育等監(jiān)管措施。

第三，對(duì)非傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)的監(jiān)管和規(guī)范也應(yīng)遵循一定的逆周期性，防止運(yùn)動(dòng)式的清理可能帶來(lái)的融資緊縮可能對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來(lái)沖擊。在融資多元化進(jìn)程中，特別是在實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金面緊張而貨幣政策傳導(dǎo)效應(yīng)尚未顯現(xiàn)的過(guò)程中，如果對(duì)非傳統(tǒng)金融服務(wù)以外的融資活動(dòng)采取運(yùn)動(dòng)式的清理，在貸款投放受到種種約束不能相應(yīng)擴(kuò)張時(shí)，貸款之外的這些融資渠道因?yàn)閲?yán)厲清理所可能帶來(lái)的融資收縮，可能會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來(lái)明顯的沖擊，同時(shí)還可能帶來(lái)新的風(fēng)險(xiǎn)。