【摘要】伴隨資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展，公司管理者損害投資者、暗箱操作、會(huì)計(jì)造假等問(wèn)題在我國(guó)上市公司中并不罕見，因此，保護(hù)投資者尤其是中小投資者的利益非常有必要，會(huì)計(jì)信息透明是投資者保護(hù)的重要前提。在現(xiàn)階段，對(duì)投資者的保護(hù)是我國(guó)會(huì)計(jì)信息透明度的根本目標(biāo)。

【關(guān)鍵詞】投資者保護(hù) 會(huì)計(jì)信息透明度 國(guó)情

在資本市場(chǎng)中，如果把不真實(shí)的會(huì)計(jì)信息披露給信息使用者，將會(huì)誤導(dǎo)投資者做出錯(cuò)誤的投資決策，使其蒙受經(jīng)濟(jì)損失。會(huì)計(jì)信息透明度就是在這樣的背景下出現(xiàn)并發(fā)展起來(lái)的。

會(huì)計(jì)信息披露的根本目的

會(huì)計(jì)信息透明度是指財(cái)務(wù)信息被使用者了解、接受的程度。如何評(píng)估會(huì)計(jì)信息披露的質(zhì)量以及評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)是什么，一直是一個(gè)焦點(diǎn)問(wèn)題。用戶需求觀和投資者保護(hù)觀是會(huì)計(jì)信息披露目標(biāo)的兩種類型。

會(huì)計(jì)信息披露的用戶需求。企業(yè)披露的會(huì)計(jì)信息內(nèi)容以及標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該能夠滿足使用者的需要，也就是說(shuō)應(yīng)該把資源配置以及相關(guān)計(jì)價(jià)決策之類的信息提供給使用者，這是用戶需求觀的看法。這些信息對(duì)使用者的滿足程度決定著會(huì)計(jì)信息披露的質(zhì)量。滿足資本市場(chǎng)的需要是會(huì)計(jì)目的，把相關(guān)決策信息披露給使用者是會(huì)計(jì)目標(biāo)。用戶需求觀的典型代表是FASB的概念公告。在公告中，評(píng)價(jià)會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量時(shí)的標(biāo)準(zhǔn)是會(huì)計(jì)信息披露的綜合目標(biāo)。當(dāng)使用者要做出投資等決策時(shí)，會(huì)計(jì)信息披露能為其提供幫助，這就是它的綜合目標(biāo)。企業(yè)所披露的會(huì)計(jì)信息不能有虛假成分，因?yàn)橹挥姓鎸?shí)信息才能對(duì)使用者有幫助。

會(huì)計(jì)信息披露的投資者保護(hù)。保護(hù)投資者是投資者保護(hù)觀的目標(biāo)，這種觀點(diǎn)認(rèn)為企業(yè)應(yīng)該最大限度地把信息以公開透明的方式提供給投資者。投資者保護(hù)觀的倡導(dǎo)者強(qiáng)調(diào)，保護(hù)投資者的利益是其出發(fā)點(diǎn)和歸宿，披露時(shí)要遵循誠(chéng)信、透明、公平及全面的原則。對(duì)投資者所披露的信息是否公平而全面，是評(píng)價(jià)會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量的標(biāo)準(zhǔn)。

隨著資本市場(chǎng)盈余管理行為不斷發(fā)展，逐漸盛行，出現(xiàn)了投資者保護(hù)觀。從20世紀(jì)末開始，公司盈余管理的行為受到重視的程度逐漸加深，在美國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管者的眼中，會(huì)計(jì)信息披露在盈余管理行為的影響下已經(jīng)演變成一種數(shù)字游戲，財(cái)務(wù)信息的真實(shí)度急劇下降，嚴(yán)重阻礙了資本市場(chǎng)的正常秩序。在此背景下，投資者保護(hù)觀應(yīng)運(yùn)而生。投資者保護(hù)觀能夠削減企業(yè)內(nèi)部管理者的盈余管理行為，使投資者與經(jīng)營(yíng)者所掌握的信息含量差距減小。因此，投資者保護(hù)觀所關(guān)注的重點(diǎn)是公司如何經(jīng)營(yíng)以及與之相關(guān)的問(wèn)題，尤其強(qiáng)調(diào)要使投資者的利益不受到傷害。

市場(chǎng)效率與投資者保護(hù)

會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)不斷發(fā)展，主要有兩方面的因素：一是所面臨的資本市場(chǎng)的變化；二是信息使用者的信息需求變化。任何一個(gè)系統(tǒng)總是在解決某種問(wèn)題或是滿足人們的某種需要下產(chǎn)生發(fā)展的，會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)也不例外。因此，滿足會(huì)計(jì)信息使用者的需要是會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)的發(fā)展方向和目標(biāo)。用戶需求觀有一定的合理之處，但是一定要建立在理清會(huì)計(jì)信息不對(duì)稱、決策有用性、投資者保護(hù)、資本市場(chǎng)效率之間的關(guān)系基礎(chǔ)之上。

提高資本市場(chǎng)效率的基礎(chǔ)是保護(hù)投資者的利益。各種資源只有在資本市場(chǎng)中才能達(dá)到有效配置，投資者的各種投資行為將資源配置轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)。盡管資本市場(chǎng)中的參與者很多，起支柱作用的參與者卻只有一個(gè)，即市場(chǎng)投資者。證券委員會(huì)國(guó)際組織規(guī)定：保護(hù)投資者的利益，維護(hù)資本市場(chǎng)的有序，為資本市場(chǎng)的公平、透明提供保障，降低會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是證券監(jiān)管的目標(biāo)。證券監(jiān)管的關(guān)鍵是保護(hù)投資者。

出現(xiàn)投資者保護(hù)問(wèn)題的因素在于會(huì)計(jì)信息不透明。從根本上說(shuō)，保護(hù)投資者指的是確保投資者擁有信息知情權(quán)。出現(xiàn)投資者保護(hù)問(wèn)題的根本因素是投資者所掌握的信息質(zhì)量低于公司，呈現(xiàn)會(huì)計(jì)信息不對(duì)稱狀態(tài)。因?yàn)橥顿Y者所掌握的信息質(zhì)量低，他們可能不會(huì)正確判斷被投資公司的經(jīng)營(yíng)狀況、所面臨的前景等一系列問(wèn)題，這樣就可能會(huì)做出錯(cuò)誤的投資決策，最終遭受重大的經(jīng)濟(jì)損失。保護(hù)投資者一是要解決投資者掌握信息質(zhì)量低的問(wèn)題，二是要解決由于會(huì)計(jì)信息質(zhì)量所導(dǎo)致的一系列不良后果。保護(hù)投資者的利益是建立健全資本市場(chǎng)的前提條件，因此，一定要確保投資人掌握公司的真實(shí)、完整且高度透明的財(cái)務(wù)信息，以減少不必要的損失。

投資者保護(hù)視野下的會(huì)計(jì)信息透明度目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)

會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量的好壞影響對(duì)投資者的保護(hù)。會(huì)計(jì)對(duì)投資者的保護(hù)主要體現(xiàn)在定價(jià)和治理兩個(gè)方面。會(huì)計(jì)信息定價(jià)的保護(hù)作用指的是提前解決由于投資者所掌握的信息質(zhì)量低引發(fā)的問(wèn)題，把真實(shí)有效的信息提供給投資者，使其對(duì)公司進(jìn)行正確資產(chǎn)定價(jià)和投資決策，把錯(cuò)誤定價(jià)和錯(cuò)誤投資帶給投資者的損失扼殺在搖籃中。會(huì)計(jì)信息治理作用指的是事后解決會(huì)計(jì)信息質(zhì)量低所引發(fā)的問(wèn)題，監(jiān)控管理公司職員，約束公司職員的機(jī)會(huì)主義行為，使投資者獲得預(yù)期回報(bào)?？墒菚?huì)計(jì)信息的披露程度，即投資者獲取的信息質(zhì)量，決定著會(huì)計(jì)信息兩大作用的實(shí)現(xiàn)程度。投資者獲取的會(huì)計(jì)信息是其進(jìn)行投資決策的根本，所以只有投資者掌握了一定數(shù)量的真實(shí)、準(zhǔn)確、公平的信息，才能做出理性投資決策。公司只有充分公開真實(shí)、完整的會(huì)計(jì)信息，投資者才能做出正確的投資決策，有利于資本市場(chǎng)的良好運(yùn)行。

投資者是會(huì)計(jì)信息的主要使用者。投資者、債權(quán)人、經(jīng)理人、政府、職工等利益相關(guān)者共同締結(jié)成一組合約，也就是企業(yè)。國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)規(guī)定了會(huì)計(jì)信息的使用者范圍，這些使用者除了包括投資者之外，還包括職、貸款人、供應(yīng)商以及其他相關(guān)人員等。在企業(yè)這組合約中，無(wú)論是投資者、債權(quán)人、政府部門、職工以及其他一些利益關(guān)聯(lián)者等都是會(huì)計(jì)信息的使用者。不同的會(huì)計(jì)信息使用者對(duì)會(huì)計(jì)信息的需求也是不一樣的，所以公司披露的會(huì)計(jì)信息不可能滿足所有需求者的要求。因?yàn)楣局饕嫦蛸Y本市場(chǎng)，所以會(huì)計(jì)信息披露時(shí)首先要考慮滿足投資者的要求，而且在眾多的會(huì)計(jì)信息使用者中，最主要的使用者也是投資者。當(dāng)前一段時(shí)期，會(huì)計(jì)信息披露時(shí)所遵循的原則是找準(zhǔn)重點(diǎn)，先處理最嚴(yán)重的問(wèn)題，從投資者立場(chǎng)出發(fā)。在我國(guó)，政府相關(guān)部門屬于權(quán)力機(jī)關(guān)，所以它們可以通過(guò)自己手中的權(quán)力取得所需要的會(huì)計(jì)信息。而且，我國(guó)政府承擔(dān)著宏觀調(diào)控的作用，它們不需要太為準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)。比如，稅務(wù)部門所需要的會(huì)計(jì)信息與其他需求者的要求存在較為明顯的差別，所以應(yīng)付稅收的會(huì)計(jì)信息根本不符合其他使用者的需求?；谏鲜鲈?，會(huì)計(jì)信息披露應(yīng)側(cè)重于滿足投資者的要求。

用戶需求應(yīng)服務(wù)于保護(hù)投資者這一根本目標(biāo)。如前文所述，由于投資者掌握會(huì)計(jì)信息不真實(shí)、質(zhì)量低可能引發(fā)資本市場(chǎng)中的一系列不良后果，投資者利益受到損害。為了使資本市場(chǎng)有序進(jìn)行，必須要保護(hù)投資者的利益。保護(hù)投資者利益的首要問(wèn)題是解決會(huì)計(jì)信息不對(duì)稱問(wèn)題，也就是通過(guò)會(huì)計(jì)信息披露提高投資者所掌握的信息質(zhì)量。它能有效解決會(huì)計(jì)信息不對(duì)稱問(wèn)題，使投資者的利益不受損害，維護(hù)資本市場(chǎng)的良好秩序。

用戶需求觀主要關(guān)注所生成的會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量，也就是所生成的會(huì)計(jì)信息是否可靠，是否有利于生成正確決策。如果公司的投資者沒(méi)有掌握高質(zhì)量的會(huì)計(jì)信息，信息沒(méi)有真實(shí)性和公平性，就會(huì)誤導(dǎo)投資者做出不正確的判斷，造成決策失誤，損害投資者的利益；如果公司的投資者掌握得會(huì)計(jì)信息不能很好地反映當(dāng)前公司的經(jīng)營(yíng)、財(cái)產(chǎn)狀況，就會(huì)使投資者對(duì)于將來(lái)的利益和損失做出錯(cuò)誤的預(yù)測(cè)。因此，投資者所掌握的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量決定著投資者是否能做出正確的投資決策，保護(hù)自身利益，同時(shí)也決定著資本市場(chǎng)中的各項(xiàng)資源能否達(dá)到合理配置。

盡管會(huì)計(jì)信息質(zhì)量影響投資者能否做出正確的決策，但并不是說(shuō)只要有了真實(shí)可靠的會(huì)計(jì)信息，就能杜絕會(huì)計(jì)信息不對(duì)稱現(xiàn)象，解決資本市場(chǎng)中所有的信息問(wèn)題和代理問(wèn)題。此外，還有一項(xiàng)能夠影響投資者決策的重要因素，即公司披露會(huì)計(jì)信息的形式。因此，用戶需求觀所重視的決策有用性指的是在一定程度上降低會(huì)計(jì)信息不對(duì)稱現(xiàn)象，會(huì)計(jì)信息披露的用戶需求觀為投資者服務(wù)。

投資者保護(hù)是我國(guó)會(huì)計(jì)信息透明度的根本目標(biāo)。首先，用戶需求觀所強(qiáng)調(diào)的“有用性”及“相關(guān)性”都是帶有主觀性質(zhì)的，而且具有不確切性。會(huì)計(jì)信息使用者因?yàn)樯矸莺退至?chǎng)不同，對(duì)有用性及相關(guān)性有不同的理解與需求。事實(shí)上，因?yàn)椤皼Q策有用”體現(xiàn)在會(huì)計(jì)信息內(nèi)容上，可能出現(xiàn)的理解會(huì)大相徑庭，從根本來(lái)說(shuō)，它沒(méi)有絲毫的作用。這是使用者所做的一種主觀判斷，不屬于會(huì)計(jì)信息的性質(zhì)。

其次，“決策有用性”的使用環(huán)境是市場(chǎng)半強(qiáng)式有效。在半強(qiáng)式有效市場(chǎng)中，投資者必須能夠辨別真實(shí)有效的信息，至于信息的來(lái)源即披露的形式是不需要理會(huì)的。我國(guó)的資本市場(chǎng)現(xiàn)有情況與這一點(diǎn)并不吻合。公司管理者損害投資者、暗箱操作、會(huì)計(jì)造假等問(wèn)題在我國(guó)上市公司中并不罕見，因此，保護(hù)投資者尤其中小投資者的利益非常有必要，這也是評(píng)判一個(gè)國(guó)家的資本市場(chǎng)是否健康發(fā)展的標(biāo)準(zhǔn)。

【作者分別為大連海事大學(xué)交通運(yùn)輸管理學(xué)院副教授，大連海事大學(xué)交通運(yùn)輸管理學(xué)院教授、博導(dǎo)】

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