【摘要】伴隨資本市場的不斷發(fā)展，公司管理者損害投資者、暗箱操作、會計造假等問題在我國上市公司中并不罕見，因此，保護(hù)投資者尤其是中小投資者的利益非常有必要，會計信息透明是投資者保護(hù)的重要前提。在現(xiàn)階段，對投資者的保護(hù)是我國會計信息透明度的根本目標(biāo)。

【關(guān)鍵詞】投資者保護(hù) 會計信息透明度 國情

在資本市場中，如果把不真實的會計信息披露給信息使用者，將會誤導(dǎo)投資者做出錯誤的投資決策，使其蒙受經(jīng)濟(jì)損失。會計信息透明度就是在這樣的背景下出現(xiàn)并發(fā)展起來的。

會計信息披露的根本目的

會計信息透明度是指財務(wù)信息被使用者了解、接受的程度。如何評估會計信息披露的質(zhì)量以及評估標(biāo)準(zhǔn)是什么，一直是一個焦點問題。用戶需求觀和投資者保護(hù)觀是會計信息披露目標(biāo)的兩種類型。

會計信息披露的用戶需求。企業(yè)披露的會計信息內(nèi)容以及標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該能夠滿足使用者的需要，也就是說應(yīng)該把資源配置以及相關(guān)計價決策之類的信息提供給使用者，這是用戶需求觀的看法。這些信息對使用者的滿足程度決定著會計信息披露的質(zhì)量。滿足資本市場的需要是會計目的，把相關(guān)決策信息披露給使用者是會計目標(biāo)。用戶需求觀的典型代表是FASB的概念公告。在公告中，評價會計信息披露質(zhì)量時的標(biāo)準(zhǔn)是會計信息披露的綜合目標(biāo)。當(dāng)使用者要做出投資等決策時，會計信息披露能為其提供幫助，這就是它的綜合目標(biāo)。企業(yè)所披露的會計信息不能有虛假成分，因為只有真實信息才能對使用者有幫助。

會計信息披露的投資者保護(hù)。保護(hù)投資者是投資者保護(hù)觀的目標(biāo)，這種觀點認(rèn)為企業(yè)應(yīng)該最大限度地把信息以公開透明的方式提供給投資者。投資者保護(hù)觀的倡導(dǎo)者強(qiáng)調(diào)，保護(hù)投資者的利益是其出發(fā)點和歸宿，披露時要遵循誠信、透明、公平及全面的原則。對投資者所披露的信息是否公平而全面，是評價會計信息披露質(zhì)量的標(biāo)準(zhǔn)。

隨著資本市場盈余管理行為不斷發(fā)展，逐漸盛行，出現(xiàn)了投資者保護(hù)觀。從20世紀(jì)末開始，公司盈余管理的行為受到重視的程度逐漸加深，在美國證券市場監(jiān)管者的眼中，會計信息披露在盈余管理行為的影響下已經(jīng)演變成一種數(shù)字游戲，財務(wù)信息的真實度急劇下降，嚴(yán)重阻礙了資本市場的正常秩序。在此背景下，投資者保護(hù)觀應(yīng)運而生。投資者保護(hù)觀能夠削減企業(yè)內(nèi)部管理者的盈余管理行為，使投資者與經(jīng)營者所掌握的信息含量差距減小。因此，投資者保護(hù)觀所關(guān)注的重點是公司如何經(jīng)營以及與之相關(guān)的問題，尤其強(qiáng)調(diào)要使投資者的利益不受到傷害。

市場效率與投資者保護(hù)

會計信息系統(tǒng)不斷發(fā)展，主要有兩方面的因素：一是所面臨的資本市場的變化；二是信息使用者的信息需求變化。任何一個系統(tǒng)總是在解決某種問題或是滿足人們的某種需要下產(chǎn)生發(fā)展的，會計信息系統(tǒng)也不例外。因此，滿足會計信息使用者的需要是會計信息系統(tǒng)的發(fā)展方向和目標(biāo)。用戶需求觀有一定的合理之處，但是一定要建立在理清會計信息不對稱、決策有用性、投資者保護(hù)、資本市場效率之間的關(guān)系基礎(chǔ)之上。

提高資本市場效率的基礎(chǔ)是保護(hù)投資者的利益。各種資源只有在資本市場中才能達(dá)到有效配置，投資者的各種投資行為將資源配置轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實。盡管資本市場中的參與者很多，起支柱作用的參與者卻只有一個，即市場投資者。證券委員會國際組織規(guī)定：保護(hù)投資者的利益，維護(hù)資本市場的有序，為資本市場的公平、透明提供保障，降低會計信息系統(tǒng)風(fēng)險是證券監(jiān)管的目標(biāo)。證券監(jiān)管的關(guān)鍵是保護(hù)投資者。

出現(xiàn)投資者保護(hù)問題的因素在于會計信息不透明。從根本上說，保護(hù)投資者指的是確保投資者擁有信息知情權(quán)。出現(xiàn)投資者保護(hù)問題的根本因素是投資者所掌握的信息質(zhì)量低于公司，呈現(xiàn)會計信息不對稱狀態(tài)。因為投資者所掌握的信息質(zhì)量低，他們可能不會正確判斷被投資公司的經(jīng)營狀況、所面臨的前景等一系列問題，這樣就可能會做出錯誤的投資決策，最終遭受重大的經(jīng)濟(jì)損失。保護(hù)投資者一是要解決投資者掌握信息質(zhì)量低的問題，二是要解決由于會計信息質(zhì)量所導(dǎo)致的一系列不良后果。保護(hù)投資者的利益是建立健全資本市場的前提條件，因此，一定要確保投資人掌握公司的真實、完整且高度透明的財務(wù)信息，以減少不必要的損失。

投資者保護(hù)視野下的會計信息透明度目標(biāo)的實現(xiàn)

會計信息披露質(zhì)量的好壞影響對投資者的保護(hù)。會計對投資者的保護(hù)主要體現(xiàn)在定價和治理兩個方面。會計信息定價的保護(hù)作用指的是提前解決由于投資者所掌握的信息質(zhì)量低引發(fā)的問題，把真實有效的信息提供給投資者，使其對公司進(jìn)行正確資產(chǎn)定價和投資決策，把錯誤定價和錯誤投資帶給投資者的損失扼殺在搖籃中。會計信息治理作用指的是事后解決會計信息質(zhì)量低所引發(fā)的問題，監(jiān)控管理公司職員，約束公司職員的機(jī)會主義行為，使投資者獲得預(yù)期回報。可是會計信息的披露程度，即投資者獲取的信息質(zhì)量，決定著會計信息兩大作用的實現(xiàn)程度。投資者獲取的會計信息是其進(jìn)行投資決策的根本，所以只有投資者掌握了一定數(shù)量的真實、準(zhǔn)確、公平的信息，才能做出理性投資決策。公司只有充分公開真實、完整的會計信息，投資者才能做出正確的投資決策，有利于資本市場的良好運行。

投資者是會計信息的主要使用者。投資者、債權(quán)人、經(jīng)理人、政府、職工等利益相關(guān)者共同締結(jié)成一組合約，也就是企業(yè)。國際會計準(zhǔn)則委員會規(guī)定了會計信息的使用者范圍，這些使用者除了包括投資者之外，還包括職、貸款人、供應(yīng)商以及其他相關(guān)人員等。在企業(yè)這組合約中，無論是投資者、債權(quán)人、政府部門、職工以及其他一些利益關(guān)聯(lián)者等都是會計信息的使用者。不同的會計信息使用者對會計信息的需求也是不一樣的，所以公司披露的會計信息不可能滿足所有需求者的要求。因為公司主要面向資本市場，所以會計信息披露時首先要考慮滿足投資者的要求，而且在眾多的會計信息使用者中，最主要的使用者也是投資者。當(dāng)前一段時期，會計信息披露時所遵循的原則是找準(zhǔn)重點，先處理最嚴(yán)重的問題，從投資者立場出發(fā)。在我國，政府相關(guān)部門屬于權(quán)力機(jī)關(guān)，所以它們可以通過自己手中的權(quán)力取得所需要的會計信息。而且，我國政府承擔(dān)著宏觀調(diào)控的作用，它們不需要太為準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)。比如，稅務(wù)部門所需要的會計信息與其他需求者的要求存在較為明顯的差別，所以應(yīng)付稅收的會計信息根本不符合其他使用者的需求。基于上述原因，會計信息披露應(yīng)側(cè)重于滿足投資者的要求。

用戶需求應(yīng)服務(wù)于保護(hù)投資者這一根本目標(biāo)。如前文所述，由于投資者掌握會計信息不真實、質(zhì)量低可能引發(fā)資本市場中的一系列不良后果，投資者利益受到損害。為了使資本市場有序進(jìn)行，必須要保護(hù)投資者的利益。保護(hù)投資者利益的首要問題是解決會計信息不對稱問題，也就是通過會計信息披露提高投資者所掌握的信息質(zhì)量。它能有效解決會計信息不對稱問題，使投資者的利益不受損害，維護(hù)資本市場的良好秩序。

用戶需求觀主要關(guān)注所生成的會計信息的質(zhì)量，也就是所生成的會計信息是否可靠，是否有利于生成正確決策。如果公司的投資者沒有掌握高質(zhì)量的會計信息，信息沒有真實性和公平性，就會誤導(dǎo)投資者做出不正確的判斷，造成決策失誤，損害投資者的利益；如果公司的投資者掌握得會計信息不能很好地反映當(dāng)前公司的經(jīng)營、財產(chǎn)狀況，就會使投資者對于將來的利益和損失做出錯誤的預(yù)測。因此，投資者所掌握的會計信息質(zhì)量決定著投資者是否能做出正確的投資決策，保護(hù)自身利益，同時也決定著資本市場中的各項資源能否達(dá)到合理配置。

盡管會計信息質(zhì)量影響投資者能否做出正確的決策，但并不是說只要有了真實可靠的會計信息，就能杜絕會計信息不對稱現(xiàn)象，解決資本市場中所有的信息問題和代理問題。此外，還有一項能夠影響投資者決策的重要因素，即公司披露會計信息的形式。因此，用戶需求觀所重視的決策有用性指的是在一定程度上降低會計信息不對稱現(xiàn)象，會計信息披露的用戶需求觀為投資者服務(wù)。

投資者保護(hù)是我國會計信息透明度的根本目標(biāo)。首先，用戶需求觀所強(qiáng)調(diào)的“有用性”及“相關(guān)性”都是帶有主觀性質(zhì)的，而且具有不確切性。會計信息使用者因為身份和所持立場不同，對有用性及相關(guān)性有不同的理解與需求。事實上，因為“決策有用”體現(xiàn)在會計信息內(nèi)容上，可能出現(xiàn)的理解會大相徑庭，從根本來說，它沒有絲毫的作用。這是使用者所做的一種主觀判斷，不屬于會計信息的性質(zhì)。

其次，“決策有用性”的使用環(huán)境是市場半強(qiáng)式有效。在半強(qiáng)式有效市場中，投資者必須能夠辨別真實有效的信息，至于信息的來源即披露的形式是不需要理會的。我國的資本市場現(xiàn)有情況與這一點并不吻合。公司管理者損害投資者、暗箱操作、會計造假等問題在我國上市公司中并不罕見，因此，保護(hù)投資者尤其中小投資者的利益非常有必要，這也是評判一個國家的資本市場是否健康發(fā)展的標(biāo)準(zhǔn)。

【作者分別為大連海事大學(xué)交通運輸管理學(xué)院副教授，大連海事大學(xué)交通運輸管理學(xué)院教授、博導(dǎo)】

責(zé)編/邊文鋒