■ 尚菲 王澤宇

（沈陽(yáng)師范大學(xué)旅游管理學(xué)院，沈陽(yáng) 110034 沈陽(yáng)市國(guó)家稅務(wù)局，沈陽(yáng) 110016）

在2012年被譽(yù)為“最長(zhǎng)黃金周”的國(guó)慶節(jié)、端午節(jié)8天長(zhǎng)假中，“堵”、“長(zhǎng)途超載”、“景區(qū)人滿為患”成了最熱關(guān)鍵詞。據(jù)中國(guó)旅游研究院統(tǒng)計(jì)，得益于長(zhǎng)假取消高速公路收費(fèi)等利好政策刺激，去年的十一黃金周旅游業(yè)呈現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)，全國(guó)共接待游客4.25億人次，實(shí)現(xiàn)旅游收入2105億元，游客人均花費(fèi)支出495元，全國(guó)納入監(jiān)測(cè)的119個(gè)直報(bào)景區(qū)共接待游客3425萬(wàn)人次，國(guó)內(nèi)游客總量刷新歷史紀(jì)錄 這些令人振奮的數(shù)字反映了我國(guó)旅游市場(chǎng)正呈現(xiàn)出需求旺盛、高速增長(zhǎng)、全面繁榮的態(tài)勢(shì)。

表1 部分旅游業(yè)上市公司2012年上半年業(yè)績(jī)情況

1 基本面

去年的“最熱”黃金周只是我國(guó)旅游業(yè)高速增長(zhǎng)的一個(gè)縮影，據(jù)國(guó)家旅游局統(tǒng)計(jì)：2011年，我國(guó)國(guó)內(nèi)旅游人數(shù)達(dá)26.4億人次，比上年增長(zhǎng)13.2%；國(guó)內(nèi)旅游收入1.93萬(wàn)億元，增長(zhǎng)23.6%；出境旅游人數(shù)6900萬(wàn)人次，增長(zhǎng)20%；全國(guó)旅游業(yè)總收入2.25萬(wàn)億元，增長(zhǎng)20.8%。預(yù)計(jì)2012全年旅游接待總?cè)藬?shù)約31.3億人次，旅游總收入2.6萬(wàn)億元。國(guó)內(nèi)旅游人數(shù)約30億人次，同比增長(zhǎng)13.6%；國(guó)內(nèi)旅游收入2.3萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)19%。而預(yù)計(jì)到2015年，我國(guó)國(guó)內(nèi)旅游人數(shù)將達(dá)到33億人次，2020年將達(dá)到50億人次。在這樣快速增長(zhǎng)的良好預(yù)期下，旅游企業(yè)的發(fā)展前景和投資價(jià)值無(wú)疑是不言而喻的。旅游業(yè)已成為第三產(chǎn)業(yè)的龍頭，是永遠(yuǎn)的朝陽(yáng)行業(yè)、綠色產(chǎn)業(yè)。

我國(guó)旅游業(yè)這塊大蛋糕是由全國(guó)2萬(wàn)多家的旅行社、近1.4萬(wàn)家星級(jí)飯店、2萬(wàn)多家各類旅游景區(qū)和幾十萬(wàn)家相關(guān)企業(yè)來(lái)共同切分的，其中，旅行社無(wú)疑是行業(yè)高速增長(zhǎng)受益最大的市場(chǎng)主體。據(jù)國(guó)家旅游局統(tǒng)計(jì)：2011年我國(guó)旅行社組織接待國(guó)內(nèi)游客增長(zhǎng)40%；A級(jí)景區(qū)接待游客量超過(guò)20%，綜合營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)超過(guò)20%，旅游企業(yè)整體經(jīng)營(yíng)實(shí)力和經(jīng)濟(jì)效益穩(wěn)步提高。從表1中不難發(fā)現(xiàn)，大部分旅游企業(yè)上市公司業(yè)績(jī)都取得了驚人的增長(zhǎng)。

2 政策面

分析旅游業(yè)近年來(lái)取得驚人成功的原因，無(wú)外乎以下幾點(diǎn)：首先，得益于我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速發(fā)展和居民收入的普遍提高，為旅游業(yè)快速增長(zhǎng)提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)；其次，我國(guó)處于消費(fèi)升級(jí)的大背景下，公民旅游消費(fèi)意識(shí)顯著增強(qiáng),確立了“旅游是一種生活方式”的理念；第三，經(jīng)濟(jì)周期對(duì)旅游業(yè)影響比較有限，居民出游意愿旺盛；第四，政策面將旅游業(yè)作為刺激消費(fèi)的突破口，不斷出臺(tái)利好政策扶持行業(yè)發(fā)展。

應(yīng)該說(shuō)，旅游業(yè)的高速增長(zhǎng)與政策面的大力支持是密不可分的。近年中央提出把旅游業(yè)培育成“國(guó)民經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略性支柱產(chǎn)業(yè)和人民群眾更加滿意的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)”的重要戰(zhàn)略部署，先后出臺(tái)了《國(guó)務(wù)院關(guān)于加快發(fā)展旅游業(yè)的意見(jiàn)》（國(guó)發(fā)〔2009〕41號(hào)），《旅行社條例》（中華人民共和國(guó)國(guó)務(wù)院令第550號(hào)），《旅行社條例實(shí)施細(xì)則》（旅游局令第30號(hào)），《國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)貫徹落實(shí)國(guó)務(wù)院關(guān)于加快發(fā)展旅游業(yè)意見(jiàn)重點(diǎn)工作分工方案的通知》（國(guó)辦函〔2010〕121號(hào)），中國(guó)人民銀行、發(fā)展改革委、旅游局、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、外匯局《關(guān)于金融支持旅游業(yè)加快發(fā)展的若干意見(jiàn)》（銀發(fā)〔2012〕32號(hào)），國(guó)家旅游局《中國(guó)旅游業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃綱要》，國(guó)務(wù)院《關(guān)于批轉(zhuǎn)交通運(yùn)輸部等部門(mén)重大節(jié)假日免收小型客車(chē)通行費(fèi)實(shí)施方案的通知》（國(guó)發(fā)〔2012〕37 號(hào)） 這些政策立足當(dāng)前,著眼長(zhǎng)遠(yuǎn),從戰(zhàn)略角度對(duì)旅游業(yè)發(fā)展進(jìn)行了規(guī)劃,提出了一系列促進(jìn)旅游業(yè)又好又快發(fā)展的具體政策措施。這些政策措施具有原則性、引導(dǎo)性和極強(qiáng)的操作性，極大的促進(jìn)了行業(yè)快速發(fā)展。

3 資金面與技術(shù)面

在資本市場(chǎng)上，高增長(zhǎng)預(yù)期的行業(yè)和企業(yè)最受資本的熱捧和追逐。股市中，旅游板塊由于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)迅速，業(yè)已成為機(jī)構(gòu)投資者的新寵，云集了大量證券投資基金進(jìn)行價(jià)值投資，故估值較高，走勢(shì)明顯強(qiáng)于大盤(pán)（見(jiàn)圖1、圖2、圖3）。2011年，我國(guó)302家旅游休閑上市公司總營(yíng)業(yè)收入為12826億元，總資產(chǎn)為19340億元，未上市旅游休閑企業(yè)依然是我國(guó)休閑企業(yè)的核心和主力。

圖1 截至2012年10月17日同期上證指數(shù)

圖2 截至2012年10月17日景點(diǎn)及旅游服務(wù)股板塊指數(shù)

圖3 截至2012年10月17日中國(guó)國(guó)旅股票的走勢(shì)

嗅覺(jué)靈敏的PE/VC更加不會(huì)錯(cuò)過(guò)這樣的火熱市場(chǎng)，2011年中國(guó)在線旅游行業(yè)已經(jīng)披露的投資事件為14起，披露投資金額為5.71億美元。在行業(yè)內(nèi)部，由于并購(gòu)可以幫助旅游企業(yè)實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益、打破地域限制、降低交易成本、優(yōu)化產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、降低代理成本等目標(biāo)，近年來(lái)各大旅游企業(yè)紛紛掀起并購(gòu)狂潮。

4 投資機(jī)會(huì)

在旅游行業(yè)高速增長(zhǎng)的背后，我們必須清醒的看到隨著產(chǎn)業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，從產(chǎn)品、服務(wù)、價(jià)格、技術(shù)、人力資源、企業(yè)品牌到發(fā)展戰(zhàn)略，中國(guó)旅游市場(chǎng)的商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)正在空前加劇。而我國(guó)絕大部分旅游企業(yè)仍處于弱、散、小狀態(tài)，相當(dāng)一部分典型的旅游企業(yè)，如酒店、景區(qū)、交通、旅行社等還是國(guó)有控股企業(yè)，它們承擔(dān)著改制、重組與發(fā)展的多重目標(biāo)。民營(yíng)旅游企業(yè)盡管是從市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中成長(zhǎng)起來(lái)的，并且具有很強(qiáng)的商業(yè)意識(shí)，但是從總體上看還處于成長(zhǎng)壯大的初級(jí)階段。激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、散亂弱小數(shù)量眾多的市場(chǎng)主體、來(lái)自跨國(guó)公司不斷侵蝕市場(chǎng)份額，這樣的市場(chǎng)環(huán)境迫使旅游行業(yè)必須進(jìn)行整合，并購(gòu)重組有利于企業(yè)的做大做強(qiáng)，形成價(jià)值產(chǎn)業(yè)鏈，提高盈利能力和市場(chǎng)份額，增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，優(yōu)化資源配置。這樣的整合契機(jī)無(wú)疑為追逐利潤(rùn)、高增長(zhǎng)的場(chǎng)外資本提供了極佳的價(jià)值投資機(jī)會(huì)。

旅游企業(yè)并購(gòu)包括兼并與收購(gòu)。兼并是指經(jīng)由轉(zhuǎn)移公司所有權(quán)的形式，一家或多家公司的全部資產(chǎn)與責(zé)任不需經(jīng)過(guò)清算都轉(zhuǎn)移為另一公司所有，而接受全部資產(chǎn)與責(zé)任的另一公司仍然完全以自身名義繼續(xù)運(yùn)行。收購(gòu)則是指一家公司經(jīng)由收購(gòu)另一公司的股票或股份等方式，取得該另一公司的控制權(quán)或管理權(quán)。企業(yè)在并購(gòu)及資產(chǎn)重組活動(dòng)中會(huì)涉及到諸多專業(yè)問(wèn)題，比如并購(gòu)目標(biāo)公司的選定，目標(biāo)公司資產(chǎn)估值，并購(gòu)重組方式的選擇、融資方式的選擇，并購(gòu)成本的控制，并購(gòu)的法律問(wèn)題等等，面對(duì)這些問(wèn)題，企業(yè)內(nèi)部因缺乏專業(yè)人才往往難以正確處理，因而必須委托專業(yè)的顧問(wèn)機(jī)構(gòu)協(xié)助，產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)是企業(yè)并購(gòu)的“專家”，在這場(chǎng)風(fēng)起云涌的旅游企業(yè)并購(gòu)浪潮中理應(yīng)大有作為。

5 結(jié)論

第一，中國(guó)旅游業(yè)發(fā)展正面臨著巨大的戰(zhàn)略機(jī)遇，旅游經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境總體良好，長(zhǎng)期在景氣區(qū)間內(nèi)運(yùn)行，在政策利好的扶持下，旅游業(yè)正迅速成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略性支柱產(chǎn)業(yè)和新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。

第二，預(yù)計(jì)旅游經(jīng)濟(jì)將在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，旅游投資將維持高位增長(zhǎng)。

第三，旅游企業(yè)的并購(gòu)重組將愈演愈烈，行業(yè)整合是大勢(shì)所趨。

第四，必須以全球化的視野去推動(dòng)旅游行業(yè)的改革創(chuàng)新，科學(xué)發(fā)展，以行業(yè)進(jìn)步為廣大游客提供更好的旅游福祉?！?/p>