文 / 袁銘良

投資銀行家的小貸“奇遇記”

文 / 袁銘良

《影子銀行內(nèi)幕：下一個次貸危機的源頭？》，張化橋著，機械工業(yè)出版社，2013年11月出版，定價：39.00元。

在美聯(lián)儲醞釀退出量化寬松QE2、歐美國家債務(wù)危機漸趨平靜之際，中國經(jīng)濟中的“影子銀行”（Shadow Banking）近來成為市場關(guān)注的焦點。業(yè)內(nèi)人士甚至表示，大陸多年來積累的信貸泡沫如果不能及時釋放，很可能成為下一次全球性金融危機的源頭。

正因為如此，曾任投資銀行高管、在資本市場一直以敢言著稱的張化橋最近推出《影子銀行內(nèi)幕：下一個次貸危機的源頭？》，其英文版在海外引發(fā)極大關(guān)注，一出版即登上亞馬遜金融及銀行類暢銷書第一名。

2011年6月，張化橋從光鮮亮麗的外資投行跳進不為人知的國內(nèi)小額貸款業(yè)，出任廣州萬穗小貸公司董事長，并被中國小貸行業(yè)協(xié)會授予2012年“小額信貸年度人物”。

加入萬穗小貸之初，張化橋?qū)π☆~貸款行業(yè)在國內(nèi)的發(fā)展前景非常看好：他的抱負(fù)決不是僅僅只做一家小貸公司董事長，而是希望投資多家小額貸款公司并形成一個控股集團，用控股公司的海外上市解決小額貸款公司的資金問題。

然而，想象和現(xiàn)實存在很大差距。進入實務(wù)操作后，張化橋馬上發(fā)現(xiàn)在中國做事非常不容易——無論是變更小貸公司的注冊資本、開設(shè)分支機構(gòu)、改變股東架構(gòu)，還是取得稅收優(yōu)惠，都需要經(jīng)常游說監(jiān)管部門、公關(guān)地方政府金融辦。在他看來，過度監(jiān)管就是最大的內(nèi)耗。

由于小額貸款行業(yè)被銀監(jiān)會視為人民銀行的“私生子”，因此設(shè)置了各種規(guī)定阻礙其發(fā)展成長，比如不允許小貸公司留存未分配利潤，只允許小貸公司從銀行借款，而且借款額不能超過注冊資本的50%；不準(zhǔn)吸收存款或從銀行間市場等其他渠道借款。

由于同業(yè)拆借的期限過短，導(dǎo)致融資成本更高。小貸公司向股東定向借款和同業(yè)拆借融資的利率為同期銀行貸款利率上浮30%，大大提高了小貸公司的融資成本。

盡管和招商銀行、民生銀行的高層都有直接聯(lián)系，張化橋還是未能讓萬穗小貸公司成為商業(yè)銀行的貸款中介。由于銀監(jiān)會的種種限制，萬穗小貸與東方資產(chǎn)管理公司、華潤信托、西安信托的合作嘗試也胎死腹中。

即便如此，張化橋仍不死心：他在擔(dān)任萬穗小貸董事長的同時，還出任香港上市公司民生國際的首席執(zhí)行官，希望幫助民生國際收購整合萬穗和其他國內(nèi)優(yōu)秀的小貸公司。

然而，國內(nèi)模糊的規(guī)定和隨意復(fù)雜的管理使張化橋無所適從，他想把外資引入國內(nèi)小貸行業(yè)的希望破滅。此后，張化橋和平安集團董事長馬明哲還探討了成立合資小貸評級公司的可能性，但在現(xiàn)有的市場環(huán)境下也最終未果。

張化橋?qū)覒?zhàn)屢敗的經(jīng)歷證明，國內(nèi)小貸行業(yè)在現(xiàn)有政策法規(guī)的限制下，很難有大的發(fā)展機會。在“逼良為娼”的商業(yè)環(huán)境中，合法執(zhí)業(yè)的成果遠不如游走在灰色地帶、違法經(jīng)營來得大。無論是對于監(jiān)管部門的政策制定者，還是眾多小貸行業(yè)和“影子銀行”的從業(yè)者來說，這位資深銀行家的小貸“奇遇記”具有很強的警示意義和參考價值。