文 / 袁銘良

投資銀行家的小貸“奇遇記”

文 / 袁銘良

《影子銀行內(nèi)幕：下一個(gè)次貸危機(jī)的源頭？》，張化橋著，機(jī)械工業(yè)出版社，2013年11月出版，定價(jià)：39.00元。

在美聯(lián)儲(chǔ)醞釀退出量化寬松QE2、歐美國(guó)家債務(wù)危機(jī)漸趨平靜之際，中國(guó)經(jīng)濟(jì)中的“影子銀行”（Shadow Banking）近來(lái)成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。業(yè)內(nèi)人士甚至表示，大陸多年來(lái)積累的信貸泡沫如果不能及時(shí)釋放，很可能成為下一次全球性金融危機(jī)的源頭。

正因?yàn)槿绱?，曾任投資銀行高管、在資本市場(chǎng)一直以敢言著稱的張化橋最近推出《影子銀行內(nèi)幕：下一個(gè)次貸危機(jī)的源頭？》，其英文版在海外引發(fā)極大關(guān)注，一出版即登上亞馬遜金融及銀行類暢銷書(shū)第一名。

2011年6月，張化橋從光鮮亮麗的外資投行跳進(jìn)不為人知的國(guó)內(nèi)小額貸款業(yè)，出任廣州萬(wàn)穗小貸公司董事長(zhǎng)，并被中國(guó)小貸行業(yè)協(xié)會(huì)授予2012年“小額信貸年度人物”。

加入萬(wàn)穗小貸之初，張化橋?qū)π☆~貸款行業(yè)在國(guó)內(nèi)的發(fā)展前景非常看好：他的抱負(fù)決不是僅僅只做一家小貸公司董事長(zhǎng)，而是希望投資多家小額貸款公司并形成一個(gè)控股集團(tuán)，用控股公司的海外上市解決小額貸款公司的資金問(wèn)題。

然而，想象和現(xiàn)實(shí)存在很大差距。進(jìn)入實(shí)務(wù)操作后，張化橋馬上發(fā)現(xiàn)在中國(guó)做事非常不容易——無(wú)論是變更小貸公司的注冊(cè)資本、開(kāi)設(shè)分支機(jī)構(gòu)、改變股東架構(gòu)，還是取得稅收優(yōu)惠，都需要經(jīng)常游說(shuō)監(jiān)管部門(mén)、公關(guān)地方政府金融辦。在他看來(lái)，過(guò)度監(jiān)管就是最大的內(nèi)耗。

由于小額貸款行業(yè)被銀監(jiān)會(huì)視為人民銀行的“私生子”，因此設(shè)置了各種規(guī)定阻礙其發(fā)展成長(zhǎng)，比如不允許小貸公司留存未分配利潤(rùn)，只允許小貸公司從銀行借款，而且借款額不能超過(guò)注冊(cè)資本的50%；不準(zhǔn)吸收存款或從銀行間市場(chǎng)等其他渠道借款。

由于同業(yè)拆借的期限過(guò)短，導(dǎo)致融資成本更高。小貸公司向股東定向借款和同業(yè)拆借融資的利率為同期銀行貸款利率上浮30%，大大提高了小貸公司的融資成本。

盡管和招商銀行、民生銀行的高層都有直接聯(lián)系，張化橋還是未能讓萬(wàn)穗小貸公司成為商業(yè)銀行的貸款中介。由于銀監(jiān)會(huì)的種種限制，萬(wàn)穗小貸與東方資產(chǎn)管理公司、華潤(rùn)信托、西安信托的合作嘗試也胎死腹中。

即便如此，張化橋仍不死心：他在擔(dān)任萬(wàn)穗小貸董事長(zhǎng)的同時(shí)，還出任香港上市公司民生國(guó)際的首席執(zhí)行官，希望幫助民生國(guó)際收購(gòu)整合萬(wàn)穗和其他國(guó)內(nèi)優(yōu)秀的小貸公司。

然而，國(guó)內(nèi)模糊的規(guī)定和隨意復(fù)雜的管理使張化橋無(wú)所適從，他想把外資引入國(guó)內(nèi)小貸行業(yè)的希望破滅。此后，張化橋和平安集團(tuán)董事長(zhǎng)馬明哲還探討了成立合資小貸評(píng)級(jí)公司的可能性，但在現(xiàn)有的市場(chǎng)環(huán)境下也最終未果。

張化橋?qū)覒?zhàn)屢敗的經(jīng)歷證明，國(guó)內(nèi)小貸行業(yè)在現(xiàn)有政策法規(guī)的限制下，很難有大的發(fā)展機(jī)會(huì)。在“逼良為娼”的商業(yè)環(huán)境中，合法執(zhí)業(yè)的成果遠(yuǎn)不如游走在灰色地帶、違法經(jīng)營(yíng)來(lái)得大。無(wú)論是對(duì)于監(jiān)管部門(mén)的政策制定者，還是眾多小貸行業(yè)和“影子銀行”的從業(yè)者來(lái)說(shuō)，這位資深銀行家的小貸“奇遇記”具有很強(qiáng)的警示意義和參考價(jià)值。