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        曾經(jīng)的七次IPO暫停與開閘

        2013-12-19 21:58:37
        檢察風(fēng)云 2013年13期
        關(guān)鍵詞:粉飾稽查力度

        延伸閱讀:

        曾經(jīng)的七次IPO暫停與開閘

        第一次發(fā)生在1994年7月21日至1994年12月7日。第二次發(fā)生在1995年1月19日至1995年6月9日。距離上次IPO重啟后僅一個(gè)月即告再度暫停,主因是大盤的連綿下跌。第三次發(fā)生于1995年7月5日至1996年1月3日。第四次發(fā)生于2001年7月31日至2001年11月2日。當(dāng)年6月,國有股減持方案出臺(tái),“市場價(jià)減持國有股”招致市場猛烈的拋壓,上證綜指從階段高點(diǎn)2245點(diǎn)開始一路下泄。其間證監(jiān)會(huì)完全停止了新股發(fā)行和增發(fā)。第五次發(fā)生于2004年8月26日至2005年1月23日,證監(jiān)會(huì)于當(dāng)年公布了試行IPO詢價(jià)制度,在正式方案出臺(tái)前,IPO被暫停。由于新的詢價(jià)制度對(duì)當(dāng)時(shí)的股價(jià)形成不小的沖擊,擴(kuò)容也對(duì)市場造成一定影響,IPO暫停并沒有給股市帶來強(qiáng)勢逆轉(zhuǎn)。第六次發(fā)生于2005年5月25日至2006年6月2日。這是A股歷史上最長的一次IPO空窗期。通過實(shí)施股權(quán)分置改革,在IPO暫停期進(jìn)入尾聲時(shí),股指開始大幅度回升??沾捌诮Y(jié)束后,中國銀行、工商銀行、中國國航、保利地產(chǎn)、大秦鐵路先后上市,A股迎來了史上最大一輪牛市。第七次停擺發(fā)生于2008年12月6日至2009年6月29日。2008年12月,股指最低只剩1664點(diǎn)。進(jìn)入2009年后,市場一度走出2008年至今最大的一波反彈行情。IPO在2009年6月末重啟,此后不久股市一路陰跌,多次徘徊在2000點(diǎn)附近。

        層繼續(xù)推進(jìn)IPO專項(xiàng)檢查工作,并建立信息披露規(guī)則,并且通過不斷摸索和實(shí)驗(yàn),重新確定合理科學(xué)的定價(jià)詢價(jià)機(jī)制。同時(shí),強(qiáng)化對(duì)于投資者權(quán)益的保護(hù)。可以預(yù)見,在未來數(shù)月內(nèi),財(cái)務(wù)核查的力度將得以保持甚至強(qiáng)化。按照證監(jiān)會(huì)的要求,此次核查重點(diǎn)包括自我交易、利益交換、關(guān)聯(lián)方、利潤虛構(gòu)、體外資金循環(huán)、虛假的互聯(lián)網(wǎng)交易、少計(jì)當(dāng)期成本費(fèi)用、階段性降低人工成本粉飾業(yè)績等,以及其他導(dǎo)致公司財(cái)務(wù)信息披露失真、粉飾業(yè)績或財(cái)務(wù)造假的情況。

        此外,還可能將涉及IPO實(shí)質(zhì)要件與程序規(guī)定的大量細(xì)則出臺(tái)。與此同時(shí),證監(jiān)會(huì)也會(huì)繼續(xù)加強(qiáng)后端監(jiān)管和懲戒的力度。4月12日,證監(jiān)會(huì)相關(guān)人士表示,將強(qiáng)化稽查執(zhí)法監(jiān)測預(yù)警機(jī)制建設(shè),進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)上市公司信息披露案件的查處力度。2013年以來,稽查部門與證券交易所已經(jīng)建立了上市公司信息披露違法違規(guī)線索直接報(bào)送機(jī)制,交易所日常監(jiān)管中發(fā)現(xiàn)的上市公司違法違規(guī)行為和風(fēng)險(xiǎn)情況將直接報(bào)送證監(jiān)會(huì)稽查局,并開展相關(guān)行動(dòng),予以立案查處。

        與此同時(shí),為了保護(hù)投資者,監(jiān)管層還將強(qiáng)化異常信息監(jiān)測的力度。在證券監(jiān)管“數(shù)字稽查”系統(tǒng)中專門建設(shè)市場信息傳聞監(jiān)測子系統(tǒng),建立全面的虛假信息監(jiān)測網(wǎng)絡(luò),通過數(shù)據(jù)采集、預(yù)警分析、影響力分析、異動(dòng)股票聚焦監(jiān)測、數(shù)據(jù)挖掘以及溯源分析等模塊,對(duì)網(wǎng)上信息傳聞進(jìn)行快速、準(zhǔn)確搜索與定位,實(shí)現(xiàn)對(duì)操縱市場、內(nèi)幕交易等始作俑者的精準(zhǔn)打擊。

        遺憾的是,這一系列制度準(zhǔn)備雖然涉及面廣、內(nèi)容龐雜,但是卻很難有充分的時(shí)間進(jìn)行精心設(shè)計(jì)。融資方對(duì)于IPO的期待已經(jīng)箭在弦上,新股發(fā)行重啟必須有一個(gè)明確的時(shí)間表,才能真正緩解投融資分隔的“堰塞湖”問題。相關(guān)的制度準(zhǔn)備也不得不隨著這個(gè)時(shí)間表而快速“落地”,并保持彈性開放的修改空間,以便在未來IPO開閘、再遇到新問題新挑戰(zhàn)時(shí),能夠迅捷地進(jìn)行調(diào)整和回應(yīng)。在這個(gè)意義上說,新股發(fā)行體制改革永遠(yuǎn)不可能一蹴而就,而將是一個(gè)漫長的博弈過程。

        (作者系上海社科院經(jīng)濟(jì)研究所博士后)

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