戴 鈺

(長沙理工大學(xué)，湖南 長沙410076)

一、問題的提出

自工業(yè)革命以來，人類使用煤炭、石油等傳統(tǒng)能源進(jìn)行的經(jīng)濟(jì)建設(shè)取得了飛躍式發(fā)展，但同時也帶來了環(huán)境污染、氣候變暖等全球性問題，人類社會發(fā)展方式面臨著生態(tài)環(huán)境的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式成為必然選擇，低碳經(jīng)濟(jì)應(yīng)運而生?！暗吞冀?jīng)濟(jì)”的概念源起于日益劇烈的全球氣候變化，在其產(chǎn)生之初即引起世界各國的強烈關(guān)注，其內(nèi)涵迅速由生產(chǎn)領(lǐng)域擴(kuò)展至生活領(lǐng)域進(jìn)而上升至經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的高度。目前，低碳發(fā)展方式已經(jīng)成為眾多國家和地區(qū)尤其是發(fā)達(dá)國家和地區(qū)制定未來經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展規(guī)劃的必然選擇。

“低碳經(jīng)濟(jì)”的理念最早出現(xiàn)于1992年的《聯(lián)合國氣候變化框架公約》并催生了1997年《京都議定書》的出臺，其目的在于在國際范圍框架內(nèi)解決工業(yè)革命以來大規(guī)模使用高碳能源發(fā)展經(jīng)濟(jì)帶來的全球氣候迅速變暖問題。隨著氣候問題的日益嚴(yán)重和煤炭、石油等傳統(tǒng)能源危機的再三出現(xiàn)，擺脫經(jīng)濟(jì)發(fā)展對高碳能源的依賴、發(fā)展低碳生產(chǎn)和生活模式的理念已經(jīng)為多數(shù)發(fā)達(dá)國家和地區(qū)所接受并加以實踐?！暗吞冀?jīng)濟(jì)”的內(nèi)涵得到了進(jìn)一步發(fā)展并正式見諸于政府文件，即2003年的英國能源白皮書《我們能源的未來:創(chuàng)建低碳經(jīng)濟(jì)》(UK Government，2003)，低碳經(jīng)濟(jì)這一嶄新的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式直接登上了歷史舞臺。與英國相類似，美國、日本、德國、意大利等發(fā)達(dá)國家也紛紛將低碳經(jīng)濟(jì)列入各自的重點發(fā)展日程。以美國奧巴馬政府“新能源興國”施政口號的提出為代表，發(fā)達(dá)國家轉(zhuǎn)向低碳發(fā)展方式的情況在2007年末爆發(fā)的全球金融危機之后達(dá)到了頂峰。2009年底聯(lián)合國哥本哈根大會的召開再次提升發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)的重要性和緊迫性。

作為發(fā)展中的溫室氣體排放大國，中國近30年的經(jīng)濟(jì)建設(shè)總體上走的是高耗能、高污染、高排放的資源耗竭式發(fā)展方式，雖然取得了舉世矚目的“中國奇跡”，但不可否認(rèn)的是，傳統(tǒng)的高碳發(fā)展模式已經(jīng)成為制約我國經(jīng)濟(jì)社會進(jìn)一步發(fā)展主要影響因素。首先，我國正處于快速工業(yè)化和城市化進(jìn)程中，伴隨經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展所帶來的能源消費需求會大幅度增加，我國將越來越依賴國外能源的輸入，由此不僅導(dǎo)致我國的能源安全面臨嚴(yán)重威脅，也嚴(yán)重影響了經(jīng)濟(jì)增長的穩(wěn)定性;其次，隨著中國的崛起，國際社會也要求我國承諾更多的溫室氣體減排義務(wù)，以與中國的大國國際地位相適應(yīng);第三，高碳模式下資源的低效率使用，不僅持續(xù)惡化著生態(tài)環(huán)境，也對人類社會生活造成了嚴(yán)重影響;第四，伴隨著國際上低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的擴(kuò)展，“碳排放權(quán)”將成為今后重要的國際戰(zhàn)略資源，傳統(tǒng)高碳發(fā)展方式意味著無法在未來的國際經(jīng)濟(jì)體系中搶占領(lǐng)先地位，進(jìn)而只能成為發(fā)達(dá)國家的附庸。因此，發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)成為我國轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、提高資源使用效率、保護(hù)生態(tài)環(huán)境、應(yīng)對國際壓力、建設(shè)資源節(jié)約型和環(huán)境友好型社會的必然選擇。

低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展離不開低碳金融的支持。作為資金主要提供方的金融機構(gòu)，往往更趨向于將貸款投放于高利潤行業(yè)，如鋼鐵、電力等高污染高耗能行業(yè)，不愿把資金投入到如風(fēng)力、太陽能、生物質(zhì)能等新能源的項目的開發(fā)研究，因為這些項目受自然條件和技術(shù)水平等因素限制，成本高昂、收益不確定，因此低碳金融順勢產(chǎn)生?！暗吞冀鹑凇笔侵阜?wù)于限制溫室氣體排放等技術(shù)和項目的直接投融資、碳權(quán)交易和銀行貸款等金融活動。低碳金融有利于解決原來的資金融通問題以及調(diào)整和優(yōu)化能源結(jié)構(gòu)，解決能源、資源和環(huán)境容量的瓶頸問題，大大促進(jìn)低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和低碳社會的建設(shè)。

“碳金融”市場的興起源于兩個國際氣候公約——《聯(lián)合國氣候變化框架公約》和《京都議定書》?！堵?lián)合國氣候變化框架公約》于1992年在聯(lián)合國環(huán)境與發(fā)展大會上簽署，旨在控制溫室氣體的排放，將其濃度穩(wěn)定在使氣候系統(tǒng)免遭破壞的水平上。公約達(dá)成的一個關(guān)鍵共識是，發(fā)達(dá)國家作為溫室氣體的排放大戶，應(yīng)采取具體措施限制溫室氣體的排放，并向發(fā)展中國家提供資金、技術(shù)以支付他們履行公約義務(wù)所需的費用?！毒┒甲h定書》確立了包括“排放權(quán)交易”在內(nèi)的四種減排方式，從而催生出一個以二氧化碳排放權(quán)為主的碳交易市場。碳金融作為一項有效的金融創(chuàng)新，很多世界組織、國家和企業(yè)都相繼建立碳基金，使其在全球節(jié)能減排方面發(fā)揮了重要作用。

從市場機制來看，碳市場與常規(guī)金融市場有以下不同，如表1所示。

表1 碳市場與常規(guī)金融市場的比較

因此，碳市場以最小化全局減排成本為手段，以既定的排放總量為目標(biāo)，達(dá)到市場競爭環(huán)境下的成本有效。

在我國，碳金融的發(fā)展尚處于初級階段，未能發(fā)揮其推動低碳經(jīng)濟(jì)的應(yīng)有效用。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢下，隨著貨幣政策的不斷變化，不同的貨幣政策勢必對低碳金融帶來沖擊，如何避免貨幣政策帶來的不利影響，保障低碳產(chǎn)業(yè)的資金來源，解決低碳產(chǎn)業(yè)發(fā)展資金不足的問題，促進(jìn)低碳產(chǎn)品的開發(fā)和資源利用率的提高，減少溫室氣體的排放，改善生態(tài)環(huán)境，推動低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，加強低碳城市的建設(shè)和經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展，從而促進(jìn)“資源節(jié)約型，環(huán)境友好型”社會的建設(shè)。因此，我們有必要加強對不同貨幣政策下的碳金融運行進(jìn)行相關(guān)研究，以促進(jìn)碳金融在我國的發(fā)展。

二、國際碳交易市場發(fā)展現(xiàn)狀

國際碳交易市場經(jīng)歷了兩個階段:第一階段為1996－2000年，第二階段從2001年至今。在第一階段，碳交易主要發(fā)生在非京都市場，即自愿市場或零售市場。交易數(shù)量呈現(xiàn)不規(guī)則的波動，沒有明顯的規(guī)律。年最大交易量是在1996年，約4000 萬噸二氧化碳;而年最小交易量是在2000年，約1400 萬噸二氧化碳。在第二階段，碳交易由非京都市場向京都市場傾斜。非京都市場包括自愿實施的芝加哥氣候交易所(CCX)、強制實施的澳大利亞新南威爾士溫室氣體減排體系(GGAS)和零售市場。京都市場主要是由歐盟排放交易體系(EU ETS)、CDM 市場和JI市場組成。出現(xiàn)這種轉(zhuǎn)變的主要原因在于，減緩氣候變化的國際責(zé)任已達(dá)成共識，京都規(guī)則越來越受到重視。

目前，歐盟排放交易體系已成為世界最大的區(qū)域碳市場，交易量和交易額均居全球首位，歐元也成為全球碳金融市場上主要計價結(jié)算貨幣。國際碳市場的交易情況如表2。

表2 國際碳市場的交易情況

三、我國碳交易市場發(fā)展現(xiàn)狀

我國碳交易市場從清潔發(fā)展機制開始啟蒙，通過自發(fā)進(jìn)行自愿減排交易，開始摸索一條中國建立碳交易市場的道路，但是目前還處在萌芽階段。2008年，北京環(huán)境交易所、上海能源環(huán)境交易所、天津排放權(quán)交易所相繼建立。目前中國已經(jīng)有幾十家以“碳交易”為內(nèi)容的交易所建立。這些交易所開始嘗試中國的自愿碳交易，以企業(yè)自發(fā)的行為來推動中國碳交易市場建立。2011年底，中國政府明確表示要建立總量控制的碳排放權(quán)交易市場。

雖然近年來，我國自愿碳交易量和交易額有所突破，但仍只在全球碳市場中占很小的比例。

表3 自愿碳交易市場在全球碳交易市場的份額

為了更好地服務(wù)“綠色”項目，適應(yīng)企業(yè)、項目的特殊性，為其提供資金支持，促進(jìn)開發(fā)低碳產(chǎn)品企業(yè)的發(fā)展，我國當(dāng)前的碳基金主要以“綠色信貸”為主，這也是目前這些項目資金的主要來源，它們發(fā)展的進(jìn)程依賴于這些碳金融產(chǎn)品的實施力度。而這些碳金融產(chǎn)品的實施情況，又會受到當(dāng)時的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和國家政策的影響，進(jìn)而影響到這些項目的開發(fā)。

受全球金融危機影響和國內(nèi)復(fù)雜經(jīng)濟(jì)形勢影響，近年來，我國一直實施緊縮性貨幣政策，央行從2011年開始連續(xù)11 次提高存款準(zhǔn)備金率，4 次提高存貸款利率。目前銀行的存款準(zhǔn)備金率為21%，貸款基準(zhǔn)利率高達(dá)6．31%，不斷提高的存款準(zhǔn)備金率和利率，使銀行的可貸資金大量減少，同時還嚴(yán)格控制貸款規(guī)模、貸款比例，使企業(yè)獲得銀行貸款的難度加大，嚴(yán)重影響到開發(fā)低碳項目的企業(yè)資金規(guī)模，進(jìn)而影響到處于起步階段的低碳產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

目前，國內(nèi)針對碳基金的研究在國內(nèi)已引起一定的重視，一些學(xué)者通過對國外碳基金的研究，認(rèn)為碳基金是碳匯基金的簡稱，它是一些國際金融組織為推動國際碳交易活動，實施一些合適的項目推動全球減緩溫室氣體排放和增強碳吸收匯的行動而專門設(shè)立的融資渠道，碳基金具有基金專用性的基本特征(支玲等，2009)。碳基金，國際上通常指清潔發(fā)展機制下溫室氣體排放權(quán)交易的專門資金。碳基金是國際碳市場投融資的重要工具和主要交易主體之一(黃孝華，2010)。碳基金的基礎(chǔ)在于碳排放權(quán)的交易以及在此基礎(chǔ)上產(chǎn)生的碳金融市場。支玲等(2009)在對中國綠色碳基金的研究中，提出了綠色碳基金的六個渠道:國家出資、吸收國外資金、企業(yè)投資、個人出資、征收溫室氣體排放稅和發(fā)行生態(tài)彩票。這雖然是針對林業(yè)領(lǐng)域的碳基金做的研究，但對具有相同性質(zhì)的碳基金也是具有重要借鑒意義的。雷立鈞，梁智超(2010)通過對商業(yè)銀行較高管理水平和透明度等優(yōu)勢的分析，認(rèn)為商業(yè)銀行應(yīng)該主動創(chuàng)建碳基金。此外，一些媒體也對碳基金的籌資提出了建設(shè)性的建議。章升東等(2007)通過對世界銀行碳基金的研究，認(rèn)為世界銀行碳基金扮演的是一個中介服務(wù)的角色，世界銀行利用其自身影響力，吸引了相當(dāng)數(shù)量的資金和項目，并作為委托方，成功地連接了買方和賣方。黃孝華(2010)則主要是從個體碳基金的微觀層面對碳基金運行機制進(jìn)行了分析。他認(rèn)為碳基金的運行機制主要包括組織的契約機制、項目的決策機制、風(fēng)險的控制機制和資本的退出機制。崔利平(2007)就認(rèn)為我國發(fā)展低碳基金需結(jié)合我國目前節(jié)能與環(huán)保基礎(chǔ)條件比較薄弱的國情，使其既具有投資CDM 功能，又有投資節(jié)能與環(huán)保產(chǎn)業(yè)的功能。鄢德春(2010)以對世界銀行碳基金運作模式的研究提出我國發(fā)展政策性碳基金應(yīng)主要做好三方面的工作:第一，發(fā)起設(shè)立系列碳基金滿足不同地區(qū)和產(chǎn)業(yè)部門的需要;第二，為可持續(xù)發(fā)展和促進(jìn)技術(shù)轉(zhuǎn)讓提供激勵機制;第三，針對金融機構(gòu)的能力建設(shè)，打造賣方金融產(chǎn)業(yè)鏈。但鮮有學(xué)者結(jié)合中國貨幣政策變動帶來的沖擊來探索新型碳基金的構(gòu)建，因此我們認(rèn)為有必要建立一個新型的碳基金，這種碳基金是建立在高通脹和緊縮的貨幣政策背景下，在國家的支持和銀行、企業(yè)的參與下，結(jié)合地方發(fā)展特色的一種新型資金融通模式，減小貨幣政策對資金信貸的影響，保障低碳產(chǎn)業(yè)的資金來源，解決低碳產(chǎn)業(yè)發(fā)展的資金不足問題，促進(jìn)低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

四、貨幣政策變化對碳基金發(fā)展的影響

貨幣政策作為宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的重要手段，其調(diào)控作用可謂是舉足輕重。寬松的貨幣政策是通過增加貨幣供給來拉動總需求，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。而緊縮性貨幣政策則通過削減貨幣供給增長以降低總需求。2007年以來，我國為應(yīng)對2008年國際金融危機導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)下滑到2010年為應(yīng)對流動性過剩帶來的物價上漲，再到2012年初為“保增長”之目標(biāo)，政策當(dāng)局頻頻調(diào)整貨幣政策的方向和力度。特別是在金融危機、貨幣政策持續(xù)收緊、勞動力成本持續(xù)上升等壓力下，中小企業(yè)融資困難的加劇以及民間融資利率的攀升，中小企業(yè)“倒閉潮”意欲來襲的背景下，再度引發(fā)了貨幣政策松緊的爭議。同樣的，我國碳基金的發(fā)展也不可避免地會受貨幣政策的影響。

第一，實體經(jīng)濟(jì)投資環(huán)境的惡化。由于我國碳交易市場發(fā)展仍不夠成熟，基礎(chǔ)薄弱，其表現(xiàn)在碳基金儲備明顯不足，而且碳金融是以良好的生態(tài)效益和環(huán)境效益為導(dǎo)向，支持低碳產(chǎn)業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展，短期來說并不能取得良好的回報。碳基金的發(fā)展必須依托強有力的實體經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。然而受國際金融危機持續(xù)影響，我國經(jīng)濟(jì)當(dāng)前面臨著投資環(huán)境的惡化和產(chǎn)能過剩兩大問題。緊縮的貨幣政策被認(rèn)為是投資環(huán)境惡化的重要原因之一。實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展不振在一定程度上減弱了我國碳基金的發(fā)展。

第二，我國商業(yè)銀行信貸結(jié)構(gòu)的不合理。由于商業(yè)銀行的經(jīng)營目標(biāo)始終是追求利潤最大化，金融機構(gòu)對待碳金融的態(tài)度還不夠“積極”，在中央銀行要求收緊銀根的情況下，我國的商業(yè)銀行更加傾向于把貸款發(fā)放給國企和央企，很少將資金用來發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)。

第三，貨幣政策傳導(dǎo)機制影響了碳基金發(fā)展。在凱恩斯的利率傳導(dǎo)機制中，貨幣供應(yīng)量的變化影響著市場利率水平，從而影響著企業(yè)的投資水平，而最終影響到總產(chǎn)出水平。還有在信貸傳導(dǎo)機制中，在我國國家實際上控制著大多數(shù)的信貸資源，由于公有制與非公有制企業(yè)的問題使得金融資源的配置達(dá)不到帕累托最優(yōu)，從而這些因素都在影響碳基金的發(fā)展。

五、新型碳基金的構(gòu)建設(shè)想

目前國際上建立的碳基金是在大的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下產(chǎn)生的，尚沒有根據(jù)國家實施的貨幣政策而建立的與之相匹配的碳基金。本文構(gòu)想的新型碳基金考慮了目前我國的通貨膨脹壓力以及國家采取的緊縮性貨幣政策對我國銀行信貸規(guī)模和比例的影響，特別是“綠色信貸”的實施受到限制而提出來的，以解決低碳產(chǎn)業(yè)發(fā)展資金不足的問題，減小緊縮性貨幣政策的影響，保障低碳產(chǎn)業(yè)的資金來源，促進(jìn)低碳產(chǎn)業(yè)的開發(fā)和資源利用率的提高，推動低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。同時，本文在考慮到政策建議的時效性的同時，也涉及到了碳基金這一新興業(yè)務(wù)對促進(jìn)低碳產(chǎn)業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展的深化建設(shè)。該種碳基金的融資機制是采用政府出資設(shè)立、銀行與企業(yè)參與并考慮地方發(fā)展特色的方式進(jìn)行融資的，也符合當(dāng)前中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式。

(一)融資機制

碳基金的資金來源決定了碳基金的組織形式和主要目標(biāo)，也是基金類型區(qū)分的主要依據(jù)。目前根據(jù)資金來源不同可分為國家碳基金、企業(yè)碳基金、銀行碳基金、碳匯投資基金等。由于政府是發(fā)展碳基金的主體，銀行和企業(yè)是重要的參與者，因此新興碳基金應(yīng)更好融合各方利益，三方按合理比例出資。同時，要適當(dāng)考慮當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境和貨幣政策的變化，采取更為靈活的出資方式，可采用政府主導(dǎo)、銀行與企業(yè)參與并兼顧我國各地區(qū)低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不均衡性，逐步引進(jìn)市場機制。

(二)監(jiān)管機制

我國碳基金項目剛剛起步，是清潔發(fā)展機制項目基金的分支之一，實施時間不算長，發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)進(jìn)入我國比發(fā)達(dá)國家晚，碳金融的發(fā)展也較為緩慢，碳基金作為金融創(chuàng)新，想要不斷地發(fā)展與壯大為低碳產(chǎn)業(yè)更好的服務(wù)，離不開法律法規(guī)的支持。因此，我國必須建立一套嚴(yán)格的管理方法和制度，確保碳基金得到合理、有效地利用。一是碳基金獲取資金前必須提交相關(guān)的工作計劃和優(yōu)先領(lǐng)域說明，通過政府審批后方能付諸實施。二是需要制定碳基金定期執(zhí)行情況報告，每年對其進(jìn)行一次全面評估，并向有關(guān)政府部門匯報。三是碳基金管理成員要求具有廣泛的代表性，成員的組成來自政府部門、企業(yè)界和學(xué)術(shù)界，以此來保證管理層在各方面的聲音，這不僅確保政府基金運營效率，同時保持監(jiān)督。

(三)評估機制

對碳基金實施的項目固定或增加的二氧化碳量進(jìn)行有效的監(jiān)測是檢驗碳基金是否達(dá)到預(yù)期目的的重要依據(jù)。新型碳基金評估應(yīng)從經(jīng)濟(jì)成本等角度，對低碳項目發(fā)展前景進(jìn)行短期、中長期的綜合評估。

六、總結(jié)

作為發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)的重要支撐，碳基金為低碳產(chǎn)業(yè)開發(fā)低碳產(chǎn)品提供了資金保障，從而推動低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。目前，在國外已建立了各種碳基金，支持低碳產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，而在我國主要是通過“綠色信貸”為節(jié)能減排、開發(fā)新能源、產(chǎn)業(yè)升級、環(huán)境保護(hù)等低碳產(chǎn)品項目提供資金支持，但因我國現(xiàn)在的高通脹壓力，國家采取了緊縮性的貨幣政策，不斷提高存款準(zhǔn)備金率和利率，嚴(yán)格限制銀行信貸，使“綠色信貸”受到限制，嚴(yán)重影響了低碳產(chǎn)業(yè)的資金來源，因此我們建議建立一種新型碳基金，采用政府主導(dǎo)、銀行與企業(yè)參與并兼顧我國各地區(qū)發(fā)展的不均衡性，借鑒國外碳基金的監(jiān)管機制和風(fēng)險管控措施的先進(jìn)模式，對碳基金實施的項目固定或增加的二氧化碳量逐年計量和長期監(jiān)測，同時避免貨幣政策帶來的不利影響，為低碳產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供穩(wěn)定足夠的資金支持。

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