［老撾］ X.奉姆索法

目前，老撾有6座水電站向泰國供電，這些水電站均由私營企業(yè)運(yùn)營，屬于獨(dú)立發(fā)電企業(yè)(IPP)。此外，目前有10座水電站正在建設(shè)中，另外還有20座擬建水電站正在進(jìn)行技術(shù)可行性研究，其目標(biāo)均為向鄰國供電。這些水電項(xiàng)目建設(shè)資金的來源都是通過融資，融資參與者包括私人股權(quán)投資者、金融機(jī)構(gòu)、安全提供者(security provider)、承包商和供應(yīng)商等。必須滿足所有參與融資者的要求，以及考慮融資各方的融資性質(zhì)和義務(wù)，才能簽訂所有的項(xiàng)目協(xié)議。

該地區(qū)既沒有現(xiàn)貨市場也沒有高效運(yùn)行的輸電網(wǎng)絡(luò)，老撾的每座水電站都是作為商業(yè)水電站向泰國電網(wǎng)供電。根據(jù)其發(fā)電容量，老撾各水電站的電力購買計(jì)劃和運(yùn)行特性也不相同。實(shí)際上，在運(yùn)行期間，這些老撾境內(nèi)的水電站已經(jīng)成了泰國電力系統(tǒng)的一部分。

電力購買協(xié)議(PPA)是項(xiàng)目的核心協(xié)議之一，需要滿足銀行向項(xiàng)目提供貸款的要求，而且必須依賴預(yù)計(jì)的未來現(xiàn)金流。銀行可接受的PPA，是項(xiàng)目能夠再次抵押債務(wù)的融資協(xié)議。在具體問題具體分析的基礎(chǔ)上，與其他項(xiàng)目文件一起，由貸款銀行評估。圖1為各方提出和達(dá)成的主要項(xiàng)目協(xié)議的網(wǎng)絡(luò)圖。

1 電力購買協(xié)議

1.1 協(xié)議各方

圖1 各方達(dá)成的項(xiàng)目協(xié)議網(wǎng)絡(luò)圖示意

PPA協(xié)議的各方是電力購買商，在老撾，是由泰國發(fā)電局(EGAT)和項(xiàng)目公司依據(jù)老撾法律成立的“特殊目的公司(SPC)”。在簽訂PPA之前，SPC必須爭取到爭議中的開發(fā)項(xiàng)目的特許權(quán)(土地使用權(quán))，與老撾政府簽訂特許權(quán)協(xié)議;然后，SPC與相關(guān)各方簽訂幾項(xiàng)其他雙邊協(xié)議，如信用融資協(xié)議和施工合同，條款和條件必須是貸款銀行可以接受的。圖1同時(shí)也顯示了各方在項(xiàng)目融資和建設(shè)中的相互關(guān)系。

1.2 抵押

根據(jù)政府諒解備忘錄，規(guī)劃和設(shè)計(jì)項(xiàng)目生產(chǎn)的電力出口到泰國電網(wǎng)。泰國已經(jīng)指定了幾項(xiàng)工程向其國內(nèi)供電，總計(jì)7000 MW，與政府諒解備忘錄一致。根據(jù)泰國買方不時(shí)公布的需電量，在PPA中，每項(xiàng)工程的投運(yùn)日期有所不同。

1.3 協(xié)議網(wǎng)絡(luò)

PPA包含長期照付不議承諾，以確保SPC有足夠的現(xiàn)金流能夠向貸款方償還全部債務(wù)和利息，并能支付運(yùn)行費(fèi)用。SPC與買方之間的PPA是基于一份單獨(dú)的承諾協(xié)議，由老撾政府與購電方之間簽訂。給出項(xiàng)目融資需求后，項(xiàng)目被圈定，并在擁有運(yùn)營轉(zhuǎn)讓(BOOT)權(quán)的基礎(chǔ)上，由具有有限責(zé)任資格的SPC建設(shè)。一般來說，大約70%的項(xiàng)目，其總投資由SPC向商業(yè)銀行進(jìn)行債務(wù)融資，30%由項(xiàng)目發(fā)起人以股權(quán)融資形式分?jǐn)?。貸款銀行擔(dān)保的主要形式是股權(quán)、特許權(quán)協(xié)議、購電協(xié)議、租賃權(quán)、可預(yù)測的未來現(xiàn)金流以及資產(chǎn)和各種項(xiàng)目協(xié)議中規(guī)定的項(xiàng)目公司的權(quán)益。

1.4 運(yùn)行特性

在指定的交貨點(diǎn)，即兩國的邊境，向泰國電網(wǎng)提供電力。通常，老撾水電站提供的電力能夠滿足泰國基荷之上的中間峰荷和峰荷的需求。平均而言，老撾水電站每天需運(yùn)行16 h，每周運(yùn)行6 d，周日和節(jié)假日不調(diào)度。未經(jīng)購電者和貸款銀行的事先書面同意，水電站運(yùn)行商無權(quán)向任何第三方供電。老撾政府放棄從項(xiàng)目供水水庫大量取水的權(quán)利，因?yàn)樵撔袨闀?huì)對項(xiàng)目發(fā)電產(chǎn)生不利影響并導(dǎo)致水電站違反PPA供電承諾。

1.5 照付不議承諾

照付不議PPA包含買賣雙方的承諾。在承諾中，買方必須購買所生產(chǎn)的電力或向替代買主付款;賣方必須按照承諾供電，否則將承擔(dān)違約罰金。買賣雙方都要滿足一定的條件。賣方需及時(shí)申報(bào)未來的發(fā)電量，并根據(jù)PPA同意的長期平均發(fā)電量的寬泛承諾范圍，通常的做法是，每年、每月和每日均需向買方申報(bào)發(fā)電量。賣方在每一階段伊始也應(yīng)申報(bào)發(fā)電量，年末用實(shí)際的調(diào)度量檢驗(yàn)其是否一致。如果年發(fā)電量超過了申報(bào)的發(fā)電量，超過的電量將作為二級電量，費(fèi)率較低;如果年發(fā)電量低于申報(bào)的發(fā)電量，那么賣方必須向買方賠償供應(yīng)不足的損失。在任一一個(gè)計(jì)算年，如果賣方不能生產(chǎn)和供應(yīng)申報(bào)發(fā)電量的50%，例如遭遇嚴(yán)重干旱或洪水等自然災(zāi)害，則賣方可以行使權(quán)力，聲明受到了自然因素不可抗力的影響，以避免供應(yīng)不足的違約賠償。然而，賣方在25 a的運(yùn)行期里，只有2次行使過聲明自然因素不可抗力影響的權(quán)力。

不管其電力系統(tǒng)的利用效率如何，買方均應(yīng)承擔(dān)購買和支付所有調(diào)度電量的義務(wù)。如果買方購買的月度電量低于申報(bào)量，從而導(dǎo)致水電站棄水或年度發(fā)電量不足，那么買方需向賣方支付棄水的違約賠償金。

1.6 費(fèi)率結(jié)構(gòu)

EGAT向老撾水電站購買電力，價(jià)格低于EGAT購買泰國發(fā)電的費(fèi)用。這一費(fèi)用是泰國電力系統(tǒng)可避免的成本，即通過其他方式在泰國獲得同等電量的邊際成本，例如建設(shè)新電站或向新供電商購買。短期邊際成本是指根據(jù)持續(xù)支出計(jì)算的可避免費(fèi)用，比如可變的運(yùn)行和維護(hù)費(fèi)用以及燃油費(fèi)，而長期的邊際成本導(dǎo)致了長期成本，包括資金固定成本。在有些情況下，代理電站可成為避免設(shè)立邊界電費(fèi)成本的另一種方法。

老撾水電站銷售給EGAT的電力不是以容量(MW)，而是以發(fā)電量(kW·h)計(jì)算。電力費(fèi)率基于事先同意的指數(shù)或貼現(xiàn)率在整個(gè)運(yùn)行周期內(nèi)的貼現(xiàn)或平準(zhǔn)。平準(zhǔn)費(fèi)率意即貼現(xiàn)的發(fā)電收益除以貼現(xiàn)的發(fā)電量。如果該費(fèi)率為后付費(fèi)，計(jì)算時(shí)則使用1%/a的調(diào)整因子和10%的貼現(xiàn)率。費(fèi)率可以是一條直線，也可先付費(fèi)，取決于買方的詳細(xì)協(xié)議。

買賣雙方認(rèn)可的平準(zhǔn)費(fèi)率通常在兩國邊境決定。在具有談判費(fèi)率的資格之前，被指定的老撾項(xiàng)目必須保證相關(guān)時(shí)期內(nèi)的發(fā)電成本遠(yuǎn)低于泰國的邊際成本。如果老撾項(xiàng)目的發(fā)電成本比泰國的邊際成本高，泰國購買者將不會(huì)選擇向該項(xiàng)目購電。針對每kW·h的發(fā)電成本與邊際成本之差，由買賣雙方通過談判協(xié)商解決。實(shí)際上，賣方至少享有差價(jià)的2/3以滿足所需的門檻金額，并向老撾政府交納資源使用稅和適用稅率。老撾的稅率考慮了開發(fā)商和提供債務(wù)融資銀行所需的門檻金額，通?？赏ㄟ^談判確定。

1.7 平準(zhǔn)費(fèi)率公式

公式(1)是平準(zhǔn)費(fèi)率公式，可推導(dǎo)出運(yùn)營年的起始費(fèi)率。一旦起始費(fèi)率得到了確定，對隨后年份的名義費(fèi)率即可使用既定的調(diào)整因子計(jì)算出來。

式中，E表示長期平均發(fā)電量;Es表示調(diào)整因子;R表示貼現(xiàn)率;Ts表示起始費(fèi)率。

2 雙邊協(xié)議

如圖1所示，SPC是簽訂協(xié)議相關(guān)各方的關(guān)鍵方。開發(fā)商們必須依據(jù)老撾的法律組建一家項(xiàng)目公司，根據(jù)開發(fā)項(xiàng)目給予SPC的特許權(quán)，同老撾政府簽訂特許協(xié)議。特許協(xié)議(CA)各方享有PPA的權(quán)益，同時(shí)承擔(dān)各自的有限責(zé)任。老撾政府依賴PPA的成功實(shí)施，期望根據(jù)承諾向買方銷售電力。泰國電力購買者依靠項(xiàng)目的成功開發(fā)，在運(yùn)行期內(nèi)向系統(tǒng)供電。如果不供電，泰國電力系統(tǒng)將面臨電力短缺，或可能導(dǎo)致高額成本的其他來源電力。為了CA與PPA能夠相互參照，泰國電力購買者和老撾政府需要以承諾協(xié)議的形式達(dá)成一項(xiàng)直接協(xié)議。

達(dá)成承諾協(xié)議后，老撾政府需向買方陳述SPC滿足提交的所有環(huán)境和社會(huì)和解計(jì)劃。對于實(shí)施PPA或參與方權(quán)利有不利影響的行為，或老撾主權(quán)事件所引發(fā)的一切后果，政府也不得不進(jìn)行補(bǔ)救。如果由于SPC或其承包商的行為使項(xiàng)目運(yùn)行出了差錯(cuò)，老撾政府還認(rèn)可買方以臨時(shí)運(yùn)行商的身份一定程度地介入CA的舉動(dòng)。一旦買方介入并將項(xiàng)目運(yùn)行扭轉(zhuǎn)回正常狀態(tài)后，就必須退出。如果CA由于SPC的違約而終止，泰國買方可以行使權(quán)力買下工程設(shè)施，并推舉自己的候選人以取代SPC，直到初始運(yùn)行期結(jié)束。但是，貸方比買方擁有優(yōu)先購買權(quán)來購買產(chǎn)權(quán)。一旦買方或貸方的候選人行使了介入權(quán)，CA的范圍界限將保持不變。

3 工程照付不議的資格

向泰國電網(wǎng)供電的條款較嚴(yán)格，指定的水電項(xiàng)目必須符合一定的基本資格;貸款銀行要求項(xiàng)目的現(xiàn)金流應(yīng)保證并足以及時(shí)還本付息。項(xiàng)目區(qū)域，包括水庫和流域的集水區(qū)，應(yīng)收集大量恒定的降水量，且無顯著波動(dòng)。此外，年降水量應(yīng)預(yù)報(bào)準(zhǔn)確，因?yàn)樗娬緦⒗盟鼇碛?jì)算發(fā)電量，以便及時(shí)向買方申報(bào)。如果計(jì)算的發(fā)電量與申報(bào)的不符，則將導(dǎo)致賣方違約賠付。

同樣，項(xiàng)目一般都配置有大型水庫，以儲(chǔ)備大量的水供年度運(yùn)行。與徑流式水電站相比，這樣更加靈活。有水庫的項(xiàng)目和上述的運(yùn)行特性決定了在尾水處將附設(shè)一個(gè)調(diào)節(jié)池，以調(diào)節(jié)運(yùn)行和停機(jī)期間下游水流的恒定。在設(shè)計(jì)時(shí)，對于意識(shí)到的任何對下游環(huán)境和社會(huì)將產(chǎn)生的影響，都必須給予大大減輕?？煽康慕邓客茰y和蓄水量可以使發(fā)電量得到保證。貸款銀行還要求SPC開設(shè)現(xiàn)金意外開支賬戶，以作為還本付息的準(zhǔn)備金賬戶，用于支付主債務(wù)和每個(gè)債務(wù)償還年的6個(gè)月利息。同時(shí)，SPC還被要求購買保險(xiǎn)，以防止項(xiàng)目建設(shè)和運(yùn)行期間一些不可抗事件的發(fā)生。