陶永誠，姚星垣

(1．中央財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院，北京 100081;2．浙江金融職業(yè)學(xué)院投資與保險系，浙江 杭州 310018)

一、引 言

伴隨著我國城市化進(jìn)程向縱深方向推進(jìn)，都市經(jīng)濟(jì)圈的發(fā)展與演變成了近年來國內(nèi)研究的一個熱點問題。除了從經(jīng)濟(jì)地理學(xué)、區(qū)域經(jīng)濟(jì)學(xué)、產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)和發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)等角度研究都市經(jīng)濟(jì)圈經(jīng)濟(jì)一般發(fā)展和演變規(guī)律外，還有學(xué)者著重從都市經(jīng)濟(jì)圈內(nèi)部合作的角度進(jìn)行探討，比如羅小龍、沈建法(2007)認(rèn)為都市經(jīng)濟(jì)圈合作是否有效取決于合作的機(jī)制、合作的過程、合作的性質(zhì)和領(lǐng)域、伙伴的選擇和伙伴關(guān)系形成中利益相關(guān)者的作用［1］。王紅霞(2006)指出，城市群的崛起帶動了經(jīng)濟(jì)圈的形成和發(fā)展，城市群的演變是推動區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個重要動力，也是促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化的內(nèi)在因素［2］。

基于金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長之間的密切關(guān)系，不少學(xué)者從金融的角度探討都市經(jīng)濟(jì)圈合作，例如許長新、李政(2007)提出了金融地理圈的概念，并進(jìn)一步分析其發(fā)展過程、演化的動力和路徑，認(rèn)為在我國行政割據(jù)較為嚴(yán)重的情況下，金融地理圈與都市經(jīng)濟(jì)圈并未實現(xiàn)和諧發(fā)展［3］。張永樂(2008)指出區(qū)域金融合作能夠促進(jìn)區(qū)域內(nèi)金融資源的自由流動，緩和地區(qū)間資金供求失衡矛盾，促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作發(fā)展［4］。值得注意的是，還有部分學(xué)者，例如唐吉平等(2005)、閆彥明(2010)等依據(jù)經(jīng)濟(jì)地理和金融地理理論，從“金融輻射”的角度出發(fā)，通過經(jīng)驗分析，計算出中心城市的金融輻射半徑，指出區(qū)域金融合作的實際狀況和進(jìn)一步推進(jìn)的潛在可能性［5］［6］。

總體而言，目前對于都市經(jīng)濟(jì)圈金融合作的研究，主要仍以定性分析和政策建議為主，缺乏經(jīng)驗數(shù)據(jù)支持。究其原因，恐怕在于金融合作本身是一個十分復(fù)雜的系統(tǒng)工程，在傳統(tǒng)的計量經(jīng)濟(jì)學(xué)范疇內(nèi)，如何定義“金融合作”的具體量化指標(biāo)，如何分析金融合作與其他影響因素之間的關(guān)系始終是一個難題。

本文試圖運用結(jié)構(gòu)方程模型(Structural Equation Modeling，SEM)，以杭州都市經(jīng)濟(jì)圈為例，依據(jù)相關(guān)理論和假設(shè)為基礎(chǔ)，對都市經(jīng)濟(jì)圈金融合作的可能路徑與內(nèi)在機(jī)制進(jìn)行經(jīng)驗研究，并得出促進(jìn)都市經(jīng)濟(jì)圈金融合作的政策建議。

二、理論研究和基本假設(shè)

在具體研究都市圈金融合作的路徑和機(jī)制之前，首先需要明確以下幾個方面的問題:一是都市經(jīng)濟(jì)圈金融合作的可行性和必要性。龔鈺涵(2009)認(rèn)為區(qū)域金融合作是區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長、區(qū)域產(chǎn)業(yè)分工與區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化的內(nèi)在要求［7］。陶永誠、趙振華(2011)認(rèn)為都市經(jīng)濟(jì)圈金融合作是產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、地方金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展、金融資源共享、優(yōu)勢金融資源整合與擴(kuò)散以及金融合作創(chuàng)新的需要［8］。二是都市經(jīng)濟(jì)圈金融合作的基礎(chǔ)。一般認(rèn)為，都市經(jīng)濟(jì)圈特定區(qū)域內(nèi)各個城市間的經(jīng)濟(jì)狀況和金融發(fā)展水平的差異是影響都市經(jīng)濟(jì)圈金融合作效果的重要因素。一方面，差異是都市經(jīng)濟(jì)圈金融分工合作、提高效率的前提。另一方面，差異下的共性是為相關(guān)金融合作提供基礎(chǔ)平臺和保障，否則就缺乏合作的平臺和對話的機(jī)制。三是都市經(jīng)濟(jì)圈金融合作的效果。陶永誠、趙振華(2011)認(rèn)為區(qū)域金融合作會產(chǎn)生資源集聚效應(yīng)、規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)以及“極化”與擴(kuò)散效應(yīng)［8］。

我們認(rèn)為，要最大限度地發(fā)揮金融合作的積極效果，關(guān)鍵是要權(quán)衡這些影響的利弊，尤其是要處理好都市經(jīng)濟(jì)圈金融合作“極化”與擴(kuò)散效應(yīng)這一對看似矛盾的影響，因此需要分析它們各是受到什么因素影響，以及影響的程度。

對于金融合作效果的極化和擴(kuò)散效應(yīng)，我們借鑒區(qū)位熵①區(qū)位熵是哈蓋特(P．Haggett)首先提出并運用于區(qū)位分析中，主要用于衡量某一區(qū)域要素的空間分布情況，反映某一產(chǎn)業(yè)部門的專業(yè)化程度，以及某一區(qū)域在高層次區(qū)域的地位和作用。的概念加以測度，具體包括金融資源區(qū)位熵數(shù)(QFinRGDP)、金融人才區(qū)位熵數(shù)(QDepEmp)和金融理財區(qū)位熵數(shù)(QSavPop)。我們定義:

其中FinRi是i地存貸款余額，F(xiàn)inR為都市經(jīng)濟(jì)圈存貸款余額總量，GDPi是i地當(dāng)年GDP，GDP是都市經(jīng)濟(jì)圈GDP總額。

其中Depi是i地存貸款余額，Dep為都市經(jīng)濟(jì)圈存貸款余額總量，Empi為i地金融業(yè)職工人數(shù)，Emp為都市經(jīng)濟(jì)圈金融職工總?cè)藬?shù)。

其中Savi是i地城鄉(xiāng)居民儲蓄額，Sav為都市經(jīng)濟(jì)圈城鄉(xiāng)居民儲蓄總額，Popi為i人口總數(shù)，Pop為都市經(jīng)濟(jì)圈人口總數(shù)。

金融資源區(qū)位熵數(shù)的經(jīng)濟(jì)學(xué)含義是相對于實體經(jīng)濟(jì)，某地金融資源的分布狀況。如果QFinRGDP＞1，則表明該地區(qū)的金融資源集聚度較高。金融人才區(qū)位熵數(shù)反映的是金融資源相對于金融從業(yè)人員之間的分布關(guān)系，如果QDepEmp＞1，說明該地區(qū)的金融人才效率較高，金融人才集聚程度較高。金融理財區(qū)位熵數(shù)表明以城鄉(xiāng)居民儲蓄為代表的財富相對于人口的分布狀況，如果QSavPop＞1，表明該地區(qū)的財富管理的潛力大于平均水平。因此，從某種意義上說，金融資源區(qū)位熵數(shù)、金融人才區(qū)位熵數(shù)和金融理財區(qū)位熵數(shù)分別是金融資源合作、金融人才合作和金融理財合作的測度。

都市經(jīng)濟(jì)圈金融合作是一個復(fù)雜的系統(tǒng)，包含了眾多需要考慮的因素，而且各個基本因素之間的關(guān)系也十分復(fù)雜。依據(jù)上文分析和已有的相關(guān)成果，我們把都市經(jīng)濟(jì)圈金融合作的關(guān)鍵因素歸納提煉為“經(jīng)濟(jì)發(fā)展”、“金融發(fā)展”、“社會保障”和“金融合作”4個方面，并對它們之間的相互關(guān)系提出如下假設(shè):

表1 都市經(jīng)濟(jì)圈金融合作路徑與機(jī)制研究假設(shè)

三、模型構(gòu)建與數(shù)據(jù)處理

本文采用SEM方法進(jìn)行建模分析。典型的SEM包括測量方程(分析觀測變量與潛變量之間關(guān)系)和結(jié)構(gòu)方程(潛變量之間關(guān)系)。SEM的優(yōu)勢在于可處理多個原因、多個結(jié)果的關(guān)系，以及不可直接觀測的變量(即潛變量)，彌補了傳統(tǒng)統(tǒng)計方法的不足，成為多元數(shù)據(jù)分析的重要工具。吳明隆(2010)指出，結(jié)構(gòu)方程模型屬于多變量統(tǒng)計，它整合了因素分析與路徑分析兩種統(tǒng)計方法，同時檢驗?zāi)Ｐ椭邪娘@性變量、潛在變量、干擾或誤差變量之間的關(guān)系［9］。

表2 結(jié)構(gòu)方程模型指標(biāo)

我們構(gòu)建一個由“經(jīng)濟(jì)發(fā)展”、“金融發(fā)展”、“社會保障”和“金融合作”4個潛變量構(gòu)成的變量體系。關(guān)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的度量，不等同于經(jīng)濟(jì)增長，而且都市經(jīng)濟(jì)圈的金融合作往往基于各城市經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)集聚的差異性，因此我們選擇產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)(第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值/GDP)、所有制結(jié)構(gòu)(年末單位從業(yè)人員數(shù)/人口總數(shù))和經(jīng)濟(jì)增長動力結(jié)構(gòu)(固定資產(chǎn)投資/GDP)來測度。在金融發(fā)展水平方面，則包含了金融資產(chǎn)規(guī)模(金融相關(guān)比率)、金融效率(貸存比)和金融差異(貸款余額分布比例)來測度。我們分別用基本養(yǎng)老保險參保比例、基本醫(yī)療保險參保比例和社會福利院床位數(shù)來衡量都市經(jīng)濟(jì)圈的社會保障水平。本文采用區(qū)域熵數(shù)法來描述金融合作，各個指標(biāo)及其符號如表2所示。

本文的經(jīng)驗研究包含2003－2010年杭嘉湖紹四地市的市區(qū)以及下轄各個縣(市)，共176個樣本，數(shù)據(jù)來源為歷年浙江省統(tǒng)計年鑒。

表3 杭州都市經(jīng)濟(jì)圈各市區(qū)金融合作區(qū)位熵數(shù)

從表3中可以看到，杭州都市經(jīng)濟(jì)圈各市區(qū)的區(qū)位金融熵數(shù)有較大的差異性，這種差異體現(xiàn)了金融合作的可能性和潛在機(jī)會。杭州市作為打造長三角南翼金融中心的城市和省會城市，其歷年的金融資源區(qū)位熵數(shù)、金融人才區(qū)位熵數(shù)和金融理財區(qū)位熵數(shù)均大于1，尤其是金融資源方面優(yōu)勢尤其明顯。紹興金融資源區(qū)位熵數(shù)、金融人才區(qū)位熵數(shù)和金融理財區(qū)位熵數(shù)也都大于1，而且在金融資源集聚方面，甚至還超過了杭州，即紹興市區(qū)的金融規(guī)模相對于GDP而言最為集中。相對而言，嘉興和湖州區(qū)位熵數(shù)較低，但是近年來總體上正穩(wěn)步提高。

四、模型擬合度與路徑分析

(一)擬合度檢驗和模型修正

圖1 都市經(jīng)濟(jì)圈金融合作結(jié)構(gòu)模型圖示

通過運行Amos7.0構(gòu)建結(jié)構(gòu)方程，如圖1所示。我們對都市經(jīng)濟(jì)圈各地2003－2010年無量綱化數(shù)據(jù)用GLS方法進(jìn)行估計，并對模型適配度各項指標(biāo)進(jìn)行檢驗，模型卡方值為345.065，自由度為48，適配概率為0.000，模型適配度效果并不理想，需要進(jìn)行模型修正。

我們依據(jù)都市經(jīng)濟(jì)圈金融合作的相關(guān)理論和假設(shè)為基礎(chǔ)，主要從以下幾個方面著手:一是檢驗路徑系數(shù)是否顯著，依據(jù)模型簡約性原則，逐步刪除不顯著的潛變量之間的路徑以及潛變量與觀測變量之間的路徑，具體是根據(jù)CR(Critical Ratio)標(biāo)準(zhǔn)，去除路徑系數(shù)在95%的置信度下與0不存在顯著性差異的路徑;二是通過參考Modification Indices，通過增加殘差相關(guān)的路徑，減少估計方程的卡方值，提高模型適配度;三是可以根據(jù)Critical Ratio for Difference中的CR值判斷兩個待估參數(shù)間是否存在顯著性差異。若兩個待估參數(shù)間不存在顯著性差異，則可以限定模型在估計時對這兩個參數(shù)賦以相同的值，以增加自由度，改進(jìn)其他建議指標(biāo)效果。

表4 結(jié)構(gòu)方程模型路徑系數(shù)估計

路徑系數(shù)顯著性檢驗結(jié)果表明，經(jīng)濟(jì)發(fā)展對金融合作沒有顯著的影響，首先去除，同樣金融發(fā)展對社會保障也無顯著影響。然后進(jìn)一步考察觀察變量與潛在變量之間的關(guān)系，逐步去除固定資產(chǎn)投資/GDP等變量的影響。最后參考Modification Indices和Critical Ratio for Difference指標(biāo)值，對模型進(jìn)行進(jìn)一步修正，得到新的估計模型，各項路徑系數(shù)均顯著，如表4所示，且通過了大多數(shù)模型適配度的檢驗，效果良好，如表5所示。

表5 結(jié)構(gòu)方程模型適配度檢驗

(二)都市經(jīng)濟(jì)圈金融合作影響機(jī)制

從模型估計的路徑系數(shù)的參數(shù)估計結(jié)果來看，除了金融發(fā)展對社會保障沒有影響以外，基本符合理論假設(shè)，但是其影響的路徑和機(jī)制卻有所區(qū)別。經(jīng)濟(jì)發(fā)展對金融發(fā)展和社會保障有正面影響，標(biāo)準(zhǔn)化系數(shù)分別為0.910和0.965，但是對金融合作沒有直接影響。金融發(fā)展對金融合作的影響主要體現(xiàn)在極化效應(yīng)方面，即某地的金融發(fā)展增加本地區(qū)的金融區(qū)域熵數(shù)，體現(xiàn)了金融資源的集聚效果。而社會保障對金融合作的影響主要體現(xiàn)在擴(kuò)散效應(yīng)方面，即社會保障水平的提高，有助于各項金融資源的合理調(diào)配，可避免金融資源的過度集聚導(dǎo)致投資邊際收益下降，效率降低的負(fù)面影響。

值得關(guān)注的是，作為金融合作的前提基礎(chǔ)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平對金融合作盡管沒有直接影響，但是有較大正的間接影響，系數(shù)為0.808。因此，從當(dāng)前發(fā)展水平來看，金融合作的效果主要還是體現(xiàn)在極化效應(yīng)上。

表6 結(jié)構(gòu)方程模型各潛變量之間的影響機(jī)制

五、結(jié)論與政策建議

本文以杭州都市經(jīng)濟(jì)圈為例，通過構(gòu)建結(jié)構(gòu)方程模型，提煉出了“經(jīng)濟(jì)發(fā)展”、“金融發(fā)展”、“社會保障”和“金融合作”4個方面的要素，對都市經(jīng)濟(jì)圈金融合作的路徑和機(jī)制進(jìn)行了經(jīng)驗分析，研究結(jié)果支持了經(jīng)濟(jì)發(fā)展是都市經(jīng)濟(jì)圈金融合作的基礎(chǔ)，并通過金融發(fā)展水平的提高和社會保障水平的完善兩條路徑，對金融合作產(chǎn)生影響，但其影響機(jī)制不同。金融發(fā)展對金融合作的作用主要體現(xiàn)在“極化”方面，而社會保障對金融合作的作用主要體現(xiàn)在“擴(kuò)散”方面。因此，為進(jìn)一步推進(jìn)都市經(jīng)濟(jì)圈金融合作，建議采取和完善如下措施:

第一，以經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級為契機(jī)，轉(zhuǎn)變發(fā)展方式。經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平是都市經(jīng)濟(jì)圈金融合作的基礎(chǔ)。經(jīng)濟(jì)水平的提高不僅僅是GDP總量或者人均GDP的增加，更是經(jīng)濟(jì)的全面發(fā)展，是經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量和效率的提升。因此，轉(zhuǎn)變發(fā)展方式勢在必行，主要由過去對勞動力數(shù)量和大量消耗資源能源轉(zhuǎn)變?yōu)橹饕蕾嚰夹g(shù)水平、資金效率、勞動者素質(zhì)的提升。經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級應(yīng)強調(diào)都市經(jīng)濟(jì)圈的整體性與區(qū)域分工合作性，推進(jìn)經(jīng)濟(jì)圈內(nèi)整體的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級。

第二，以推動金融自身轉(zhuǎn)型為動力，推進(jìn)金融合作?，F(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也需要金融自身的轉(zhuǎn)型，金融發(fā)展同樣不能只依賴于數(shù)量規(guī)模的增加，更要通過金融創(chuàng)新，積極拓展投融資渠道，提高金融效率，更好地發(fā)揮各項金融功能。鑒于金融發(fā)展對金融合作的影響主要體現(xiàn)在極化效應(yīng)，就更應(yīng)該辯證地處理好金融發(fā)展中規(guī)模和效率的關(guān)系，防止極化效應(yīng)的過度反應(yīng)。在金融合作內(nèi)容的選擇上，應(yīng)優(yōu)先推進(jìn)新金融業(yè)務(wù)的合作和跨行業(yè)的金融合作，以實現(xiàn)在極化效應(yīng)中帶動擴(kuò)散效應(yīng)。

第三，以發(fā)揮各自比較優(yōu)勢為抓手，強化金融合作。金融差異是都市經(jīng)濟(jì)圈金融合作的重要基礎(chǔ)，為金融業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和要素的流動提供了某種“勢能”。因此，都市經(jīng)濟(jì)圈內(nèi)各城市在大力促進(jìn)本市金融發(fā)展的同時，也要根據(jù)各自的比較優(yōu)勢，找準(zhǔn)自身的定位，既要防止過度競爭，也要避免盲目合作。從根本上說，只有各地進(jìn)一步發(fā)揮各自的金融發(fā)展特色，才能真正互惠互利，實現(xiàn)合作共贏。都市經(jīng)濟(jì)圈各方在協(xié)調(diào)政策時要兼顧各地利益，充分發(fā)揮各地、各金融機(jī)構(gòu)的比較優(yōu)勢，深化金融專業(yè)分工，促進(jìn)區(qū)域金融優(yōu)勢互補。

第四，以完善社會保障機(jī)制為后盾，護(hù)航金融合作。經(jīng)驗研究表明，社會保障對金融合作的影響主要體現(xiàn)在擴(kuò)散方面，這是一個很有啟發(fā)意義的結(jié)果。與經(jīng)濟(jì)發(fā)展側(cè)重“效率”不同，社會保障制度的完善，更多地體現(xiàn)了社會發(fā)展的“公平”層面。這個結(jié)果有助于我們更加全面地思考經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融合作帶來的各種效應(yīng)，科學(xué)地處理好公平與效率的關(guān)系。通過完善社會保障，或推進(jìn)社會保障方面的業(yè)務(wù)合作，可以更好地實現(xiàn)高質(zhì)量的金融合作。

［1］ 羅小龍，沈建法．長江三角洲城市合作模式及其理論框架分析［J］．地理學(xué)報，2007，(2):115－126．

［2］ 王紅霞．城市群的發(fā)展與區(qū)域合作:城市與區(qū)域合作發(fā)展研究熱點綜述［J］．上海經(jīng)濟(jì)研究，2006，(12):115－123．

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［4］ 張永樂．京津冀都市圈金融合作協(xié)調(diào)發(fā)展研究 ［J］．河北金融，2008，(3):18－20．

［5］ 唐吉平，陳浩，姚星垣．長三角城市金融輻射力研究［J］．浙江大學(xué)學(xué)報(人文社會科學(xué)版)，2005，(6):62－70．

［6］ 閆彥明．區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化背景下長三角城市的金融輻射效應(yīng)研究［J］．上海經(jīng)濟(jì)研究，2010，(12):27－36．

［7］ 龔鈺涵．我國中部六省區(qū)域金融合作研究［D］．湘潭大學(xué)，2009．

［8］ 陶永誠，趙振華．關(guān)于推進(jìn)杭州都市經(jīng)濟(jì)圈金融合作的思考［J］．浙江金融，2011，(9):51－55．

［9］ 吳明?。Y(jié)構(gòu)方程模型:AMOS的操作與應(yīng)用(第2版)［M］．重慶:重慶大學(xué)出版社，2010．