高景麗

（綿陽師范學(xué)院商學(xué)院，四川 綿陽 621000）

上市公司的財務(wù)報表分析是通過收集、整理上市公司的財務(wù)會計報告中的財務(wù)數(shù)據(jù)及相關(guān)信息，在結(jié)合宏觀經(jīng)濟環(huán)境、同行業(yè)的不同公司和本公司歷史業(yè)績的橫向、縱向的比較過程中，通過多種方法的應(yīng)用達到透過紛繁的財務(wù)業(yè)務(wù)表象理解公司盈利能力和發(fā)展趨勢的目的，為利益相關(guān)者能夠做出正確決策提供幫助。本文將以四川長虹（滬市代碼：600839）近3年（2010—2012）年報的報表分析為案例，研究探討上市公司綜合財務(wù)報表分析的方法運用，并從中體現(xiàn)財務(wù)分析對信息使用者研讀公司整體狀況的作用。

一、四川長虹近3年年報報表分析架構(gòu)

綜合財務(wù)分析須將相關(guān)資料綜合、歸納、整理，并進行對比，本文的報表分析包含如下幾個部分：公司基本情況、財務(wù)指標分析、比較分析、綜合財務(wù)分析。資料來源是四川長虹2010至2012年公開披露的財務(wù)報表數(shù)據(jù)、信息以及宏觀經(jīng)濟信息、行業(yè)信息。運用的分析方法有：比率分析法、比較分析法、趨勢分析法及杜邦分析法等。

二、四川長虹近3年年報報表分析內(nèi)容

（一）公司基本情況

四川長虹電器股份有限公司（簡稱四川長虹），1988年經(jīng)綿陽市人民政府[綿府發(fā)(1988)33號]批準進行股份制企業(yè)改革試點而設(shè)立的股份有限公司,同年原人民銀行綿陽市分行[綿人行金(1988)字第47號]批準公司向社會公開發(fā)行了個人股股票。1994年3月股票上市流通。主營業(yè)務(wù): 家用電器、電子產(chǎn)品及零配件、通信設(shè)備、計算機及其他電子設(shè)備、電子電工機械專用設(shè)備、電器機械及器材、電池系列產(chǎn)品、房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營等。

（二）財務(wù)指標分析

信永中和會計師事務(wù)所有限責(zé)任公司為四川長虹2010、2011、2012年年報均出具了標準無保留意見的審計報告。財務(wù)指標依據(jù)長虹近3年年報合并報表的財務(wù)數(shù)據(jù)計算得出。我們將用于分析的財務(wù)指標分4類：營運能力指標、短期償債能力指標、長期償債能力指標及盈利能力指標。

1.營運能力指標

表1 營運能力指標

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析：總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度越快，反映公司銷售能力越強、資金的整體營運效率越高。長虹近年來的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度高于行業(yè)的平均水平，但在2012年有下降趨勢出現(xiàn)。

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分析：該指標反映應(yīng)收賬款收回速度快慢，如果較低，則說明企業(yè)的資金過多地呆滯在應(yīng)收賬款上，影響資金的獲利能力。長虹近年來的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度高于行業(yè)水平，應(yīng)收賬款回收能力較強，避免了資金在應(yīng)收賬款賬戶的占用，也提高了利潤的質(zhì)量。

存貨周轉(zhuǎn)率分析：存貨的周轉(zhuǎn)率反映存貨轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的能力。該指標越大，說明存貨的占用水平越低。從表1看到長虹的存貨周轉(zhuǎn)率近年來一直比較低，應(yīng)該加強存貨的管理，在保證生產(chǎn)連續(xù)性的前提下，盡可能減少存貨占用經(jīng)營資金，提高資金使用效率。四川長虹的資金營運能力總體較好，不足處是存貨周轉(zhuǎn)不佳。

2.短期償債能力指標

表2 流動比率表

流動比率分析：流動比率反映了企業(yè)資產(chǎn)中比較容易變現(xiàn)的流動資產(chǎn)對流動負債的保障情況，一般認為制造業(yè)企業(yè)合理的最低流動比率為2，四川長虹近3年流動比率均低于2，說明短期償債能力不足。

速動比率分析：速動比率的理想值應(yīng)達到1，長虹2012年和2010年的速動比率均低于1，說明存貨對流轉(zhuǎn)資金的占用嚴重影響了短期償債能力，短期債權(quán)人的債務(wù)安全性不高，從這兩項財務(wù)指標顯示四川長虹近年來短期償債能力偏弱。

3.長期償債能力指標

表3 長期償債能力指標

資產(chǎn)負債率分析：該項指標保持在60%—70%之間，反映整體債務(wù)風(fēng)險處于較安全范圍，也充分利用了財務(wù)杠桿。利息保障倍數(shù)分析：利息保障倍數(shù)較高，表明支付利息的能力有保障。四川長虹近年來長期償債能力較好，財務(wù)風(fēng)險較小。

4.盈利能力指標

表4 盈利能力指標

銷售凈利率分析：四川長虹近3年的銷售凈利率逐年下滑。銷售凈利率的下降一方面與整個家電行業(yè)的競爭激烈有關(guān)，另一方面也與公司的經(jīng)營管理有關(guān)。

總資產(chǎn)利潤率分析：它表明資產(chǎn)整體盈利能力。長虹的該項比率較低，影響了凈資產(chǎn)收益率的提升。

凈資產(chǎn)收益率分析：凈資產(chǎn)收益率反映了企業(yè)股東獲取投資報酬的高低。長虹的這個指標與行業(yè)先進水平相比還是比較低的，應(yīng)該進一步加強管理，挖掘潛力，提高獲利能力。

每股收益是一個市場價值指標，受凈資產(chǎn)收益率偏低的制約，四川長虹的每股收益較低，影響了該公司股票的市場價值。

從表4指標看出四川長虹近年來盈利能力較低，對公司的長遠發(fā)展和證券市場的市場表現(xiàn)不利。

（三）主要指標比較分析

1.結(jié)構(gòu)百分比分析

表5 四川長虹近三年資產(chǎn)負債表結(jié)構(gòu)百分比分析

從資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)表分析看到：四川長虹近3年的流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例都在70%以上，表明營運資產(chǎn)的營運效率不高；固定資產(chǎn)的比例相對較低，不利于產(chǎn)能擴大和技術(shù)進步。貨幣資金的比重偏高，降低了資產(chǎn)的整體收益率，負債中短期債務(wù)的比重大大超過長期債務(wù)，使近期的清償壓力較大，應(yīng)降低短債的比例。

2.定基百分比分析

表6 四川長虹近3年利潤表定基比率分析（以2010年為基準年）

從表6的利潤趨勢分析看到：四川長虹近3年毛利率基本穩(wěn)定，而利潤總額及凈利潤則遞減，在2012年營業(yè)利潤為負數(shù)，2012年的完全靠營業(yè)外收支將利潤扭虧。管理費用、財務(wù)費用、資產(chǎn)減值損失在近3年有持續(xù)快速增長。2012年營業(yè)利潤虧損主要由資產(chǎn)減值損失和財務(wù)費用增長引起。對家電企業(yè)而言，存貨囤積容易帶來資產(chǎn)減值損失 。

3.同行業(yè)比較分析——2012財務(wù)指標比較分析0

表7 四川長虹2012年主要財務(wù)指標行業(yè)比較

三、綜合性財務(wù)分析——四川長虹2012年財務(wù)指標杜邦分析

圖1 四川長虹2012年財務(wù)指標杜邦分析

四、財務(wù)分析綜合結(jié)論

從以上財務(wù)指標比率分析、比較分析及杜邦分析，可以看到：四川長虹2012年的資金營運能力低于上年，盈利能力在3年中最差，償債能力變化不大。與同行業(yè)相比，最弱的指標是凈資產(chǎn)收益率，而這項指標正是杜邦分析法的核心指標，也是關(guān)鍵性財務(wù)指標，體現(xiàn)公司為股東獲取盈利的能力。

對2012年凈資產(chǎn)收益率用杜邦分析法進行因素分解，可以看到負債對凈資產(chǎn)收益率的影響：一方面增大了權(quán)益乘數(shù)，另一方面增大財務(wù)費用而使銷售凈利率下滑（利潤表定基分析）。

總之，四川長虹在2012年整體財務(wù)狀況不盡理想，從近3年觀察有下滑趨勢。應(yīng)采取調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)、降低貨幣資金比重、降低存貨以避免存貨減值等措施，爭取整體財務(wù)狀況的好轉(zhuǎn)，為股東帶來更佳回報，并贏得更好的市場表現(xiàn)和市場認可。