陳 卉，余敏強(qiáng)，侯 明

（江西省煤炭集團(tuán)公司，江西 南昌330002）

淺析國(guó)有煤炭企業(yè)財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

陳 卉，余敏強(qiáng)，侯 明

（江西省煤炭集團(tuán)公司，江西 南昌330002）

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不合理、融資不當(dāng)使公司可能喪失償債能力而導(dǎo)致投資者預(yù)期收益下降的風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指公司的決策人員和管理人員在經(jīng)營(yíng)管理中出現(xiàn)失誤而導(dǎo)致公司盈利水平變化從而產(chǎn)生投資者預(yù)期收益下降的風(fēng)險(xiǎn)。

1 樣本公司概況

樣本公司（以下簡(jiǎn)稱“甲公司”）為江西省重點(diǎn)國(guó)有煤炭工業(yè)企業(yè)，授權(quán)經(jīng)營(yíng)全省國(guó)有煤炭資產(chǎn)，公司注冊(cè)資本16億元，在崗職工6萬多人，現(xiàn)有生產(chǎn)礦井35對(duì)，年生產(chǎn)能力近千萬噸。

2 財(cái)務(wù)狀況及風(fēng)險(xiǎn)分析

近一年來，受宏觀經(jīng)濟(jì)影響，煤炭市場(chǎng)低迷，煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)下滑，對(duì)甲公司的資產(chǎn)狀況、經(jīng)營(yíng)成果、現(xiàn)金流量都產(chǎn)生了不利的影響，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也在不斷加大?，F(xiàn)從三個(gè)方面分析如下：

2.1 資產(chǎn)負(fù)債分析

表1 資產(chǎn)負(fù)債分析 （金額單位／萬元）

從表1可以看出：

（1）近兩年甲公司資產(chǎn)總量不斷增加，2013年7月末比2011年末增加58億元，除依靠自身積累外，主要是通過外部負(fù)債來實(shí)現(xiàn)（負(fù)債總額2013年7月末比2011年末增加54億元）。

（2）流動(dòng)負(fù)債增長(zhǎng)明顯，2013年7月流動(dòng)負(fù)債比2011年增加43億元（其中有息負(fù)債增加36億元），而流動(dòng)資產(chǎn)增加26億元，流動(dòng)比率跌至1以下，資產(chǎn)變現(xiàn)能力減弱，容易產(chǎn)生到期不能償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。

（3）隨著資產(chǎn)負(fù)債率逐漸上升，特別是有息負(fù)債的增加，償債能力有所削弱。

2.2 經(jīng)營(yíng)成果分析

表2 經(jīng)營(yíng)成果分析 （金額單位／萬元）

指標(biāo) 2011年 2012年 2013年1～7月歸屬母公司凈利潤(rùn) 15，859 －1，609 －18，4.35% 2.40% －0.36%735毛利率 14.66% 9.17% 6.34%銷售利潤(rùn)率

從表2可以看出：

（1）甲公司營(yíng)業(yè)收入不斷增長(zhǎng)，2012年比2011年增加36億元，預(yù)計(jì)2013年?duì)I業(yè)收入達(dá)260億元，主要是物流加工貿(mào)易收入增長(zhǎng)明顯。

（2）財(cái)務(wù)費(fèi)用增長(zhǎng)明顯，主要是有息負(fù)債增加所致。

（3）利潤(rùn)總額、歸屬母公司凈利潤(rùn)下降明顯，盈利能力減弱，影響企業(yè)的償債能力。

2.3 現(xiàn)金流量分析

表3 現(xiàn)金流量分析 （金額單位／萬元）

從表3可以看出：

（1）甲公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~由正數(shù)變?yōu)樨?fù)數(shù)，主要是企業(yè)效益下滑，營(yíng)業(yè)收入產(chǎn)生的現(xiàn)金流量逐漸不能滿足支付為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的各項(xiàng)支出。

（2）投資性活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)數(shù)，且金額較大，主要是近兩年甲公司項(xiàng)目投資較多。

（3）籌資性活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~逐年增加，一方面是為滿足項(xiàng)目投資需求，另一方面，由于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流不足，適當(dāng)增加了外部負(fù)債。

（4）現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率由正變負(fù)，流動(dòng)負(fù)債的現(xiàn)金保障能力在削弱。

3 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)分析

1）虧損風(fēng)險(xiǎn)。

甲公司部分權(quán)屬單位由于煤炭賦存條件差、地質(zhì)結(jié)構(gòu)復(fù)雜、歷史包袱重和經(jīng)濟(jì)不景氣等多種因素影響，虧損嚴(yán)重。甲公司37個(gè)礦井中有17個(gè)礦井出現(xiàn)原煤?jiǎn)蝺r(jià)低于原煤制造成本現(xiàn)象，單位邊際收益為負(fù)數(shù)，出現(xiàn)收入成本倒掛。虧損企業(yè)吞噬利潤(rùn)，資金緊張甚至個(gè)別企業(yè)資金鏈斷裂，影響職工工資正常發(fā)放和礦區(qū)穩(wěn)定。

2）國(guó)有股東在合資公司權(quán)利義務(wù)不對(duì)等問題。

（1）部分合資公司由于法人治理制度不夠健全，或者由于民營(yíng)股東或個(gè)人股東實(shí)力、資信問題，導(dǎo)致股東權(quán)利義務(wù)不對(duì)等。如甲公司下屬合資公司乙公司，甲公司持股51%，個(gè)人股東持股49%，乙公司在某銀行10000萬元貸款由甲公司提供連帶責(zé)任擔(dān)保，個(gè)人股東用其持有乙公司49%股權(quán)向甲公司提供反擔(dān)保，并每年支付擔(dān)保費(fèi)用49萬元，由其享有乙公司分紅款支付。另外，甲公司已為乙公司單方面提供股東借款6900萬元，而個(gè)人股東未按股權(quán)比例提供對(duì)等的股東借款。

（2）有的合資公司由于經(jīng)濟(jì)效益差，資金緊張等原因，存在拖欠國(guó)有股東工程款、社?？?、電費(fèi)及股東借款等現(xiàn)象。如甲公司下屬合資公司丙公司，截止2013年6月底，丙公司拖欠甲公司工程款1348萬元、欠付短期借款本金7489萬元、欠付為其墊付的社保費(fèi)用、利息款等日常費(fèi)用共計(jì)3531萬元。

3）自營(yíng)業(yè)務(wù)壞賬風(fēng)險(xiǎn)。

甲公司為擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)總量，增加GDP，自營(yíng)業(yè)務(wù)必須搶占市場(chǎng)，一方面預(yù)付貨款給供應(yīng)商，另一方面銷售給下游供應(yīng)商的貨款難于回籠，形成預(yù)付賬款、應(yīng)收賬款雙高局面。資金被大量占用，壞賬風(fēng)險(xiǎn)壓力巨大。

4 建議和對(duì)策

1）甲公司短期銀行借款占有息負(fù)債的67%，由于短期借款期限短，要求流動(dòng)性較強(qiáng)的貨幣資金、銀行匯票等速動(dòng)資產(chǎn)償還，一旦短期借款到期沒有足夠的流動(dòng)性資產(chǎn)償還，將面臨極大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。鑒于此，應(yīng)改善有息負(fù)債借款，通過發(fā)行中期票據(jù)、公司債券等長(zhǎng)期有息負(fù)債置換一部分短期借款，減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)壓力。

2）針對(duì)虧損風(fēng)險(xiǎn)，一方面，應(yīng)進(jìn)一步優(yōu)化生產(chǎn)方案，加強(qiáng)現(xiàn)場(chǎng)管理，消滅無效進(jìn)尺，努力挖掘增收節(jié)支點(diǎn)；另一方面，加快推進(jìn)虧損企業(yè)、劣勢(shì)企業(yè)的關(guān)停、退出和招商改制重組，消滅虧損源。對(duì)虧損嚴(yán)重、扭虧無望的企業(yè)進(jìn)行關(guān)停。

3）針對(duì)國(guó)有股東在合資公司權(quán)利義務(wù)不對(duì)等問題，要求合資公司重大事項(xiàng)需上董事會(huì)商議決策，充分征求國(guó)有股東的意見，加強(qiáng)溝通，增進(jìn)交流，維護(hù)好國(guó)有股東的合法權(quán)益。

4）針對(duì)自營(yíng)業(yè)務(wù)壞賬風(fēng)險(xiǎn)，一方面加強(qiáng)合同管理，規(guī)范合同審簽、履行等環(huán)節(jié)，對(duì)重大合同的當(dāng)事方，從其主體資格、資信狀況、履行能力、經(jīng)營(yíng)狀況等背景資料進(jìn)行盡職調(diào)查，當(dāng)事方履約能力或資信狀況有瑕疵的，不與其簽訂合同。另一方面，加強(qiáng)項(xiàng)目管理，梳理業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，對(duì)現(xiàn)有業(yè)務(wù)，特別是合作經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)梳理，停止新增合作項(xiàng)目和擴(kuò)大現(xiàn)有合作規(guī)模。逐步收縮和停止部分占用資金量大、效益低、風(fēng)險(xiǎn)高的貿(mào)易業(yè)務(wù)，切實(shí)做到風(fēng)險(xiǎn)可控。

Analysis of Financial Risks in State－owned Coal Enterprises

Chen Hui，Yu Minqiang，Hou Ming
（Jiangxi Coal Group Corp.，Nanchang，Jiangxi 330002）

F272.3

B

1006－2572（2013）04－0184－02

陳 卉（1974－ ），女，河南鄭州人，本科學(xué)歷，現(xiàn)在江西省煤炭集團(tuán)公司工作。

2013－09－27 編輯：胡中祺