亚洲免费av电影一区二区三区,日韩爱爱视频,51精品视频一区二区三区,91视频爱爱,日韩欧美在线播放视频,中文字幕少妇AV,亚洲电影中文字幕,久久久久亚洲av成人网址,久久综合视频网站,国产在线不卡免费播放

        ?

        上市民營(yíng)企業(yè)內(nèi)部控制信息披露影響因素研究

        2013-10-24 08:42:56戴翠蓮
        財(cái)務(wù)與金融 2013年2期
        關(guān)鍵詞:董事會(huì)高管民營(yíng)企業(yè)

        王 玉 戴翠蓮

        一、問(wèn)題的提出

        內(nèi)部控制信息披露作為一項(xiàng)重要的制度已經(jīng)引起世界各國(guó)的高度重視。2010年4月,財(cái)政部與五委聯(lián)合發(fā)布了《企業(yè)內(nèi)部控制配套指引》、《內(nèi)部控制應(yīng)用指引》、《內(nèi)部控制評(píng)價(jià)指引》及《內(nèi)部控制審計(jì)指引》,這一系列《指引》和2008年6月發(fā)布的《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》構(gòu)成了我國(guó)最新的內(nèi)部控制規(guī)范體系。這一舉措,體現(xiàn)了上市公司實(shí)施內(nèi)部控制的重要性和進(jìn)行信息披露的必要性,該體系的實(shí)施把兩者推向了法定高度。

        隨著中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的深化,民營(yíng)企業(yè)在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的取得了重要的一席之地,成為了我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主力軍。但不容忽視的是民營(yíng)企業(yè)在內(nèi)部控制信息披露上質(zhì)量不高,存在著諸如披露流于形式,缺乏實(shí)質(zhì)性的內(nèi)容;內(nèi)容比較分散,缺少可比性;自愿披露的意識(shí)不高,監(jiān)管力度不夠等問(wèn)題。這使我們不得不思考,為什么會(huì)出現(xiàn)這種狀況,民營(yíng)企業(yè)中各政策的實(shí)施效果及其內(nèi)部控制信息披露的狀態(tài)如何,公司治理結(jié)構(gòu)中哪些因素影響內(nèi)部控制信息披露及影響程度如何。公司治理結(jié)構(gòu)中哪些因素影響內(nèi)部控制信息披露及影響程度如何,本文通過(guò)2009-2011年于滬市直接上市的民營(yíng)企業(yè)的年報(bào)披露的數(shù)據(jù)加以分析這些問(wèn)題,解釋影響上市公司內(nèi)部控制信息披露質(zhì)量的決定性因素,并提出了完善上市民營(yíng)其公司治理的對(duì)策,以提高其內(nèi)部控制系信息披露質(zhì)量。

        二、理論分析與研究假設(shè)

        股權(quán)集中度是衡量一個(gè)企業(yè)股權(quán)集中程度的指標(biāo),股權(quán)集中度越高,第一大股東在公司的說(shuō)話(huà)權(quán)就越大,為了隱藏自己侵占中小股東利益的意圖,大股東往往會(huì)粉飾報(bào)表,制造虛假信息,控制董事會(huì)甚至管理層和監(jiān)事會(huì),在缺乏外部監(jiān)管的情況下,大股東為了自己利益,就會(huì)對(duì)公司的內(nèi)部信息進(jìn)行隱瞞,致使對(duì)外披露的內(nèi)部控制信息存在虛假性。我國(guó)民營(yíng)上市企業(yè)的獨(dú)特性使其股權(quán)相對(duì)集中,“一股獨(dú)大”的現(xiàn)象比較嚴(yán)重,不利于內(nèi)部控制信息披露水平的提高。因此,提出假設(shè)一:

        H1:股權(quán)集中度與內(nèi)部控制信息披露水平負(fù)相關(guān)

        一般而言,董事會(huì)規(guī)模不宜過(guò)大。董事會(huì)規(guī)模過(guò)大會(huì)導(dǎo)致信息得不到及時(shí)有效的傳遞,影響董事會(huì)成員的協(xié)調(diào)及溝通,進(jìn)而影響公司的運(yùn)行。其次,偏大的規(guī)模會(huì)引起“搭便車(chē)”或舞弊現(xiàn)象,從而對(duì)董事會(huì)的創(chuàng)新及效率產(chǎn)生不良影響,甚至?xí)霈F(xiàn)機(jī)能障礙的負(fù)面影響,使對(duì)外披露的信息缺乏真實(shí)性。我國(guó)上市民營(yíng)企業(yè)特別是家族式管理的企業(yè)董事會(huì)獨(dú)立性較差,由家族中的人擔(dān)任的現(xiàn)象較多,董事會(huì)成為了大股東的形象代言人,不利于內(nèi)部控制信息的披露。因此,提出假設(shè)二:

        H2:董事會(huì)規(guī)模與內(nèi)部控制信息披露水平負(fù)相關(guān)

        獨(dú)立董事身份獨(dú)立,能顧全大局,為了維護(hù)自己的聲望,會(huì)從公司利益出發(fā),實(shí)施有效的監(jiān)督,預(yù)防公司的大股東為所欲為,維護(hù)中小股東的利益,一定程度上抑制高管人員的機(jī)會(huì)主義行為,內(nèi)部治理機(jī)制能得到更好的實(shí)施,公司也會(huì)更傾向自愿披露內(nèi)部控制信息。同時(shí)一定程度上能夠保證內(nèi)部控制信息披露的真實(shí)性,預(yù)防公司的不實(shí)披露?;谏鲜忻駹I(yíng)企業(yè)董事會(huì)不“董事”,一部分成員被大股東操縱的現(xiàn)象存在,獨(dú)立董事越獨(dú)立,就越能緩解這種狀況。因此提出假設(shè)三:

        H3:董事會(huì)獨(dú)立性與內(nèi)部控制信息披露水平正相關(guān)

        董事會(huì)會(huì)議是董事會(huì)履行其職責(zé)的一種方式,會(huì)議次數(shù)可以反映董事的勤勉。因此,董事會(huì)會(huì)議次數(shù)可以提高董事會(huì)的效率,次數(shù)越多,說(shuō)明其職責(zé)履行越充分,其行為越有效,一定程度上能促進(jìn)內(nèi)部控制信息的披露。在上市民營(yíng)企業(yè)中,由于董事會(huì)的成員代表的是多方的利益,召開(kāi)會(huì)議可以協(xié)調(diào)不同股東的利益,對(duì)部分代表大股東利益的行為能產(chǎn)生一定抑制作用。因此提出假設(shè)四:

        H4:董事會(huì)會(huì)議次數(shù)與內(nèi)部控制信息披露水平正相關(guān)

        高管人員作為執(zhí)行者,在內(nèi)部控制中起著重要的作用。目前,我國(guó)上市民營(yíng)企業(yè)中的企業(yè)主與高管人員同樣存在著目標(biāo)和信息上的沖突,為了防止其為了自身的利益違背道德進(jìn)行逆向選擇,適當(dāng)?shù)募?lì)是促進(jìn)其履行受托責(zé)任的途徑之一,年薪越高,越能激勵(lì)高管人員,能夠?qū)⒐镜睦媾c高管的利益有效的結(jié)合起來(lái),利益趨同能夠?qū)Ω吖苋藛T的道德風(fēng)險(xiǎn)起到防范作用,使其更好的履行責(zé)任,對(duì)內(nèi)部控制更加重視,有利于內(nèi)部控制信息披露的提高。從而提出假設(shè)五:

        H5:高管年薪與內(nèi)部控制信息披露水平正相關(guān)

        公司規(guī)模越大,往往會(huì)受到更多社會(huì)的關(guān)注和監(jiān)督,社會(huì)公眾對(duì)其內(nèi)部控制信息披露的要求也會(huì)越高。民企規(guī)模越大,對(duì)政治成本就越敏感,信息披露的成本較低,才能避免受到政治因素的影響,降低由信息披露帶來(lái)的不利于競(jìng)爭(zhēng)的影響,進(jìn)而選擇加大對(duì)內(nèi)部控制信息的披露,因此提出假設(shè)六:

        H6:公司規(guī)模與內(nèi)部控制信息披露水平正相關(guān)

        三、研究設(shè)計(jì)

        (一)樣本選擇 基于研究的需要,本文從2009-2011滬市上市的919個(gè)民營(yíng)企業(yè)中選取了直接上市的423個(gè)公司,然后剔除了65個(gè)ST、*ST公司樣本,3個(gè)金融企業(yè)樣本;共選取了355家上市民營(yíng)公司作為研究樣本,研究具有代表性。

        (二)檢驗(yàn)?zāi)P?為了研究公司內(nèi)部治理對(duì)內(nèi)部控制信息披露的影響,本文建立了以下多元回歸模型:

        其中β0為常數(shù)項(xiàng),βi為相應(yīng)變量的回歸系數(shù),i=1、2、3……,ε 為殘差變量,X1、X2…X5為解釋變量,X6為控制變量。

        (三)因變量的定義 本文基于年報(bào)運(yùn)用內(nèi)容分析法對(duì)內(nèi)部控制信息披露指標(biāo)進(jìn)行了度量,得到內(nèi)部控制信息披露指數(shù)(Internal Control Disclosure Index,簡(jiǎn)稱(chēng)ICDI),其指標(biāo)設(shè)計(jì)的具體內(nèi)容見(jiàn)表1:

        表1 內(nèi)部控制信息披露的指標(biāo)設(shè)計(jì)與權(quán)重賦值表

        (四)自變量的定義(見(jiàn)表2)

        表2 變量定義表

        四、實(shí)證結(jié)果及分析

        1、描述性統(tǒng)計(jì)分析 通過(guò)表3可知,我國(guó)滬市直接上市的民營(yíng)企業(yè)2009至2011年度:ICIDI指數(shù)最小值為0,最大值為2,均值為1.388,標(biāo)準(zhǔn)差為0.3186,說(shuō)明上市公司內(nèi)部控制信息披露的水平差別比較大,信息披露水平不高;股權(quán)集中度相對(duì)較高,最大達(dá)到79.77%,平均31.59%,說(shuō)明“一股獨(dú)大”現(xiàn)象存在;獨(dú)立董事的比例達(dá)到了證監(jiān)會(huì)1/3的要求,平均為36.31%。

        表3 描述統(tǒng)計(jì)量

        2、相關(guān)性分析 本文通過(guò)Pearson雙尾檢驗(yàn)來(lái)檢驗(yàn)各個(gè)變量間的相關(guān)性,以避免因存在多重共線(xiàn)性問(wèn)題影響回歸結(jié)果。由表4可知,各自變量間的相關(guān)系數(shù)絕對(duì)值最高為0.373,小于0.5,因此不會(huì)存在明顯的多重共線(xiàn)性問(wèn)題,各變量間微弱的相關(guān)性不會(huì)對(duì)實(shí)證結(jié)果產(chǎn)生影響,不需特別去關(guān)注。

        表4 各變量間的Pearson雙尾檢驗(yàn)

        3、多元回歸分析 從表5可知,多元回歸模型的復(fù)相關(guān)系數(shù)為0.351,這說(shuō)明內(nèi)部控制信息披露水平與這些變量間有比較大的關(guān)系;回歸方程的判定系數(shù)R方為0.123,即多元回歸方程的擬合度是0.123,仍處于可以接受的范圍內(nèi)。

        表5 回歸模型總體參數(shù)表

        表6為多元線(xiàn)性回歸模型的F檢驗(yàn)表,從表可知,F(xiàn)值是8.120,F(xiàn)值得顯著性水平是0.000,即在1%的水平上很顯著,這表明了本文的多元線(xiàn)性回歸方程通過(guò)了F檢驗(yàn),此回歸模型具有統(tǒng)計(jì)學(xué)的意義。

        表6 回歸方程的方差分析表

        表7 回歸方程的方差分析表

        由表7可知實(shí)證結(jié)果為:(1)股權(quán)集中度的顯著性概率(Sig)為0.344,系數(shù)為-0.049,與本文的假設(shè)一致,但是因?yàn)镾ig值過(guò)大,在0.01、0.05的水平上不顯著,假設(shè)一沒(méi)有通過(guò)實(shí)證檢驗(yàn)。原因可能是民營(yíng)上市企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度比較清晰,不像國(guó)企那樣存在所以者缺位現(xiàn)象,第一大股東一般就是企業(yè)的創(chuàng)始人,對(duì)公司有著濃厚的感情,他會(huì)把所有的精力投入的公司中,從公司的利潤(rùn)中獲得利益。一定程度上第一大股東不但不會(huì)對(duì)公司利益造成損害,反而可能對(duì)公司投入更多關(guān)注。大股東持有比較高的股份,能夠提高他們完善公司治理的積極性。股權(quán)集中度帶來(lái)的積極影響與其存在的為了個(gè)人利益損害公司利益的消極影響可以產(chǎn)生一部分抵消,使其作用不大。

        (2)董事會(huì)規(guī)模的顯著性概率(Sig)為0.007,并且和本文的假設(shè)一致,且Sig值<0.01,因此董事會(huì)規(guī)模與內(nèi)部控制信息披露水平在1%的水平上顯著相關(guān),假設(shè)二得到驗(yàn)證。我國(guó)民營(yíng)企業(yè)很大一部分是家族企業(yè),內(nèi)部控制人現(xiàn)象比較嚴(yán)重,董事會(huì)獨(dú)立性較差,控股股東在董事會(huì)人數(shù)上所占比例較高,董事會(huì)只是其實(shí)現(xiàn)利益的一種工具,導(dǎo)致董事會(huì)不“董事”,這會(huì)影響內(nèi)部控制信息披露水平的提高。因此,與假設(shè)相符。

        (3)董事會(huì)獨(dú)立性的顯著性概率(Sig)為0.167,在0.01、0.05的水平上不顯著,且與預(yù)期假設(shè)不一致,因此假設(shè)三沒(méi)有通過(guò)實(shí)證檢驗(yàn)。我國(guó)的上市民營(yíng)公司在引進(jìn)獨(dú)立董事上的主動(dòng)性和積極性不高,設(shè)立獨(dú)立董事可能僅僅只是遵照證監(jiān)會(huì)的要求,還有可能某些獨(dú)立董事僅僅只是掛名,根本沒(méi)有履行其監(jiān)督職能。我國(guó)民營(yíng)上市公司存在著獨(dú)立董事不獨(dú)立的問(wèn)題,因此其發(fā)揮的監(jiān)督作用有限,有時(shí)甚至作出違背道德的事,從而降低了內(nèi)部控制信息披露的質(zhì)量。

        (4)董事會(huì)會(huì)議次數(shù)的顯著性概率(Sig)為0.166,且和本文假設(shè)一致,但是Sig值在0.01、0.05的水平上不顯著,假設(shè)四沒(méi)有通過(guò)實(shí)證檢驗(yàn)。原因可能是上市民營(yíng)企業(yè)的控股股東一般為自然人,內(nèi)部人控制與家族企業(yè)結(jié)合在一起的現(xiàn)象存在,導(dǎo)致公司的決策和運(yùn)作以某個(gè)關(guān)鍵人為中心,能夠輕易地操縱公司的董事會(huì),使其只是徒有形式的“橡皮圖章”,董事會(huì)的不獨(dú)立導(dǎo)致董事會(huì)會(huì)議的召開(kāi)也起不到其相應(yīng)的結(jié)果。

        (5)高管年薪的顯著性概率(Sig)為0.000<0.01,且和假設(shè)一致,因此其在0.01的顯著性水平上顯著相關(guān),假設(shè)五得到驗(yàn)證。高管薪酬作為一種激勵(lì)性報(bào)酬契約,一定程度上可以減少代理成本,并能很好的把管理者利益和股東的利益結(jié)合起來(lái),調(diào)動(dòng)高管人員做事的積極性,提高公司的效率,提高內(nèi)部控制信息披露的透明度,因而有利于內(nèi)部控制信息披露水平的提高。因此,與假設(shè)相符。

        (6)公司規(guī)模的顯著性概率(Sig)為0.043<0.05,且和本文假設(shè)一致,因此其在0.05的顯著性水平上顯著相關(guān),假設(shè)六得到實(shí)證檢驗(yàn)。規(guī)模越大,承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任就越多,受到外部利益相關(guān)者的關(guān)注就越多,就越有動(dòng)機(jī)披露內(nèi)部控制信息。同時(shí),規(guī)模越大,需要的外部資金就越多,為了降低代理成本,就會(huì)披露更多的內(nèi)部控制信息。因此,與假設(shè)相符。

        五、研究結(jié)論及建議

        本文針對(duì)在滬市直接上市的民營(yíng)企業(yè),運(yùn)用2009-2011年間355個(gè)樣本上市公司的年報(bào)數(shù)據(jù),實(shí)證分析了公司治理對(duì)內(nèi)部控制信息披露水平的影響,研究發(fā)現(xiàn):董事會(huì)規(guī)模與內(nèi)部控制信息披露水平存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系,高管年薪、公司規(guī)模與其存在顯著正相關(guān)關(guān)系。而股權(quán)集中度、董事會(huì)獨(dú)立性、董事會(huì)會(huì)議次數(shù)雖然與內(nèi)部控制信息披露相關(guān),但是不顯著。本文就從實(shí)證結(jié)果出發(fā),結(jié)合股東特征、董事會(huì)結(jié)構(gòu)和管理層的權(quán)責(zé)制衡關(guān)系提出一些改善民營(yíng)企業(yè)公司治理結(jié)構(gòu),進(jìn)而加強(qiáng)內(nèi)部控制信息披露水平的建議。

        第一,從實(shí)證分析結(jié)果我們可以發(fā)現(xiàn),一定的股權(quán)集中是必須的,在民營(yíng)企業(yè)的公司治理中能發(fā)揮一定的積極作用,而過(guò)度集中會(huì)使大股東侵占小股東的利益。因此,要結(jié)合民營(yíng)企業(yè)自身的特點(diǎn),保持多個(gè)大股東股權(quán)集中,建立相互制衡的股權(quán)結(jié)構(gòu)。首先,應(yīng)該鼓勵(lì)上市民營(yíng)企業(yè)定向增發(fā)股票引進(jìn)機(jī)構(gòu)投資者或者上下游企業(yè)、實(shí)施股權(quán)配送制、對(duì)核心人員轉(zhuǎn)贈(zèng)股本等籌資方法,使其參股,逐步稀釋家族企業(yè)或創(chuàng)業(yè)群體的持股數(shù)量,使大股東與中小股東的股份能相互制衡,逐漸減少家族成員在前幾大股東中占的人數(shù)。其次,可以實(shí)行累積投票制,保護(hù)中小股東的權(quán)益,另外可以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)多元化,從內(nèi)部體制上解決實(shí)際控制人的問(wèn)題。

        第二,在董事會(huì)結(jié)構(gòu)中,實(shí)證結(jié)果顯示董事會(huì)規(guī)模與內(nèi)部控制信息披露水平正相關(guān),董事會(huì)會(huì)議次數(shù)與董事會(huì)獨(dú)立性與其沒(méi)有顯著的關(guān)系,這主要是與其缺乏獨(dú)立性有關(guān),因此,應(yīng)該建立合理的董事會(huì)結(jié)構(gòu)。首先,應(yīng)該增加民營(yíng)企業(yè)董事會(huì)成員的來(lái)源,吸收機(jī)構(gòu)投資者及職工董事,不能只局限于股東董事,應(yīng)該增加非股東董事,確保董事會(huì)真正發(fā)揮其作用。其次,要加強(qiáng)董事會(huì)問(wèn)責(zé)制。應(yīng)制定董事會(huì)問(wèn)責(zé)制度,確保制度能有效實(shí)行,定期對(duì)董事會(huì)的責(zé)任執(zhí)行情況展開(kāi)考評(píng),如果發(fā)現(xiàn)問(wèn)題就立馬采取相應(yīng)的措施。第三,完善獨(dú)立董事的任聘機(jī)制和激勵(lì)制度,聘用獨(dú)立董事時(shí),應(yīng)該由股東大會(huì)來(lái)進(jìn)行,實(shí)施控股股東回避制,限制家庭成員的任職。

        第三,實(shí)證結(jié)果顯示,高管薪酬有利于內(nèi)部控制信息披露水平的提高。因此,應(yīng)該加強(qiáng)上市民營(yíng)企業(yè)對(duì)管理者和經(jīng)營(yíng)者實(shí)施的激勵(lì)措施,擴(kuò)大其正面影響。對(duì)管理層實(shí)施激勵(lì)政策時(shí),可以采用物質(zhì)激勵(lì)和精神激勵(lì)相結(jié)合的辦法。另外,實(shí)施股權(quán)激勵(lì)機(jī)制,鼓勵(lì)沒(méi)有采取股權(quán)激勵(lì)措施的民營(yíng)上市公司推廣這個(gè)機(jī)制,提高經(jīng)理層持有公司股票的比例,將公司的利益和經(jīng)理層的利益有效結(jié)合起來(lái),給予經(jīng)理人員高風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬以換取他們的盡心盡責(zé)。

        [1]中國(guó)上市公司內(nèi)部控制指數(shù)研究課題組. 中國(guó)上市公司內(nèi)部控制指數(shù)研究[J].會(huì)計(jì)研究.2011(12)

        [2]朱華建,張盛勇,高宏偉.21世紀(jì)以來(lái)我國(guó)內(nèi)部控制研究主題及述評(píng)[J].會(huì)計(jì)研究.2011(11)

        [3]張曉嵐,沈豪杰,楊默.內(nèi)部控制信息披露質(zhì)量與公司經(jīng)營(yíng)狀況-基于面板數(shù)據(jù)的實(shí)證研[J].審計(jì)與經(jīng)濟(jì)研究.2012(3)

        [4]盧銳,柳建華,許寧.內(nèi)部控制.產(chǎn)權(quán)與高管薪酬業(yè)績(jī)敏感性[J].會(huì)計(jì)研究.2011(10)

        [5]吳秋生,李曉燕.企業(yè)內(nèi)部控制的有效性與管理層凌駕問(wèn)題研究[J].企業(yè)管理.2012(04)

        [6]鄭蓉,干勝道.不同所有權(quán)上市公司現(xiàn)金股利分配比較研究[J].首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)學(xué)報(bào).2012(2)

        [7]宋紹清,張瑤.基于公司治理視角的內(nèi)部控制信息披露影響因素分析[J].財(cái)會(huì)通訊.2008(10)

        [8]楊玉鳳,王火欣,曹瓊.內(nèi)部控制信息披露質(zhì)量與代理成本相關(guān)性研究[J].審計(jì)研究.2010(1)

        [9]劉錦紅. 中國(guó)民營(yíng)企業(yè)公司治理與公司績(jī)效的實(shí)證分析[J].軟科學(xué).2009(5)

        [10]何建國(guó),張欣,周曙光.上市公司內(nèi)控信息披露質(zhì)量及影響因素[J].山西財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào).2011(3)

        猜你喜歡
        董事會(huì)高管民營(yíng)企業(yè)
        中國(guó)機(jī)械工程雜志社第四屆董事會(huì)
        中國(guó)機(jī)械工程雜志社第四屆董事會(huì)
        中國(guó)機(jī)械工程雜志社第四屆董事會(huì)
        中國(guó)機(jī)械工程雜志社第四屆董事會(huì)
        重要股東、高管二級(jí)市場(chǎng)增、減持明細(xì)
        重要股東、高管二級(jí)市場(chǎng)增、減持明細(xì)
        重要股東、高管二級(jí)市場(chǎng)增、減持明細(xì)
        重要股東、高管二級(jí)市場(chǎng)增、減持明細(xì)
        “民營(yíng)企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)家是我們自己人”
        尋租、抽租與民營(yíng)企業(yè)研發(fā)投入
        久久精品日本不卡91| 久久国产欧美日韩高清专区| 亚洲精品国产福利在线观看 | 亚洲无人区乱码中文字幕能看| 日本爽快片100色毛片| 亚洲av无码一区二区二三区| 精品国产一区二区三区亚洲人| 亚洲国产大胸一区二区三区| 国内永久福利在线视频图片| 99re热视频这里只精品| 亚洲第一无码精品久久| 日本一曲二曲三曲在线| 男人天堂网2017| 亚洲乱码中文字幕综合| 亚洲国产日韩在线人成蜜芽| 亚洲国语对白在线观看| 国产精品免费无遮挡无码永久视频| 中文字幕无码av激情不卡| 99re6久精品国产首页| 一区二区午夜视频在线观看| 久久综合狠狠综合久久综合88| 内射交换多p国产| 亚洲精品高清av在线播放| 人妻少妇精品视频一区二区三区l| 亚洲精品无码av人在线播放| 免费视频一区二区| 免费高清日本一区二区| 国产精品亚洲精品日韩已方| 欧美日韩一区二区三区自拍| 亚洲欧美另类日本久久影院| 亚洲av色在线播放一区| 热久久国产欧美一区二区精品 | 日韩视频中文字幕精品偷拍| 无码一区二区三区AV免费换脸 | 亚洲啪啪色婷婷一区二区| 午夜爽爽爽男女污污污网站| 色狠狠色狠狠综合一区| 久久国产劲爆内射日本| 国产无套内射又大又猛又粗又爽| 丰满老熟妇好大bbbbb| 国产精品无码mv在线观看|