【摘要】隨著經(jīng)濟全球化的深入，我國企業(yè)與世界經(jīng)濟的依存度越來越高。世界經(jīng)濟的變化對國內(nèi)企業(yè)的生存、發(fā)展都會產(chǎn)生直接而快速的影響。上市公司作為領(lǐng)軍企業(yè)，有著相對完善的財務(wù)制度，面對紛繁復雜的經(jīng)濟形勢，建立一套適合上市公司的財務(wù)預警系統(tǒng)，能幫gh_k市公司及時發(fā)現(xiàn)財務(wù)狀況中的異常情況，有利于上市公司及時調(diào)整經(jīng)營策略，扭轉(zhuǎn)財務(wù)狀況惡化的勢頭。然而，由于種種原因，財務(wù)預警系統(tǒng)在我國上市公司中卻得不到廣泛應(yīng)用。

【關(guān)鍵詞】企業(yè)，財務(wù)預警

一、企業(yè)財務(wù)預警介紹

（一）企業(yè)財務(wù)預警定義及與財務(wù)風險的關(guān)系

1.企業(yè)財務(wù)預警定義

財務(wù)風險是現(xiàn)代企業(yè)面對市場競爭的必然產(chǎn)物，盡管財務(wù)風險有其客觀性和不確定性，但并非不可防范。防范風險的有效方法之一，就是建立財務(wù)預警系統(tǒng)，健全財務(wù)預警機制。財務(wù)危機預警是以財務(wù)會計信息為基礎(chǔ)，通過設(shè)置并觀察一些敏感性預警指標的變化，建立適當?shù)呢攧?wù)危機預警模型，對企業(yè)可能或者將要面臨的財務(wù)危機所實施的實時監(jiān)控和預測警報。財務(wù)預警是由財務(wù)危機和預警兩個詞組組成的。財務(wù)危機是指企業(yè)喪失支付能力，無力支付到期債務(wù)或費用，以及出現(xiàn)資不抵債的經(jīng)濟現(xiàn)象，包括運營失敗、無力償債、資不抵債、正式破產(chǎn)等。預警是指事先知道并發(fā)出警示，以避免或盡可能降低可能的損失。財務(wù)預警要求管理人員依據(jù)相關(guān)的指標的變化來預測企業(yè)財務(wù)即將出現(xiàn)的問題，即使向利益相關(guān)者提出警示。

2.企業(yè)財務(wù)預警與企業(yè)財務(wù)風險

作為兩個相關(guān)的概念，企業(yè)財務(wù)預警與企業(yè)的財務(wù)風險有著區(qū)別和聯(lián)系。這種區(qū)別和聯(lián)系對我們分析財務(wù)狀況有著重要的作用。財務(wù)危機往往是企業(yè)最直接的表現(xiàn)形式，因為在市場經(jīng)濟的客觀條件下，社會的最終評判標準主要是使用以貨幣計量的經(jīng)濟信息，而財務(wù)信息作為用貨幣計量的最綜合的經(jīng)濟信息，必然成為風險程度的衡量和評判指標。簡單的講，企業(yè)風險的加劇和實現(xiàn)，會使企業(yè)。財務(wù)狀況逐步惡化，并最終導致企業(yè)的財務(wù)危機的出現(xiàn)。財務(wù)風險是就像引發(fā)傾船的風浪，財務(wù)風險分析只屬于財務(wù)預警的一部分，及時診斷出企業(yè)財務(wù)危機的預警信號，并有效地采取相應(yīng)措施，將危機消滅在萌芽階段，必然成為企業(yè)財務(wù)控制工作的一項重要的內(nèi)容。

（二）企業(yè)財務(wù)危機預警的功能

財務(wù)預警系統(tǒng)是診斷企業(yè)經(jīng)營狀況的工具，其有效性取決于它對問題察覺的敏感度，若能及時察覺異常就能避免企業(yè)發(fā)生財務(wù)危機。

1.財務(wù)監(jiān)測功能。

2.財務(wù)警告功能。

3.財務(wù)保健功能。財務(wù)預警不僅能及時回避現(xiàn)存財務(wù)危機，而且能通過系統(tǒng)詳細地記錄其發(fā)生緣由、處理經(jīng)過、解除危機的各項措施，以及處理反饋與改進意見等，作為未來類似情況的前車之鑒。這樣，企業(yè)可吸取危機發(fā)生、處理的經(jīng)驗教訓，避免以后產(chǎn)生同樣或類似危機，不斷增強企業(yè)的免疫能力與抵抗力。

（三）企業(yè)財務(wù)預警指標體系

不管是財務(wù)診斷還是財務(wù)預警都離不開對大量的財務(wù)指標的分析，財務(wù)分析涉及的指標很多，每個企業(yè)的財務(wù)風險都有自己的特點和表現(xiàn)但在個性的差別中我們?nèi)匀豢梢哉业侥承┕残缘闹笜藖肀O(jiān)測財務(wù)風險。

二、引用的財務(wù)預警模型及評價

（一）引用的財務(wù)預警模型

1.引用的財務(wù)模型介紹。通常企業(yè)的財務(wù)危機的形成，是一個由量變到質(zhì)變的過程，量變階段具有潛在性、不易發(fā)覺，而到了質(zhì)變階段往往又是“病入膏肓”、回天乏術(shù)。如何對企業(yè)潛在的財務(wù)危機正確預測，把企業(yè)的財務(wù)危機消除在最初階段一直是一個值得思索、探討的問題。我所引用的財務(wù)預警模型是由張鳴教授主持的國家社科基金項目的階段性成果，z值模型，即Z1、Z2和Z3，分別為被ST的前一年、前二年和前三年的預測模型。這三個預測模型分別如下：

這三個模型分別適用于報表日前一年、兩年、三年的預測，其預測精度分別為90%、85%和89%。

2.財務(wù)預警模型樣本構(gòu)成。該模型利用的樣本共有88家，其中ST公司44家，非ST公司44家。選取的sT公司是在三年內(nèi)分別被特別處理的，樣本均勻，有代表性。

3.財務(wù)預警模型引用的變量。該模型的主要目的是建立一個在我國具有較強實際可操作心得多元線性判別模型，所以該模型結(jié)合我國的實際情況，確定了31個預測變量。這31個被則預測變量主要反映了企業(yè)財務(wù)狀況的五個方面，即財務(wù)結(jié)構(gòu)、償債能力、經(jīng)營能力、經(jīng)營效率和未來的成長基礎(chǔ)能力。

4.模型臨界值選取。研究者將判別閥值點設(shè)定為0.5，大于0.5的判為sT公司，小于0.5的判為非ST公司，在68家樣本個體中，僅有一家被錯判為非ST公司，無一家非ST公司被錯判為ST公司，誤判率僅為1.47%。這一模型看起來較為復雜，但判別率效果卻非常好。因此，我選擇這個看起來比較舊的模型（它是在2001年研究出的）作為我案例的判別模型。

（二）引用的財務(wù)預警模型評價

研究者的研究結(jié)果進一步證實了財務(wù)會計信息的有用性，表明我國的財務(wù)會計信息具有較高的價值相關(guān)性，可以較好的幫助投資者、債權(quán)人和監(jiān)管機構(gòu)等識別企業(yè)的發(fā)展狀況，預測企業(yè)的發(fā)展趨勢。但是遺憾的是研究者沒有引入非量化的因素。量化模型、指標的優(yōu)點在于其客觀性、精確性，但其應(yīng)用性受不同企業(yè)條件的差異性、評價標準的主觀性及數(shù)據(jù)獲取的難度與成本等限制，難以全面滿足企業(yè)需要。而非量化因素有時會比量化指標更為可靠、靈敏和有效。因此，財務(wù)預警系統(tǒng)應(yīng)該既定量地比較分析、模型描述、趨勢把握，又結(jié)合非量化因素甚至有經(jīng)驗分析人員的直覺判斷作定性分析評價，定性、定量兩手抓。

四、財務(wù)預警模型的應(yīng)用

包頭明天科技有限公司與內(nèi)蒙古億利能源股份有限公司都是內(nèi)蒙古上市公司，它們同時也都屬于化學原料及化學制品制造業(yè)這一門類，它們都立足于內(nèi)蒙古的資源能源優(yōu)勢，建立自己的企業(yè)王國，但是最近的命運卻有些不同。明天科技在2010年被上海證券交易所實行了退市風險警示，現(xiàn)在仍然未能成功摘帽；億利能源則依托于20多年的生態(tài)建設(shè)成果和中國西部豐富特色的資源優(yōu)勢，按照“節(jié)能減排、集約資源、循環(huán)經(jīng)濟”的發(fā)展模式，大力發(fā)展了清潔能源新材料循環(huán)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)。筆者選取這兩家公司進行分析，通過對比說明財務(wù)預警系統(tǒng)對上市公司是有用的，它能夠達到預期的效果，希望能引起公司主管特別是內(nèi)蒙古企業(yè)的重視。

（一）財務(wù)預警模型在包頭明天科技股份有限公司的應(yīng)用

1.公司介紹

包頭明天科技有限公司（以下簡稱明科）的前身是包頭黃河化工有限公司。公司于1997年7月在上海證券交易所上市發(fā)行。公司是包頭市地方企業(yè)中的首家上市公司，公司目前已發(fā)展成為集化工、計算機網(wǎng)絡(luò)及系統(tǒng)集成、電子商務(wù)、金融產(chǎn)業(yè)為一體大型綜合性企業(yè)，在“中國化工500強”中名列第441名。公司基礎(chǔ)化工產(chǎn)業(yè)有“山泉”、“雙環(huán)”、“云杉”三大品牌十余種產(chǎn)品，生產(chǎn)規(guī)模為年產(chǎn)電石10萬噸，聚氯乙烯樹脂3萬噸，苯酚1.4萬噸等。

2.模型運用

明科公司在2010年公司被施行“退市風險警示”特別處理，股票代碼變?yōu)?ST，在2011年躲過被暫停上市的風險，成功“摘*”股票代碼成了“ST”。筆者將通過計算明科公司從2007年到2009年的財務(wù)數(shù)據(jù)說明企業(yè)財務(wù)預警系統(tǒng)在公司運營中所產(chǎn)生的作用。表1是筆者通過該公司的財務(wù)報表計算得到的指標數(shù)據(jù)。

“幸福的人經(jīng)歷大體相似，而不幸的人卻各有各的不幸”，企業(yè)也是如此，每家戴上“ST帽子”的上市公司具體原因是各不相同的。但是千里之風始于青萍之末，包頭明天科技有限公司陷入財務(wù)困境是可以在事前得到預測的。將數(shù)據(jù)代入上面介紹的模型中，計算得Z₁、Z₂、Z₃的值見表2。

模型的判別閥值點設(shè)為0.5，大于0.5的判定為s T公司，小于0.5的判定為非ST公司。明科有限公司得到的相應(yīng)數(shù)據(jù)均大于0.5，即通過該模型，我們就可以預測出包頭明天科技有限公司的財務(wù)情況將會陷入危機，存在很大的可能被特別處理。事實果真如此，該公司在2010年被實施了特別處理。通過財務(wù)預警公司內(nèi)部就會提前掌握公司內(nèi)部的危機，負責人就能仔細分析企業(yè)出現(xiàn)問題的原因，并做出積極真確的決策，使企業(yè)走回安全的發(fā)展之道。通過模型分析，可以發(fā)現(xiàn)，企業(yè)在2007年盲目擴張，無視當時經(jīng)濟下滑的重大變化，致使企業(yè)盈利能力下降；2008年全球金融危機爆發(fā)，主營業(yè)務(wù)收入縮減，企業(yè)的財務(wù)危機顯現(xiàn)出來，到2009年企業(yè)沒能做出很好的改善措施凈利潤仍為負值，最終被證券交易所實施了特別風險處理。由于本人能力不足及對該公司內(nèi)部了解不夠，不能準確分析出公司財務(wù)出現(xiàn)問題的根本原因，筆者以此為案例只想說明財務(wù)預警系統(tǒng)能很好的為企業(yè)決策者提供相關(guān)的信息，為投資者指出何家企業(yè)適合自己投資，為上市公司監(jiān)管者提供哪些企業(yè)值得重點監(jiān)測的方法。

（二）財務(wù)預警模型在億利能源股份有限公司的應(yīng)用

1.公司介紹

內(nèi)蒙古億利能源股份有限公司（證券簡稱億利能源）是以發(fā)起設(shè)立方式設(shè)立的股份有限公司。公司于1999年01月27日在內(nèi)蒙古自治區(qū)工商行政管理局注冊登記，注冊資本人民幣10000萬元。自2008年7月29日起，公司名稱由“內(nèi)蒙古億利科技實業(yè)股份有限公司”變更為“內(nèi)蒙古億利能源股份有限公司”，在沙漠里數(shù)十年的堅守與奮進，億利能源集團已成為全球最大的沙漠綠色經(jīng)濟企業(yè)，集團總部現(xiàn)位于北京金融核心區(qū)。2000年億利能源板塊成功在A股上市。集團本著“綠色、循環(huán)、清潔、低碳”發(fā)展理念和“引領(lǐng)沙漠綠色經(jīng)濟，開拓人類綠色空間”的發(fā)展使命，集中精力發(fā)展了沙漠治理、清潔能源和天然藥業(yè)三大產(chǎn)業(yè)，為促進地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展，改善區(qū)域生態(tài)環(huán)境做出了積極貢獻。

2.模型運用

表3是筆者通過該公司的財務(wù)報表計算得到的指標數(shù)據(jù)。

將數(shù)據(jù)代入上面介紹的模型中，計算得Z₁、Z₂、Z₃的值見表4：

根據(jù)模型的判別閥值點，億利能源股份有限公司所有z值均在0.5之內(nèi)，說明億利能源的財務(wù)運行沒有出現(xiàn)危機，但是由于z2和z3的數(shù)值接近判別閥之點，應(yīng)該引起企業(yè)的重視，通過分析最近的三年財務(wù)數(shù)據(jù)找出可以優(yōu)化的點，在下一年度中進行調(diào)整。比如企業(yè)財務(wù)費用在三年中呈現(xiàn)明顯增大，應(yīng)在下一季度努力控制財務(wù)費用的支出。

（三）評價

風險是市場經(jīng)濟的產(chǎn)物，是競爭機制下的孿生體，它雖然隱含著危機，卻也蘊含著無限商機，俗話講“高風險，高收益”，就意味著市場永遠是公平的，只要我們追求收益，風險就是永恒的。財務(wù)風險是現(xiàn)代企業(yè)面對市場競爭的必然產(chǎn)物，尤其是在我國市場經(jīng)濟發(fā)育不健全的條件下更是不可避免，因此，加強企業(yè)財務(wù)風險管理，建立和完善財務(wù)預警體系尤其必要。

利用模型對兩家上市公司進行分析，數(shù)據(jù)來源主要為財務(wù)報表數(shù)據(jù)，我們在使用時，假設(shè)財務(wù)數(shù)據(jù)是真實的，從而通過計算各項比率、指標，根據(jù)比率、指標的大小就事論事。經(jīng)過分析，我們可以得出包頭明天科技有限公司在被實施特別風險處理的前三年便出現(xiàn)了征兆，建立模型時刻監(jiān)測公司的指標數(shù)據(jù)，關(guān)注公司的運行狀況，就可以發(fā)現(xiàn)公司的財務(wù)危機，企業(yè)管理層就可據(jù)此調(diào)整運營方正，資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，避免公司走上危機之路。億利能源股份有限公司的發(fā)展平穩(wěn)，不存在財務(wù)危機，但是由于Z2和Z3的數(shù)值接近判別閥之點，這就在警示企業(yè)最近兩年的財務(wù)結(jié)構(gòu)有些失衡，企業(yè)應(yīng)該全面分析財務(wù)狀況，找出原因，保證企業(yè)的平穩(wěn)運行。

綜上所述，財務(wù)預警模型可以較準確的判別出企業(yè)是否會面臨財務(wù)風險，給企業(yè)的利益相關(guān)者提出警示，讓企業(yè)能夠良好運轉(zhuǎn)，決策層、管理者應(yīng)該特別重視財務(wù)預警系統(tǒng)的運用，以保證企業(yè)持續(xù)、健康、有效地經(jīng)營。

作者簡介：李志文，男，高級會計師、高級經(jīng)濟師。包頭市東河區(qū)財政局局長、黨組書記，紀檢組長，同時兼任包頭市東河區(qū)城市基礎(chǔ)設(shè)施投資開發(fā)有限公司總經(jīng)理。