■ 張 重 中國農(nóng)業(yè)銀行總行金融市場部

2012年全球油氣勘探開發(fā)投資總額再創(chuàng)新高，增幅連續(xù)三年超過10%，勘探開發(fā)熱點仍是深水、非常規(guī)油氣和LNG。但國內(nèi)油氣價格在近年來逐步成為制約工業(yè)企業(yè)利潤提升、產(chǎn)能擴張及業(yè)務(wù)升級的最大障礙。另一方面，隨著天然氣價格改革試點的鋪開，居民也逐漸感受到能源價格上漲的壓力。去年年中至今年一季度末，CPI水電燃料分項同比平均增速高于CPI漲幅0.71個百分點，明顯領(lǐng)先于CPI的漲幅。

供給方面，中國的能源結(jié)構(gòu)是“富煤貧油少氣”。截止2013年二季度末，石油天然氣對外依存度達到57.19%，油氣對外依存度越來越高，中國巨大的油氣需求迫使政府和企業(yè)加大油氣勘探開發(fā)的力度。同時，近年來我國天然氣生產(chǎn)與消費強勁增長，天然氣基礎(chǔ)設(shè)施進一步完善，市場未來前景廣闊。隨著全球經(jīng)濟的溫和復(fù)蘇，美國實體經(jīng)濟能源需求反彈；歐盟諸國紛紛摒棄赤字削減和財政管制策略，對油氣需求迅速提高。世界石油供需趨于寬松，布倫特與WTI油價價差有所縮小。在頁巖氣開發(fā)如火如荼、中東局勢復(fù)雜演進、油企備受成本擠壓的困境背景下，我國將加強政策引導(dǎo)，加快西氣東輸、陜京二線等管線的建設(shè)投產(chǎn)，確實保障南海及西部地區(qū)油礦的安全開采，堅決落實能源安全的基本國策和穩(wěn)定國內(nèi)油氣價格的重要任務(wù)。

一、我國石油天然氣產(chǎn)業(yè)供需矛盾日益突出

（一）需求端

2013年上半年受宏觀經(jīng)濟增速放緩的影響，原油下游需求減弱。下游需求不振導(dǎo)致國內(nèi)原油表觀消費量同比小幅下降，原油、天然氣消費量、進口量也同時出現(xiàn)下降。上半年的數(shù)據(jù)顯示，美國國內(nèi)需求對外依存度下降，歐盟能源需求復(fù)蘇遲緩，中國經(jīng)濟正處于結(jié)構(gòu)調(diào)整形成的二次探底時期。

2013年1-5月，中國原油表觀消費量為20696.9萬噸，同比小幅下降1.24%。成品油方面，2013年1-5月，國內(nèi)汽油累計表觀消費量為3877.9萬噸，同比增長12.5%，增長幅度環(huán)比小幅上行；柴油累計表觀消費量為7024.6萬噸，同比下降1.86%，環(huán)比跌幅繼續(xù)擴大。汽油與柴油產(chǎn)銷變動的反差，顯示宏觀經(jīng)濟形勢惡化，第二產(chǎn)業(yè)及交通運輸行業(yè)對柴油的需求不振。同時，汽油消費量的快速反彈則反映了乘用車產(chǎn)業(yè)作為第三產(chǎn)業(yè)支柱繼續(xù)發(fā)揮其“促消費、穩(wěn)增長”的主力軍作用。從增速來看，由于汽油消費同比增幅較4月繼續(xù)小幅擴大，而柴油增幅相較4月份則大幅縮小，結(jié)合年內(nèi)PPI難以好轉(zhuǎn)的預(yù)期，煉廠短期內(nèi)對柴油需求的恢復(fù)缺乏信心。

天然氣需求方面。中國國內(nèi)天然氣消費量保持較快增長，進口量保持較高增速，短期內(nèi)國內(nèi)天然氣價格面臨較大上漲壓力。2013年1-4月，中國國內(nèi)天然氣消費量繼續(xù)維持快速增長的態(tài)勢，表觀消費量累計為554.58億立方米，同比增長12.9%，增速有所下降；2012年全年天然氣表觀消費量1471億立方米，增長13%，預(yù)計到2015年我國天然氣需求量在2300-2500億立方米/年。

雖然國內(nèi)下游產(chǎn)業(yè)需求不振導(dǎo)致國內(nèi)原油表觀消費量同比小幅下降，但同期國際原油價格卻居高不下。從全球范圍內(nèi)來看，歐盟實體經(jīng)濟復(fù)蘇雖緩慢，但多國已經(jīng)拋棄財政整頓及赤字削減政策；美國房地產(chǎn)業(yè)的繁榮帶動諸多產(chǎn)業(yè)隨之復(fù)蘇；前期布倫特與WTI原油價格走勢分化的現(xiàn)象已逐漸得到修復(fù)；短期內(nèi)國際原油需求將顯現(xiàn)復(fù)蘇苗頭。

圖1 布倫特油價及WTI油價

圖2 國內(nèi)各規(guī)格成品油價格

（二）供應(yīng)端

2013年1-5月，中國國內(nèi)原油累計產(chǎn)量為8619.4萬噸，同比上升1.52%；1-6月，中國進口原油13817萬噸，同比下降1.34%，但原油的對外依存度仍然維持在57.19%的高位。同期中國國內(nèi)天然氣累計產(chǎn)量為386.63億立方米，同比增長3.48%，產(chǎn)量增速也有所下降；1-5月，累計進口天然氣（含LNG）約合206.80億立方米（其中管道天然氣進口量占52%，液化天然氣（LNG）進口量占47%），同比增長45%，天然氣對外依存度升至29%。

國內(nèi)方面，油企的開采及成品油產(chǎn)量前期呈快速增長勢頭，隨著持續(xù)低迷的宏觀經(jīng)濟及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整而有所放緩。國際方面，美國頁巖氣的開采越演越烈，非OPEC國家油氣田的增產(chǎn)也越發(fā)普遍，諸多因素使國際油價承受著持續(xù)向上的壓力。另外美國經(jīng)濟復(fù)蘇的拉動以及不穩(wěn)定的中東局勢也成為國際原油產(chǎn)量變化的多種復(fù)雜因素之一。從5月底OPEC召開的產(chǎn)量目標(biāo)會議來看，OPEC短期內(nèi)不會削減產(chǎn)量，因此總體上國際原油供應(yīng)格局較為寬松。

天然氣方面，我國天然氣消費量迅速增長，供應(yīng)缺口迅速擴大。為了增加供給，業(yè)內(nèi)大力建設(shè)上游產(chǎn)能，增加進口并采取多種方式獲取天然氣。我國在鄂爾多斯盆地、四川盆地、塔里木盆地、南海海域新疆的703億立方米產(chǎn)能滿足2015年以前一半左右的天然氣需求。上述區(qū)域開發(fā)主要以三大石油公司為主體。進口方面，2015年進口氣將達到935億立方米，較2012年增加510立方米。最后，由于我國“富煤貧油少氣”的格局并未改變，煤制氣仍占主導(dǎo)地位。新疆、內(nèi)蒙等西部地區(qū)有較強優(yōu)勢，中石化將建設(shè)兩條600億立方管道西氣東輸。

二、國際原油及天然氣價格持續(xù)高位擠占企業(yè)利潤

鑒于我國油價傳導(dǎo)機制逐步與國際接軌，油氣企業(yè)需要承受更大的市場定價及“產(chǎn)供銷”協(xié)調(diào)壓力。

（一）國際油價

2013年頭兩個季度，國際油價面臨沖高回落但分化明顯的態(tài)勢。進入二季度，布倫特原油及WTI輕質(zhì)原油分化現(xiàn)象有所消退。

布倫特原油期貨結(jié)算價在2月中旬達到118美元/桶的高點后沖高回落，最低跌至4月中旬的97美元/桶，之后開始反彈。截止7月16日，8月份交貨的布倫特原油期貨收于每桶109.42美元，跌幅較之前有所收窄。目前布倫特原油期貨結(jié)算價處于97美元～115美元/桶之間的區(qū)間震蕩，預(yù)計隨著歐盟經(jīng)濟逐步回暖，年內(nèi)該商品價格將突破89美元～126美元/桶的大區(qū)間上沿，突破130美元/桶；WTI原油期貨結(jié)算價在1月份達到98美元/桶的高點后，此后基本保持在88美元～98美元/桶的區(qū)間震蕩，近期有快速向111美元強壓力位沖擊的趨勢，截至2013年7月16日，WTI原油期貨結(jié)算價為105.66美元/桶。

布倫特原油與WTI原油價格“先分后合”的走勢反映了投資者對美國經(jīng)濟整體復(fù)蘇將帶動包括歐洲、中國在內(nèi)的其他主要工業(yè)區(qū)經(jīng)濟回暖的強烈預(yù)期。

（二）國內(nèi)油價

從國內(nèi)情況分析，國內(nèi)成品油價格年內(nèi)小幅下跌。進入二季度以來，成品油價隨國際原油價格走弱的情況有所反復(fù)，但明顯滯后于國際油價的反彈。國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇遲緩及下游產(chǎn)業(yè)需求減弱是上述現(xiàn)象的主要原因。截止2013年7月16日，中國國內(nèi)汽、柴油零售價格較年初下跌了3%-5%左右。成品油價格普遍出現(xiàn)一定幅度的下跌。政策方面，2013年3月26日，國家發(fā)改委發(fā)布《國家發(fā)展改革委關(guān)于進一步完善成品油價格形成機制的通知》，新的價格形成機制縮短了油價調(diào)價周期，取消了幅度限制，有利于原油煉化企業(yè)動態(tài)調(diào)整生產(chǎn)計劃。

天然氣價格方面，長期來看雖與原油價格有較強的聯(lián)動性（如紐交所WTI原油期貨價格和HENRY HUB天然氣期貨價格），但與油價的比值從歷史上的8附近快速上漲至近年來的10以上，原因是頁巖氣的開發(fā)使美國天然氣價格大幅下降。受此影響，我國天然氣價格長期以來偏低，一方面抑制上游生產(chǎn)積極性，另一方面刺激了不必要的需求。隨著天然氣消費量的增長，供需缺口變大，價格改革勢在必行。目前天然氣行業(yè)上下游聯(lián)動機制尚未建立，上游定價權(quán)主要在國家發(fā)改委手中，而中游和下游主要在省級發(fā)改委和地區(qū)價格管理部門手中，而居民燃?xì)鈨r格調(diào)整通過聽證會。市場普遍對2013年天然氣價格調(diào)整有較強預(yù)期。

總體而言，未來原油價格有較大的上行壓力，天然氣價格將強勢反彈。歐洲和亞洲天然氣價格走勢平穩(wěn)；受制于國內(nèi)天然氣產(chǎn)銷兩旺，天然氣進口量將持續(xù)快速增長，對外依存度不斷上升。高位運行的油價利好上游控制能力較好的石油開采企業(yè)，利空需求不振且被成本端擠壓的弱勢企業(yè)。

三、構(gòu)建國內(nèi)油氣價格穩(wěn)定機制迫在眉睫

(一)促進資源與市場的有效對接，是形成價格穩(wěn)定機制的前提

從調(diào)整定價機制的根源思考，由于我國天然氣產(chǎn)地在西部地區(qū)，消費量卻集中于東部沿海，管道輸送成本相對較高，雖然近年來我國對管道建設(shè)投資逐年上升，但天然氣管道長度約在5萬公里，只為美國的十分之一，未來投資將在3000億元以上；LNG技術(shù)作為管道輸送的替代方式，液化裝置等相關(guān)設(shè)備也需要大量投資。經(jīng)驗表明，重大設(shè)施及設(shè)備投資需要國家財政的支持，單個企業(yè)難以完成上述任務(wù)目標(biāo)。為保障能源產(chǎn)能，使資源與市場有效對接，國家應(yīng)牽頭實現(xiàn)貫通東西的能源產(chǎn)品中游物流通道規(guī)劃建設(shè)。新疆、內(nèi)蒙、青海等地的公路、鐵路投資將使上述能源產(chǎn)地東聯(lián)內(nèi)地、沿海開拓市場，并兼顧煤化工產(chǎn)品等地方資源的開發(fā)；建設(shè)甘肅、寧夏、江蘇、中原、西南等區(qū)域構(gòu)建能源物流中轉(zhuǎn)基地，將在未來形成較完善的中游能源物流通道及“疆煤東運”產(chǎn)、供、銷體系。

政策方面，為加快油氣勘探開發(fā)投資，加強對深海領(lǐng)域的拓展，加速頁巖氣、煤層氣等非常規(guī)油氣的勘探開發(fā)，國家出臺了一系列的政策規(guī)劃，如《找礦突破戰(zhàn)略行動綱要(2011-2020年)》及各子行業(yè)的“十二五”規(guī)劃，既兼顧礦產(chǎn)資源分布規(guī)律和區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展布局，以找礦突破促進區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展；整裝勘查區(qū)和省級重點勘查區(qū)的選區(qū)，重點突出能源、國家緊缺資源和新興材料資源。在天然氣供需方面，我國正引導(dǎo)消費從油氣田周邊地區(qū)向經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)擴展，改善經(jīng)濟發(fā)達的沿海市場天然氣消費結(jié)構(gòu)，減少發(fā)達地區(qū)工業(yè)燃料和化工原料廢氣的排放。

從市場端及定價機制的制定方面來看，高價進口的天然氣數(shù)量不斷快速增長，國際油價高位盤整，綜合上述因素使國內(nèi)天然氣價格上漲的壓力不斷增大。從2013年第二季度以來，長春、邯鄲等地相繼上調(diào)終端燃?xì)鈨r格，兩廣地區(qū)正在進行天然氣價格改革試點，預(yù)計未來調(diào)價試點范圍勢必將擴大。具體來說，在擴大價格浮動區(qū)間方面，目前國產(chǎn)陸上一檔天然氣出廠基準(zhǔn)價格允許的浮動幅度為上下10%，二檔氣允許上浮10%、下浮不限。未來并軌后的出廠基準(zhǔn)價格允許的浮動幅度統(tǒng)一確定為上浮10%、下浮不限，即允許供需雙方在不超過出廠基準(zhǔn)價格上浮10%的前提下，協(xié)商確定具體價格，賦予供需雙方更大的定價自主權(quán)。

（二）改善國內(nèi)石油天然氣企業(yè)的經(jīng)營財務(wù)狀況是形成價格穩(wěn)定機制的基礎(chǔ)

2013年，石油天然氣開采企業(yè)的業(yè)績恢復(fù)仍將面臨一定壓力，而煉油企業(yè)受油價價格上漲及成品油新定價機制的推動盈利將更加困難

2013年前兩季度，受中國國內(nèi)宏觀經(jīng)濟增速放緩的影響，油氣開采生產(chǎn)企業(yè)收入增速下降，利潤回落，銷售壓力增大、銷售回款難度增加。2013年1-4月，國內(nèi)規(guī)模以上石油和天然氣開采行業(yè)企業(yè)收入累計同比增速僅為1.40%；利潤總額累計同比降幅為7.90%，累計虧損企業(yè)單位超過30家，雖積極清理庫存，但境內(nèi)外需求難以支撐；2013年1-4月，應(yīng)收賬款凈額累計同比增長36.80%，銷售壓力加大、銷售回款難度增加。預(yù)計年內(nèi)規(guī)模以上油氣企業(yè)利潤難有大規(guī)?；厣?/p>

從行業(yè)集中度來看，綜合石油天然氣行業(yè)的行業(yè)集中度普遍高于其他采礦業(yè)（證監(jiān)會CSRC行業(yè)分類）。目前行業(yè)內(nèi)排名前十的企業(yè)有：

大慶油田有限責(zé)任公司、中國石化勝利油田有限公司、長慶油田公司、中國石油天然氣股份有限公司新疆油田分公司、中國石油（中國）有限公司天津分公司、中國石油天然氣股份公司塔里木油田分公司、中國石油天然氣股份有限公司遼河油田分公司、延長油田股份有限公司、中海石油（中國）有限公司深圳分公司、中國石油天然氣股份公司大港油田分公司

表1 近五年行業(yè)整體重要財務(wù)指標(biāo)及利潤表現(xiàn)

（三）加快石油天然氣行業(yè)結(jié)構(gòu)升級，是形成價格穩(wěn)定機制的關(guān)鍵

未來的油氣產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整方向，將是液化天然氣、煤化工和深海煤炭、石油天然氣勘探開發(fā)。上述行業(yè)內(nèi)龍頭公司應(yīng)立足我國西部、中亞及南海豐富的石油、天然氣和煤炭資源，確立以能源產(chǎn)業(yè)為經(jīng)營中心的產(chǎn)業(yè)發(fā)展格局，做強資源獲取與資源轉(zhuǎn)換，形成以LNG、煤炭、煤化工、石油為核心產(chǎn)品，能源物流為支撐的天然氣液化、煤化工、石油天然氣勘探開發(fā)三大業(yè)務(wù)板塊。行業(yè)整體爭取在天然氣上游勘探開采領(lǐng)域每年投資3000億元以上，并有望保持8%-10%的增長；管道建設(shè)方面，干線管道投資保持5000億元左右；LNG產(chǎn)業(yè)鏈投資保持在300億元以上。上述投資及開采以國家主導(dǎo)，中石油、中石化、中海油等龍頭油企牽頭，預(yù)計將對能源裝備和油田服務(wù)業(yè)有極大的拉動，為保證國內(nèi)油氣價穩(wěn)定和供應(yīng)起到重要作用。

在加快經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整及產(chǎn)業(yè)升級的大背景下，我國油氣勘探及油氣生產(chǎn)企業(yè)必須加強自身建設(shè)，緊密聯(lián)系政府端和市場端，抓緊構(gòu)建國內(nèi)油氣價格穩(wěn)定機制，處理好企業(yè)生產(chǎn)和市場價格之間的關(guān)系，更加尊重市場規(guī)律，更好發(fā)揮新生價格形成機制的重要功能。增強油氣企業(yè)的系統(tǒng)性、整體性、協(xié)同性，大膽探索、勇于開拓。積極發(fā)展新油氣田的勘探和開發(fā)，推進新勘探技術(shù)的研究和探索，不斷加強掌握新技術(shù)、運用高科技的工業(yè)人才的培養(yǎng)，提升對“勘探-生產(chǎn)-運輸-銷售”產(chǎn)業(yè)鏈對價格形成機制的反應(yīng)敏感度，切實保障能源安全穩(wěn)定國內(nèi)油氣價格這一關(guān)系到國家安全和國民經(jīng)濟命脈的關(guān)鍵要素。▲

[1]天然氣十二五規(guī)劃發(fā)布頁巖氣將實行市場定價.[EB/OL].http://news.xinhuanet.com/energy/2012-12/04/c_124041999_5.htm，2012-12-4

[2]國務(wù)院辦公廳關(guān)于轉(zhuǎn)發(fā)國土資源部等部門找礦突破戰(zhàn)略行動綱要（2011—2020年）的通知[Z].2012-6-22.

[3]天然氣定價機制改革“破題”定價更加市場化[EB/OL].http://www.ce.cn/cysc/ny/trq/201006/01/t20100601_20402727.Shtml,2010-6-1.