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套期保值（Hedging），是指企業(yè)為規(guī)避外匯風(fēng)險、匯率風(fēng)險、商品價格風(fēng)險、股票價格風(fēng)險、信用風(fēng)險等，指定一項或一項以上套期工具，使套期工具的公允價值或現(xiàn)金流量變動，預(yù)期抵消被套期項目全部或部分公允價值或現(xiàn)金流量變動。隨著經(jīng)濟全球化進程的加快，商品價格波動頻繁、匯率變動不停，國際不同商品市場的關(guān)聯(lián)性以及金融市場對商品市場的影響力不斷增強，這些都加劇了市場的波動，擴大了國際貿(mào)易的風(fēng)險。尤其是涉及大宗商品購銷或外匯交易的企業(yè)，要在全球市場中具備足夠的競爭力，利用金融衍生工具對沖風(fēng)險，實現(xiàn)穩(wěn)定持續(xù)的增長，已經(jīng)成為企業(yè)必須具備的能力，參與套期保值已是必然的要求。

一、套期保值應(yīng)用概念理解方面的誤區(qū)

由于套期保值在我國引進和實際操作的時間不長，應(yīng)用中在概念理解方面仍存在以下誤區(qū)：

（一）誤區(qū)一：開展套期保值的目的是實現(xiàn)企業(yè)利潤最大化。事實上，套期保值的最直接目的是為了規(guī)避風(fēng)險。套期保值的目標(biāo)是實現(xiàn)企業(yè)現(xiàn)貨經(jīng)營與期貨交易的風(fēng)險對沖和轉(zhuǎn)移，從而規(guī)避由于價格、匯率波動而對企業(yè)利潤造成的影響。套期保值的關(guān)鍵在于銷售利潤的鎖定，其根本目的不在于企業(yè)要依靠套期保值額外賺多少錢，而在于價格、匯率等變動中規(guī)避風(fēng)險，實現(xiàn)自我保護。如果企業(yè)沒參與套期保值操作，一旦出現(xiàn)價格、匯率等不利于企業(yè)的波動，就必須承擔(dān)由此造成的損失。如果將套期保值從開始到結(jié)束的期間假設(shè)為一個會計期間，其成本和利潤都是固定不變的，也就是說，套期保值會計只能調(diào)節(jié)盈虧的期間分布，并不能造成實質(zhì)性盈虧。

例如，甲集團為國有大型鋼鐵企業(yè)，近年來，國內(nèi)鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩，國際鐵礦石價格居高不下，產(chǎn)品市場價格不斷下跌，企業(yè)經(jīng)濟效益持續(xù)下滑，為充分利用期貨市場管理產(chǎn)品價格風(fēng)險，甲集團決定開展套期保值業(yè)務(wù)，具體操作如下：2012年3月23日，螺紋鋼現(xiàn)貨市場價格為4 650元/噸，期貨市場價格為4 620元/噸。為防范螺紋鋼價格持續(xù)下跌給集團帶來重大損失，甲集團在期貨市場賣出期限為3個月的期貨合約10萬噸作為套期保值工具，對現(xiàn)貨螺紋鋼10萬噸進行套期保值。6月20日，螺紋鋼現(xiàn)貨市場價格為4 570元/噸，期貨市場價格為4 550元/噸；當(dāng)日，甲集團在現(xiàn)貨市場賣出螺紋鋼10萬噸，同時在期貨市場買入10萬噸螺紋鋼合約平倉。

通過此套期保值（空頭）操作，效果如下表：

日期2012年3月2012年6月盈虧核算現(xiàn)貨市場（被套期項目）4 650元/噸買入4 570元/噸賣出（4 570-4 650）×100 000=-800（萬元）期貨市場（套期工具）4 620 元/噸 賣 出4 550 元/噸 買 入（4620-4550）×100000=700（萬元）

甲集團在現(xiàn)貨市場虧損800萬元，但在期貨市場盈利700萬元，盈虧相抵后，此項套期保值為甲集團減虧700萬元，很好的規(guī)避了價格變動風(fēng)險。需要強調(diào)的是，因為市場價格瞬息萬變，有時價格出現(xiàn)對企業(yè)有利的變化，一些企業(yè)禁不住獲利巨大的誘惑，會追加某一方向的資金配比力度，結(jié)果導(dǎo)致原本平衡的保值頭寸出現(xiàn)偏重某一方的情況，這樣做，即使方向賭對，取得了獲利，也改變不了投機的性質(zhì)。因此，在具體操作中，企業(yè)必須在有實際需求的前提下，根據(jù)企業(yè)實際情況制定科學(xué)的方案，遵守“種類相同、數(shù)量相等、交易方向相反、交割時間相同或相近”的操作原則，不超量保值、不做市場投機、不片面追求期貨市場盈利。只有如此，才能使一個市場上的盈利額與另一個市場上的虧損額相等或接近，必須只求保值不求“賺錢”。

（二）誤區(qū)二：套期保值業(yè)務(wù)都應(yīng)盈利。

首先，應(yīng)當(dāng)正確對待現(xiàn)貨（被套期項目）或期貨（套期工具）的虧損。套期保值包括被套期項目和套期工具的核算，被套期項目的虧損并不是套期保值運作的整體虧損。一種理解往往忽略了套期保值項目虧損和套期保值工具盈利的對應(yīng)性、對沖性，而把被套期保值項目賬戶的虧損錯誤理解為套期保值虧損。由于影響期貨市場的因素復(fù)雜多變，套期保值的期貨部分（套期工具）也未必每次都是盈利的，某些時候，期貨也會產(chǎn)生虧損。但從現(xiàn)貨、期貨兩市的整體上看，都可以通過一個市場的盈利彌補另一個市場的虧損，盈虧相抵后，目標(biāo)利潤總是相對固定的，這正是套期保值的精髓所在。對于一個時間點或一個時間段期貨賬戶出現(xiàn)的浮動虧損，不能簡單認定為現(xiàn)實虧損，而因此放棄套期保值。評價套期保值的效果應(yīng)該堅持：第一，從現(xiàn)貨和期貨兩個市場盈虧相抵后的凈值看是否達到預(yù)定的目標(biāo)。第二，從較長時間段評價套期保值的效果。第三，只進行短期套期保值。第四，不宜使用過于復(fù)雜的衍生工具。

其次，正確對待現(xiàn)貨和期貨市場盈虧相抵后的虧損。通常，企業(yè)都期望通過某些經(jīng)營方式和財務(wù)管理方法為企業(yè)帶來正收益或獲取最多的正收益，套期保值作為一種財務(wù)方法，自然也會被寄予同樣的期望。目前仍有一部分理解認為：做套期保值業(yè)務(wù)就一定能保證在現(xiàn)貨市場虧損的狀況下期貨市場能夠盈利，且現(xiàn)貨市場的虧損和期貨市場的盈利相抵后一定能取得正收益。然而，套期保值并非投資，不是為了謀取更多的利益，而是為規(guī)避風(fēng)險采取的行為。因為與投資的動機不同，對套期保值是否有效所采用的判斷標(biāo)準(zhǔn)也不相同。如上例所示，甲集團通過現(xiàn)貨與期貨市場的套期保值操作，最終為企業(yè)帶來的凈利為-100萬元，但因避免了更大的虧損-800萬元，套期工具公允價值變動700萬元與被套期項目公允價值變動800萬元的比率為87.5%（700/800），這一比率在80%至125%之間，仍可以認定該套期高度有效。因為套期保值的最直接目的是為了規(guī)避風(fēng)險，減少虧損，即是從另一個方面為企業(yè)的健康積極發(fā)展提供了保證。

二、套期保值的方法選擇

在套期保值業(yè)務(wù)中，企業(yè)所要關(guān)注的被套期風(fēng)險主要是由市場價格變化而產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險，主要包括價格波動風(fēng)險、匯率風(fēng)險和利率風(fēng)險。對于外商投資企業(yè)來說，因為生產(chǎn)經(jīng)營購銷中涉及的外幣較多，匯率風(fēng)險對企業(yè)的影響更應(yīng)引起普遍關(guān)注。

如表所示，按照套期保值關(guān)系，可以將套期保值業(yè)務(wù)分為公允價值套期、現(xiàn)金流量套期和境外經(jīng)營凈投資套期。由于境外經(jīng)營凈投資的主要風(fēng)險是外匯風(fēng)險，該風(fēng)險將導(dǎo)致企業(yè)未來現(xiàn)金流量的波動，因此也按照現(xiàn)金流量套期會計處理。對于確定承諾的外匯風(fēng)險進行的套期，會計準(zhǔn)則規(guī)定既可以采用為公允價值套期，也可以采用現(xiàn)金流量套期進行處理。在公允價值套期中，套期工具、被套期項目以公允價值計量，變動計入當(dāng)期損益；而在現(xiàn)金流量套期中，套期工具公允價值的變動計入所有者權(quán)益，在被套期項目變現(xiàn)時才轉(zhuǎn)入當(dāng)期損益。由此可知，對于確定承諾的外匯風(fēng)險進行的套期而言，采用何種套期方法對當(dāng)期利潤會產(chǎn)生影響。根據(jù)以上分析，企業(yè)應(yīng)該按照各自的業(yè)務(wù)類型和合同狀態(tài)選擇適合各自的套期工具，根據(jù)自身的風(fēng)險管理策略以及經(jīng)濟利益訴求遵循不同的會計處理原則進行賬務(wù)處理。

目前套期保值業(yè)務(wù)的界定及會計核算方法比較

三、提高套期保值水平的建議

（一）加大套期保值知識宣傳，積極推進期貨市場建設(shè)。據(jù)統(tǒng)計，目前國內(nèi)市場可供企業(yè)套期保值的工具相當(dāng)匱乏，中國金融期貨市場至今只有滬深300股指期貨一個品種上市，商品期貨市場三大期貨交易所（上海、大連、鄭州）目前只有19個交易品種，外匯方面僅有銀行代理全球遠期外匯交易，在國內(nèi)市場進行套期保值的企業(yè)甚少。很多企業(yè)尚未聽說過套期保值，即使聽說過，自己的公司是否可以使用套期保值方法，如何操作仍面臨著重重問題。但在全球進程加快，信息瞬息萬變的當(dāng)今，如果對價格、匯率等變動帶來的影響聽之任之，在一定程度上是一項更大的投機。而套期保值無疑是相關(guān)企業(yè)規(guī)避風(fēng)險的一項有效方法。相關(guān)部門應(yīng)積極加強套期保值知識的宣傳，積極推進期貨市場的建設(shè)，使企業(yè)在建立起風(fēng)險防范意識和管理理念的同時，能夠有完備的市場環(huán)境進行套期保值操作。

（二）正確認識套期保值，在企業(yè)中自上而下建立起風(fēng)險防范意識，強化風(fēng)險管理。風(fēng)險管理包括四個方面：風(fēng)險意識、風(fēng)險識別、風(fēng)險測量和風(fēng)險控制。企業(yè)所有員工，尤其是管理層應(yīng)首先重視價格變動、匯率變動等帶來的風(fēng)險，樹立起強烈的風(fēng)險意識，并正確認識套期保值的目的，建立一套經(jīng)營風(fēng)險的監(jiān)督體系和權(quán)利制衡機制，設(shè)計符合市場實際的套期保值方案，及時追蹤和披露風(fēng)險，在決策、授權(quán)、交易等操作程序上規(guī)范運作，發(fā)揮各級操作者的主觀能動性，提高企業(yè)在市場上的抗風(fēng)險能力，保障套期保值交易順利進行。

（三）加強專業(yè)人才隊伍建設(shè)，積極尋求第三方專業(yè)支持。目前國內(nèi)一些金融企業(yè)參與期貨市場時間較長，積累了豐富經(jīng)驗，管理層熟悉期貨，支持套期保值工作，而其他行業(yè)的管理層由于對期貨市場和套期保值了解不多，嚴(yán)重妨礙了套期保值在企業(yè)的運用。因此，企業(yè)應(yīng)該在充分認識套期保值重要性的基礎(chǔ)上，積極加強人才培養(yǎng)，企業(yè)內(nèi)部決策人員、操作人員、財務(wù)人員和風(fēng)險控制人員分工明確，相互制約。企業(yè)相關(guān)專業(yè)人員在自我學(xué)習(xí)的基礎(chǔ)上，積極向?qū)I(yè)機構(gòu)和第三方學(xué)習(xí)專業(yè)知識，在實踐中不斷總結(jié)經(jīng)驗，促進企業(yè)發(fā)展。要著力培養(yǎng)會計人員的業(yè)務(wù)素質(zhì)，讓財務(wù)會計人員參與到套期保值工作的各個流程，從而了解業(yè)務(wù)實質(zhì)，提高會計人員的業(yè)務(wù)判斷力，更好的理解和運用會計準(zhǔn)則。隨著國內(nèi)企業(yè)參與國際生產(chǎn)經(jīng)營的環(huán)節(jié)越來越多，范圍越來越廣，利用衍生工具規(guī)避風(fēng)險的需求將越來越高。企業(yè)應(yīng)加快培養(yǎng)一批既熟悉國際國內(nèi)金融市場，又能靈活運用各種分析工具的復(fù)合型人才，為規(guī)避經(jīng)營風(fēng)險做好人才方面的儲備。除此之外，還可以引進海外有經(jīng)驗的風(fēng)險管理人員幫助提高企業(yè)風(fēng)險管理水平。

（四）提高注冊會計師的執(zhí)業(yè)水平。注冊會計師應(yīng)當(dāng)充分認識套期保值的重要性，強化專業(yè)知識學(xué)習(xí)，積極總結(jié)和交流審計過程中的經(jīng)驗，提高職業(yè)判斷水平。作為專業(yè)審計人員，注冊會計師應(yīng)當(dāng)對套期保值等非常規(guī)項目持有應(yīng)有的謹(jǐn)慎態(tài)度，予以特別關(guān)注。有的套期保值事項或許因為被套期項目和套期工具盈虧相抵后對當(dāng)期損益的影響不大，而在眾多的被審計事項中并不引人注目。但鑒于套期保值業(yè)務(wù)事項的重要性和持續(xù)性，各流程和環(huán)節(jié)操作是否規(guī)范，披露是否充分，是否隱藏著操作和財務(wù)風(fēng)險，在審計時均應(yīng)重點關(guān)注，并取得充分、適當(dāng)?shù)膶徲嬜C據(jù)。

另外，由于企業(yè)在日常工作中接觸到的套期保值業(yè)務(wù)比較單一，因視野和專業(yè)水平的限制，進行會計處理時，也希望得到有經(jīng)驗的專業(yè)咨詢機構(gòu)的幫助。因此，注冊會計師對套期保值專業(yè)知識的傳播也會起到積極的推廣作用。而注冊會計師在企業(yè)審計中對套期保值業(yè)務(wù)的關(guān)注，也會促進企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)和財務(wù)會計人員對套期保值業(yè)務(wù)的重視，進而總體推動套期保值業(yè)務(wù)專業(yè)知識的推廣和核算水平的提高。